财务数据和关键指标变化 - 2024年公司合并产量为135,884黄金当量盎司，较2023年下降12%，但销售价格上涨24% [3] - 调整后EBITDA为2920万美元，合每股0.57美元，是2023年的3.8倍（2023年为770万美元，合每股0.16美元） [4] - 2024年净亏损4370万美元，主要因权益会计处理、Los Azules项目支出4700万美元、勘探支出1650万美元、折旧1000万美元 [4] - 2024年债务从4000万美元增加到1.3亿美元，现金约6200万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金资产 - 在Fox矿区勘探支出1650万美元，指示和推断资源量增至超200万盎司，计划2027年产量从今年翻倍至6万盎司，有望增至13 - 15万盎司，若Gray Fox矿床投产，合并产量将达22.5 - 25万盎司/年 [6][7] - 勘探延长了Gold Bar矿区的储量寿命，收购的Timberline Resources项目有初步良好勘探结果 [7] - 对San Jose矿49%的投资预计不久将分红 [7] 铜资产（Los Azules） - 2024年钻探超5.1万米，项目进度约90%，计划6月完成可行性研究 [11][12] - 获得环境影响声明，完成水文地质测试，安全方面150万小时无损失工时事故，零罚款和违规 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前黄金价格超3000美元/盎司，白银价格有突破40美元趋势，市场对铜价持积极看法 [21][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进Los Azules项目至可行性研究，待RIGI批准后进行IPO，IPO取决于铜市场情绪 [5] - 加大黄金资产勘探投入，提高产量以利用高金属价格 [6][21] - 考虑扩大或变现特许权组合 [20] - 行业方面，黄金矿业多年不受青睐，预计随着金属价格上涨，零售和机构投资者将重新关注该领域，且会有更多并购活动 [100][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前公司矿山盈利，但Los Azules项目投资导致净亏损，完成可行性研究并获RIGI批准后，有望通过IPO推进项目 [4][5] - 高金属价格有助于公司盈利，公司正努力提高产量以利用价格上涨 [21] - 预计未来2 - 3个月知晓Los Azules是否获RIGI批准 [26] - 开始按美国会计准则资本化Los Azules支出后，将不再报告相关亏损，金价3000美元时，黄金业务预计产生大量正收入 [41][42] 其他重要信息 - 公司收到Timmins地区一个原住民群体的索赔声明，认为其无价值，正积极沟通 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Gold Bar矿区矿山寿命延长机会及Timberline项目许可进展 - 目前在Timberline项目进行勘探，去年投入120万美元，今年计划投入400万美元 [17] - 许可分两部分，专利矿权许可时间短，BLM土地许可需3 - 5年，今年将申请专利矿权许可，有望明年初获批 [18] 问题2：特许权组合未来规划 - 公司表示既可能扩大也可能在合适时机变现 [20] 问题3：高金价是否促使重新审视近期矿山规划 - 公司正努力提高产量，尤其是Gold Bar和Timmins矿区，若产量各增加10%，将增加约1000万美元现金 [21] 问题4：Los Azules何时知晓是否获RIGI批准及排队情况 - 预计2 - 4个月知晓结果，目前已有两个项目获批，约11个项目待审核 [26] - Los Azules是第二个申请RIGI的金属矿业项目，2月11日申请并于一周后进行现场演示，监管有45天审核期，但每次信息请求会暂停计时，3月5日收到信息请求，预计未来几个月获批 [27] 问题5：若不进行Los Azules投资，公司季度盈利是否为正及具体金额 - 若剔除相关投资，盈利将略为正，约300 - 400万美元 [38][39] 问题6：公司对实现季度正盈利的黄金现货价格分析 - 第二季度末或第三季度初开始按美国会计准则资本化Los Azules支出后，将不再报告相关亏损 [41] - 金价3000美元时，黄金业务预计产生大量正收入 [42] 问题7：2025年公司预计的ASIC（全部维持成本） - Fox和其他运营项目预计为每黄金当量盎司1700 - 1900美元，预计随时间自然下降，Gold Bar矿区上半年剥离率高，2026年预计改善，Fox矿区提升产量后成本也将下降 [43][44] 问题8：新闻发布和电话会议通知能否提前 - 并非故意延迟，因最后时刻变更导致，通常希望提前1 - 2天通知 [47] 问题9：如何防范Rio Tinto挤出公司 - Rio Tinto通过中介Newton投资，持有McEwen Copper超17%股权，双方有股东权利协议，包括优先购买权、跟随权等，目前无法挤出公司 [59][60] 问题10：是否愿意接受Rio Tinto更多资金 - 若形式相同，如反稀释或增持股份，不排斥接受更多资金 [61] 问题11：加拿大Stock矿区进展及延迟原因 - 因许可问题进展放缓，目前已完成巷道钻探和爆破，预计10天内开始掘进斜坡道，第三季度末到达第四水平 [68][69] - 正在进行第四水平测量和钻探，考虑设置临时提升机和井架 [70] 问题12：Gray Fox矿区门户修复时间 - 4月组建团队，之后进行许可和规划工作，正常需2 - 3年，希望6个月内启动相关工作 [71][72] 问题13：墨西哥业务进展 - 等待许可，因关税、卡特尔等因素谨慎推进，有相关设备和资产，希望当地环境改善后启动项目 [73][74] 问题14：与Hot Shield的合资企业现金情况及股息预期 - 合资企业现金余额在2500 - 4000万美元，本月将宣布近500万美元股息，公司预计获超200万美元，同时该矿在延长矿山寿命方面表现良好 [81] 问题15：Los Azules IPO后股份分配及建设生产时间 - IPO后股份不会分配给股东 [89] - 若资金到位，计划2026年底开工建设，2029年底开始生产，运营27年 [90] 问题16：Los Azules最坏情况估值及公司看法 - 提问者假设最坏情况需全部股权融资，发行1亿股，公司持股将降至10% [91] - 公司认为IPO价格会高于30美元，对比BHP与Lundin Mining的交易，Los Azules有优势，预计缩小与该交易估值差距 [92][94] - 公司计划40%股权、60%债务融资，债务方面关注出口信贷机构和开发金融机构支持的贷款 [96] 问题17：公司股价何时能达到25美元 - 公司认为商品与金融资产比价处于40年低位，随着地缘政治因素影响，贵金属价值将上升，黄金矿业将吸引更多投资者，市场会关注该领域的发现和项目 [106]