Jeremy Seagull. He's also chief economist for Wisdom Tree. It's good to have you back.Of course, I'm wondering what you make of what's been happening in the market. You see it from Oracle, you see it from Broadcom, and frankly, you see it from a lot of other stocks. This AI trade, at least for the moment, seems a little out of favor.>> Yeah. And and you know, when you sell for 30 times earnings or 40 times earnings, nothing can go wrong. uh and when a few of the narratives wobble uh as they are uh that puts ...

市场整体表现与指数动态 - 道琼斯工业平均指数上涨651.37点或1.36% 收于48,709.12点 蓝筹股道指盘中创下历史新高 [8][9] - 标普500指数上涨14.34点或0.21% 收于6,902.19点 与道指一同创下收盘纪录新高 [6][8] - 纳斯达克综合指数下跌60.30点或0.25% 收于23,597.26点 表现落后于其他主要指数 [6][8] - 罗素2000小盘股指数与道指一同上涨 标普500价值指数表现优于成长指数 显示市场出现板块轮动 [1][8] 板块与个股表现 - 金融和材料板块是当日表现最强的板块 [6][8] - 通信服务、科技股以及费城半导体指数在交易时段下跌 [6][8] - 金融股上涨推动道指走高 具体公司包括Visa、摩根大通和高盛 [7][9] - 华特迪士尼公司股价上涨 因其宣布向OpenAI进行10亿美元股权投资 此举可能缓解了市场对人工智能领域的部分担忧 [7][9] - 博通股价在其备受关注的财报发布前下跌 [7] - 甲骨文公司股价暴跌 因其季度预测未达分析师预期 并警告年度支出将比原计划高出150亿美元 引发市场对其AI云计算投入消耗现金的担忧 其债务违约保险成本飙升 [8] 宏观经济与货币政策背景 - 美联储将借贷成本下调25个基点 主席杰罗姆·鲍威尔暗示将暂停进一步宽松政策 [2][8] - 投资者感到宽慰 因为美联储的点阵图仍显示年内有两次降息 其在通胀仍处高位与劳动力市场疲软迹象之间寻求平衡 [2][8] - 市场认为美联储的政策更新比预期的更为鸽派 为周四市场提供了顺风 [3][8] - 美国劳工部数据显示 截至12月6日当周初请失业金人数升至236,000人 高于22万人的预期 [4][8] 市场情绪与解读 - 市场策略师指出 当前市场的主旋律是板块轮动 小盘股、道指和周期股因预期全球增长将重新加速而开始表现更好 [2][8] - 市场此前在为更鹰派的降息做准备 而美联储主席鲍威尔的表态没有预期中那么负面 且美联储对就业市场的密切关注值得注意 [4][8]

