财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长96%至1021亿美元 去年同期为9315亿美元 [12] - 第三季度毛利润增长10%至2472亿美元 去年同期为2247亿美元 [13] - 第三季度毛利率增长7个基点至242% [13] - 第三季度调整后EBITDA为651亿美元 去年同期为545亿美元 [15] - 第三季度GAAP净收入为191亿美元 摊薄后每股收益044美元 去年同期净收入为141亿美元 摊薄后每股收益034美元 [15] - 第三季度调整后净收入为215亿美元 摊薄后每股收益050美元 去年同期为154亿美元 摊薄后每股收益036美元 [16] - 公司更新2025年全年财务指引 预计净销售额在4085亿至4115亿美元之间 毛利润在987亿至995亿美元之间 调整后EBITDA在247亿至253亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色食品销售额同比增长77% 主要由53%的独特产品投放增长 32%的特色食品箱数增长以及价格通胀驱动 [8] - 若排除德克萨斯州农产品加工和包装计划的影响 特色食品箱数增长为54% [8] - 中心蛋白质品类磅数同比下降约11% [9] - 若排除德克萨斯州商品禽肉计划的影响 中心蛋白质磅数同比增长96% [9] - 特色食品类别毛利率同比增长约59个基点 中心蛋白质类别毛利率同比下降约49个基点 [9] - 蛋白质通胀受到商品禽肉计划的影响 若排除该影响 中心蛋白质类别净通胀为5% 而非报告的123% [12] - 特色食品交叉销售增长导致报告通胀升高 若排除该影响 特色食品通胀约为21% 公司整体通胀约为33% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东业务在夏季因冲突受到暂时性影响 但卡塔尔 迪拜 阿布扎比 阿曼市场表现强劲 [25] - 中东业务持续增长并超出预期 公司正在迪拜 卡塔尔和阿曼扩大设施产能 [47] - 高增长市场（如中东 西北部 佛罗里达 南加州等）以低双位数至10%-20%的速度增长 成熟市场也保持健康增长 [38] - 德克萨斯州和佛罗里达州等市场被视为处于增长的"第一局" 具有巨大未来潜力 [85][86] - 科罗拉多州通过收购Italco被视为新的增长市场 具有动态的城市和度假村市场 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为精品营销型分销商 专注于中高端休闲餐饮至高级餐饮的厨师客户 与大型宽线分销商差异化竞争 [40][54] - 战略是通过增加品类渗透和获取新客户来夺取市场份额 特别是在高增长市场 [38] - 公司对并购持谨慎和挑剔态度 专注于能够与现有模式和增长动量产生协同效应的机会 [33][34] - 公司视潜在的大型行业整合（如Performance Food Group与US Foods合并）为获取新客户和销售人才的机会 [76][77] - 数字化工具渗透率略高于60% 旨在提高销售团队效率 是销售战略的重要组成部分 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务和需求趋势在第三季度环比改善 增长势头持续到10月份 对第四季度持谨慎乐观态度 [6][22] - 夏季月份（7月和8月）表现良好 9月强劲 与往年受国际旅行影响的弱势不同 [22] - 客户基础多样化且更具韧性 能够抵御餐饮市场整体的不利因素 [41] - 美国政府关门可能对华盛顿特区等地区产生轻微影响 但历史上未观察到重大影响 [26][27] - 尽管有负面新闻 但国内旅游依然存在 中东旅游表现强劲 支撑了业务 [69] - 假日季预订情况良好 公司对第四季度表现持谨慎乐观态度 [74] 其他重要信息 - 2025年初公司淘汰了德克萨斯州两个非核心计划（一个高销量低价值的禽肉计划和一个农产品加工包装计划） 这些计划约占收入的1% [7] - 第三季度末总流动性为2246亿美元 包括651亿美元现金和1595亿美元ABL设施可用额度 [16] - 截至2025年9月26日 净债务约为5752亿美元 净债务与调整后EBITDA之比约为23倍 [16] - 公司于2025年10月1日完成了对科罗拉多州丹佛市小型专业食品配料分销商Italco Food Products的收购 [10] - 公司庆祝成立40周年 强调对销售团队培训 技术和设施的投资是长期增长的关键 [56][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度案例增长趋势和行业背景的改善情况 [21] - 7月和8月季节性疲软但今年夏季业绩良好 9月强劲 趋势持续到10月 第四季度前景良好 [22] 问题: 美国政府关门和中东冲突的潜在影响 [24] - 政府关门可能对华盛顿特区等地有轻微影响 但历史上影响不大 中东业务整体强劲 卡塔尔受暂时影响 迪拜 阿布扎比 阿曼表现良好 [25][26][27] 问题: 第四季度指引隐含的增长放缓是否反映保守主义或其他因素 [31] - 指引上调反映对业务趋势的信心 隐含第四季度营收增长7%-75% 全年增长8%-85% 调整后EBITDA对营收增长有10%的流转率 公司通常在指引上偏保守 [31] 问题: 科罗拉多州收购和更广泛的并购环境 [32][33] - 科罗拉多州是重要增长市场 Italco是高质量的小型专业公司 与公司模式高度契合 并购市场活跃但公司非常挑剔 专注于有机增长动量 [33][34] 问题: 近期市场份额增益的加速趋势 [38] - 投资于产能扩张后 高增长市场增长强劲 通过增加品类渗透和获取新客户来夺取市场份额 每个区域情况不同 [38][39] 问题: 不同类型客户的需求加速情况 [40] - 公司定位独特 客户基础多样化 旨在抵御经济波动 其客户基础比整体外出餐饮市场更具韧性 [40][41] 问题: 牛肉成本通胀对财务的影响 [43] - 第三季度通胀水平较高 蛋白质价格坚挺 若排除德州业务调整 蛋白质通胀约为5% 蛋白质利润率同比下降 但毛利润美元增长良好 团队在通胀环境中管理良好 [43][44] 问题: 中东业务的恢复轨迹 [45] - 中东业务夏季受暂时影响但已恢复 业务持续强劲增长 公司正在扩大该地区设施产能和蛋白质计划 [46][47] 问题: 增长加速在不同市场和地区的表现 [52] - 增长广泛 大市场对数字影响大 小市场百分比增长高 公司多样化 在许多类别和地区加速增长 团队执行力强 [53][54] 问题: 销售团队培训和教育投资对增长的作用 [55] - 销售团队培训和教育是关键投资 需要长期投入 数字化工具和AI投资重要 但客户满意度和服务是最终差异化因素 [56][57] 问题: Italco收购的独特之处和业务质量 [59] - Italco是最后一批纯专业食品公司之一 业务质量高 产品类别相似但范围较窄 为公司提供巨大交叉销售机会 科罗拉多州未来增长潜力巨大 [60][61] 问题: 数字化渗透进展及其对客户相关性的帮助 [65] - 数字化团队表现优异 提高销售团队效率 渗透率略高于60% 持续推动采纳 是销售战略的重要支持 [66][67] 问题: 商务旅行相关业务是否出现疲软 [68] - 听到一些抱怨（如拉斯维加斯 佛罗里达的加拿大游客减少）但实际业绩强劲 国内和中东旅游依然支撑业务 [69] 问题: 假日季趋势的确定性 [73] - 基于10月势头和客户反馈 对假日季持谨慎乐观态度 假日预订情况强劲 预计第四季度表现良好 [74] 问题: 大型行业整合对公司的历史影响 [75] - 历史上大型并购会带来业务增长 因为客户希望分散风险 销售团队可能不稳定 如果大型交易完成 对公司可能是利好 [76][77] 问题: 德克萨斯 佛罗里达 加利福尼亚等市场有机投资的操作性挑战 [82] - 服务行业每日都有挑战 但团队表现出色 德克萨斯州和佛罗里达州等市场仍处于增长早期阶段 潜力巨大 对所有市场表现感到自豪 [83][85][86]

The Chefs' Warehouse (NasdaqGS:CHEF) Q3 2025 Earnings Call October 29, 2025 08:30 AM ET Speaker4Greetings and welcome to The Chefs' Warehouse third quarter 2025 earnings conference call. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the conference over to your host, Alex Aldous, General Counsel, Corporate Secretary, and Chief Government Relations Officer. Please go ahead, sir.Speaker5Thank you, Operator. Good morning, everyone. With me on today's call are Chris Pappas, Founder, ...

