财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入为人民币37.6亿元，同比增长57.7% [28][48] - 综合毛利率为64.5%，其中汽车业务毛利率为67.2% [28] - 调整后营业亏损为人民币23.7亿元，主要原因是研发投入大幅增加 [29][49] - 2025年末净亏损为人民币105亿元，而去年同期为净利润20亿元，主要受可转换债券公允价值变动影响 [51] - 研发费用达到人民币52亿元，同比增长63.3% [49] - 行政费用同比增长13.9%至7.26亿元，销售及市场费用同比增长54.2%至6.6亿元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车产品及解决方案**：收入达人民币16.2亿元，是2024年同期的2.4倍，占公司总收入比例从2024年的28%提升至43% [33][48] - **IP授权及服务**：收入为人民币19.4亿元，同比增长17.4% [35][48] - **汽车业务收入构成**：产品解决方案收入增长144%至16亿元，授权及服务收入增长17.4%至19亿元 [48] - **SoC出货量**：2025年车规级SoC解决方案年出货量超过400万颗，同比增长约39% [18] - **出货结构优化**：支持NOA功能的SoC出货量已占总出货量的45%，是2024年同期的近5倍 [18] - **平均售价(ASP)**：SoC产品组合优化推动ASP较2024年增长超过75% [18] - **高价值产品贡献**：支持NOA功能的SoC解决方案贡献了超过80%的汽车业务收入 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国ADAS市场**：以47.7%的市场份额保持中国本土品牌ADAS解决方案提供商绝对领先地位 [15] - **中国高阶智能驾驶市场**：以14.4%的市场份额与华为(15.2%)几乎并列第二，与英伟达共同构成第一梯队，三者合计市场份额达89% [15] - **20万元以下主流市场**：在该价格段的中国本土品牌NOA市场中，公司占据了44%的份额，排名第一 [6][7][16] - **全球市场拓展**： - 已累计获得11家车企、超40款海外车型的量产定点，累计生命周期出口定点达200万台 [25] - 累计获得9家合资品牌在国内市场超35款车型的定点，其中非大众集团车型占比已超60% [26] - 获得三家国际车企在中国以外市场的定点，相关车型累计生命周期出货量达1000万台 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业趋势**：2025年中国乘用车市场智能辅助驾驶渗透率达68%，其中以高速NOA和城市NOA为代表的高阶智能驾驶车型占比达43%，较2024年翻倍 [4] - **核心产品战略**： - **Horizon SuperDrive (HSD)**：基于端到端技术的城市辅助驾驶解决方案，已于2025年11月量产，首月出货量快速突破2.2万台 [20] - **舱驾融合Agentic解决方案**：计划在2026年适时推出中国首个面向舱驾融合的全车智能Agentic SoC和全车智能Agentic OS [39] - **下一代产品**：基于新一代计算架构Riemann的Journey 7系列SoC研发顺利，性能指标将对标特斯拉下一代芯片，预计2027年发布 [44] - **竞争格局**：在高阶智能驾驶市场，与华为、英伟达形成“一超两强”格局 [15] 在舱驾融合领域，主要竞争对手为英伟达和高通，但公司凭借软硬件一体化的解决方案形成差异化优势 [40][86][87] - **商业模式演进**：未来计划基于HSD庞大的装机量，在车辆全生命周期收取服务订阅费，特别是在智能驾驶里程占比超过50%的临界点后，有望推出SaaS订阅收费模式 [22][23][90] - **前沿技术探索**：计划在2026年下半年与生态伙伴合作，基于HSD背后的基础模型，在试点城市开展Robotaxi试运营，为L4技术演进和商业化积累经验 