英伟达财报与市场影响 - 市场预期英伟达财报公布后将出现约7%的股价波动，关注点在于财报电话会议中公司对增长前景的表述[1] - 数据中心业务数据是关键指标，上一季度该数据未达预期，但市场反应不大，若本次问题非供应链瓶颈导致则可能引发更大担忧[4][5] - 过去两三次财报后，英伟达股价波动均在市场做市商预期的范围内，未出现超预期波动[5] - 英伟达的财报表现可能影响标普500指数，但历史数据显示其在过去两三个交易日内对市场整体影响有限[3] 整体市场动态与板块轮动 - 等权重指数昨日基本持平，显示市场情绪转向更具防御性，出现板块轮动而非全面抛售[6][7] - 市场需要进一步整固或向上突破，因多个板块出现疲软或下跌迹象，尤其在假日季来临前[8] - 甲骨文等公司的信用违约互换成本升至高位，为股市带来波动性，同时标普500指数存在机械性动态因素[9] - 恐慌指数期权当日到期，预计将吸收部分市场波动，本周五还有期权到期日[10] - 标普500指数近期接近20周移动平均线，该水平在过去8至9个月中一直是关键支撑位[10] 美联储主席提名进展 - 美联储主席提名预计在圣诞节前后公布，候选名单包括国家经济委员会主任凯文·哈塞特、凯文·沃尔什和里克·雷尔[12][13] - 若里克·雷尔获得提名，股市可能显著上涨，因其政策透明度高且对利率持平衡态度，市场认为这将减少政策混乱[14][16] - 预测市场显示凯文·哈塞特目前领先，有报道称斯科特·贝塞特曾被考虑但拒绝提名[15] - 市场期望新任主席能根据经济数据采取审慎措施，而非仅因白宫政策激进降息[16] 星座能源公司利好 - 星座能源公司获特朗普政府批准10亿美元贷款，用于重启2019年关闭的三哩岛核电站一号机组[18][19] - 该贷款将提供资金使核电站符合美国标准并恢复供电，公司与微软约一年前签署协议为其数据中心提供可靠电力[19][20] - 白宫强调当前贷款将集中于传统核能等成熟发电方式，星座能源公司在该领域拥有经验和业务曝光度[21] - 受此消息推动，星座能源公司股价在盘前交易中上涨[18][22] 劳氏公司季度业绩 - 劳氏公司季度营收为208.1亿美元，略高于市场预期，调整后每股收益为3.6美元，高于预期的2.97美元[23][24] - 可比销售额同比增长0.4%，但公司下调了利润指引，新财年每股收益展望中点约为12.25美元，处于此前指引区间低端[24][25] - 公司同时上调了营收指引，其评论比家得宝更为乐观，提及房地产市场放缓、高利率抑制消费者大额商品支出以及缺乏飓风季的正面影响[25][26] - 由于业绩公布前预期较低，且评论相对积极，公司股价出现重新评级并上涨[22][27] 标普500指数技术点位 - 标普500指数关键支撑位在6550点，该水平存在结构性支撑，若跌破需观察是否有买家介入[28] - 指数仍在形成更低的高点，且市场流动性不足，今日交易风险管理至关重要[28][29] - 英伟达盘后财报预计将为期权市场带来波动性上升[29]

行业趋势 - 小盘生物科技股在经历长期表现不佳后正重新崛起，吸引投资者关注 [2] - 这一复苏由广泛的市场轮动和技术指标改善所驱动，投资者正将资金从科技股转向医疗保健等板块 [2] - 医疗保健板块表现积极，Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) 在2025年迄今上涨11.09% [2] - iShares Biotechnology ETF 年内录得约25%的涨幅 [3] - 生物制药领域资本流入增加，被视为全类型投资者在长期低配该行业后的投资组合调整 [4] - 行业并购活动增加，进一步支撑上行潜力，例如辉瑞以100亿美元收购Metsera，罗氏以35亿美元收购89bio，以及Genmab以80亿美元收购Merus N.V. [5] 研究方法 - 筛选标准为市值在3亿至20亿美元之间的生物科技及相关公司 [8] - 最终名单根据分析师给出的上行潜力进行升序排名，并考虑了对冲基金的情绪 [8] 重点公司：Viridian Therapeutics, Inc. (VRDN) - 分析师给出的上行潜力为36.71%，被39家对冲基金持有 [10] - RBC Capital于2025年11月6日将其目标价从41美元上调至45美元，维持“跑赢大盘”评级 [11] - 公司现金状况显著改善，持有8.88亿美元现金，这得益于包括5500万美元DRI特许权融资、7000万美元日本许可预付款、2.89亿美元后续发行以及3亿美元信贷额度在内的融资交易 [11] - 其针对活动性和慢性甲状腺眼病的后期临床研究已完成关键患者入组，数据读出预计分别在2026年第一季度和第二季度 [12] - 2025年第三季度末现金及现金等价物为4.909亿美元，研发费用从去年同期的6920万美元增至8630万美元 [13] 重点公司：UroGen Pharma Ltd. (URGN) - 分析师给出的上行潜力为49.17%，被37家对冲基金持有 [14] - 2025年第三季度业绩显示需求强劲增长，初步10月数据显示需求收入较前三个月增长超过一倍 [15] - 公司期末持有1.274亿美元现金和可售证券，净亏损从2370万美元扩大至3330万美元，主要受研发费用增加和收入确认延迟影响 [15][17] - 随着永久计费代码于2026年初生效，公司预计流程将更顺畅，销售团队已扩大至82名代表，保险覆盖超过95%的投保人群 [16] - 公司为JELMYTO提供的全年净收入指导为9400万至9800万美元 [17] 重点公司：Liquidia Corporation (LQDA) - 分析师给出的上行潜力为55.49%，被43家对冲基金持有 [19] - Raymond James于2025年11月4日将其目标价从41美元上调至47美元，重申“强力买入”评级，反映其产品YUTREPIA在美国前列腺素收入第三季度增长75%，并早于预期实现盈利 [20] - 公司将YUTREPIA的峰值销售预期从11亿美元上调至20亿美元 [21] - 2025年第三季度YUTREPIA净销售额为5170万美元，净亏损350万美元，但调整后EBITDA为正值1010万美元，已有超过1500名患者入组及2000多份处方 [22] - 季度末现金持有量为1.575亿美元，9月净现金流为500万美元 [23]

