杰克盒子品牌第四季度业绩 - 同店销售额下降7.4%，其中公司直营店下降5.3%，特许经营店下降7.6%，主要由交易量下降和不利的菜单组合导致 [2] - 餐厅层面利润率降至16.1%，较去年同期的18.5%有所下降，原因包括进入芝加哥市场的低效率以及商品通胀（尤其是牛肉成本） [3] - 全系统销售额在第四季度下降7.2% [2] 德尔塔可品牌第四季度业绩 - 同店销售额下降3.9%，其中特许经营店下降4.2%，公司直营店下降3.1%，主要受交易量下降和不利的菜单组合影响 [5] - 全系统销售额在2025财年第四季度下降5.4% [5] 公司战略与展望 - 公司正专注于通过回归“Jack's Way”运营和营销计划来恢复杰克盒子品牌的积极势头 [4] - “Jack on Track”计划目标关闭多达200家门店，并剥离其德尔塔可品牌，该品牌于2022年以约5.85亿美元收购，并于2024年10月同意以1.15亿美元出售 [4] - 第四季度作为该计划的一部分，关闭了47家餐厅中的38家，2025财年共开设31家餐厅，关闭86家餐厅 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度Jack in the Box系统同店销售额下降7.4%，其中特许经营同店销售额下降7.6%，公司直营同店销售额下降5.3% [19] - 第四季度Jack in the Box餐厅层面利润率同比下降240个基点至16.1% [19] - 第四季度商品成本通胀率为6.9%，主要由牛肉价格上涨驱动 [20] - 第四季度劳动力成本占公司直营销售额的比例上升100个基点至33.7% [20] - 第四季度占用及其他运营成本占公司直营销售额的比例上升130个基点至19.9% [22] - 第四季度特许经营层面利润为6260万美元，占特许经营收入的38.9%，去年同期为7090万美元，占40.4% [22] - 第四季度Del Taco系统同店销售额下降3.9%，其中公司直营同店销售额下降3.1%，特许经营同店销售额下降4.2% [24] - 第四季度Del Taco餐厅层面利润率为6.8%，去年同期为9.3% [24] - 第四季度Del Taco商品成本通胀率为5.1% [24] - 第四季度销售、一般及行政费用为3660万美元，占收入的11.2%，去年同期为3000万美元，占8.6% [25] - 第四季度调整后EBITDA为4560万美元，去年同期为6550万美元 [26] - 全年调整后EBITDA为2.709亿美元，符合修订后的指引范围 [27] - 第四季度GAAP稀释每股收益为0.30美元，去年同期为1.12美元 [27] - 第四季度资本支出为1790万美元 [28] - 第四季度经营活动现金流为3370万美元，全年为1.623亿美元 [28] - 年末无限制现金余额为5150万美元，可用借款额度为9680万美元 [28] - 年末总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为6倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Jack in the Box品牌**：第四季度系统同店销售额下降7.4%，交易量下降且产品组合不利，部分被2.4%的提价所抵消 [19] - **Jack in the Box品牌**：第四季度新开15家餐厅，关闭47家餐厅，年末餐厅总数为2136家 [19] - **Jack in the Box品牌**：食品和包装成本占公司直营销售额的比例持平于30.3% [20] - **Jack in the Box品牌**：在芝加哥新开8家餐厅，对整体公司餐厅层面利润率产生了130个基点的负面影响 [21] - **Jack in the Box品牌**：年度单店销售额预计将超过200万美元 [21] - **Del Taco品牌**：第四季度新开4家餐厅，关闭13家餐厅，年末餐厅总数为576家 [24] - **Del Taco品牌**：劳动力成本占销售额的比例持平于39% [25] - **Del Taco品牌**：占用及其他成本占销售额的比例下降10个基点至26.4% [25] - **Del Taco品牌**：特许经营层面利润为680万美元，占特许经营收入的30%，去年同期为600万美元，占26.