2025年财务业绩概览 - 公司2025年全年营收为7.51亿美元，第四季度营收为2.19亿美元 [2] - 全年营收较2024年创纪录水平下降14%，但仍是公司20年历史上第三高的营收年份 [2] - 管理层将稳健表现归因于对“专注且差异化平台”的持续投资，该平台旨在适应各种市场环境 [2] 并购业务表现与行业动态 - 2025年公司积极拓展并深化并购业务覆盖与专长，但营收未达内部目标，原因是“数笔我们提供顾问服务的大型交易未能如预期完成” [3] - 行业层面，前一年有70笔交易额超过100亿美元的交易，而再前一年为35笔 [3] - 在公司创纪录的年份，其参与了4笔超100亿美元的交易，而2025年未参与任何一笔 [3] - 进入2026年，公司已参与1笔超100亿美元的交易，并对近期宣布的一笔150亿美元交易表示乐观 [3] 各业务板块与区域表现 - 欧洲业务营收创下历史纪录，巩固了其在该大陆活跃区域的领先顾问地位 [4] - 重组业务营收创纪录并获得市场份额，其所在市场“持续增长”，且在债务人委托方面日益受到青睐 [4] 重组业务展望 - 管理层对2026年各行业重组业务环境感到“非常、非常好”，且“未见任何放缓”，尤其是在负债管理业务方面 [5] - 许多工作是主动性的而非破产驱动，涉及财务经理评估债务期限和契约条款以优化资产负债表 [5] - 软件行业的“一些颠覆”可能导致该领域信贷担忧，进而可能带来更多业务机会 [5] 人才投资与招聘 - 2025年是招聘和晋升高级银行家的创纪录年份，全年新增23名高级银行家 [6] - 2026年初，公司新增两位合伙人，一位用于拓展医疗服务业务，另一位用于加强美国软件业务覆盖（此前已在欧洲增加了一位相关领域合伙人） [6]

债务管理行动 - 公司提前赎回了剩余2.1225亿美元、票面利率7.75%的2026年到期优先票据 [1] - 此次赎回早于原定2026年2月的到期日，标志着2026年优先票据已全部清偿完毕，利息停止计提 [1][3] - 该笔票据最初于2021年2月发行，总本金为4亿美元，并在2022年6月和2024年3月经过补充协议修订 [3] 行动影响与资金来源 - 此次提前赎回反映了公司主动的负债管理策略，旨在改善流动性、增强资本结构灵活性、强化信用状况和投资者信心 [2] - 交易资金主要来源于公司与印度尼西亚领先银行（包括印尼国家银行、曼迪利银行和中亚银行）的现有银团贷款设施，这体现了机构对公司的信心和公司持续的流动性获取能力 [4] - 此举有助于降低近期还款风险，强化流动性状况，重申了公司资本配置的纪律性 [5] 公司融资策略 - 公司致力于保持纪律性和多元化的融资策略，确保持续获得多种融资渠道，包括传统及伊斯兰银行设施、伊斯兰债券、美元及印尼盾债券以及租赁 [5] - 这种平衡的方法支持财务灵活性，使公司能够把握未来的增长机遇 [5] 集团业务概况 - 集团是一家全球多元化的矿业控股公司，业务遍及印度尼西亚、澳大利亚和美国，拥有四大业务支柱：矿业服务、矿山所有权、社会企业和科技 [6] - 其矿业服务核心运营主体是印度尼西亚和澳大利亚最大的采矿服务提供商之一 [7] - 集团通过收购Atlantic Carbon Group在2024年转型为矿山所有者，并成为美国超高品位无烟煤的领先生产商 [7] - 2024年，集团通过收购澳大利亚铜及基本金属矿业公司29Metals Limited的股份，进入面向未来的大宗商品领域 [8] - 集团其他投资组合包括专注于开发深度学习技术的科技公司，以及致力于教育、职业培训和推广循环经济的社会企业 [8] 公司规模与地位 - 集团在印度尼西亚证券交易所上市，在全球拥有超过13,000名员工，并于2025年6月再次入选《财富》东南亚500强前200名，彰显其作为该地区最大公司之一的地位 [9] - 公司是印度尼西亚按产量计第二大的煤矿开采服务承包商，为该国一些最大的煤炭生产商提供采矿服务 [10]

墨西哥政府P-Cap交易成为新兴融资模式 - 墨西哥政府于7月完成了一笔120亿美元的预资本化证券发行 这是主权国家首次使用该工具[1][2] - 该工具允许发行方在不将融资记录为资产负债表内债务的情况下借款 从而避免损害其信用评级[2] - 该交易旨在为全球负债最重的石油巨头墨西哥国家石油公司的义务提供支持[1] P-Cap工具的结构与运作机制 - 在墨西哥的交易中 通过一个名为Eagle Funding LuxCo的实体发行证券 所得资金用于购买包括美国国债在内的美国政府债务[8] - 墨西哥国家石油公司能够将该投资组合作为贷款的抵押品[8] - 对于保险公司等发行方 通常会设立一个特殊目的载体向公众投资者融资 并将债务置于资产负债表外直至需要时使用[11] - 所筹集的现金用于购买国债等资产 产生的收入可覆盖部分利息支付 使发行方能够锁定利率而不影响其杠杆率[11][12] 市场关注与潜在应用者 - 法律和金融机构在墨西哥交易公开后 立即接到大量关于P-Cap的咨询电话[3][4] - 主权国家和企业都在考虑采用该工具 拉丁美洲和中东的借款方是最可能的候选者[4] - 秘鲁被多位分析师提及为潜在候选国 因其国家石油公司正面临流动性危机[5][6][7] - 秘鲁财政部长本月表示 已收到多达五家银行关于重组秘鲁国家石油公司债务的提案[6] P-Cap工具的优势与适用场景 - 该结构使政府能够在支持墨西哥国家石油公司的同时 将债务置于表外并避免对其信用评级造成压力[9] - 该结构可以为面临信贷条件紧缩的企业提供再融资[9] - 该工具对国有企业或无法在资产负债表上增加额外负债的公司具有意义[13] - 信用评级较高的公司可能从其他地方获得更便宜的资金[13] 交易规模、成本与市场反响 - 墨西哥的P-Cap交易获得了超额认购 认购规模达到发行规模的两倍[10] - 鉴于公司需求和发行的成功结果 墨西哥国家石油公司可能在不久的将来发行新的P-Cap[10] - 寻求筹集少于5亿美元资金的发行方可能会发现其复杂性和成本不划算[14] - 设立特殊目的载体以及聘请律师事务所和其他顾问的相关费用 可能使成本达到普通债券发行成本的"两倍或三倍"[14] 产品演变与未来展望 - P-Cap最初是作为一种应急基金的概念出现 现已演变为一种负债管理工具[15] - 随着利率下降 该产品的使用预计将大幅增加[15] - 该产品在地域和行业部门的推广 使更多发行方理解它不仅适用于美国保险公司[12]