市场轮动趋势 - 市场期待已久的轮动开始获得动力 对巨型市值股票形成压力 [1] - 自八月初以来 市场出现板块轮动 医疗保健板块大幅飙升 金融板块表现良好 [2][3] - 科技 通信服务和消费者 discretionary等增长领域出现回调 显示领涨板块正在切换 [3] 指数表现分析 - 市场权重指数表现稳健 等权重指数开始走强 表明市场广度改善 但被巨型股下跌所掩盖 [2][4] - 2025年至今标普500指数上涨16% 纳斯达克指数上涨22% 罗素指数上涨10% [5] - 自4月8日低点以来 标普500指数上涨37% 纳斯达克指数上涨54% 罗素指数上涨40% 显示一轮强劲的隐形反弹 [5] 小盘股与亏损公司动态 - 小盘股中亏损公司主导了市场上涨 而传统的小盘价值股表现不佳 [6] - 目前亏损公司正面临获利了结的压力 [7] 科技板块内部轮动 - 科技板块内部出现轮动 西部数据 美光科技 希捷科技等成为最大赢家 未见七大巨头股票 [7][8] - 交易日仅思科公司出现在科技股涨幅榜 因其公布强劲业绩 [8]

市场表现 - 美股周四下跌 近期市场轮动降温[1] - 道琼斯工业平均指数下跌约94点或0.2%[1] - 尽管市场轮动此前推动道指创下新高[1]

市场轮动与板块表现 - 市场出现轮动，价值股和低价股表现优于大盘，医疗保健和金融板块领涨 [1] - 上周标普500指数中超过20日移动平均线的股票数量在周末多于周初，且本周该趋势继续向50日移动平均线扩展 [3][4] - 上周有七个板块上涨，八个板块表现超越标普500指数 [4] 主要指数与市场广度 - 道琼斯工业平均指数首次收于48000点上方，创下第1615次历史新高 [2][3] - 市场广度正在改善，反驳了此前市场上涨仅由少数大型科技股驱动的观点 [3][4] - 德国股市表现强劲，欧洲金融类银行股创下历史新高 [5] 行业估值与投资策略 - 整体市场估值较高，远期市盈率为23倍，其中科技板块尤其昂贵，市销率达到11倍 [6][7] - 金融、工业和医疗保健等其他行业估值更具吸引力，交易于1至3倍市销率，这解释了市场出现板块轮动的原因 [7][8] - 投资策略强调保持全球多元化投资组合的重要性，而非全部集中于“科技七巨头” [4][5] 科技股影响力与市场展望 - 科技及相关板块约占美国股市的一半，若其出现回调将对市场产生影响 [9] - 市场存在看涨理由，包括企业财报季表现良好以及美联储鸽派立场，认为牛市远未结束 [12] - 尽管估值较高引发波动性担忧，但市场过低的预期本身可能构成上行机会 [11][12]