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场前景**：中国汽车市场不仅实现了智能辅助驾驶的普及，更在迈向高阶智能辅助驾驶普及的新阶段 [9] 城市NOA正成为下一代主流车型的核心竞争力 [34] - **增长预期**：鉴于强劲的产品周期、充足的定点项目储备以及领先的下一代软硬件技术，公司有信心在2026年延续量价齐升的增长势头，并将未来三年的平均增长率推升至60%，高于此前约50%的预期 [37] - **成本与竞争**：行业面临成本压力，尤其是内存价格上涨 [71] 公司通过舱驾融合的一体化解决方案，可帮助客户显著降低系统级软硬件成本，包括线束、冷却、PCB板、内存等 [42][76] 公司不参与简单的同质化竞争，而是通过底层技术创新和系统级优化来提升维度解决问题 [40][75] - **技术信心**：公司不惧高研发投入，相信通过持续研发能不断改进AI基础模型，构建深厚护城河，最终将L4/L5级自动驾驶技术带入千家万户 [31] 其他重要信息 - **生态合作**：报告期内，超过95%的支持NOA功能的SoC是通过生态伙伴联合交付的，凸显了其行业生态领导地位 [19] - **产品影响力**：对于2025年首搭HSD的车型，以HSD为核心配置的顶配车型销量占比高达83%，打破了传统汽车销售金字塔结构 [21] - **用户粘性**：在春节期间，某车型智能驾驶用户的智能辅助驾驶里程占比达到41% [22] - **定点项目储备**：报告期内新增超110个定点车型，全面覆盖主流中国本土品牌和合资车企，其中前沿的HSD解决方案已获得超20个车型定点 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于强劲收入增长的驱动因素及未来60%复合年增长率的可持续性，以及2026年HSD的出货目标 [55] - **回答**： - **增长驱动**：增长来自销量和ASP双重驱动。2025年是智能驾驶普及元年，公司出货400万颗智能驾驶SoC，其中近半数为高阶的Journey 6系列。2025年获得的超100个新车型项目大部分将在2026年量产，形成强大管线 [59]。 - **销量与结构**：2026年销量将在去年400万颗基础上快速增长约35%。更重要的是结构优化，2025年AD SoC（高阶）出货占比45%，2026年将进一步提升至65%以上 [60]。 - **平均售价(ASP)**：AD产品单价远高于ADAS产品。尽管2025年ASP增长超75%，但绝对额仍低于60美元，相较公司高速NOA产品当前均价有50%提升空间，相较城市NOA产品有10倍提升空间。未来几年，产品单价的提升对收入增长的贡献将超过出货量 [62][63]。2026年ASP将有数十个百分点的增长，SoC相关收入今年肯定超过翻倍增长 [65]。 - **IP授权业务**：预计2026年保持稳定 [66]。 - **HSD出货目标**：截至2025年底已获得20个HSD量产定点，预计2026年HSD出货量将达到约40万台 [67]。 问题2: 关于未来几年毛利率展望及如何应对内存涨价对毛利率的影响 [71] - **回答**： - **毛利率展望**：基于未来几年平均60%的收入增速，有信心将毛利率维持在60%以上的高水平。公司所处的赛道并非低毛利竞争领域，其主流商业模式是SoC（毛利率40%-50%）加软件授权（毛利率近100%） [72]。 - **应对内存涨价**：作为行业最大的智能驾驶解决方案出货商之一，公司已在2025年底锁定了内存供应价格，因此2026年的内存价格波动不会进一步影响其毛利率。公司的基本商业模式聚焦于SoC和软件，不聚焦于其他硬件，因此内存波动不影响其商业模式 [73][74]。 - **通过创新维持竞争力**：公司通过舱驾融合一体化解决方案，将两套内存系统减为一套，预计可为车企节省约数千元的内存成本，加上线束、冷却和PCB等方面的节省，能帮助客户进一步降本，从而提升市场竞争力。这种竞争力源于创新而非价格战，因此相信毛利率和利润能持续提升 [76][77]。 问题3: 关于舱驾融合Agentic SoC产品的竞争策略，以及HSD如何助力车企从L2+升级到L4/Robotaxi的关键里程碑 [80][81] - **回答**： - **舱驾融合竞争策略**：舱驾融合是技术演进的必然结果。