In today’s CEO Daily: Diane Brady on the reputation of the Fed. The big story: Trump administration moves against political opponents. The markets: Global markets are mixed; U.S. futures are down. Plus: All the news and watercooler chat from Fortune. Good morning. I remember the days when a raised eyebrow from Ben Bernanke would spark hours of debate over the then Fed chair’s mindset about the state of the economy. His predecessor, Alan Greenspan, bragged about learning to “mumble with great incoheren ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额增长8.4%至10.35亿美元，2024年同期为9.547亿美元 [12] - 净通胀率为7.2%，其中特种类别通胀5%，中心板块类别通胀10.8% [13] - 调整后EBITDA为6540万美元，2024年同期为5620万美元 [16] - 调整后每股收益为0.52美元，2024年同期为0.40美元 [17] - 2025年全年指引上调，预计净销售额在40亿至40.6亿美元之间，调整后EBITDA在2.4亿至2.5亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种销售增长8.7%，客户增长约3.6%，产品投放增长8.7%，特种箱增长3.5% [9] - 排除德克萨斯州农产品加工和包装计划影响后，特种箱增长为5.8% [9] - 中心板块磅数同比下降4%，排除德克萨斯州商品蛋白质计划影响后增长5.8% [10] - 特种类别毛利率上升59个基点，中心板块类别毛利率上升56个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州市场正在进行整合，通过淘汰非核心业务来提升盈利能力 [8] - 中东业务表现强劲，正在全力推进 [83] - 主要城市如纽约和旧金山的夏季季节性放缓，但表现符合预期 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过数字平台增长，约60%的特种订单通过数字平台完成 [83] - 正在实施SelectPrime技术以减少库存损坏和退货 [55] - 通过整合收购和有机增长相结合的方式扩大市场份额 [77] - 目标是到2028年将EBITDA利润率提高到6%以上 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游模式正在恢复正常，夏季表现符合预期 [32][33] - 关税对某些进口产品类别产生了影响，但整体通胀环境温和 [58][60] - 公司对下半年持谨慎乐观态度，预计将保持稳健增长 [66][68] 其他重要信息 - 公司连续第四年获得"最佳工作场所"认证 [7] - 第二季度回购了约16万股股票，总回购金额达2700万美元 [18] - 截至第二季度末，总流动性为2.603亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 餐厅层面的健康状况 - 公司客户基础较为弹性，正在通过增加市场份额和提供更多产品类别来推动增长 [21][22] 问题: 返回办公室政策对业务的影响 - 返回办公室政策对午餐业务有积极影响，但整体影响较为平衡 [24][25] 问题: 夏季旅游变化对需求的影响 - 夏季旅游模式正在恢复正常，表现符合预期 [29][33] 问题: Hardee's计划性流失的影响 - 非核心业务的流失将继续影响报告的数量和价格指标，直到明年下半年 [36][37] 问题: 下半年通胀展望 - 排除非核心业务影响后，预计全年通胀率约为3% [47][48] 问题: 毛利率的可持续性 - 毛利率受多种因素影响，公司更关注每单位毛利增长而非单纯毛利率 [55][56] 问题: 关税影响 - 已对部分进口产品类别产生影响，但整体影响预计为低个位数 [58][60] 问题: 下半年展望 - 由于2024年下半年基数较高，预计增长将有所放缓，但仍保持稳健 [66][68] 问题: 并购活动 - 公司保持机会主义态度，重点关注能够补充现有业务的小型收购 [75][77] 问题: 2028年目标进展 - 多项举措如数字平台增长和运营效率提升已开始贡献业绩 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额增长约8.4%，从2024年第二季度的9.547亿美元增至10.35亿美元 [7][10] - 净通胀率为7.2%，其中特色品类通胀率为5%，中心盘品类通胀率为10.8%；剔除相关影响后，中心盘品类净通胀率为4.1%，特色品类通胀率约为2.3%，公司整体通胀率约为3% [11] - 