涉及的行业与公司 * **行业**：IT硬件（IT Hardware）[1][5][76] * **公司**：苹果（Apple）、戴尔（DELL）、慧与（HPE）、惠普（HPQ）、超微电脑（SMCI）、英伟达（NVIDIA）、英特尔（INTC）、希捷（STX）、西部数据（WDC）、NetApp（NTAP）、高通（QCOM）、AMD、德州仪器（TXN）、亚德诺（ADI）、台积电（TSMC）、三星（Samsung）、索尼（Sony）、意法半导体（STMicro）、LITE等[2][7][12][13][14][16][17][21][22] 核心观点与论据 1. 内存成本上涨对硬件OEM的广泛影响 * 自2025年第四季度起，内存成本急剧上升，除苹果外的大多数硬件OEM已或预计将在2026年上半年大幅提高产品价格以抵消成本压力[2] * 这可能导致2025年第四季度/2026年第一季度因需求提前而出现更强的收入季节性，但可能导致2026全年安卓智能手机和Windows PC出货量下降[2] * 不断升级的投入成本压力可能迫使戴尔、惠普、慧与等OEM积极裁员以保护运营利润率，而二级OEM因资产负债表较弱和供应链影响力有限面临更大挑战[2] * 由于内存成本显著上升，PC OEM正在降低PC型号的规格以降低物料清单成本，例如许多512GB存储选项正被256GB选项取代[22] 2. 苹果（Apple）的独特策略与前景 * iPhone需求强劲势头可持续到2026年初，尽管产品利润率也可能受到更高内存成本的冲击，但公司决定保持产品价格稳定应有助于iPhone和Mac在2026年获得市场份额[2] * 苹果通过与铠侠（KIOXIA）的交易以相对有利的价格建立了截至2026年第一季度的NAND库存，但预计铠侠将在2026年初重新谈判合同价格[7] * 苹果仍在与内存制造商谈判2026年第一季度DRAM定价，由于苹果较早锁定了更有利的内存定价，内存制造商可能在2026年第一季度更大幅度提高DRAM价格以追赶市场价格，预计苹果的DRAM价格将环比上涨50%以上[7][8] * 2025年12月，iPhone在中国的销售跟踪到同比增长20-40%，部分原因是华为智能手机的疲软，IDC数据显示2025年10月和11月华为智能手机出货量合计同比下降10%[13] * 鉴于iPhone 17需求强劲，苹果在2025年10月底和11月增加了台积电的晶圆订单，这些额外的晶圆订单将分散到多个季度（可能是3月和6月），公司最新的2026财年iPhone出货量预测为2.58亿部已反映这些订单[13] * 当前供应链预测表明2026年iPhone出货量同比持平，与台积电为苹果提供的晶圆代工预测（中个位数同比增长，含晶圆涨价）一致，也与公司预测的2.42亿部（同比下降1%）基本一致[14] * 苹果计划在2026年上半年推出一款采用A19处理器、售价599美元的低成本MacBook，这应有助于苹果在2026年其他厂商大幅提价时获得PC市场份额[14] * 首款可折叠iPhone仍按计划在2026年秋季发布，供应链预测目标为第一个完整年度周期1500-2000万部，或2026年下半年生产700-800万部[14] 3. AI服务器需求强劲但竞争激烈 * AI服务器需求在整个领域保持强劲，公司的核查表明2026年云服务提供商（CSP）的通用服务器（GP Server）单位增长将超过30%[2] * 对于AI服务器OEM，英伟达的GPU不再是短缺最严重的组件；英伟达的BF3（Bluefield-3 DPU）和CX8（NIC）、DRAM和SSD是制约AI服务器生产的更显著瓶颈因素[21] * 更多新云（Neocloud）玩家正在向OEM下达AI服务器订单，主权AI需求持续增长，令人惊讶的是，公司还看到金融机构从戴尔购买高达1000个机架的GB300[21] * AI服务器毛利率在主要OEM玩家（戴尔、慧与、超微电脑）持续的价格竞争中保持在中个位数范围，慧与因产品利润率低而降低了AI服务器业务的积极性，超微电脑在定价上保持竞争力，这给戴尔带来短期压力[21] * xAI在2025年11月底向戴尔下达了3000个机架的GB300订单，加上来自CRWV的另外1000个机架GB300，预计戴尔在2026财年第一季度（4月季度）可能交付多达4000个机架的GB300[16][18] 4. 