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **芝加哥市场**：Jack in the Box在12周内新开8家餐厅，是近年来最快的新市场开业速度，但导致本季度劳动力成本上升，并对整体公司餐厅层面利润率产生了130个基点的拖累 [20][21] - **加州市场**：劳动力成本因加州额外费用转税费的逆转而部分抵消 [20] - **科罗拉多市场**：Del Taco重新开业17家门店，导致劳动力成本上升，但被加州额外费用转税费的逆转所抵消 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“Jack on Track”计划，旨在简化业务并聚焦投资主题，关键步骤包括剥离Del Taco [8] - 公司正在推进餐厅关闭计划和多项房地产交易，作为“Jack on Track”计划的一部分 [9] - 公司采用“杠铃式”促销策略，一端提供4.99美元的Bonus Jack套餐等价值型产品，另一端提供5美元的Smashed Jack等产品 [10] - 公司通过调整菜单价格（如调低三款招牌套餐价格）和增加小套餐杯型尺寸来提升日常价值感知 [11] - 公司专注于提升运营一致性、食品质量和整体顾客体验，称之为“Jack‘s Way” [12] - 公司正在重组现场团队，让其在餐厅投入两倍以上的时间，以提供实时指导并加强问责 [12] - 公司已聘请新的行政总厨，并重新投资于烹饪创新，旨在提升产品质量和吸引力 [13][14] - 公司正在测试小规模餐厅形象更新，并计划在2026年下半年积极执行全面的餐厅形象重塑计划，该计划将影响大部分餐厅 [15][17] - 行业竞争比以往任何时候都更加激烈，消费者对消费非常谨慎 [11] - 公司战略的核心是为顾客提供价值，同时保护公司和加盟商的盈利能力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是充满挑战的一年，但Jack in the Box仍处于优势地位，单店销售额接近200万美元，拥有有韧性且忠诚的加盟商基础 [17] - 2026财年将是一个重建之年 [16] - 预计Jack in the Box品牌同店销售额将在2026财年恢复正增长 [16] - 预计Del Taco剥离及相关过渡服务协议将全面完成，公司将朝着精简组织、专注于独立Jack in the Box品牌的方向迈进 [16] - 随着许多表现不佳的餐厅关闭，餐厅基础将得到实质性清理，关闭餐厅的销售额将转移至剩余餐厅，盈利能力将得到改善 [16] - 预计在2026财年将显著偿还债务，整体债务水平将明显改善 [17] - 公司预计在2026财年末成为一个更强大、更规范、更有价值的Jack in the Box，为持续盈利和创造长期股东价值奠定基础 [18] - 2026财年展望的主要不确定性来源是“Jack on Track”计划的执行时机，包括餐厅关闭和房地产销售的进度 [30] - 宏观环境假设基本维持现状，没有显著恶化，但也没有预期会有明显的顺风 [60][61] - 公司注意到低收入人群和西班牙裔人群的消费有轻微改善，但不足以成为指引中的增长动力 [61] 其他重要信息 - 公司于10月宣布了剥离Del Taco的协议 [8][23] - 第四季度在餐厅关闭计划下关闭了38家餐厅，均为特许经营店 [23] - 第四季度出售了三处房地产，获得480万美元收益，将用于偿还债务 [23] - 第四季度增加了550万美元的增量广告支出 [26] - 全年回购了10万股股票，价值500万美元 [28] - 董事会授权的股票回购计划剩余额度为1.75亿美元 [28] - Del Taco的业绩将在2026财年第一季度财报中列为终止经营业务 [30] - 公司计划在剥离完成后，与分析师召开电话会议，详细讨论独立的Jack in the Box业务模型 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年同店销售额指引的驱动因素和恢复轨迹 [38] - 公司预计第一季度表现疲软，第二季度（从1月中旬开始）将迎来75周年庆，会有广告和创新活动，并重新推出一些经典产品，同时下半年对比基数较为有利 [39] - 其他驱动因素包括持续优化价值主张和杠铃策略、运营改善、技术现代化以及由新厨师和重组团队推动的创新 [40] 问题: 关于2026财年EBITDA指引中“Jack on Track”计划相关假设 [41] - 指引中已包含餐厅关闭计划（总计60-100家，已考虑26家）和预计5000万至7000万美元的房地产销售收入 [41][42] 问题: 关于第一季度至今的同店销售趋势 [47] - 第四季度后半段趋势有所改善，进入2026财年第一季度后基本保持，甚至略有改善，但最近几周因政府停摆影响及对比去年强劲业绩而有所放缓，目前正开始恢复正常 [48] 问题: 关于第四季度550万美元增量营销支出的回报及2026年计划 [50] - 支出主要用于推广价值产品和数字优惠，特别是Bonus Jack套餐，以及赞助Crawford-Canelo拳击赛并推广5美元的Smashed Jack [52] - 约一半用于弥补营销基金缺口，另一半为增量支出 [53] - 支出带来了交易量增长，并以有竞争力的价格向消费者介绍了“最佳汉堡”，在核心客群中产生了巨大影响 [53] - 公司希望未来无需再向营销基金进行大额注资，但对效果感到满意，并保留未来采取类似行动的可能性 [53][54] 问题: 关于同店销售指引的宏观假设和G&A指引的解读 [58] - 宏观假设是环境不会恶化，基本维持现状，未将任何显著顺风计入指引 [60][61] - G&A（扣除销售和广告费用）预计上半年较高，下半年随着业务精简和过渡服务协议结束，将降至系统销售额的2.3%-2.4%左右，这将是更可持续的运营费率 [62] 问题: 关于加盟商情绪和投资意愿 [65] - 2025年的困难对加盟商利润造成压力，对话更具针对性但保持尊重，加盟商愿意支持品牌和团队 [66][67] - 加盟商在经历困难的一年后，需要更多时间才能进行大规模再投资，如全面的形象重塑 [68] - 公司整体单店销售额仍接近200万美元，但规模较小或资金不足的加盟商面临压力 [69] - 管理层计划在12月进行路演，与加盟商保持透明沟通 [70] 问题: 关于剥离Del Taco后长期增长算法展望 [71] - 公司将在“Jack on Track”计划进一步推进后提供长期指引 [73] - 长期算法预计将符合轻资产、特许经营为主、资本支出减少、G&A适中、同店销售额低个位数增长的模式，单位增长可能还需两三年 [74] - 当前重点是降低建筑成本，然后才会进行大规模新店建设 [74] 问题: 关于是否考虑通过股权融资来支持大规模重塑或帮助困境加盟商 [79] - 公司不预期会进行股权融资 [80] - 预计许多加盟商有能力进行全面形象重塑，但公司也需要为暂时无法进行的加盟商提供更易承受的“迷你”更新方案 [81][82] 问题: 关于价值评分近期变化 [83] - 价值评分已有所提高，公司认为行业普遍存在价格过高感 [84] - 通过营销调整和确保杠铃策略两端都有产品，预计评分将继续改善 [85] 问题: 关于价值评分趋势及2026年价值提升机会 [88] - 价值评分在第四季度后半段呈上升趋势 [91] - 2026年的关键是保持价值一致性，确保杠铃两端始终有产品，并持续推出创新 [92][93] 问题: 关于形象重塑计划的现状及与过去的区别 [94] - 公司已有形象设计方案，目前在进行微调，并已有部分重塑在进行中 [96] - 未来的重点将是确保公司资金投入能聚焦于提升销售额的关键领域，如得来速、标牌、数字菜单板等 [97] - 与过去的主要区别在于领导层的专注度，公司将此作为“Jack on Track”之后的首要任务之一来推动 [98][99] 问题: 关于顾客当前对Jack in the Box的核心需求及如何推动业务 [103] - 公司认为其优势在于提供物有所值的满意餐食和别处难寻的创新产品 [103] - 需要通过运营改进来提升顾客体验，包括更友好的服务、准确性、清洁度和更快的出餐速度 [104][105] 问题: 关于是否存在质量感知差距 [105] - 公司承认质量感知未达预期，需要通过运营改进、创新和餐厅形象提升来解决 [105][106] - 提供良好的体验比任何营销都更能驱动回头客 [107] 问题: 关于2025年加盟商现金流变化及小型重塑的现金回报目标和资金问题 [111] - 加盟商盈利能力变化应与公司直营店情况一致 [112] - 小型重塑投资非常有限（低于2-2.5万美元），预计回报率较低，但属适度 [113][114] 问题: 关于公司直营店同店销售表现优于特许经营店的原因 [117] - 主要归因于对比基数差异以及公司直营店的定价普遍略低于许多特许经营店 [119] 问题: 关于驱动第四季度同店销售改善300个基点的具体因素 [122] - 最主要的驱动因素是公司转向并投入资源推广Bonus Jack等价格导向的价值产品，而非地域或客群差异 [123][124] 问题: 关于餐厅利润率展望及是否已进入“新常态” [125] - 预计餐厅层面利润率将从第四季度水平改善，第四季度受到芝加哥新市场过度招聘的影响 [126] - 公司正在供应链和劳动力方面采取措施，预计利润率会提升，但未明确是否回归疫情前水平 [126] 问题: 关于Jack in the Box相对于同行的表现，特别是在核心加州市场 [129] - 第四季度初表现落后于同行较多，但随着策略调整，差距在缩小 [130] - 加州市场对许多品牌都是挑战，但公司在加州的相对表现可能比全国对比略好 [131] 问题: 关于加盟商对提升 affordability 措施的接受度及2026年进一步计划 [132] - 加盟商普遍支持杯型调整和推出有竞争力的价格套餐，几乎没有阻力 [133][134] - 2026年将持续评估菜单定价，可能增加一些吸引眼球的低价产品，同时也会在部分产品上明智地提价以平衡财务影响 [136][137]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度Jack in the