文章核心观点 - 文章作者引用了高盛的研究观点 认为市场估值过高可能抵消盈利增长 并提出了“失落的十年”的展望 [1] 作者背景与研究方法 - 作者Leo Nelissen是一位长期投资者和宏观策略师 专注于股息增长 高质量复合增长型公司以及结构性投资主题 [1] - 作者的研究方法结合了自上而下的宏观分析与自下而上的个股研究 旨在识别具有强大现金流潜力的可持续业务 [1] 平台服务内容 - 平台提供深入的投研服务 覆盖范围包括房地产投资信托基金 抵押贷款房地产投资信托基金 优先股 商业发展公司 业主有限合伙 交易所交易基金及其他收入型替代投资品 [1] - 平台拥有438份用户评价 其中大多数为五星好评 并提供为期两周的免费试用 [1]

通胀数据与美联储政策前景 - 核心观点：消费者价格指数（CPI）数据符合或略低于预期，未出现意外上行或再加速，增强了市场信心，并使美联储得以维持预期的政策路径[1] - 1月整体CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，均符合预期，表明通胀未以失控方式重燃[7] - 核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，两项数据均比预期低0.1个百分点[7] - 尽管通胀率仍高于美联储2.0%的目标，但数据表明价格上涨速度最快未飙升，最坏情况正缓慢向目标回落[2] - 数据使美联储在短期内几乎没有改变政策的动机，1月28日结束的联邦公开市场委员会会议几乎锁定“观望”态度[3][4] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预计美联储在1月维持利率不变的概率为97.2%[4] - 市场焦点已转向降息时机，交易员预计6月是首次出现多数概率支持至少降息25个基点的会议[5] - 市场定价显示，到6月有47%的概率降息25个基点，超过20%的概率降息50个基点或更多[5] 美联储主席人选角逐与政策影响 - 核心观点：下任美联储主席的提名竞争激烈，涉及政策独立性与降息预期，候选人需在总统意愿与市场/国会要求之间取得平衡[8][9][10] - 传奇投资者Louis Navellier预测，若国家经济委员会主任Kevin Hassett被确认为下任美联储主席，2026年将至少再进行两次降息[6][8] - 美联储主席的角逐已超越利率政策本身，涉及信誉、独立性和公众形象，市场担心总统可能通过任命亲信损害美联储的自主性[8] - 候选人需同时说服总统其将推行总统希望的降息（以获得提名），并说服市场和国会美联储的独立性将保持不变（以通过国会确认）[10] - 截至1月20日，预测平台Kalshi显示Hassett的提名概率为44%，领先于前美联储理事Kevin Warsh的37%[12] - 但截至1月21日（周二），概率发生逆转，Warsh以39%的概率领先，Hassett为33%[12] - Hassett公开强调其独立性，表示将依靠自身判断而非政治压力设定利率，同时明确未来数月有“充足空间”降息，这与特朗普总统支持经济中利率敏感部门的观点一致[12][13] - 由于对美联储独立性的担忧，参议员Thom Tillis表示将阻止任何未来的特朗普美联储提名人选，直到针对现任主席鲍威尔的调查得到解决[14] 市场估值预警与潜在策略转变 - 核心观点：美国股市CAPE比率处于历史高位，预示未来十年实际回报可能为负，市场可能进入“失落的十年”，需从买入持有策略转向更具选择性的方法[16][17][18][24] - Cambria Investment Management的Meb Faber发出市场警告，美国CAPE（周期调整市盈率）比率在年底达到40[16][17] - 历史数据显示，当所有国家的CAPE比率超过40时，其未来10年平均实际回报为负，从未有国家股市在年底CAPE高于40后还能达到历史平均的10年实际回报[17] - 高估值时期的危险不一定是剧烈崩盘，而可能是“隐性崩盘”，即市场由少数大型股主导，回报停滞并在长期内横盘整理，类似于2000年至2009年的“失落的十年”[18] - 当估值高企且市场领涨股范围收窄时，长期买入持有的预期回报会恶化，即使价格未出现断崖式下跌[19] - 为应对可能出现的“失落的十年”环境，从“买入持有”策略转向有选择性的“狙击手”策略可能对投资组合至关重要[22][24] - TradeSmith公司开发了“季节性工具”，该工具基于历史模式识别个股在特定日历日期的涨跌窗口，其回测显示基于此信号的交易策略胜率达83%[20][21] - TradeSmith在该工具的开发上投入了超过2000万美元和超过11000人时[20] - 该策略可精确到天，为超过5000只股票识别看涨的季节性窗口[21]

市场前景观点 - 华尔街开始流传一种担忧 即美股市场在经历多年强劲上涨后 未来十年可能基本持平 [1] - 越来越多的预测者认为市场盛宴可能即将结束 [2] - 华尔街预测者开始对美股未来十年的前景感到紧张 [6] 具体预测与历史对比 - 美国银行预测标普500指数在未来十年将下跌0.1% [3] - 从历史标准看 这一表现非常糟糕 因为自1950年代以来 标普500指数年均涨幅为10.5% [3] - 阿波罗首席经济学家也预计标普500指数未来十年将相对持平 [5] - 部分观点认为可能出现“失去的十年” 即市场回报接近零或严重落后于全球其他市场 [2][6] 主要担忧原因：估值过高 - 股票估值处于历史高位 标普500指数当前市盈率约为27倍 [2] - 该市盈率高于19.5-25.4的五年平均区间 [2] - 其他估值指标 如巴菲特指标 也显示股票被高估 [2] - 阿波罗经济学家的预测正是基于标普500指数当前的前瞻市盈率水平 [5] 主要担忧原因：长期牛市与近期涨幅 - 市场处于一个老龄化的牛市 自2009年金融危机后已持续了约15年的长期上涨 [2] - 标普500指数较2022年低点上涨超过90% [2] - 美国银行策略师指出了高估值以及基准指数连续多年实现两位数增长 [3] - 历史数据显示 在标普500指数连续三年增长超过15%之后 其平均回报会比年均回报低2.3个百分点 [4] 市场近期表现与潜在支撑 - 尽管存在长期担忧 但市场近期仍在上涨 周四标普500指数和道琼斯指数均创下历史新高 [1] - 投资者因担忧甲骨文财报而抛售科技股 资金流入了主要指数 [1] - 美国银行指出 投资者可能需要GDP和企业每股收益带来惊喜 才能避免第七个“失去的十年” [4]