财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额增长约2%，实现连续40个季度有机销售增长 [3] - 销量与去年同期持平，价格和产品组合各贡献1%的增长 [3] - 核心每股收益为1.99美元，同比增长3%，按固定汇率计算同样增长3% [7] - 核心毛利率下降50个基点，核心营业利润率与去年同期持平 [7] - 生产力提升230个基点，按固定汇率计算核心营业利润率提升40个基点 [7] - 调整后自由现金流生产力为102%，第一季度现金回报股东38亿美元，其中股息25.5亿美元，股票回购12.5亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 皮肤和个人护理业务引领增长，实现高个位数增长 [3] - 护发、理容、个人健康护理、家庭护理和婴儿护理业务均实现低个位数增长 [4] - 口腔护理和女性护理业务与去年同期持平，织物护理和家庭护理业务各下降低个位数 [4] - 在美国织物护理领域，推出了20年来最大的液体洗涤剂升级产品Tide [8] - 在中国市场，舒肤佳和玉兰油的优质沐浴露创新推动个人护理业务增长9% [10] - 在拉丁美洲，个人健康护理业务有机销售额增长15%，其中巴西增长近30% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 七大区域中有六个区域保持或实现有机销售增长，重点市场增长超过1% [4] - 北美市场有机销售额增长1%，消费量在整个季度内减速，单位销量基本持平 [4] - 欧洲重点市场有机销售额与去年同期持平，法国和西班牙强劲增长，德国和意大利表现疲软 [5] - 大中华区有机销售额增长5%，连续几个季度持续改善，实现积极势头 [5] - 拉丁美洲有机销售额增长7%，墨西哥、巴西及该地区其他较小市场均表现强劲 [6] - 欧洲企业区域有机销售额与去年同期持平，亚太、中东和非洲企业区域下降低个位数 [6] - 全球整体市场份额下降30个基点，前50大品类国家组合中有24个保持或增长份额 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调在当前市场环境下加大对综合增长战略的投资和执行，以消费者为中心 [8] - 战略重点包括推动产品组合的卓越性、加速生产力提升、积极管理产品组合以及建设性自我颠覆 [8][12][14][16] - 通过创新计划加强核心品牌主张，例如Tide Evo新洗衣剂和婴儿护理产品线的升级 [9][10] - 正在进行重组计划，预计在本财年和2027财年削减最多7000个非制造业职位，约占当前非制造业劳动力的15% [15] - 公司对长期战略充满信心，认为通过品牌和品类优势定位，能在经济环境改善时实现更强增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，包括地缘政治、竞争和消费者环境的困难，以及美国和欧洲竞争活动加剧 [3][7] - 管理层认为应对竞争环境的正确方式是推动综合卓越性，而非单纯依赖促销 [30][31] - 对中国市场的进展感到鼓舞，但预期该市场仍将波动且竞争激烈 [43][45] - 北美和西欧的品类消费增长预计将在1.5%至2%范围内，公司目标是通过投资将品类增长推回3% [68][69] - 2026财年指引维持不变，有机销售额增长区间为持平至增长4%，核心每股收益增长区间为持平至增长4% [17][18] 其他重要信息 - 2026财年展望包括约1亿美元的税后商品成本逆风，以及约3亿美元的税后外汇顺风 [19] - 关税带来的较高成本约为5亿美元税前，但与其他抵消因素（如供应链投资和定价计划调整）一并考虑在指引内 [19] - 资本支出增加，计划在2026财年支付约100亿美元股息并回购约50亿美元普通股，总计回报股东约150亿美元现金 [20] - 公司看到代理商务等新渠道带来的机遇，认为关键在于理解消费者并确保品牌主张能够通过算法有效传达 [78] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组计划的内部接受度和外部影响 [23] - 重组计划执行顺利，组织正在适应，目标是创建更敏捷、执行力更强的组织 [24] - 