Box系统同店销售额下降7.4%，其中特许经营同店销售额下降7.6%，公司自营同店销售额下降5.3% [17] - 第四季度Jack in the Box餐厅层面利润率同比下降240个基点至16.1% [17] - 第四季度商品通胀率为6.9%，牛肉是通胀最大的类别 [18] - 劳动力成本占公司自营销售额的比例上升100个基点至33.7% [18] - 第四季度综合调整后EBITDA为4560万美元，低于去年同期的6550万美元 [24] - 全年调整后EBITDA为2.709亿美元，符合修订后的指引范围 [25] - 第四季度GAAP稀释每股收益为0.30美元，去年同期为1.12美元 [25] - 年末总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为6倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Jack in the Box品牌第四季度新开15家餐厅，关闭47家，年末餐厅总数为2136家 [17] - Del Taco品牌系统同店销售额下降3.9%，其中公司自营同店销售额下降3.1%，特许经营同店销售额下降4.2% [21] - Del Taco品牌第四季度新开4家餐厅，关闭13家，年末餐厅总数为576家 [21] - Del Taco餐厅层面利润率为6.8%，低于去年同期的9.3% [21] - Jack in the Box在芝加哥新开8家餐厅，对当季利润率产生130个基点的拖累 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 芝加哥新市场开业对Jack in the Box的P&L产生显著影响，预计年度单位销售额将超过200万美元 [19] - 加州市场存在压力，但公司表现可能略好于全国对比 [75] - 低收入和西班牙裔客群出现轻微的顺序性改善，但不足以构成指引中的顺风 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行"Jack on Track"计划，包括简化业务和剥离Del Taco [6] - 公司采用真正的哑铃式促销策略，包括4.99美元的Bonus Jack套餐和5美元的Smashed Jack [9] - 公司致力于通过提升运营一致性、食品质量和现代化餐厅来改善客户体验，即"Jack's Way" [11][12][13] - 行业竞争比以往任何时候都更加激烈，消费者在支出方面非常谨慎 [10] - 2026年将是一个重建年份，重点是通过促销、运营改善和提升客户体验使同店销售额恢复正值 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 销售趋势在整个第四季度改善了大约300个基点，但近期因政府停摆影响和去年同期强劲业绩的对比而面临下行压力 [9][10] - 公司对2026年的展望假设宏观经济环境不会恶化但将保持大致平稳 [41] - 公司预计2026年Jack in the Box品牌同店销售额在-1%至+1%之间，餐厅层面利润率在17%-18%之间 [28] - 公司计划利用Del Taco剥离所得、手头现金、房地产销售收益等偿还2.63亿美元债务 [31] 其他重要信息 - 公司正在测试一个迷你餐厅形象更新概念，投资低于2-2.5万美元，以期获得适度的品牌提升和即时学习 [13][68] - 公司重组了现场团队，使他们在餐厅的时间增加了一倍以上，以提供更多实时指导 [11] - 公司任命了新的行政总厨Kieran Duffy来领导烹饪创新工作 [12] - 特许经营商 sentiment 因2025年的困难而面临压力，但公司保持沟通并计划进行路演 [43][44][46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年同店销售额指引的改善驱动因素和恢复形态 - 改善驱动因素包括75周年纪念活动、营销和创新、较软的对比期、技术现代化和新的创新团队 [32] - 第一季度预计疲软，第二季度（1月中旬开始）将因周年纪念活动而改善，下半年将有更软的对比期贡献改善 [32] 问题: EBITDA指引中关于Jack on Track计划的假设 - 指引中已计入60-100家餐厅关闭计划 [34][35] - 指引中包含了5000万至7000万美元的房地产销售收益假设 [36] 问题: 第一季度至今同店销售趋势 - 进入2026年第一季度，趋势保持稳定甚至较第四季度末略有改善，但最近几周因政府停摆和去年同期强劲对比而放缓 [37] 问题: 第四季度550万美元增量营销支出的回报和2026年计划 - 支出用于支持价值促销和数字优惠，特别是Bonus Jack和与Crawford-Canelo拳击赛相关的5美元Smashed Jack应用内优惠 [38] - 