财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为8750万美元，若不计与欧盟排放交易体系相关的EUA则为8500万美元 [3] - 第四季度船队平均等价期租租金为每天71,100美元 [3] - 第四季度净利润为2160万美元，每股收益为0.40美元 [3] - 调整后净利润为2330万美元，调整后每股收益为0.43美元 [3] - 2025年全年收入为3.4亿美元，全年等价期租租金为每天72,000美元 [5][6] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.51亿美元，调整后净利润为1.01亿美元 [6][12] - 2025年全年收入同比减少1500万美元，主要原因是FLEX Constellation和FLEX Artemis在较疲软的现货市场运营导致市场敞口增加 [12] - 第四季度运营支出为每天16,600美元，全年为每天15,800美元，略高于15,500美元的指导水平 [11] - 2026年预算运营支出为每天16,000美元，增长主要由计划维护的技术费用和船员更换相关的成本通胀驱动 [12] - 公司2025年产生了4400万美元的经营现金流，扣除营运资本变动和干船坞支出后，净经营现金流约为3600万美元 [13] - 公司偿还了2700万美元的定期债务分期付款，并向股东分配了4100万美元，现金头寸减少了3100万美元 [13] - 年末现金余额为4.48亿美元，账面权益比率为27% [5][13] - 公司拥有一个利率互换组合用于对冲，在资产负债表上价值为1750万美元，平均固定利率为2.5%，预计到2027年中将维持约70%的对冲比率 [14] - 自2021年1月以来，该互换组合已产生约1.32亿美元的未实现和已实现收益 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年有两艘船在现货市场运营：FLEX Artemis和FLEX Constellation [6] - 2025年完成了4次干船坞：第二季度的FLEX Aurora和FLEX Resolute，第三季度的FLEX Amber和FLEX Artemis [6] - 2025年的干船坞总共耗时64天，显著低于80天的预算 [11] - 2026年将完成3次干船坞：FLEX Volunteer已于1月完成，FLEX Freedom将在2月下旬进坞，FLEX Vigilant预计在第二季度进坞 [9] - 2026年每次干船坞平均预算停租时间约为20天，平均成本为590万美元 [9] - FLEX Constellation将于3月完成其最后航次，随后将直接开始其15年的期租合同 [8] - 公司从ONR Charters收到通知，对方将不会宣布对FLEX Aurora的一年期选择权，预计该船将于3月回归船队 [4] - 2026年公司的现货市场敞口仅限于三艘船：FLEX Volunteer、FLEX Aurora和FLEX Artemis，这三艘船都计划签订长期合同 [4] - 其余10艘船处于期租状态 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全球液化天然气出口量同比增长4%，达到约4.29亿吨，主要由美国强劲增长25%所驱动 [16] - 欧洲进口量同比增长24%，吸收了大部分增量，巩固了其作为关键平衡市场的角色 [16] - 亚洲需求表现不一：中国进口量较2024年减少15%，更多依赖国内生产和管道进口（特别是来自西伯利亚力量管道）[17] - 印度作为价格敏感型进口国，在JKM价格高于10美元时倾向于进口更多液化石油气 [17] - 日本、韩国和台湾等成熟市场的液化天然气进口总量与2024年持平 [17] - 俄罗斯液化天然气出口量下降200万吨，主要由于制裁 [16] - 澳大利亚因大量维护而出现大幅下降 [16] - 欧洲天然气库存水平在进入2026年时远低于正常水平，目前据说约为40%，有降至2022年以来未见水平的风险 [18] - 