重组包括产品组合调整、供应链优化和人员精简，预计将带来成本节约和组织强化 [25][26][27] 问题: 北美织物护理和婴儿护理的竞争情况 [29] - 这两个品类面临更激烈的竞争环境，竞争对手增加了促销活动 [30] - 公司的回应是推动综合卓越性，通过创新和卓越执行来创造可持续增长 [31][32][33] 问题: 全球市场份额下降的原因和热点区域 [35] - 全球份额下降30个基点，热点包括美国的婴儿护理、织物护理和口腔护理领域的激烈促销 [37] - 但美国市场份额逐月改善，中国和拉丁美洲业务显示出成功的干预成果 [38][39][40] 问题: 中国市场的进展和可持续性 [42] - 中国团队通过改变业务模式、推出强有力创新和改善零售执行取得了良好进展 [43] - 进展具有广度，多个品类实现增长，但市场仍预期会有波动 [44][45][55] 问题: 美国消费者对价值的关注和公司的应对策略 [47] - 消费者更关注价值（价格/综合性能），而非单纯 affordability，公司看到高端品类增长和自有品牌份额下降 [48] - 公司通过优化价格阶梯、渠道策略和全价值层面的创新来应对 [49][50] 问题: 中国业务改善是否超出皮肤和个人护理范畴 [53] - 改善是广泛的，织物护理、女性护理、护发和婴儿护理等多个品类均有所提升 [54] - 这种广度和成功的方法增加了对结果可持续性的信心 [55] 问题: 公司如何针对不同价值层级的消费者进行创新 [57] - 公司在所有价值层级进行创新，例如在洗衣护理和美容护理领域同时升级高端和大众产品 [58][59] - 关键在于在每个层级提供综合卓越性，以驱动消费者试用和升级 [60] 问题: 商品和关税逆风减小但EPS指引不变的原因 [62] - 商品成本下降和关税豁免带来了改善，但部分关税变化与定价联动，对P&L的净影响有限 [63] - 公司希望保持投资灵活性，早期财年存在波动性，投资被证明是推动增长的正确路径 [64] 问题: 北美消费趋势和港口罢工对第二季度的影响 [66] - 北美消费量减速，预计未来几个季度增长在1.5%-2%范围 [68] - 由于去年港口罢工造成的基数效应，预计第二季度增长最弱，下半年增长更强 [69] 问题: 其他区域的需求动态和产品组合调整的规模 [71] - 西欧动态与北美相似，拉美保持强劲，亚洲/中东/非洲企业市场更为疲软 [72] - 产品组合调整是边缘性的，公司对核心品类满意，增长机会在于渗透率提升，无需重大并购 [73][74][75] 问题: 代理商务的影响和公司的准备情况 [77] - 视代理商务为机遇，关键在于理解消费者信息获取方式，并与零售商合作确保品牌主张传达 [78] 问题: 关税豁免细节和中国分销变化是否带来一次性收益 [80] - 关税豁免针对无法在美国种植的原材料，中国分销调整始于去年，其效益是持续性的而非一次性 [81][82] 问题: 美国定价策略是否因关税变化而调整，以及当前消费环境下的表现 [85] - 美国定价主要是创新驱动，约2%-2.5%，关税变化影响有限 [86] - 公司在美国市场份额逐月改善，预计通过综合卓越性策略最终实现份额增长 [86][87]

公司业绩 - 公司在2024财年连续6年实现4%或更高的有机销售增长 [4] - 在疫情前、疫情期间以及供应链和通胀挑战期间均保持稳定增长 [4] - 2025财年面临更高波动性，但截至3月有机销售增长2%，符合第三季度财报提供的指引 [4] - 10个品类中有9个实现有机销售增长或保持稳定 [5] 公司战略 - 首席财务官Andre Schulten负责回顾业绩和战略概述 [3] - 首席运营官Shailesh Jejurikar将提供市场表现更新及综合增长战略的实施情况 [3] - 综合增长战略旨在推动所有市场的均衡增长，提升收入和利润表现 [3] 会议背景 - 宝洁公司参加第22届德意志银行全球消费者大会 [1] - 公司高管包括首席财务官Andre Schulten和首席运营官Shailesh Jejurikar出席 [2] - 会议包括简短演示和问答环节 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长1%，销量和组合与上年持平，定价为有机销售额增长贡献1个百分点 [6] - 