支出带来了交易量改善和品牌曝光，目标是在2026年不再需要向营销基金进行重大注资 [39] 问题: 2026年指引中的宏观假设和G&A展望 - 宏观假设是环境不会恶化但将保持平稳，未计入任何显著顺风 [41] - G&A预计上半年 elevated，下半年随着业务调整和TSA结束，将降至系统销售额的2.3%-2.4%左右 [42] 问题: 特许经营商 sentiment 和投资意愿 - 2025年的困难给特许经营商P&L带来压力，对话更具针对性但保持尊重，双方致力于推动业务 [43][44] - 预计许多特许经营商能够进行全面的形象更新，但也会为资金不足者提供更实惠的迷你更新方案 [45][46] 问题: 剥离Del Taco后的长期增长算法 - 长期指引将在Jack on Track计划进一步推进后更新，算法预计为资产轻型模式、主要特许经营开店、低个位数同店销售额 [48][49] - 单位增长故事可能还需两三年时间 [49] 问题: 股权融资可能性和餐厅形象更新方法 - 不预期进行股权融资 [51] - 预计年底推进全面的形象更新计划，但需确保方案对所有特许经营商都可实现，包括提供即时影响的迷你更新选项 [52][53] 问题: 价值评分变化和2026年价值机会 - 价值评分近期有所提高 [53] - 2026年关键是通过哑铃策略在价值端保持一致性，确保每周都有吸引人的价值选择 [56] 问题: 形象更新原型和历史差异 - 已有形象方案且基本满意，但仍在微调，重点是确保公司投资用于能推动销售额的关键要素（如得来速、标识、数字菜单板） [59][60] - 与过去相比，未来的主要差异将是领导层的专注度和公司层面的资金支持 [61] 问题: 品牌定位和客户需求 - 品牌定位在于提供具有良好价值的满意餐食、创新和多样性（如24小时早餐、特色小食） [63] - 需要改善运营体验和一致性以提升质量感知 [65][66] 问题: 特许经营商现金流和迷你更新的现金回报 - 特许经营商盈利能力趋势与公司自营餐厅一致 [68] - 迷你更新投资非常 modest（低于2-2.5万美元），预计回报率较低（低个位数），属于轻微改善性质 [68] 问题: 公司自营与特许经营同店销售额差异原因 - 差异主要归因于定价，公司自营餐厅的定价目前低于许多特许经营商 [70] 问题: 第四季度同店销售额改善300基点的驱动因素 - 主要驱动因素是策略转向，将营销支出转向价格导向的价值产品（如Bonus Jack） [71] 问题: 餐厅利润率长期展望 - 预计利润率将从第四季度水平改善，公司正在供应链和劳动力计划方面努力，但未明确是否回归疫情前水平 [72][73] 问题: 相对于同行的表现，特别是在加州市场 - 第四季度初表现落后于同行，但随着策略调整差距缩小 [75] - 加州市场对许多品牌都是挑战，公司在该州的表现可能略好于全国对比 [75] 问题: 特许经营商对提高 affordability 举措的接受度和未来计划 - 特许经营商普遍支持提高 affordability 的举措（如调整套餐价格、加大杯型） [77] - 2026年将继续评估菜单定价，可能增加一些吸引眼球的价位点，并在其他方面明智提价 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度SG&A为3550万美元，占收入的10.5%，较去年同期的3750万美元（占比10.3%）减少200万美元，主要因基于股份和激励的薪酬降低，部分被公司拥有的人寿保险单现金退保价值波动抵消 [18] - 剔除净COLI损益和广告成本后，G&A为2620万美元，占总系统销售额的2.2%，较去年同期减少440万美元 [19] - 合并调整后EBITDA为6650万美元，低于去年同期的7570万美元，主要因Del Taco再特许经营、销售去杠杆化和通胀影响，部分被较低的G&A抵消 [19] - 本季度记录了2.032亿美元的非现金商誉和无形资产减值，导致第二季度合并GAAP摊薄后每股亏损7.47美元，去年同期摊薄后每股收益为1.26美元 [19] - 运营每股收益为1.2美元，去年同期为1.46美元 [20] - 本季度有效税率为19.5%，去年同期为26.5%，较低税率主要因不可抵扣的商誉减值和不可抵扣的COLI损失，用于计算非GAAP运营每股收益的调整后税率为24.8% [20] - 本季度资本支出为2150万美元，包括对餐厅技术和数字计划的投资以及新公司餐厅的开发 [20] - 本季度未回购任何股票，且已停止派息 [21] - 截至季度末，可变资金票据下的可用借款能力为9650万美元（扣除已开具的信用证），未偿还总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为5.5倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Jack品牌 - 