2025年现货市场波动剧烈，年初运价疲软，第四季度出现反弹，部分超过两冲程船的现货租船价格达到每天175,000美元 [7] - 2025年新造船订单为35艘，低于2024年的79艘 [19] - 2026年初至今（截至2月）已记录约20艘新造船订单 [19] - 2025年第四季度交付了23艘新造船，使全年总交付量达到79艘（2024年为60艘）[20] - 今年（2026年）已交付6艘船，剩余订单估计约为290艘，相当于现有船队的约40% [20] - 预计2026年将交付90-95艘船，包括大约20艘从2025年推迟的船 [20] - 在总订单中，目前约有45艘船尚未签订租约 [21] - 2025年有创纪录的15艘蒸汽船被拆解，目前蒸汽船的现货运价报价低于每天5,000美元，正将其挤出市场 [21] - 新造船价格保持稳定，韩国建造的标准两冲程船价格约为2.5亿美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有非常稳健的财务状况，现金余额高，无债务在2029年之前到期，并有坚实的合同积压 [5] - 公司拥有50年的最低确定合同积压，如果承租人宣布所有附加选择权，可能增长至75年 [8] - 公司对2020年代后期的市场敞口持乐观态度，因为该时期敞口较大，且与有吸引力的航运市场预期相符 [8] - 公司积极为三艘敞口船（FLEX Volunteer、FLEX Aurora、FLEX Artemis）在现货和长期合同市场进行营销 [6] - 公司董事会宣布了每股0.75美元的季度股息，这是连续第18次派发每股0.75美元的股息，自2021年以来已分配约7.7亿美元 [5] - 过去12个月的股息为每股3美元，股息收益率约为11.5% [5] - 公司决定维持纪律性，不会在没有附带合同的情况下订购新船 [26] - 公司认为现有船队质量优良，尺寸与新订单一致，将首先专注于现有船队 [28] - 公司愿意与承租人合作，如果有人需要支持，公司准备去船厂讨论新合同 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026年将是同样波动和活跃的市场，会有许多租船活动 [7] - 大量新的液化天然气出口量正在增加，但同时也将交付许多新造船，因此对今年现货敞口船的收益预期较为保守 [7] - 预计2026年现货运价将受到抑制，因为只要欧洲在2026年保持高需求，区域内航次就会减少 [18] - 液化天然气供应第三波浪潮正在进行中，去年第二季度新出口产能的快速增加可能在短时间内吸收大量运力 [19] - 2025-2026年订购的船舶计划在2025年底或2029年交付，其中很大一部分订单仍未附带合同，这预示着市场对2020年代后期航运市场走强的信心增强 [19][20] - 新造船价格稳定，对包括公司船队在内的现有船舶资产价值有支撑作用，预计新造船价格不会在短期内大幅下降 [20] - 随着大量现代化新船进入市场，以及蒸汽船长期合同到期，预计拆解活动将持续 [21] - 公司正在进入第三波液化天然气浪潮，其规模前所未有，预计将有超过2亿吨的新出口产能投产，全球液化能力增长约50%，增长主要集中在北美和卡塔尔 [22] - 卡塔尔北部气田东区预计于今年晚些时候开始交付，此后新生产线将陆续上线 [22] - 液化天然气加拿大项目将在2026年继续向满负荷增产，同时美国科珀斯克里斯蒂的产量也将增加，广泛预期的Golden Pass液化天然气项目预计在2026年晚些时候启动，将进一步提振美国液化能力 [22] 其他重要信息 - 公司在2025年实现了接近100%的技术运行时间（扣除4艘船干船坞天数后）[10] - 公司使用某些非公认会计原则指标，如等价期租租金、调整后息税折旧摊销前利润和调整后净收入，作为美国公认会计原则下收益报告的补充 [2] - 在调整后的数字中，公司剔除了利率互换组合和外汇的未实现损益，以及与去年完成的三次再融资相关的折旧成本冲销和退出费用 [13] - 公司的账面价值反映了历史低位收购成本，并经过常规折旧调整 [14] - 股息支付决策基于多个指标，大部分指标为深绿色或浅绿色，但收益和现金流调整为浅绿色以反映更多市场敞口，市场展望保持橙色级别 [9] - 