全球总价值份额较上年略有下降，前50个品类 - 国家组合中有27个在本季度保持或增加了份额 [13] - 每股收益为1.54%，按不变货币计算较上年增长1%，核心每股收益增长3% [13] - 核心毛利率下降30个基点，核心运营利润率增加90个基点，按不变货币计算的核心运营利润率增加100个基点 [14] - 调整后自由现金流生产率为75%，本季度向股东返还近38亿美元现金，其中股息24亿美元，股票回购14亿美元 [15] - 预计财年有机销售额增长约2%，第四季度有机增长在0.5% - 4.5%之间 [31] - 预计财年核心每股收益在6.72% - 6.82%之间，相当于核心每股收益增长2% - 4%，第四季度核心每股收益在1.37% - 1.47%之间 [32] - 预计财年商品成本逆风约2亿美元税后，相当于每股0.08%的逆风；外汇汇率逆风约2亿美元税后，相当于每股0.08%的逆风 [33] - 预计财年非运营收入收益较低，净利息收入和费用仅有适度逆风，有效税率与上年大致持平，这些项目对核心每股收益的逆风约为0.04% [34] - 预计全年调整后自由现金流生产率为90%，计划支付约100亿美元股息，回购60 - 70亿美元普通股，本财年向股东返还160 - 170亿美元现金 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人保健业务增长高个位数，皮肤和个人护理业务增长中个位数 [6] - 织物护理、口腔护理、女性护理、美容和头发护理业务均持平或增长低个位数，家庭护理、婴儿护理和家庭清洁业务均下降低个位数 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 重点市场有机销售额增长1%，企业市场增长2% [7][8] - 北美市场有机销售额增长1%，与过去五个季度4%的增长趋势相比有所变化，3月发货量恢复到与消费者购买量一致的水平，市场份额在本季度保持良好 [9] - 欧洲重点市场有机销售额增长1%，法国仍是重大不利因素，本季度有机销售额较基期下降高个位数，而基期增长20% [10] - 中国市场有机销售额下降2%，SK - II在大中华区实现两位数增长，基础市场状况仍相对疲软 [11] - 拉丁美洲引领企业市场，有机销售额增长6%，欧洲企业市场增长低个位数，亚太中东非洲地区下降低个位数，中东紧张局势持续对市场和美国品牌施压 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续积极管理跨市场和品牌的投资组合，加速各运营领域的生产率提升，推动建设性自我颠覆和行业变革，以增强在日常使用品类中产生美元回报的能力 [19] - 公司推出了众多创新产品，如佳洁士3D美白深层去渍牙膏、欧乐 - B iO10电动牙刷、汰渍OxyBoost Power Pods洗衣凝珠等，创新覆盖各价格层级和品类 [21][22][23] - 公司将维持创新计划，加大对创新和卓越性的投入，注重长期发展，平衡营收和利润增长 [28][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境将持续波动和充满挑战，包括投入成本、汇率、消费者、竞争对手、零售商和地缘政治动态以及关税影响 [30] - 预计市场将在中期恢复到3% - 4%的增长率，但难以预测具体时间，公司将关注未来两到三年的发展，实现营收中低个位数到中个位数增长，每股收益中到高个位数增长 [56][57][61] 其他重要信息 - 公司宣布股息增加5%，这是连续第69年增加股息，也是连续第135年支付股息 [15] - 第四季度预计BT关税影响在1 - 1.6亿美元之间，即每股0.03% - 0.05%，目前最大的美国关税影响来自从中国采购的原材料和包装材料以及部分成品，美国出口的响应性关税最大影响来自运往加拿大的成品 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国和欧洲消费者行为变化及公司应对措施 - 消费者受到市场波动、经济前景不确定性、就业市场、抵押贷款利率预期、关税等多种因素影响而暂停消费，导致零售流量下降和消费渠道转移，美国和欧洲消费水平均下降至约1% [45][46] - 