通用服务器（General Server）与PC市场动态 * 整体通用服务器单位在2026年可能同比增长10%，主要由云服务提供商驱动，因为强劲的AI服务器需求也提升了对通用服务器的需求，美国最大的云服务提供商要求ODM在2026年实现超过30%的同比增长[21] * 然而，由于OEM（如戴尔、慧与、超微电脑）为缓冲更高的内存投入成本而预期提价，2026年企业对通用服务器的需求预计同比持平至下降[2][21] * 2026年第一季度PC需求“尚可”，可能是由于预期内存投入成本上升导致价格上涨而带来的订单势头/提前[21] * PC价格在2025年第四季度已确定，但由于内存成本大幅上升，PC制造商正在与渠道合作伙伴重新谈判2026年第一季度的定价，当前PC OEM的策略是保持入门级型号价格不变，然后与组件供应商谈判（成本分摊）或降低规格以在入门级细分市场保持盈利[21] * 在内存采购方面，戴尔似乎比惠普在AI/通用服务器的内存需求上定位更好，公司的核查表明戴尔和联想愿意与内存制造商签订长期协议，而惠普仍对此类协议犹豫不决，使其在确保内存供应方面处于更不利的位置[22] 5. HDD/存储供应短缺加剧 * HDD供应短缺正在变得更加严重，公司的核查现在表明未来12个月HDD供应将短缺200EB（三个月前预计短缺为100-150EB）[1][2][17] * 超大规模企业正在使用/认证eSSD来帮助满足/支持存储需求，尽管在总拥有成本（TCO）方面远不如使用HDD高效，公司的核查表明这仍然是临时措施，而非向eSSD的架构重构[17] * 云服务提供商的SSD需求满足率现在仅为40%，这可能是由于客户需求增加以及SSD和HDD供应增长有限的情况下前瞻性预测增强所致[17] * HDD制造商仍不愿扩大单位产能，但他们正在将产能分配从客户端/消费应用转向支持不断扩大的云/近线需求[17] * 希捷（STX）正每季度将消费级/客户端HDD价格提高10%，以更好地使利润率状况与近线驱动器保持一致[17] 其他重要内容 1. 内存价格预测 * 根据TrendForce的最新估计，DRAM合同价格现在预计在2026年第一季度环比上涨40-70%，高于此前预期的15-23%的涨幅，同样对于NAND，合同价格预计在2026年第一季度上涨30-35%，而此前预期为15-25%[9] * 具体价格预测表显示，2026年第一季度PC DRAM混合平均售价（ASP）预计环比上涨50-55%，服务器DRAM混合ASP预计环比上涨60-65%，客户端SSD价格预计环比上涨40-45%[10] 2. 供应链与成本压力 * 由于市场每个参与者都在采取同样的行动，且云服务提供商对内存的需求保持强劲，OEM预先购买大量内存以减少更高投入成本影响的做法变得越来越具有挑战性，这正在加剧非云客户的内存短缺[12] * 与2017-2018年上一次内存超级周期类似，戴尔计划最早在2026年1月裁员，以在AI服务器（低毛利率/运营利润率）组合转变以及内存投入成本大幅上升导致毛利率压缩的情况下保护运营利润率[12] * 鉴于对AI服务器的强劲需求，一些模拟IC供应商（如德州仪器、亚德诺）开始与服务器OEM就提价进行谈判，理由是晶圆代工成本更高，这可能对服务器OEM造成额外的成本压力[21] * 英特尔的服务器CPU也出现短缺，根本原因尚不清楚，但只要支付更高价格，OEM应该能够获得供应[21] 3. 技术发展路线 * 苹果将最早在2028年为iPhone采用2亿像素摄像头传感器，随着苹果为iPhone摄像头传感器采用更小的像素，三星将成为第二供应商（与目前唯一供应商索尼并列）[14] * 索尼目前是iPhone LiDAR传感器的唯一供应商，但苹果现在正在与意法半导体（STMicro）洽谈作为潜在的第二供应商[14] * 尽管台积电仍拥有最先进的晶圆代工工艺技术，但苹果正在评估使用英特尔代工服务（IFS）生产M系列处理器的可能性[17] * 内存制造商一直在积极寻找机会降低eSSD每GB价格，以尝试最早在2028年取代HDD，但由于NAND每GB价格现在远高于0.10美元，而整体HDD平均为0.013美元，这意味着到2025年第四季度末，获取成本差异高达10倍，因此为eSSD引入高层数（400+层）NAND以取代HDD不再是内存制造商的重点[17]