石油与能源行业分析 - 上游业务（勘探与生产）易受油气价格波动影响 而中游业务（运输与储存）通过收费模式获得稳定收入 [1] - 在当前大宗商品价格环境下 投资者需谨慎考虑上游股票的投资时机 [1] Enbridge公司优势 - 98%的EBITDA来自受监管或照付不议合同 80%以上利润来自可自动提价的业务 有效规避价格波动风险 [2] - 拥有投资级信用评级 业务模式提供长期现金流可见性 [3] - 运营北美最大的原油和液体运输网络（18,085英里）以及天然气管道网络（71,308英里）覆盖美加多地 [4] - 运输美国20%的天然气消费量 长期合同保障收费收入稳定 [5] - 280亿加元项目储备（最晚2029年投产）将带来增量现金流 涉及管道/输气/储气/可再生能源等领域 [6] ConocoPhillips面临挑战 - EIA预测2025/2026年WTI油价分别为61.81和55.24美元/桶 显著低于2024年的76.60美元/桶 [7] - 过去30天内已下调2025-2026年盈利预期 反映分析师对业务环境的担忧 [8] - 在挪威/利比亚等高税率地区业务导致实际税率达40% 高于预期的36-37% 减少可支配现金流 [9] 两家公司市场表现对比 - 过去一年ENB股价上涨35.4% 远超石油能源板块4.6%的跌幅 及COP25.1%的下跌 [10] - ENB的EV/EBITDA达15.25倍 显著高于COP的4.80倍 显示市场给予估值溢价 [11]