在此趋势下，公司将凭借更高的集成维度进入座舱领域，从而享受更高的毛利率和ASP。与竞争对手相比，高通在中国智能驾驶市场占有率很低，且缺乏完整的软件生态；英伟达的舱驾融合项目尚未实现量产，因其缺乏完整的第三方解决方案。而公司能够提供从SoC到智驾软件再到Agentic OS的软硬件一体化解决方案，这是高通和英伟达的短板 [82][86][87]。 - **HSD技术演进路径**：公司此前披露，2026年的目标是使平均接管间隔里程(MPI)提升十倍，从去年的几十公里提升至几百公里，并在2027年达到几千公里。在特定区域，MPI可达到超1万公里/接管的水平，结合远程人工介入脱困，即意味着在该区域已具备运营L4 Robotaxi的能力。特斯拉FSD在美国的进展也印证了类似路径。HSD将在2-3年内作为技术提供商，支持生态伙伴在中国特定区域实现Robotaxi的商业化运营 [88][89]。 - **商业模式转变临界点**：除了关注MPI，智能驾驶里程占比是关键指标。春节期间41%的占比显示用户喜爱使用HSD。一旦该比例超过50%，意味着机器驾驶里程超过人类，用户将愿意通过订阅方式使用HSD，届时公司将迎来商业模式的重构 [90]。

财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入达到人民币37.6亿元，同比增长57.7% [35][70] - 综合毛利率为64.5%，其中汽车业务毛利率高达67.2% [35] - 调整后运营亏损为人民币23.7亿元，主要原因是研发投入大幅增加 [37] - 研发费用达到人民币52亿元，同比增长63.3% [71] - 销售及行政费用增长慢于收入增长，运营效率提升，其中行政费用增长13.9%至7.26亿元，销售及市场费用增长54.2%至6.6032亿元 [72] - 按权益法核算的投资亏损及优先股公允价值变动导致净亏损为人民币105亿元，而去年同期为净利润20亿元，部分原因是可转债公允价值上升反映了市值增长 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车产品与解决方案业务**：收入达人民币16.2亿元，是2024年同期的2.4倍，占公司总收入比例从28%提升至43% [43] - **IP授权与服务业务**：收入为人民币19.4亿元，同比增长17.4% [46][71] - **SoC出货量**：车规级SoC解决方案年出货量超过400万颗，同比增长约39% [19] - **产品结构优化**：支持NOA（领航辅助驾驶）功能的SoC出货量占总出货量的45%，是2024年同期的近5倍 [19] - **平均售价提升**：SoC产品组合优化带动平均售价（ASP）较2024年增长超过75% [19] - **高阶产品贡献**：支持NOA功能的SoC出货量占比45%，但贡献了超过80%的汽车业务收入 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场地位**：作为中国本土品牌ADAS解决方案提供商，以47.7%的市场份额保持绝对领先地位 [16] - **高阶智驾市场**：在中国本土品牌高阶智能辅助驾驶市场，以14.4%的市场份额与华为（15.2%）几乎并列第二，与英伟达共同构成第一梯队，三者合计市场份额达89% [16] - **主流价格段市场**：在20万元人民币以下主流价格段的中国本土品牌NOA市场，公司市场份额达到44%，占据行业首位 [6][17] - **全球化进展**： - **助力中国品牌出海**：累计获得11家车企超过40个海外车型的量产定点，生命周期出口定点总量达200万台 [29] - **助力合资品牌**：累计获得9家合资品牌超过35个国内车型定点，其中非大众集团车型占比已超60% [31] - **助力海外品牌智能化**：获得三家国际车企在中国以外市场的定点，相关车型生命周期出货总量达1000万台 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业趋势**：2025年中国乘用车市场智能辅助驾驶渗透率达68%，其中以高速NOA和城市NOA为代表的高阶智驾车型占比达43%，NOA功能渗透率一年内翻倍 [4] - **核心产品进展**： - **Horizon SuperDrive (HSD)**：基于端到端技术的城市辅助驾驶解决方案于2024年11月量产，首搭于15万元左右主流市场，一个多月出货量迅速超过2.2万台 [22] - **产品粘性与商业模式演进**：春节期间，搭载HSD车型的用户智能驾驶里程占比达41%，公司认为当该比例超过50%临界点，将为未来推出SaaS订阅收费模式创造条件 [26][27] - **舱驾融合Agentic解决方案**：2026年将发布中国首颗舱驾融合全车智能体SoC（Agentic Car SoC）和全车智能体OS（Agentic Car OS），通过底层技术创新和系统级优化创造蓝海市场 [54][56][60] - **技术路线图**：基于新一代Riemann计算架构的Journey 7系列SoC研发顺利，性能指标将对标特斯拉下一代芯片，预计2027年正式发布 [64] - **L4/Robotaxi布局**：计划2026年下半年与生态伙伴合作，基于HSD背后的基础模型，在试点城市协助开展Robotaxi试运营，为技术演进和商业化积累经验 [66][67] - **竞争策略**：公司坚持“升维”竞争，避免简单同质化竞争，通过底层技术创新（如舱驾融合）和系统级优化为客户解决问题、提升维度 [56][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **增长指引上调**：鉴于强劲的产品周期、充足的定点项目储备以及领先的下一代软硬件技术，公司有信心延续量价齐升的增长势头，将未来三年平均增长率预期从约50%上调至60% [50] - **对高研发投入的立场**：公司坚定增加研发投入，特别是云服务相关训练费用，旨在持续改进AI基础模型，构建深厚护城河，最终将L4/L5级自动驾驶技术带入千家万户 [39] - **毛利率展望**：基于未来几年60%的平均收入增长率，公司有信心将毛利率维持在60%以上的高水平，认为其SoC+软件授权的商业模式天然是高毛利模式 [100][107] - **成本压力应对**：面对内存价格上涨等成本压力，公司已提前锁定供应价格，且其SoC+软件的基本商业模式不受其他硬件波动影响，同时舱驾融合方案通过将两套内存系统合而为一，预计可为车厂节省数千元成本 [101][102][106] 其他重要信息 - **生态合作成果**：报告期内，超过95%的支持NOA功能的SoC是通过生态伙伴联合交付的，凸显了公司行业生态领导者的地位 [20] - **产品影响力**：对于2025年首搭HSD的车型，以HSD为核心配置的顶配车型销量占比高达83%，打破了传统汽车销售的金字塔结构 [24] - **定点项目储备**：报告期内新增超过110个定点车型，全面覆盖主流中国本土品牌和合资车企，其中前沿的HSD解决方案已获得超过20个车型定点 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于强劲收入增长的驱动因素及未来60%复合年增长率的可持续性，以及HSD在2026年的出货目标 [77] - **回答要点**： - **增长驱动**：增长来自销量和平均售价的双重驱动。2025年智能驾驶SoC出货400万颗，其中近半数为高阶Journey 6系列。已获超100个新车型项目，将在2026年开始量产，形成强劲管线 [81][82]。 - **销量与结构**：2026年SoC总出货量预计增长约35%，且支持高阶智驾（AD）的SoC占比将从2025年的45%进一步提升至65%以上 [82][83]。 - **平均售价潜力**：当前SoC平均售价低于60美元，相较公司高速NOA产品的平均售价仍有50%提升空间，相较城市NOA产品有十倍提升空间，未来几年产品单价提升对收入的贡献将超过出货量 [85][86]。 - **收入预期**：2026年SoC相关收入将肯定实现翻倍以上增长 [88]。 - **IP授权业务**：预计2026年保持稳定 [90]。 - **HSD出货目标**：截至2025年底已获20个HSD量产定点，预计2026年HSD出货量将达到约40万台 [92]。 