财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润达到40亿雷亚尔 这是公司时隔三年零三个月后重回该水平 环比和同比均增长近10% [4] - 盈利能力（ROE）回升至175% [4] - 客户净利息收入环比增长27% 同比增长111% [5] - 费用收入环比强劲增长67% 且各费用项目呈现良好多元化 [5] - 信贷损失准备保持稳定 尽管本季度投资组合增长更为强劲 [5] - 费用管理高效 运营费用环比仅增长02% 同比微降05% [6] - 效率比率因净利息收入与费用的构成变化而略有上升 但同比改善140个基点 [6] - 期末普通股一级资本充足率（CET1）为117% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费金融业务持续以两位数年度增长率增长 并吸引了100万新客户 [15] - 中小企业业务收入增长 收入来源多元化 专家团队规模增长近30% [16] - 信用卡业务同比增长145% 消费金融同比增长126% 中小企业同比增长124% [21] - 个人大众收入板块投资组合保持稳定 产品组合显著改善 高风险敞口减少 [22] - 公司银行业务在第三季度出现积极进展 但在价格纪律下进行 [22] - 保险业务费用同比增长43% 客户净推荐值高达90分 [16] - 经纪和证券承销业务在季度内显著增长 债务发行表现改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户总数在10月已超过7300万 同比增长7% [8] - 活跃客户基础持续增长 这些客户与公司有几乎每日的交易 [8] - 个人客户净推荐值达到创纪录的61分 公司客户净推荐值首次达到52分 [8] - 超过一半的数字客户互动已实现个性化 [9] - 新推出的One App已有230万客户使用 预计年底前将推广至全部客户群 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向是建立更稳固、更具韧性的运营 使业务更加多元化、可预测 拥有更强大的客户基础 [7] - 核心战略支柱包括：思考价值（通过资本管理、效率提升）、思考客户（超个性化、全渠道整合）、思考全球（利用集团资源）[14] - 数字化转型是关键 特别是One App的推出 旨在整合所有数字互动 提供无缝体验 [10][12] - 公司正越来越多地拥抱人工智能 用于改造客户旅程和内部流程 实现"AI优先" [10] - 巴西将成为集团重要的创新中心之一 向全球输出创新和技术 [14] - 支付业务是重点发展领域 致力于提供简单无缝的Pix支付体验 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境预计仍具挑战性 即使明年利率降至13%或12% 仍处于高位 将继续给企业融资带来压力 [54] - 公司对未来几个季度的盈利能力和增长轨迹充满信心 预计运营将继续演进 [32] - 公司致力于通过严格的资产负债表管理来应对短期波动 确认其日益稳健和可持续的盈利路径 [28] - 目标是使盈利能力接近22% 并持续提升 [32] 其他重要信息 - 超个性化互动能力显著提升 客户获取兴趣提升2倍 购物车开户率提升30% 薪资便携业务转化率提升2倍 [9] - 在车辆回收和重组议程中使用了人工智能 提供更友好的交付和更好的客户体验 [10] - One App基于多银行解决方案构建 内置开放银行功能 客户体验与其他银行账户一致 [12] - 公司对大众收入细分市场的投资组合进行了精细管理 将该子板块的投资组合减少了100个基点 同时存款量增长了14% [18] - 第三季度摊薄后每股收益为036雷亚尔 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: One App的预期效果及监管变化的影响 [34] - One App的主要驱动力是提升客户体验 实现流畅的个性化互动 而非仅仅是成本削减 其核心概念是与客户进行持续对话 [35][36] - 随着时间推移 更数字化的体验将减少对其他服务点的需求 从而降低成本 [37] - 在监管方面 房地产信贷是过去几个季度的亮点之一 公司拥有市场上最佳的房地产信贷旅程之一 市场份额接近30% 将继续增长 [38][39] - 关于FGTS 这是一个政策决定 将减少桑坦德银行及整个市场的份额 公司需要将信贷需求转向其他产品 如工薪贷款 公司在此领域第三季度已显著增长 [40] 问题: 信贷损失准备的质量和预期 [42] - 第二季度的信贷损失准备下降是由于提前核销损失 第三季度没有政策或管理上的变化 信贷损失准备的变化反映了贷款发放的组合和表现 [43] - 自去年以来 公司提高了重组逾期贷款的标准 只接受有现金组成部分的重组 否则予以核销 公司将继续清理投资组合 专注于新的、表现良好的贷款批次 [44][45] 问题: 风险偏好和贷款组合增长预期 [50][51] - 公司将继续在那些能够带来高盈利能力的子细分市场和产品中实现不成比例的增长 新批次的盈利门槛远高于信贷成本 大于20% [51] - 风险偏好集中在能带来客户交易性的产品上 公司将继续调整风险加权资产 从毛利率高但净利率低的组合转向净收入更持久的组合 [52] - 组合增长体现了公司的纪律性管理 个人贷款环比增长02% 大众零售板块减少 高收入板块增加 中小企业板块强劲增长 [53] - 即使利率下降 