毛利润增长11.1%，从2024年的2.29亿美元增至2025年的2.543亿美元，毛利率提高约59个基点至24.6% [12] - 销售、一般和行政费用增长约9.7%，从2024年的1.948亿美元增至2025年的2.138亿美元 [12] - 2025年运营收入为4020万美元，2024年为3390万美元；GAAP净利润为2120万美元，摊薄后每股收益为0.49美元，2024年分别为1550万美元和0.37美元 [13] - 非GAAP基础上，2025年调整后EBITDA为6540万美元，2024年第二季度为5620万美元；调整后净收入为2250万美元，摊薄后每股收益为0.52美元，2024年分别为1700万美元和0.40美元 [13] - 截至第二季度末，总流动性为2.603亿美元，包括9690万美元现金和1.634亿美元ABL信贷安排可用额度 [14] - 2025年全年净销售额预计在40 - 40.6亿美元之间，毛利润在9.64 - 9.79亿美元之间，调整后EBITDA在2.4 - 2.5亿美元之间；预计2025年完全稀释股份数约为4600 - 4700万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色销售同比增长8.7%，由约3.6%的独特客户增长、8.7%的产品摆放增长和3.5%的特色案例增长推动；剔除德州农产品加工和包装项目影响后，特色案例增长为5.8% [7] - 中心盘品类磅数比2024年第二季度约低4%，剔除德州商品蛋白项目相关损耗后，中心盘磅数增长5.8% [8] - 特色品类和中心盘品类毛利率分别同比提高约59和56个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合德州Hardee's业务与传统CW特色和蛋白业务，采取行动合并文化、精简运营，以推动营收和利润增长，创造德州Chefs仓库模式 [6] - 淘汰非核心商品蛋白项目和非核心特色农产品加工包装项目，旨在创造分销能力、促进特色品类和客户增长、提高运营成本效率和盈利能力 [6] - 公司持续在基础设施、销售人员和技术方面投资，以获取更多市场份额 [19] - 公司计划通过交叉销售扩大德州业务，将Hardee's发展成5亿美元以上的CW业务，并逐步替换不符合Chefs Warehouse模式的业务 [69] - 公司一直积极寻找并购机会，但因估值问题暂停近两年，未来可能进行一些小规模的并购以利用现有设施的产能 [71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临流量挑战，但公司业务增长稳健，客户表现良好，新客户不断带来业务量，公司持续获得市场份额 [19] - 员工返回办公室政策对业务有一定积极影响，但影响不大且较为平衡 [21] - 今年7月业务表现接近预期，夏季旅游变化对业务的影响可能在改变，行业正逐渐回归正常 [28][29] - 公司预计关税对全年整体通胀的影响最多为个位数，且已受到部分关税影响，但也有部分产品出现通缩 [46][55] - 2025年下半年业绩指引的调整主要是因为去年下半年业绩强劲，并非对今年下半年业绩不乐观，预计下半年营收增长6%，EBITDA增长近14% [64][66] 其他重要信息 - 公司连续第四年获得Great Place to Work认证，这是对公司独特文化和以人为本理念的认可 [5] - 第二季度公司对2.535亿美元2029年到期的定期贷款进行重新定价，将票面利率从SOFR加3.5%的固定利差降至SOFR加3%的固定利差 [15] - 第二季度公司在1亿美元授权回购计划下回购约16万股，截至2025年6月27日，回购总额约2700万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 餐厅层面的潜在弱点或餐厅关闭情况 - 公司整体对业务表现满意，团队有能力在过去十年大力投资的市场中获取更多市场份额，客户表现良好，新客户不断带来业务量 [19] 问题2: 员工返回办公室政策对商务餐饮的影响 - 该政策对大城市的午餐业务和周五晚餐业务有一定帮助，但也会使本地市场业务量减少，整体影响较为平衡，不是公司关注的重点 [21] 问题3: 夏季旅游变化对需求的影响 - 过去几年7月和8月业务受欧洲过度旅游影响表现不佳，今年7月业务接近预期甚至略好，行业可能正逐渐回归正常 [28][29] 问题4: Hardee's业务调整对第三季度报告案例增长和磅数的影响 - 预计仍会有影响，相关项目为高交易量、低利润业务，淘汰这些业务将使公司更盈利，但会继续影响报告的销量和价格数据，需进行调整 [33][35] 问题5: 第二季度特色案例的影响是否为全季度影响 - 公司在4月退出该项目，影响几乎覆盖整个季度 [40] 问题6: 下半年通胀展望及Hardee's业务退出对案例和定价的影响 - 剔除产品组合变化影响后，公司预计全年剩余时间内整体通胀率约为3%，特色品类为2.3%，中心盘品类为4%；预计关税对全年整体通胀的影响最多为个位数；特色和农产品品类环比第一季度略有通缩，中心盘品类略有通胀 [45][46] 问题7: 当前毛利率是否为新水平，是否受通胀和Hardee's业务影响 - 毛利率受Hardee's业务转型影响有所提高，但主要得益于采购定价、数字平台增长、运营单位实施Select