国投瑞银白银期货(LOF)基金停牌与高溢价事件 - 国投瑞银基金公告，国投瑞银白银期货(LOF)基金于2026年2月2日开市起至当日10:30停牌 [1] - 公告明确复牌后基金交易价格涨跌幅限制比例为10%，并提示若二级市场交易价格溢价未有效回落，基金有权申请临时停牌等措施警示风险 [1] - 截至2026年1月29日，该基金A类份额单位净值为3.2838元，当日二级市场收盘价为5.247元，溢价率超过50% [1][3] 基金持有人结构与应对策略分化 - 持有人决策核心在于是否以高溢价在场内买入，对于在二级市场以超过50%溢价买入的投资者，最大风险是溢价坍塌，建议坚决卖出 [2] - 对于以净值成本申购持有的场外投资者，主要承受白银价格本身波动，可选择承受短期盘整继续持有或卖出 [2] - 持有人的应对策略首要取决于其持有份额的成本与风险结构，而非单纯对白银后市的看法 [2] 白银价格暴跌原因分析 - 2026年1月30日，白银刷新历史最大日内跌幅纪录，一度下跌超过36% [4] - 暴跌原因包括：长期大涨累积的获利回吐压力、美联储主席人选消息落地以及杠杆资金的踩踏效应 [4] - 贵金属板块近期宏观扰动因素包括地缘局势不确定性，以及特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席带来的降息不确定性 [4] 白银市场短期风险与长期展望 - 截至2026年1月30日，海外金银比价录得48.28，处于50以下，基于历史数据，这可能预示着白银短期风险会快速上升且持续一段时间 [4] - 长期来看，受美国财政可持续性下降等因素影响，具有避险属性的贵金属依然有配置价值 [4] - 预计未来几年白银供需缺口将持续扩大，在宽松周期及工业需求提振下，白银价格弹性高于黄金，看好未来价格 [5] 基金管理人采取的风控措施 - 自2025年10月起，基金管理方开始收紧申购，A类和C类份额定投上限分别设为6000元和40000元，随后逐步压缩 [6] - 2025年12月29日，公司暂停C类份额申购，A类份额申购上限收紧至每天100元 [6] - 2026年1月28日起，基金全面暂停所有申购业务 [7] - 公司明确表示，长期看基金二级市场价格会围绕净值波动，当前高溢价不可持续，需警惕价格回调 [7] LOF产品机制与行业反思 - 在T+2的申赎机制下，LOF产品在应对极端行情和抑制过度投机方面存在不足 [7] - 事件引发了关于产品设计、投资者适当性管理以及极端情况下是否应采取更果断措施的行业思考 [7] - 高溢价套利存在风险，T+2的时间差使套利者需同时承担白银价格波动和溢价率收敛的双重风险 [7]