尽管公司拥有50年的最低确定合同积压，但仍谨慎地将其维持在浅绿色级别 [9] - 股息将于3月12日左右支付给截至2月27日登记在册的股东 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到期的选择权以及被宣布的可能性 - 管理层表示也在等待，无法具体评论这些选择权何时到期，但承租人将在2026年内做出决定 [23] - 无论这些选择权是否被宣布，都不会影响公司2026年75%的船队合同覆盖率 [23] - 管理层认为2027年和2028年是有趣的时期，因为液化天然气供应量将增加，并期待观察承租人是否与公司今天的分享持相同看法 [23] 问题: 关于FLEX Aurora归还后市场敞口增加，以及这对未来股息支付决策因素的影响 - 管理层强调每次股息支付都是董事会在季度业绩发布前的会议上做出的决定，因此很难对未来股息发表评论 [24] - 决策指标大部分为深绿色或浅绿色，公司拥有非常稳健的财务状况和高现金余额来支持股息，并且拥有大量的合同积压，这些积压不受选择权是否被宣布的影响 [24] - 管理层正在监测并将评估未来的决策因素，特别是现货船的运营情况，以及是否有敞口船能获得新的长期合同 [24] 问题: 关于新造船订单激增以及公司是否考虑像其他船东一样订购新船 - 管理层表示公司有能力在需要时订购船舶，但力求保持纪律，不会在没有附带合同的情况下订购 [26] - 目前一艘现代化两冲程新造船价格约为2.5亿美元，而十年期合同的基准运价大约为每天85,000美元，在公司的计算中，这对船东来说并不是一项好的投资 [26] - 公司保持耐心和纪律，并愿意与承租人合作，如果有人需要支持，公司准备去船厂讨论新合同 [26] - 看到其他船东投机性订购是一个好迹象，表明市场的发展方向 [27] - 公司当前敞口船在未来陆续到期，意味着公司处于非常有利的地位来获得这些船的续约或新合同 [27] 问题: 关于在公司2028-2029年有近半数船队面临市场敞口的情况下，是否会订购新造船 - 管理层表示不应订购，而应利用现有在役船舶的优势，这些船仍被视为新造船，且整个船队基本都已完成五年特检，状态优于新船 [28] - 公司拥有质量优良、尺寸与新订单一致的运力，将首先专注于这些现有船舶，保持纪律 [28]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为8750万美元，若不计与欧盟排放交易体系相关的EUA则为8500万美元 [2] - 第四季度船队平均等价期租租金为每天71,100美元 [2] - 第四季度净利润为2160万美元，每股收益为0.40美元 [2] - 调整后净利润为2330万美元，调整后每股收益为0.43美元 [2] - 2025年全年收入为3.4亿美元，全年等价期租租金为每天72,000美元 [4][5] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.51亿美元，调整后净利润为1.01亿美元 [5][11] - 2025年全年运营支出为每天15,800美元，略高于指导水平每天15,500美元 [10] - 2026年预算运营支出为每天16,000美元，主要受计划维护和技术费用以及船员更换相关成本通胀驱动 [11] - 2025年第四季度运营支出为每天16,600美元，高于前几个季度，原因是基于运行小时进行的计划发动机维护 [10] - 2025年全年收入同比减少1500万美元，主要原因是FLEX Constellation和FLEX Artemis在较疲软的现货市场运营导致市场敞口增加 [11] - 公司2025年产生4400万美元运营现金流，扣除营运资本变动和干船坞支出后，净经营现金流约为3600万美元 [12] - 公司偿还了2700万美元的定期债务分期付款，并向股东分配了4100万美元 [12] - 公司年末现金余额为4.48亿美元，较年初减少3100万美元 [12] - 公司账面权益比率为27% [12] - 公司利率互换组合在资产负债表上价值为1750万美元，平均固定利率为2.5%，预计将维持约70%的对冲比例直至2027年中 [13] - 