Prime技术等举措；毛利率会随通胀环境在一定范围内波动，关键是关注每单位、每磅等的毛利润美元增长 [52][53] 问题8: 是否已受到关税影响及后续预期 - 公司已受到关税影响，大部分进口产品来自欧盟，关税从10%提高到15%，但部分产品出现通缩，整体影响较为温和 [55][57] 问题9: 2025年下半年业绩指引调整的原因 - 主要是因为去年下半年业绩强劲，并非对今年下半年业绩不乐观，预计下半年营收增长6%，EBITDA增长近14%，全年营收增长6.5 - 7% [64][66] 问题10: Hardee's业务的产品摆放增长情况及交叉销售经验 - 公司通过交叉销售扩大德州业务，将Hardee's发展成5亿美元以上的CW业务，并逐步替换不符合Chefs Warehouse模式的业务，目前业务已更具盈利能力，但具体数据较难确定 [69] 问题11: 是否重启并购及相关计划 - 公司一直积极寻找并购机会，但因估值问题暂停近两年，未来可能进行一些小规模的并购以利用现有设施的产能 [71][74] 问题12: 2028年目标与上半年强劲业绩的关系 - 2028年目标中的一些举措，如采购定价、数字平台增长、库存管理技术等，已对上半年的业绩产生积极影响，公司在这些方面仍处于早期阶段 [79][81]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净销售额为32亿美元，同比增长30个基点 [19] - 调整后毛利率为26.4%，调整后营业利润率为15.3%，分别较上年下降52和57个基点，但第二季度调整后营业利润率较第一季度上升110个基点 [20] - 调整后每股收益为0.70美元，较上年第二季度下降0.01美元 [20] - 2025财年上半年经营活动净现金流为7.54亿美元，低于上年 [26] - 2025财年上半年资本支出为2.15亿美元，与上年持平，股息支付为3.35亿美元 [26] - 季度末净杠杆率为3.54倍，符合预期 [27] - 2025财年上半年自由现金流转化率为91%，预计全年自由现金流转化率将超过100% [28] - 2025财年全年有机净销售额增长预计接近-1.5%至持平区间的中点 [29] - 调整后营业利润率预计约为14.8%，预计全年毛利率将收缩约90个基点 [29][30] - 调整后每股收益预计在2.45 - 2.5美元之间 [19][30] - 预计年末净杠杆率约为3.4倍，调整后税率预计约为23% [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 杂货和零食业务净销售额为13亿美元，较去年第二季度实现1.2%的有机增长 [20] - 冷藏和冷冻业务净销售额为13亿美元，与上年持平 [21] - 国际业务有机净销售额较上年下降0.7% [21] - 餐饮服务业务有机净销售额较上年下降1% [21] - 杂货和零食业务调整后营业利润率提高60个基点 [24] - 冷藏和冷冻业务第二季度调整后营业利润率较第一季度提高20个基点，但较去年第二季度下降179个基点 [24] - 国际业务调整后营业利润率提高167个基点 [24] - 餐饮服务业务调整后营业利润率较第二季度提高24个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度公司67%的产品组合保持或增加了销量份额，连续第五个季度实现份额增长 [8] - 战略冷冻和零食领域87%的产品组合在第二季度保持或增加了销量份额 [9] - 公司表现超过最接近的同行24个百分点 [10] - 冷冻业务Q2销量连续五个季度改善，Q2销量增长继续超过整个可食用品类和冷冻部门 [12] - 零食业务剔除瑞士小姐后，本季度销量增长0.6% [13] - 主食业务第二季度实现了连续的销量销售改善 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先考虑消费者的持续增长势头，战略在下半年不会改变 [7] - 以现代化产品和聚焦投资支持创新为核心的策略，推动了关键国内零售业务的积极销量复苏 [7] - 行业内制造商通过增加广告、促销、贸易举措和创新投资来应对挑战，但消费者对这些投资的反应因类别和公司而异 [6] - 公司将继续监测成本，优先考虑营收增长，实施有限的新通胀定价行动，同时保持对品牌建设投资的承诺 [16][17] - 公司积极重塑产品组合，以实现可持续成功 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济压力持续影响消费者购买决策，消费者仍表现出寻求性价比的行为，优先考虑价格实惠和价值最大化 [5][6] - 预计通胀缓解将推迟到2026财年，预计2026财年作物投入品将出现通缩 [15] - 预计美元走强将持续到本财年下半年，影响国际业务 [16] - 尽管下半年面临通胀和外汇逆风，但公司对产品组合的持续销量复苏充满信心 [5][8] - 公司预计全年自由现金流转化率将超过100%，有望在2026财年末实现净杠杆率降至3倍的长期目标 [28] 其他重要信息 - 公司投资者关系主管Melissa Napier将调任杂货和零食部门首席财务官，Matthew Nysas将接任投资者关系主管一职 [32][33] 问答环节所有提问和回答 文档中未提及问答环节内容