市场资金面与央行操作 - 六月市场对资金面季节性波动敏感 但央行通过两次买断式逆回购操作 叠加每日OMO及MLF增量预期 显著降低"钱荒"担忧 [1] - 央行操作传递"呵护为主"基调 越是临近关键时点 维护流动性合理充裕意图越明显 [1] - 债市经历宽松税期 为平稳跨季保驾护航 利率债情绪提振 中短久期债券表现优异 带动长端利率下行 [1] 债券市场表现与策略 - 债基采取"拉长久期"策略 反映市场对央行重启买债及后续货币政策维持宽松的强烈预期 [1] - 地方债利差压缩迅速 曲线先陡后平 通过增配长久期资产锁定更高收益并获取资本利得 [1] - 交易拥挤可能加大波动区间 任何超预期经济数据或政策信号可能触发获利了结或技术性抛压 [1] 后续市场关注因素 - 需验证跨季最后交易日及7月初资金利率实际表现 观察央行呵护效果 [2] - 关注机构拉长久期行为持续性 市场一致性预期能否延续 [2] - 央行重启买债时点若推迟 债市可能陷入类似一季度的预期修正 [2] - 重要会议和政策动向可能带来显著交易性机会 尤其是超预期信号 [2] 市场整体判断 - 在央行护航 基本面平稳 市场结构分化环境下 债券市场大概率延续震荡格局 [2] - 操作上建议"在震荡市中把握波段机会" 利用资金面平稳带来的安全边际进行灵活调整 [2]