问题2: 关于未来几年毛利率的展望，以及在内存价格上涨背景下维持毛利率的关键杠杆 [97][98] - **回答要点**： - **毛利率展望**：对未来几年毛利率维持在60%以上充满信心，认为所在赛道并非低毛利竞争领域，其SoC（毛利率40%-50%）加软件授权（毛利率近100%）的商业模式是高毛利模式 [100][107]。 - **应对内存涨价**：作为行业最大智驾方案出货商之一，已在2025年底锁定内存供应价格，2026年内存价格波动不会进一步影响毛利率。公司专注于SoC和软件，不聚焦其他硬件，因此内存波动不影响其基本商业模式 [101][102]。 - **创新降本**：通过舱驾融合方案，将两套内存系统合为一套，预计可为车厂节省约数千元的内存成本，加上线束、冷却、PCB等节省，能帮助客户进一步降低成本，提升产品竞争力 [106]。 问题3: 关于舱驾融合智能体解决方案的公司策略及与全球对手的差异化，以及HSD赋能车企向L4/Robotaxi升级的关键里程碑 [112][113] - **回答要点**： - **舱驾融合策略与差异化**： - 舱驾融合是技术演进的必然结果，能提供更无缝的体验。公司将凭借更高维度的集成进入座舱领域，享受更高毛利和平均售价，同时为车厂提供更具成本效益的产品和新卖点 [115]。 - 与高通的竞争主要在软件生态，高通在中国智能驾驶市场占有率很低。与英伟达的竞争更有趣，英伟达的舱驾融合项目尚未量产，部分原因在于缺乏完整的第三方解决方案。地平线则能提供从SoC到智驾软件再到智能体OS的软硬件一体解决方案，这是高通和英伟达的短板 [121][122]。 - 从智能驾驶向座舱融合，对公司而言是更高维度的竞争 [122]。 - **HSD技术演进与Robotaxi路径**： - **关键指标 - MPI**：2026年目标是实现MPI（平均接管间隔里程）提升十倍，从去年的几十公里提升至几百公里，2027年目标达到几千公里。在特定区域，MPI可达到超过1万公里/接管的水平 [123]。 - **商业化路径**：结合远程人工介入脱困能力，意味着在某些区域已具备运营L4 Robotaxi的能力。特斯拉FSD在美国的进展已表明这一路径可行。地平线HSD将在未来2-3年内，作为技术提供商支持生态伙伴在中国特定区域实现Robotaxi的商业化运营 [124]。 - **另一关键指标 - 智驾里程占比**：春节期间HSD用户智驾里程占比达41%。公司认为，当该比例超过50%（机器驾驶里程超过人类），用户将愿意通过订阅方式使用HSD，从而引发公司商业模式的重构 [125]。

财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入为人民币37.6亿元，同比增长57.7% [27][48] - 2025年综合毛利率为64.5%，其中汽车业务毛利率为67.2% [27] - 2025年调整后运营亏损为人民币23.7亿元，主要原因是研发投入增加 [28] - 2025年净亏损为人民币105亿元，主要受按权益法核算的投资亏损及优先股公允价值变动损失影响，后者反映了公司市场价值的提升 [51] - 研发费用达到人民币52亿元，同比增长63.3%，主要用于支持地平线超级驾驶（HSD）的研发，特别是云服务相关训练费用 [49] - 行政费用同比增长13.9%至人民币7.26亿元，销售及市场费用同比增长54.2%至人民币6.6032亿元，两项费用的增速均低于收入增长，反映了运营效率提升 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - **汽车产品及解决方案业务**：2025年收入达人民币16.2亿元，是2024年同期的2.4倍，占公司总收入比例从2024年的28%提升至43% [32] - **IP授权及服务业务**：2025年收入为人民币19.4亿元，同比增长17.4% [34] - **汽车级SoC出货量**：2025年全年出货量超过400万颗，同比增长约39% [16] - **SoC产品结构优化**：支持NOA（领航辅助驾驶）功能的SoC出货量占总出货量的45%，是2024年同期的近5倍 [16] - **SoC平均销售单价（ASP）**：受益于产品结构优化，2025年ASP较2024年增长超过75% [16] - **地平线超级驾驶（HSD）**：于2025年11月正式量产，在约15万元的主流市场首发，一个多月内出货量迅速超过2.2万台 [19] - **HSD选装率**：在2025年首发搭载HSD的车型中，以HSD为核心配置的高配版车型销量占比高达83%，打破了传统汽车销售的金字塔结构 [20] - **HSD用户使用粘性**：在春节期间，搭载HSD车型的智能驾驶用户中，智能辅助驾驶里程占比达到41% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国智能驾驶市场渗透率**：2025年中国乘用车市场智能辅助驾驶渗透率达到68%的新高，其中以高速NOA和城市NOA为代表的高阶智能辅助驾驶车型占比已达43% [4] - **中国品牌高阶智驾占比**：在中国品牌销售的智能汽车中，高阶智能辅助驾驶车型销量占比高达62%，远高于合资品牌的13% [5] - **20万元以下主流市场**：该价格段占中国汽车总销量的65%，其中中国品牌NOA级别车型的销售份额从2025年初的5%跃升至年底的超过50% [5][6] - **公司市场份额**： - 在中国品牌ADAS（高级驾驶辅助系统）解决方案市场，公司以47.7%的份额保持绝对领先 [14] - 在中国品牌高阶智能辅助驾驶市场，公司以14.4%的份额与华为（15.2%）几乎并列第二，与英伟达共同构成市场第一梯队，三者合计份额达89% [14] - 在20万元以下主流市场的中国品牌NOA细分领域，公司市场份额达到44%，位居行业第一 [6][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **技术路线与产品迭代**：公司持续推出重磅新产品，从征程5、征程6到城市智能辅助驾驶解决方案HSD，再到2026年的舱驾融合Agentic（智能体）解决方案，不断提升产品竞争力 [43] - **舱驾融合战略**：公司将于2026年适时推出中国首颗面向舱驾融合的整车智能SoC（Agentic Car SoC）和整车智能操作系统（Agentic Car OS），旨在通过底层技术创新和系统级优化，创造蓝海市场 [38][39] - **开放生态战略**：报告期内，超过95%支持NOA功能的SoC是通过生态合作伙伴联合交付的，证明了公司开放生态战略的成功 [17][18] - **下一代产品规划**：基于新发布的下一代计算架构Riemann，公司正在持续推进征程7系列SoC的研发，其性能指标将对标特斯拉下一代芯片，预计2027年正式发布 [44] - **高阶自动驾驶（L4）布局**：公司计划在2026年下半年与生态伙伴合作，基于HSD的底层基础模型，在中国试点城市协助生态伙伴开展Robotaxi（自动驾驶出租车）试点运营，为技术演进和基础模型的商业化做准备 [45] - **竞争策略**：公司坚持“升维”竞争思维，通过底层技术创新和系统级优化，为客户升维解决问题，而非进行简单的同质化竞争 [39][74] - **行业竞争格局**：在高阶智能驾驶市场，公司与华为、英伟达形成“一超两强”的市场格局 [14] 在舱驾融合领域，主要竞争对手是英伟达和高通，但公司凭借软硬件一体化的解决方案形成差异化优势 [84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业趋势**：中国智能辅助驾驶渗透率快速提升，尤其是在20万元以下的主流市场，高阶智驾功能正在普及，实现了从智能驾驶普及到高阶智驾普及的跨越 [4][5][7] - **市场空间**：城市NOA功能渗透至大众市场，仅在中国就带来了数千万辆级别的潜在市场规模 [8] 同时，通过用高附加值的智能驾驶软件系统替代仅20-30美元/车的基础ADAS SoC，单車价值已提升至数百美元级别 [9] - **未来增长指引**：基于强劲的产品周期、充足的订单储备以及领先的软硬件技术，公司有信心在2026年延续量价齐升的增长势头，并将未来三年的平均增长率指引从之前的约50%上调至60% [36] - **盈利前景**：基于未来几年平均60%的收入增速，公司有信心将毛利率维持在60%以上的高水平 [71][76] - **商业模式演进**：当用户智能驾驶里程占比超过50%的临界点后，用户对智能辅助驾驶的依赖将不可逆，这为公司未来推出SaaS订阅收费模式提供了条件 [21][22][89] 其他重要信息 - **全球化进展**： - **助力中国品牌出海**：截至2025年，已累计获得11家车厂、超过40个海外车型的量产定点，累计生命周期出口定点达200万台 [23] - **助力合资品牌立足**：已累计获得9家合资品牌、超过35个国内车型定点，其中非大众集团的车型定点占比已超过60% [25] - **助力海外品牌智能化**：已获得三家国际车厂在中国以外市场的定点，相关车型累计生命周期出货量达1000万台 [26] - **未来订单储备（Pipeline）**：报告期内新增超过110个定点车型，全面覆盖主流中国品牌和合资车企，其中前沿的HSD解决方案已获得超过20个车型定点 [33] - **成本控制与创新**：面对内存价格上涨等成本压力，公司通过舱驾融合的“All-in-One”解决方案，将两套内存系统合为一套，预计可为车厂节省数千元成本，同时还能节省线束、冷却、PCB等硬件成本 [42][75] - **关键性能指标（MPI）目标**：HSD 2.0的目标是实现接管里程（MPI）10倍增长，预计2026年达到数百公里，2027年达到数千公里，在特定区域可达超1万公里/接管 [37][87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于60%收入增长的动力及可持续性，以及2026年HSD的出货目标 [55] - **回答要点**： - **增长动力**：增长来自量价齐升。销量方面，2025年智能驾驶SoC出货400万颗，2026年预计增长约35% [59][60] 更重要的是产品结构优化，2025年AD（智能驾驶）SoC出货占比45%，2026年将进一步提升至65%以上 [60] 单价方面，AD产品单价远高于ADAS产品，当前ASP（约60美元）相比高速NOA产品均价仍有50%提升空间，相比城市NOA产品有10倍提升空间 [61] 2026年SoC相关收入将肯定实现翻倍以上增长 [64] - **IP授权业务**：预计2026年保持稳定 [65] - **HSD出货目标**：2026年HSD出货量预计将达到约40万台 [66] 问题2: 关于未来几年毛利率展望以及如何应对内存涨价对毛利率的影响 [69] - **回答要点**： - **毛利率展望**：基于未来几年平均60%的收入增速，有信心将毛利率维持在60%以上 [71][76] - **高毛利基础**：公司业务模式是SoC（毛利率40%-50%）加软件授权（毛利率近100%），本质是高毛利模式 [71] 所在赛道并非低毛利竞争领域 [71] - **应对内存涨价**：作为行业最大的智能驾驶解决方案出货商之一，已在2025年底锁定了内存供应价格，因此2026年的内存价格波动不会进一步影响毛利率 [72] 公司业务聚焦于SoC和软件，不重点关注其他硬件，内存波动不影响商业模式 [73] 此外，通过舱驾融合解决方案整合内存系统，可为客户节省内存成本，并通过创新提升竞争力而非价格战 [75] 问题3: 关于舱驾融合Agentic解决方案的竞争策略，以及HSD如何助力车企从L2+升级至L4/Robotaxi [79][80] - **回答要点**： - **舱驾融合竞争策略**：舱驾融合是技术演进的必然结果 [81] 在该领域竞争对手很少，主要是英伟达和高通 [84] 与高通的竞争在于软件，高通在中国智能驾驶市场占有率很低 [84] 与英伟达的竞争，公司凭借软硬件一体化的完整解决方案具备优势，而英伟达缺乏好的第三方解决方案提供商 [85][86] 从智能驾驶域切入座舱域，对公司而言是更高维度的竞争 [87] - **HSD技术演进路径**：关键指标是接管里程（MPI），目标2026年达到数百公里，2027年达数千公里，特定区域超1万公里/接管，结合远程介入能力即意味着可在该区域实现L4 Robotaxi运营 [87][88] 另一关键指标是用户智能驾驶里程占比，春节期间已达41%，若超过50%则意味着机器驾驶里程超过人类，用户将愿意为订阅付费，公司商业模式将迎来重构 [89] HSD将在2-3年内跟随类似特斯拉FSD的路径，作为技术提供商支持生态伙伴在中国特定区域实现Robotaxi商业运营 [88]