公司品牌优势仍受消费者认可，市场份额保持或增长，公司将加倍投入创新和卓越性，注重生产率提升和组织敏捷性，关注长期发展 [47][48][49] 问题2: 2026年建模预测的考虑因素 - 全球消费水平下降影响了全球增长率，过去十二个月全球增长率从3.5%降至约2.5%，预计中期市场将恢复到3% - 4%的增长率，但难以预测时间 [55][56] - 公司应对关税影响的短期杠杆包括生产率提升、创新投资和定价，中期将关注实现营收中低个位数到中个位数增长，每股收益中到高个位数增长 [58][59][61] 问题3: 创新投资水平和性质是否改变 - 公司在媒体和广告方面的投资占销售额的百分比与财年至今持平，将全力支持第四季度的创新，主要投资于媒体和广告以进行创新推广，贸易促销主要用于推动新产品试用 [66][67][68] 问题4: 消费者降级情况下公司的定位和市场份额表现 - 公司拥有广泛的产品组合和价格层级，创新覆盖各价值层级，能够满足不同消费者需求，在过去的波动时期保持或增加了市场份额，目前私有品牌份额持续下降 [73][74][76] 问题5: 全球对美国品牌的情绪及中国业务风险和增长预期 - 未观察到民族主义消费者行为对公司品牌消费的影响，公司品牌在多数市场被视为本地品牌，在中国市场，SK - II和Olay均实现增长，公司对中国市场的进展感到鼓舞 [83][84][86] 问题6: 2026年类别增长率及公司策略是否调整 - 由于消费者面临的不确定性，无法确定类别增长率，公司将在未来两到三年实现营收和利润的平衡增长，继续关注北美和欧洲市场的增长机会，如美国的50亿美元增长机会 [96][97][99] 问题7: 国际市场类别增长和市场份额表现及拉丁美洲消费情况 - 拉丁美洲有机销售额增长6%，巴西增长8%，墨西哥增长6%，公司对该地区的类别增长感到满意，中国市场仍处于波动中，全球市场预计中期将恢复到3% - 4%的增长率 [105][106][109] 问题8: 第四季度业绩加速的信心来源 - 第四季度业绩指引范围较宽，反映了市场增长的不确定性，第三季度影响业绩的库存因素在第四季度不再存在，但不认为第三季度失去的库存会恢复 [112][113][114] 问题9: 消费者购买渠道转移对公司销售的影响 - 消费者向大型零售商、在线和俱乐部渠道转移的趋势并非新现象，公司产品组合和品牌能够适应这种变化，渠道转移加速了第三季度的库存减少，且库存可能不会恢复 [119][120][121] 问题10: 关税影响的长期缓解措施 - 关税预计税前影响为10 - 15亿美元，约占商品销售成本的3%，团队将综合考虑生产率提升、采购和配方变更、创新定价和直接定价等措施来应对，但具体决策需根据不同SKU、品牌和市场情况确定 [127][129][130] 问题11: 第四季度关税影响较小的原因及定价计划 - 第四季度1 - 1.6亿美元的BT关税影响仅为一个月的影响，乘以12即为全年预计的10 - 15亿美元税前影响，定价决策需综合考虑多种因素，将根据具体品牌和市场情况制定 [135][136] 问题12: 中国护肤品定价逻辑及零售商对贸易政策的看法 - 中国护肤品定价基于创新，公司通过创新提供更好的价值和市场增长，关于零售商的看法，公司认为应向零售伙伴咨询，公司将专注于提供优质品牌产品 [142][143][145] 问题13: 企业市场增长放缓原因及2026年增长预期 - 企业市场增长因地区而异，拉丁美洲市场增长稳定，欧洲企业市场受土耳其影响，亚洲、中东、非洲市场中印度表现良好，由于市场波动性，无法给出2026年的具体增长指引，预计增长范围较宽 [149][150][153] 问题14: 宏观因素是否影响创新推出计划 - 公司将继续推动各品类的创新，认为创新是品类增长的重要驱动力，将简化产品提案，与零售伙伴合作，减少无关产品的干扰，让消费者更清晰地看到创新产品的好处 [158][159][160] 问题15: 商品通胀指导是否包括关税影响及2026年原油价格影响 - 商品通胀2亿美元的数字不包括关税影响，2026年商品影响需根据当时的现货价格确定，预计范围较宽 [164][165][166] 问题16: 供应链灵活性及与供应商和零售商分担关税成本的情况 - 公司大部分供应链靠近消费地，具有有利地位，但供应链变更需要确定性，目前正在等待环境明确后再做决策，与供应商和零售商的沟通正在进行中 [170][172][173]