第二季度同店销售额下降4.4%，其中特许经营餐厅同店销售额下降4.5%，公司自有餐厅销售额下降4%，包括交易减少和负面组合，部分被多次提价抵消，提价幅度持续收窄 [12] - 餐厅数量方面，本季度新开5家餐厅，关闭12家餐厅，预计2025财年开设35 - 40家餐厅，包括在芝加哥的新店 [13][14] - 本季度餐厅层面利润率降至19.6%，低于去年同期的23.6%，主要因销售额下降、商品、工资和公用事业持续通胀以及运营成本上升，部分被提价和有利的饮料资金抵消 [14] - 食品和包装成本占销售额的比例从去年的28.8%降至27.8%，主要因与上季度新签订的合同相关的饮料资金增加和多次提价，部分被本季度3.4%的商品通胀抵消 [14] - 劳动力成本占销售额的比例为33.8%，较去年增加320个基点，本季度工资通胀为10.6%，主要因遵守加州最低工资法的工资增长 [14] - 占用和其他运营费用增加170个基点，主要因租金、公用事业和其他运营费用（包括第三方配送费用）增加 [15] - 特许经营层面利润率为6830万美元，占特许经营收入的40%，去年同期为7170万美元（占比40.4%），美元金额下降主要因特许经营同店销售额下降以及由此导致的特许权使用费和租金收入减少 [15] Del Taco品牌 - 系统同店销售额下降3.6%，其中特许经营销售额下降4.2%，公司自有餐厅同店销售额下降1.7%，较低销售额是交易下降的结果，部分被价格上涨抵消 [15] - 餐厅数量方面，本季度新开6家餐厅，关闭4家餐厅，季度末餐厅数量为591家 [17] - 餐厅层面利润率为12.8%，较去年下降400个基点，下降主要因销售额下降、商品和工资通胀，部分被菜单提价抵消 [16] - 食品和包装成本占销售额的比例下降100个基点至24.6%，因有利的饮料资金，部分被5.7%的商品通胀抵消 [17] - 劳动力成本占销售额的比例增加330个基点至38.2%，主要因工资通胀，本季度工资通胀为11.7%，主要因遵守加州最低工资法的工资增长 [17] - 占用和其他运营成本增加160个基点，主要因公用事业、维护和维修成本增加 [17] - 特许经营层面利润率占特许经营收入的24.4%，去年为28.9%，比例下降因再特许经营以及相关的租金、营销和采购费用转嫁影响 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于成为更简单的轻资产公司，为特许经营商和投资者实现可持续和健康的长期增长 [6] - 面对行业压力，公司专注于杠铃战略、数字增长和创新的限时优惠活动（LTOs）以实现差异化，推动营收增长 [8] - 技术现代化和数字进化持续推进，目前全系统数字销售额占比达18%，公司目标是成为数字领域领导者，新的销售点系统已在近1500家餐厅成功实施 [9] - 公司计划加强资产负债表，加速现金流，偿还债务，同时保留与技术和餐厅改造相关的增长型资本投资；关闭表现不佳的餐厅，以实现持续的净门店增长和有竞争力的单位经济效益；简化业务模式和投资者故事 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临多重收入群体的重大压力，公司客流量为负，行业逆风大于顺风，但公司将继续专注于核心战略，以应对挑战 [8] - 公司预计能够提前实现20%数字销售额的目标 [13] - 第三季度业务表现与第二季度基本一致，行业环境仍具挑战性，消费者保持谨慎 [25] 其他重要信息 - 部分第二季度业绩已于4月23日作为“Jack on Track”计划的一部分提前公布 [3] - 公司在讨论和问答环节可能提及某些非GAAP项目，相关非GAAP调整可参考公司投资者关系网站上的收益报告 [4] - 公司做出的前瞻性陈述基于当前信息和判断，实际结果可能因业务风险与预期存在重大差异 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前Jack品牌的趋势如何，第二季度末情况怎样，第三季度表现如何，以及同店销售在地理上是否有显著差异？ - 第三季度业务表现与第二季度基本一致，符合公司指引，行业环境仍具挑战，消费者谨慎；公司将专注于核心优势，如通过Munchie Meal提升客单价，对标志性的卷曲薯条进行创新，并推出核心价值产品吸引顾客 [25][27] 问题2: 目前同店销售压力有多少是由公司特定逆风导致的，下半年有何不同举措来加速同店销售增长？ - 公司认为IT问题对同店销售的影响约为1% - 2%，且公司在低收入消费者群体中的业务占比较高，可能受到更大影响；下半年公司将专注于Munchie Meal和交易策略，推出新口味的卷曲薯条，并提供核心价值产品吸引顾客 [30][34] 问题3: 在探索Del Taco战略替代方案期间，该品牌的关键优先事项是什么，有哪些潜在机会？ - 要继续在运营上执行到位，对营销进行改进，推出令人兴奋的菜单新增项目 [36][38] 问题4: 应收账款坏账准备增加，在即将进行的门店关闭计划中，是否存在增加坏账费用并影响调整后EBITDA的风险？ - 坏账准备增加与Del Taco方面的一个特定特许经营事项有关，预计门店关闭计划不会加速或增加坏账费用 [40][41] 问题5: 公司如何看待当前的价值定位，以及未来的价值计划？ - 公司认为价值不仅仅是低价，而是让顾客感到物有所值；公司将专注于Munchie Meal，推出新口味的卷曲薯条，并提供核心价值产品吸引不同价格敏感度的顾客 [45][47] 问题6: “Jack on Track”计划推出后与特许经营商的沟通情况如何，以及今年剩余时间的提价情况？ - 与特许经营商的沟通进展顺利，他们对“Jack on Track”计划表示支持；11月提到的提价幅度在3 - 4%，目前的提价延续效应略高于2% [50][52] 问题7: 关闭的餐厅在地理上如何分布，是集中在少数特许经营商还是较为广泛，新市场的发展计划是否会继续进行？ - 关闭计划将于8月提供更多细节，总体将在系统内广泛分布，尽量在众多特许经营商中分散进行；新市场发展将继续，公司将更多由特许经营商主导，而非公司主导 [55][57] 问题8: Del Taco除了可能的剥离外，还有哪些战略替代方案，公司对潜在剥离的看法和时间安排如何？ - 公司尚未正式对Del Taco进行营销，但已收到大量对该品牌的关注和兴趣；基于目前的反馈，剥离可能是公司会选择的方向，但暂无法提供更多细节 [62][63] 问题9: 公司对新门店开发的热情和承诺如何，目前未完成的餐厅开发协议数量和进展情况如何？ - 公司对新门店开发感到兴奋，关闭表现不佳的门店将释放资金用于新门店建设，预计在芝加哥、路易斯维尔、盐湖城和佛罗里达等地有新门店开业；目前无法提供开发协议的具体数量，后续会跟进 [66][68] 问题10: 本季度各时段的表现如何，早餐或深夜时段是否有特定压力，市场份额进展如何？ - 各时段表现较为均衡，午餐和晚餐时段有一定表现；公司在某些产品执行和附加销售上取得成功，未来将继续基于这些经验，采用杠铃战略，平衡提升客单价和引入价值产品 [71][72] 问题11: 餐厅开发协议或承诺的数量是多少？ - 自2021年年中以来，餐厅开发协议或承诺的数量为440个 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度SG&A为3550万美元，占收入的10.5%，去年同期为3750万美元，占比10.3%，减少200万美元主要因基于股份和激励的薪酬降低 [17] - 剔除净COLI损益和广告成本后，G&A为2620万美元，占全系统总销售额的2.2%，较上年减少440万美元 [18] - 合并调整后EBITDA为6650万美元，低于上年的7570万美元，主要因Del Taco再特许经营、销售去杠杆化和通胀影响，部分被较低的G&A抵消 [18] - 本季度记录了2.032亿美元的非现金商誉和无形资产减值，导致第二季度合并GAAP摊薄后每股亏损7.47美元，上年同期为每股收益1.26美元 [18] - 运营每股收益为1.2美元，上年同期为1.46美元；本季度有效税率为19.5%，上年同期为26.5%，较低税率主要因不可抵扣的商誉减值和不可抵扣的COLI损失 [19] - 本季度资本支出为2150万美元，包括对餐厅技术和数字计划的投资以及新公司餐厅的开发 [19] - 本季度未回购任何股票，已停止派息；季度末可用借款能力为9650万美元，未偿还总债务为17亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率为5.5倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 Jack品牌 - 第二季度同店销售额下降4.4%，其中特许经营餐厅同比下降4.5%，公司自有餐厅销售额下降4%，包括交易减少和负面组合，部分被价格上涨抵消 [11] - 餐厅层面利润率降至19.6%，去年同期为23.6%，主要因销售额降低、商品、工资和公用事业持续通胀以及运营成本上升，部分被价格上涨和有利的饮料资金抵消 [13] - 食品和包装成本占销售额的比例从上年的28.8%降至27.8%，主要因新饮料合同和价格上涨，部分被3.4%的商品通胀抵消 [13] - 劳动力成本占销售额的比例为33.8%，较上年增加320个基点，工资通胀为10.6%，主要因遵守加州最低工资法 [13] - 占用和其他运营费用增加170个基点，主要因租金、公用事业和其他运营费用（包括第三方配送费用）增加 [14] - 特许经营层面利润率为6830万美元，占特许经营收入的40%，去年同期为7170万美元，占比40.4%，美元减少主要因特许经营同店销售额降低 [14] Del Taco - 系统同店销售额下降3.6%，特许经营销售额下降4.2%，公司自有餐厅同比下降1.7%，较低销售额是交易下降的结果，部分被价格上涨抵消 [14] - 餐厅层面利润率为12.8%，较上年下降400个基点，主要因销售额降低、商品和工资通胀，部分被菜单价格上涨抵消 [15] - 食品和包装成本占销售额的比例降至24.6%，因有利的饮料资金，部分被5.7%的商品通胀抵消 [16] - 劳动力成本占销售额的比例增至38.2%，主要因工资通胀为11.7%，主要因遵守加州最低工资法 [16] - 占用和其他运营成本增加160个基点，主要因公用事业、维护和维修成本增加 [16] - 特许经营层面利润率为特许经营收入的24.4%，去年为28.9%，下降主要因再特许经营及相关租金、营销和采购费用的影响 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更简单的轻资产公司，为加盟商和投资者实现可持续和健康的长期增长，将加强资产负债表、关闭表现不佳的餐厅、简化商业模式 [5][10] - 面对行业压力，公司专注杠铃战略、数字增长和创新LTO以差异化竞争，驱动营收增长 [6] - 持续推进技术现代化和数字进化，目标是成为数字领域领导者，目前全系统数字销售占比达18%，新的销售点系统已在近1500家餐厅成功实施 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临重大压力，消费者谨慎，公司同店销售面临挑战，但第三季度与第二季度表现基本一致，符合指导预期 [24] - 公司认为IT问题对同店销售影响约1% - 2%，且公司在低收入消费者市场占比较高，面临更大压力 [29] - 对Del Taco品牌，公司将继续运营执行、改进营销、推出菜单创新 [36][37] - 公司与加盟商沟通良好，加盟商支持Jack on Track计划，认为该计划有利于长期业务发展 [51] - 公司预计在新市场继续增长，未来将更多由加盟商主导而非公司主导 [57][58] - 公司在Del Taco潜在出售过程中收到大量关注和兴趣，认为出售是可能的选择 [63][64] 其他重要信息 - 公司预计2025财年开设35 - 40家餐厅，包括在芝加哥的开店计划 [12] - 11月提到价格在3 - 4%之间，结转价格略高于2% [53] - 自2021年年中以来，餐厅承诺数量为440家 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Jack品牌当前趋势及季度末表现，同店销售表现是否有地理差异 - 第三季度表现与第二季度基本一致，符合指导预期，行业环境仍具挑战性，消费者谨慎；后续将专注核心优势，通过Munchie Meal、创新薯条等驱动销售 [24][26] 问题: 同店销售压力有多少是公司特定因素导致，下半年有何不同举措加速同店销售增长 - 公司认为IT问题对同店销售影响约1% - 2%，且在低收入消费者市场占比较高面临更大压力；下半年将专注Munchie Meal、推出新口味薯条、关注价值客户等 [29][31][32] 问题: Del Taco品牌在战略评估过程中的关键优先事项及潜在机会 - 继续运营执行，改进营销，推出菜单创新 [36][37] 问题: 可疑账户准备金增加，即将进行的门店关闭计划是否会增加坏账费用影响调整后EBITDA - 准备金增加与Del Taco一个特定特许经营事项有关，预计关闭计划不会加速或增加坏账费用 [41] 问题: 公司价值定位现状及未来价值计划 - 价值在业务中很重要，要找到价格与价值的平衡，消费者更注重购买的满意度；公司将专注Munchie Meal、核心产品，利用菜单上的低价产品吸引顾客 [46][47][48] 问题: Jack on Track计划推出后与加盟商的沟通情况及剩余年份的价格调整情况 - 与加盟商沟通良好，他们支持该计划；11月提到价格在3 - 4%之间，结转价格略高于2% [51][53] 问题: 门店关闭计划的地理集中情况、涉及加盟商情况及新市场发展计划 - 门店关闭计划将在8月提供更多细节，将在系统内广泛分布，尽量分散到更多加盟商；新市场将继续增长，更多由加盟商主导 [56][57][58] 问题: Del Taco的其他战略选择、潜在出售的早期兴趣及时间框架 - 目前在Del Taco潜在出售过程中收到大量关注和兴趣，认为出售是可能的选择，尚未正式营销 [63][64] 问题: 新门店开发战略的进展和承诺数量 - 公司对新门店开发感到兴奋，关闭表现不佳的门店将释放资金用于新门店建设；在芝加哥、路易斯维尔、盐湖城、佛罗里达等地有开店计划；目前暂无开发协议数量，后续会反馈 [68][69][70] 问题: 各时段销售表现、早餐或深夜时段压力及市场份额进展 - 各时段销售表现较为平均，午餐和晚餐时段有一定表现；过去在某些产品执行和附加销售上取得成功，未来将继续发展；目标是通过杠铃战略平衡核心产品和价值产品驱动销售 [73][74]