自2021年1月以来，该利率互换组合已产生约1.32亿美元的已实现和未实现收益 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年公司在现货市场运营2艘船舶：FLEX Artemis和FLEX Constellation [5] - 2025年公司完成了4次干船坞：第二季度的FLEX Aurora和FLEX Resolute，第三季度的FLEX Amber和FLEX Artemis [5] - 2025年干船坞总计耗时64天，显著低于80天的预算，从而为创收提供了更多可用天数 [10] - 2026年公司计划完成3次干船坞：FLEX Volunteer（已于1月完成）、FLEX Freedom（计划2月下旬）和FLEX Vigilant（预计第二季度） [8] - 每次干船坞平均预算停租时间约为20天，平均成本为590万美元 [8] - FLEX Constellation将于3月完成其最后航次，随后将直接开始其15年期租合同 [7] - FLEX Volunteer的干船坞已于1月完成，目前正在现货市场运营 [2] - 公司收到ONR Charters通知，将不行使FLEX Aurora的一年期选择权，预计该船将于3月回归船队 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全球液化天然气出口量同比增长约4%，达到约4.29亿吨，主要由美国强劲增长（较2024年增长25%）驱动 [14] - 欧洲是需求主力，2025年进口量同比增长24% [14] - 亚洲需求表现不一：中国2025年进口量较2024年减少15%，更多依赖国内生产和管道进口（如来自西伯利亚力量的管道）[15]；印度作为价格敏感型进口国，在JKM价格高于10美元时倾向于进口更多液化石油气 [16]；日本、韩国和台湾等成熟市场的进口总量与2024年持平 [16] - 俄罗斯液化天然气出口量下降200万吨，主要受制裁影响 [14] - 澳大利亚液化天然气出口因大规模维护而大幅下降 [14] - 美国供应了欧洲2025年大部分新增液化天然气量，欧洲已将其依赖从俄罗斯管道气转向美国液化天然气 [16] - 欧洲天然气库存水平在进入2026年时远低于正常水平，目前约为40%，面临降至2022年以来未见水平的风险 [17] - 2025年现货市场波动剧烈，年初运价疲软，第四季度出现反弹，部分超过两冲程船舶的现货租船价格达到每天175,000美元 [6] - 2025年第四季度交付了23艘新建液化天然气船，使全年总交付量达到79艘（2024年为60艘）[19] - 2026年已有6艘新船交付，剩余订单量估计约为290艘，相当于现有船队的约40% [19] - 预计2026年将交付90-95艘新船，其中约20艘是从2025年推迟交付的 [19] - 在总订单中，目前约有45艘船舶尚未签订租约 [20] - 2025年新建船舶订单量为35艘，低于2024年的79艘 [18] - 2026年订购势头延续，截至2月初已记录约20艘新船订单 [18] - 标准韩国建造的两冲程新船价格稳定在2.5亿美元左右 [19] - 2025年有创纪录的15艘蒸汽轮机船被拆解，目前蒸汽轮机船的现货运价报价低于每天5,000美元，正被挤出市场 [20] - 经纪商SSY认为未来几年将有近100艘蒸汽轮机船结束长期租约，预计这些船将退出活跃贸易，或被拆解或进入区域性贸易 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的现货敞口仅限于三艘船舶：FLEX Volunteer、FLEX Aurora和FLEX Artemis，且这三艘船都计划寻求长期合同 [3] - 公司船队中其余10艘船舶处于期租状态 [3] - 2026年，公司78%的可用天数已通过长期租约锁定 [5] - 公司正在积极为所有三艘敞口船舶（FLEX Volunteer、FLEX Aurora、FLEX Artemis）在现货和长期合同市场进行营销 [5] - 2027年，公司拥有FLEX Resolute、FLEX Courageous和FLEX Freedom的选择权，这些选择权将在2026年内被宣布是否行使 [6] - 公司目前拥有至少50年的确定合同储备，如果承租人宣布所有附带选择权，可能增长至75年 [7] - 公司对2020年代后期的敞口持乐观态度，因为该时期敞口较大，且与公司对具有吸引力的航运市场的预期相符 [7] - 公司董事会已宣布每股0.75美元的季度股息，这是连续第18次派发每股0.75美元的股息 [4] - 自2021年以来，公司已派发约7.7亿美元股息，过去12个月股息为每股3美元，股息收益率约为11.5% [4] - 公司无债务在2029年之前到期 [4] - 关于新造船，公司持谨慎态度，倾向于在获得合同后再下单，认为当前约2.5亿美元的新船价格与约每天85,000美元的十年期租基准相比，对船东而言并非良好投资 [26] - 公司认为其现有船队质量高，船龄与新订单相当，将首先专注于利用现有船舶 [28] - 公司拥有强大的财务状况和较高的现金余额以支持股息支付 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026年将是同样波动和活跃的市场，会有许多租船交易 [6] - 大量新的液化天然气出口量正在增加，但同时也存在持续的地缘政治不确定性和进出口终端潜在拥堵 [6] - 大量新造船正在交付，因此公司对今年现货敞口船舶的收益预期较为保守 [6] - 第三波液化天然气供应浪潮正在进行中，去年第二季度新出口产能的快速增加可能在短时间内吸收大量运力 [18] - 2025/2026年订购的船舶计划在2025年底或2029年交付，其中相当一部分订单尚未附带合同，这预示着市场对2020年代后期航运市场走强的信心增强 [18][19] - 新造船价格稳定在2.5亿美元左右，这对包括公司船队在内的现有船舶资产价值具有支撑作用 [19] - 公司预计新造船价格不会在短期内大幅下降 [19] - 公司预计欧洲的强劲需求将持续，但如果欧洲在2026年保持高需求，则区域内航次将减少，从而抑制现货市场 [17] - 公司预计拆解活动将持续 [20] - 公司正在进入第三波液化天然气浪潮，其规模前所未有，预计将有超过2亿吨的新出口产能投产，约占全球液化能力的50%增长，增长主要集中在北美和卡塔尔 [21] - 卡塔尔北部气田东区预计于今年晚些开始交付，随后新生产线将上线 [21] - LNG Canada将在2026年继续提升至满负荷生产，同时美国科珀斯克里斯蒂的产量也将增加 [21] - 广泛预期的Golden Pass液化天然气项目预计于2026年晚些时候启动，将进一步提振美国液化能力 [21] 其他重要信息 - 公司在2025年实现了接近100%的技术运营时间（已扣除4艘船干船坞天数）[9] - 公司使用非美国通用会计准则指标，如等价期租租金、调整后息税折旧摊销前利润和调整后净收入 [1] - 调整后数字已剔除利率互换组合和外汇的未实现损益，以及与去年完成的三次再融资相关的折旧成本冲销和退出费用 [12] - 股息支付决策基于多个指标，大部分指标为深绿色或浅绿色，盈利和现金流指标调整为浅绿色以反映更多敞口，市场展望维持橙色级别 [8] - 尽管公司拥有至少50年的确定合同储备，但仍谨慎地将“储备和能见度”指标维持在浅绿色 [9] - 股息将于3月12日左右支付给截至2月27日登记在册的股东 [9] - 公司账面价值反映了历史较低的收购成本，并经过常规折旧调整 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到期的选择权以及被宣布的可能性 - 管理层表示正在等待，无法具体评论选择权何时到期，但承租人将在2026年内做出决定 [22] - 无论这些选择权是否被宣布，都不会影响公司2026年75%的船队合同覆盖率 [22] - 管理层认为2027年和2028年因新增出口量而是一个有趣的时期，并期待观察承租人是否与公司有相同的市场看法 [23] 问题: 关于FLEX Aurora归还后市场敞口增加，以及这对未来股息支付决策因素的影响 - 管理层强调每次股息支付都是董事会在季度业绩发布前的会议上做出的独立决策，因此难以预测未来股息 [24] - 决策因素中，大部分指标为深绿色或浅绿色，公司拥有非常稳固的财务状况和高额现金余额以支持股息，并且拥有大量不依赖于选择权是否被宣布的合同储备 [24] - 管理层正在监控并将评估未来决策因素，特别是现货船舶的运营情况，以及任何敞口船舶是否能够获得新的长期合同 [25] 问题: 关于新造船订单激增，以及公司是否会考虑订购新船以实现船队增长 - 管理层表示公司有能力在需要时订购船舶，但力求保持纪律，在没有附带合同的情况下不会下单 [26] - 当前新船价格约2.5亿美元，而十年期租基准约为每天85,000美元，在公司的计算中，这对船东而言并非一项良好的投资 [26] - 公司保持耐心和纪律，同时与承租人合作，如果有人需要公司的支持，公司已准备好与船厂讨论新合同 [26] - 管理层认为其他公司的投机性订单是市场走向的一个好迹象，公司现有敞口船舶在后期进入市场将使公司处于非常有利的地位来获得续约或新合同 [27] 问题: 关于在2028-2029年有近半数船队面临市场敞口的情况下，公司是否会订购新船 - 管理层明确表示不会，认为应该优先利用现有在役船舶，这些船舶仍被视为新船，且整个船队已完成五年特检，状态优于新船 [28] - 公司拥有质量良好、尺寸与新订单相当的船队，将首先专注于这些船舶，并保持纪律 [28]

公司2025年第四季度及全年财务业绩 - 公司宣布2025年第四季度每股派发股息0.75美元，将于2026年3月12日前后支付给截至2026年2月27日登记在册的股东 [1] - 2025年第四季度调整后基本每股收益为0.43美元，与第三季度持平；调整后净利润为2330万美元，略低于第三季度的2350万美元；调整后息税折旧摊销前利润为6180万美元，略高于第三季度的6120万美元 [1] - 2025年第四季度船舶营运收入为8750万美元，高于第三季度的8570万美元；净收入为2160万美元，基本每股收益为0.40美元，均高于第三季度的1680万美元和0.31美元 [1] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.511亿美元，略高于约2.5亿美元的指引；调整后净利润为1.011亿美元，调整后每股收益为1.87美元 [1] - 2025年全年船队平均等价期租租金为每天71,728美元，符合公司每天71,000至72,000美元的指引 [1] - 公司2025年利息支出降至9260万美元，较2024年减少1300万美元，主要得益于贷款利差改善、基础利率下降以及对循环信贷额度的积极管理 [1] 公司运营与市场状况 - 2025年第四季度船队平均等价期租租金为每天70,119美元，略低于第三季度的每天70,921美元 [1] - 公司拥有稳固的合同储备，目前至少为50年，如果承租人行使所有延期选择权，可能延长至75年，这为公司提供了收益可见性 [1] - 2026年，公司仍将面临现货市场疲软的影响，最多涉及三艘未锁定租约的船舶，包括Flex Aurora号预计在2026年第一季度晚些时候的还船 [1] - 公司2026年的财务指引反映了当前现货市场对部分船舶的疲软影响，对等价期租租金、收入和调整后息税折旧摊销前利润的预期范围更宽 [1] 公司财务状况与资本管理 - 公司在2025年完成了三笔总额为5.3亿美元的再融资，得以释放1.37亿美元的净现金收益，同时降低了利息成本并延长了债务到期期限 [1] - 公司目前没有在2029年之前到期的债务，并在年底拥有强劲的4.48亿美元现金头寸 [1] - 公司致力于股东回报，董事会已宣布每股0.75美元的普通季度股息，这是公司连续第十八个季度派发每股0.75美元的普通股息；加上特别股息，自2021年以来公司已向股东派发约7.7亿美元的股息 [1] 液化天然气行业展望 - 长期液化天然气前景依然强劲，公司认为2025年是第三波新液化产能投产的起点 [1] - 2025年，全球液化天然气出口量同比增长约4%，达到4.29亿吨；北美项目是主要增长动力，同比增长25% [1] - 全球液化天然气项目开发势头增强，2025年有每年7000万吨的新项目达成最终投资决定，使在建总产能达到约每年2亿吨 [1] - 液化天然气航运的中短期前景预计将受到新造船交付早于液化项目投产的影响，预计未来12-18个月现货市场将持续波动 [1]