曦智科技 2026年上半年业绩电话会议纪要关键要点 一、公司及行业概况 * 公司为曦智科技，专注于光互联与光计算双轮驱动战略[1] * 行业背景：英伟达Spectrum-X CPO交换机全面量产，NVL576方案采用NPO形态，市场公认2026年为CPO与NPO产业化元年[9] * 行业趋势：推理已成为数据中心核心负载，光计算因低延迟、低功耗物理特性被视为大模型推理场景中与GPU协同的重要补充[11] 二、2026年上半年核心财务表现 * 总收入约7,978万元，同比增长284%[3] * 综合毛利率达65.8%，2025年同期约为40%[3] * 经调整净亏损约1.47亿元，与2025年同期基本持平[3] * 现金结余28.59亿元，财务状况稳健[3] * 研发费用增至3.5亿元，同比增长126%[8] * 销售费用约3,950万元，同比增长86%[8] * 一般及行政开支约1.21亿元，同比增长124%[8] * 报告期内亏损约32.57亿元，主要因上市前金融工具公允价值变动29.17亿元（非现金、非经营性项目）[8][15] 三、光互联业务线表现 * 光互联业务收入约6,070万元，同比增长275%[3] * Scale-up产品销售收入从1,092万元增至约5,591万元，得益于LightSphere X超节点商业化部署及OCS产品订单增加[3] * 2026年8月建成中国首个商业化自主研发的千卡级光交换计算集群[4] * OCS硅光芯片实现量产[4] * 海外Scale-up EPS产品已与多家客户完成设计导入并建立合作[4][5] * 推出下一代光电混合Scale-up网络解决方案，支持物理拓扑重构，延迟降至百纳秒级别[5] * 产品组合从可插拔LPO过渡到NPO，3.2T NPO产品已在终端客户应用场景通过测试并完成流片[5] * 6.4T NPO X自研芯片已在多个项目完成全链路验证[5] * 与交换机ASIC设计企业联合推出CPO交换机原型，标志国产CPO技术进入工程验证阶段[5] * 用于Scale-out的收发硅光芯片覆盖800G、1.6T光模块应用，正在客户侧进行模块级测试[5] 四、光计算业务线表现 * 光计算业务收入约1,908万元，同比增长313%[3] * 增长源于高精度光计算评估硬件Gazelle贡献及PACE 2光计算产品销量增加[3] * 2026年世界人工智能大会期间推出全球首款光电混合智算一体机“天枢光立方”[6] * 天枢光立方基于PACE 2芯片，面向边缘计算与高性能线性计算加速场景[6] * 已与互联网、AI企业、金融机构、科研机构及算力基础设施提供商签署战略合作协议[6] * 下一代光电混合计算芯片PACE 3的光芯片和电芯片均已流片，光芯片已从代工厂回片[6] * PACE 3旨在支持大模型推理及多卡互联扩展，覆盖从边缘到云端的低延迟推理[7] * Gazelle和光子计算模拟平台LT Simulator作为2026年全国大学生集成电路创新创业大赛竞赛平台，首次引入光芯片赛道，吸引60余所高校150支队伍参赛[7] * 公司光计算芯片在2025年全球累计出货量位居第一[13] 五、核心观点与战略方向 * 公司规划从LPO到NPO再到CPO的三步走路线，与行业趋势高度契合[9] * 英伟达量产交付证明CPO技术路径可行，NPO作为产业链扰动最小的第一步先行放量[9] * 全球CPO、NPO市场预计从十亿美元级别向千亿美元级别跃迁，硅光芯片环节是价值迁移核心受益方[9] * 2026年国内市场仍是收入绝大部分基本盘和最重要增量来源[10] * 海外技术路线验证和市场空间打开预计将映射至国内市场[9] * 光计算赛道中国企业已呈现引领全球趋势，而非跟随美国[11] * 预计2027年及以后光计算行业将进入真正的市场渗透期[11] * 光计算业务最看好三个方向：低延迟大模型推理场景、具身智能场景、太空算力及商业航天场景[12][13] 六、毛利率分析 * 毛利率提升至65.8%的驱动因素：OCS产品定价能力更强、海外产品毛利率较高、光计算产品单卡定价模式毛利更具优势[14] * 光计算产品收入占比提升拉高整体毛利[14] * 未来毛利率可能因业务线收入占比及产品组合变动产生波动[14] * 随着销量增长带来的规模效应（如良率提升），预计未来毛利率仍有进一步提升空间[15] 七、研发投入与费用分析 * 研发费用增长主因：股份支付增加约7,389万元（非现金项目）、芯片流片及封装工艺等委外费用增长约4,621万元[16] * PACE 3及3.2T NPO芯片流片里程碑支出发生在2026年上半年[16] * 预计2026年全年研发费用维持上半年水平[16] * 研发费用占收入比例已从去年同期的60%有所下降，预计将持续下降体现经营杠杆效应[16] 八、其他重要内容 * 经调整净亏损调整过程：剔除向投资者发行的金融工具公允价值变动29.17亿元（非现金、非经营性）、股份支付（非现金）、港股上市一次性费用（现金但独特性）[15] * 经调整经营净亏损1.47亿元与2025年同期1.31亿元相比变动约11%，基本平稳[15] * 现金储备28.59亿元为长达一至三年的研发投入提供保障[10] * 公司早年在美国创始并发展多年，核心团队具备国际化背景[9]