市场技术信号 - 市场回落并重新测试50日移动平均线这一重要支撑位后出现日内反弹 [2] - 市场广度疲弱，创52周新高个股数量较少，股价高于40周或200日移动平均线的个股数量正在恶化 [2] - 今日领涨股为耐克和麦当劳等非科技公司，而非科技股 [2] 行业轮动迹象 - 出现从今年赢家及AI交易板块轮动出去的迹象，可能意味着从FOMO（害怕错过）转向JOMO（错过的快乐） [4][5] - 表现落后的股票如耐克和麦当牧开始上涨，而此前表现强势的卡特彼勒和英伟达等股票今日走弱 [5] - 资金可能正从英伟达等AI概念股流出，转向其他领域 [11] 医疗保健板块表现 - 医疗保健板块整体显现复苏迹象，出现下行趋势逆转 [7] - 具体公司如Exact Sciences、礼来、默克等图表形态看起来更具建设性 [7] - 该板块目前并非纯粹追随AI主题 [7] 生物技术子板块 - 生物技术板块在多年被冷落后，IBB（生物技术ETF）创下历史新高 [9] - 多家生物技术公司股价创纪录新高，例如Ligan Pharmaceuticals、安进等 [9] - 无论大型股如吉利德、再生元、安进，还是XBI（SPDR标普生物科技ETF）中的小盘股，图表均在改善，并形成多年的巨大基底 [10] - 生物技术板块似乎已经回归，成为一个可配置资金的、具有建设性的领域，且可能提供比AI交易更好的风险回报设置 [11][12]

市场流动性及广度 - 市场流动性似乎正在流出 流动性收紧在加密货币市场的下跌中有所体现[2][3] - 市场广度疲弱 表现为大型市值股票表现优于等权重版本 自10月初以来除材料板块外各板块的市值加权版本均跑赢等权重版本[14] 科技股估值与盈利了结 - 科技股及人工智能相关股票估值昂贵 标准普尔500指数远期市盈率为23倍高于5年平均值20倍 纳斯达克100指数市盈率为28倍远高于2022年的19倍[6] - 市场出现全线盈利了结 科技股因前期涨幅最大而受到最多关注 Palunteer公司股价下跌7%或更多的情况在当年已发生12次[3][4] 行业轮动预期 - 随着政府可能重新开放市场 过去6周涌入科技等安全领域的资金流可能出现逆转 此前表现落后的消费相关领域可能开始跑赢市场[5] - 行业轮动可能不是线性的从集中权重科技股转向其他所有板块 但可能会出现一定程度的收敛 消费周期股需要证明其价值[7][8] - 工业类股等周期敏感性板块在10或11个月的基础上表现持平 市场出现隐性增长担忧[8] 小盘股与大盘股表现分化 - 小盘股未参与大型科技股的上涨行情 在政府停摆可能造成业务中断的背景下小盘股公司更易受到临时性干扰而大盘股受影响较小[12][14] - 自9月中旬政府停摆可能性显现以来等权重指数与市值加权指数之间的分歧开始扩大 但在政府重新开放预期下等权重指数当日表现更好零售股收高[14][15] 个股业绩案例 - Amgen公司第三季度业绩超预期每股收益和营收均高于预期产品销售额增长12%由14%销量增长推动部分被4%净售价下降抵消16种药物实现两位数销售增长公司上调全年营收和每股收益指引[11]

市场风格轮动 - 市场出现从更具进攻性的板块向更具防御性的板块的微妙轮动 [2]