行业表现 - 金属股在经历2024年需求疲软和价格下跌的挑战后，于2025年出现显著反弹 [2] - 主要生产商如Freeport-McMoRan、Cleveland-Cliffs和ArcelorMittal的股价随全球增长复苏而上涨 [2] - 投资者正从防御性板块轮动至金属和采矿等经济敏感型领域 [8] 需求驱动因素 - 美国、印度和部分欧洲国家的制造业活动加速，中国重新重视住房竣工和基础设施，推动了钢铁和铜的消费 [3] - 全球工业国家的采购经理人指数（PMI）重回扩张区间，表明原材料需求在经历一年下降后正在增加 [3] - 全球能源转型（从电动汽车到电网升级和可再生能源设施）持续支撑对铜、镍和铝等金属的需求 [6] 价格与盈利 - 铜价已突破每磅5美元，铝价今年上涨超过20%，钢铁价格已从2024年的低点反弹 [5] - 价格上涨直接提升了矿商和钢铁生产商的盈利能力，许多公司现金流改善，并利用复苏来减少债务或向投资者返还资本 [5] - 紧张的库存和供应链中断进一步助推了价格上涨 [5] 结构性支撑 - 对新采矿项目的投资不足多年，限制了供应增长 [6] - 矿石品位下降和许可审批延迟，使得供需格局向有利于生产商的方向转变 [6] - 许多大型金属生产商的估值仍低于历史平均水平，若盈利持续改善，则存在进一步增长潜力 [8] 投资逻辑 - 金属股的上涨趋势不仅源于价格的暂时反弹，更源于市场广泛认识到金属对下一阶段全球增长至关重要 [9] - 无论是重建基础设施、交通电气化还是能源系统现代化，金属都至关重要 [9] - 近期主要金属公司的强势表现表明，金属周期可能正转向积极，且此次持续时间可能比预期更长 [9]