宏观经济环境依然充满挑战 公司将继续保持严格的资本配置纪律 [54] 问题: 分期Pix的监管策略及NII对利率的敏感性 [61][62] - 关于NII对利率的敏感性 公司从去年第三季度左右开始对固定投资组合的边际发放进行对冲 根据市场波动进行动态管理 对冲比例在50%到100%之间 这降低了投资组合的风险 [63][64] - 关于分期Pix 公司认为Pix融资与信用卡的旅程不应分离 应由行业定义 提供流畅的旅程 公司有信贷意愿 并在账户或信用卡额度内实践 [65][66][67] 问题: 对2026年的展望 信贷损失准备和资产质量预期 [71] - 公司的管理方向是构建正面的 jaws ratio（收入增长快于费用增长） 增加收入 同时保持费用和信贷损失准备稳定 [72][73] - 公司正专注于减少遗留投资组合（runoff portfolio） 预计其重要性将在未来一年到一年半内降至个位数 这将带来信贷成本 但公司倾向于尽快处理 [74] - 目标是收入增长 信贷损失准备中的阶段一准备随组合健康增长而增加 阶段三准备逐步减少 同时严格控制费用 理想情况下实现名义零增长 [75][76][77] - 概念上 2026年应是通过纪律性管理实现 jaws ratio 持续增长收入 同时保持费用和信贷损失准备稳定 从而提升税前利润和税后利润的一年 [78] 问题: 市场NII的表现和短期预期 以及费用效率目标 [81] - 市场NII在第三季度表现较弱是由于营业日减少和较高的Selic利率 这些是预期内的因素 公司的负敏感性已降低 [84] - 市场NII包含三个部分：做市、银行账簿和长期头寸 其表现取决于2026年的平均Selic利率和远期利率曲线等因素 公司不提供具体指引 但承诺会透明地披露各部分的进展 [96][97][99] - 关于效率比率 公司认为在未来几年内将效率比率降至30%是可行的 这是一个挑战 但通过管理两条线之间的差额可以实现 [82] 问题: 费用管理的下一步骤和网点规划 以及市场NII在明年转正的可能性 [91] - 公司的零名义费用目标是一个方向 而非季度指引 会尽力推进费用管理而不损害运营增长 将继续优化服务模式 向更数字化、基于聊天的模式转变 从而减少网点和远程渠道的人员需求 [92][93][118] - 关于市场NII明年转正的可能性 这取决于2026年的平均Selic利率和远期利率曲线 做市业务可能表现良好 但总体而言 该业务线在2026年将比2025年更加稳定 公司承诺透明披露各组成部分的进展 [96][97][100] 问题: 有效税率较低的原因及可持续性 以及基础盈利能力 [102] - 第三季度4%的低有效税率是由于资本利息（interest on owned capital）在利率较高、资本基础较大的情况下影响更大 以及合法的税务筹划（如免税债券）[104][105] - 公司不指望如此低的税率持续 而是专注于产生可持续的、多元化的税前利润 从而即使在支付更多税款的情况下 也能实现更高的税后利润和盈利能力 [106] - 基础盈利能力的提升需要通过 jaws ratio 管理来实现 即增长收入 保持成本和信贷损失准备稳定 [107][108] 问题: 员工迁移对费用的影响 公司信贷案例的看法 以及组合加速增长的原因 [115][116] - 部分人员减少与将技术基础设施员工迁移至集团新成立的全球技术单位有关 这是一种剥离（carve-out） 同一团队将服务多个国家 从而为巴西带来成本效益 这属于公司结构性费用议程的一部分 [119][120] - 对于已知的公司信贷案例 公司遵循正常的流程进行处理 没有看到新的案例出现 信贷偏好没有改变 也没有增加风险的动机 [121][122][123] - 中小企业和部分大公司组合的加速增长是由于市场演变、FGI和Pronamp等产品变得重要 以及经过充分研究后 在健康的方式下找到增长途径 此外 大公司供应商风险在第二季度暂停后也有所恢复 [125][126] 问题: 薪资贷款和农业组合的表现 以及递延所得税资产的使用 [129] - 由于利率上限导致利差收窄 公司在INSS（退休人员）薪资贷款组合的新发放量减少了90%以上 但在自有渠道仍进行一些发放 对于私人薪资贷款 公司持选择性态度 预计将在更大的市场中实现增长 [130][131][132] - 关于递延所得税资产 从明年开始 整个系统将开始摊销历史上的信贷递延所得税资产 这将影响所有银行的应税收入 对公司而言也是一个挑战 管理层的重点是前瞻性地管理这一摊销过程 [133][134][135] - 由于历史递延所得税资产的摊销 所有系统的应税收入将面临更大压力 这可能挑战实际缴纳的税款 [136] 问题: 存款基础的变化及资金成本影响 以及桑坦德集团对巴西子公司股权的看法 [141] - 存款组合的变化符合公司的战略计划 即从依赖批发资金转向零售资金 本季度更多依赖零售存款而非批发存款 特别是增加交易性存款（如DDA和ContaMax） 公司更关注负债质量而非总量 [142][143] - 资金成本的整体演变是积极的 并将持续下去 流动性水平良好 为管理负债方提供了空间 大众市场板块正在减少贷款组合并增加交易性存款 这是一个非常好的趋势 [145] - 关于集团对巴西子公司股权的看法 集团已持有近90%的股权 公司的重点是提升这90%股权的价值 使分配的股息和资本利息随着时间推移而增长 股票当前水平相对于已实现和预期的ROE而言较低 集团层面可能对此进行讨论 但巴西管理层专注于交付最好的业绩 [147][148]