核心观点 - 贝莱德调查显示 高净值客户对税务规划服务需求强烈 但顾问提供的服务存在显著差距 顾问在投资组合构建中并未将税收作为主要驱动力 同时顾问在提供税务规划服务方面存在能力与时间上的挑战[1][4][5] 顾问服务现状 - 顾问向高净值客户提供的服务中 遗产规划占比最高达67% 其次是定制退休规划64% 慈善捐赠60% 代际规划58% 以及集中持股解决方案57%[2] - 大多数顾问62%认为遗产规划非常耗时 相比之下 认为流动性事件规划耗时的顾问占43% 认为集中持股解决方案耗时的占24%[3] - 有43%的顾问希望提升自身在遗产规划方面的知识与能力[3] 税务规划供需差距 - 绝大多数顾问92%表示高净值客户经常咨询税务规划[4] - 然而 仅17%的顾问将税收视为其投资组合构建的主要驱动因素[4] - 高净值投资者关注的税务问题包括资本利得税 遗产税规划 节税投资管理以及所得税负债等[4] - 尽管81%的受访顾问使用税损收割策略 但采用其他节税策略的顾问比例较低 例如 使用免税投资的顾问不足63% 在应税账户中优先使用节税工具 监控税收分配或采用节税再平衡策略的顾问也不足63%[4] - 进行节税资产配置或满足持有期以最小化短期收益的顾问比例更少[4] 模型投资组合应用 - 目前绝大多数财务顾问89%使用模型投资组合 其中50%计划在明年增加模型组合的管理资产规模占比[6] - 超过四分之三的顾问85%认为模型组合能提升一致性 效率和客户体验[6] - 绝大多数顾问79%表示使用模型有助于腾出更多时间与客户互动[6] - 相比之下 55%的顾问指出模型投资组合能帮助他们为高净值投资者提供价值[6]

公司动态 - 高盛资产管理公司与普信集团联合推出了四款面向大众富裕及高净值投资者的共同品牌模型投资组合 [1] - 这四款模型组合分别为高盛普信动态ETF组合、高盛普信税务敏感动态ETF组合、高盛普信动态混合组合以及高盛普信税务敏感动态混合组合 [2] - 两家公司计划在2026年上半年通过GeoWealth平台推出第五款模型组合，即高盛普信高净值组合，该组合将融入直接指数化和常青基金策略 [3] - 此次模型组合的推出是两家公司自2024年9月宣布战略联盟后，计划推出的系列联合产品的首批成果 [1] - 顾问使用这些模型组合将能获得来自两家公司的批发商、总部团队及专属模型专家的联合协调支持与资源 [5] 产品策略 - 新推出的模型投资组合将共同基金和交易所交易基金进行多元化整合 [2] - 计划于2026年推出的高净值组合将专门面向高净值投资者设计 [3] - 公司目标是通过这些投资组合融合双方的专业能力，并计划在财富渠道扩展产品供应以帮助投资者实现长期目标 [4] 行业趋势 - 2025年多家资产管理公司推出了新的模型投资组合，以利用顾问对此类产品日益增长的依赖 [6] - 根据Broadridge Financial Solutions的数据，截至2025年第三季度，模型投资组合市场总规模达7.7万亿美元，其中第三方模型占比24% [6] - 传统与另类资产管理公司正越来越多地合作推出结合公开与私募资产的联合模型投资组合 [6]

行业核心观点 - 投资顾问日益依赖模型投资组合以节省时间 但可能因此减少了对底层基金的尽职调查 这引发了关于其提供客观、受托人建议能力的担忧 [1][3] - 模型组合发行方有动机在其构建的组合中纳入自家ETF 这种偏向性可能导致资产规模很小的基金在几天内激增数亿美元 对顾问和客户产生重大影响 [1] - 行业观察人士认为 顾问需要提高意识 选择对基金选择持中立态度的模型提供商 并了解提供商的背景和选基倾向 [3] 模型组合对ETF资金流动的影响 - iShares Systematic Bond ETF在被纳入贝莱德的一个模型组合后 资产管理规模在几天内从6700万美元激增至超过6亿美元 [2] - 贝莱德调整模型组合的原因被解释为降低成长股超配、增加价值股 并从质量因子转向动量因子 但费用差异显著 [2] - 被纳入模型的SYSB基金收费25个基点 而贝莱德旗下可比的IUSB基金仅收费6个基点 基于基金资产 这种价差每年可能产生超过100万美元的收入 [2] - VettaFi的报告指出 其他基金也因模型组合的调整而出现资产规模的骤升和骤降 [3] 行业趋势与潜在解决方案 - 更多投资顾问依赖模型组合以腾出更多时间服务客户 但相应地减少了进行尽职调查的时间 [3] - 未来可能有帮助的工具是那些不仅能比较ETF 还能比较不同模型投资组合的产品 [3] - 行业专家建议顾问应更加了解模型提供商的背景、其选基倾向 并选择对基金持中立态度的模型提供商 [3]

经济指标与市场展望 - 美国经济呈现增长态势 GDP上半年增长1.5% 而GDI指标显示更强劲的2%增长[4][5][6] - 美股盈利增长预期从年初12%下调至9% 非美发达国家股市盈利预期从9%恶化至-3%[11][12] - 历史数据显示 当美股在两个月内下跌超过15%后 后续12个月平均回报率达27%[18] 人工智能投资趋势 - AI投资应关注具有盈利增长潜力的领域 包括芯片制造商、软件公司和公用事业[20] - 黑石集团通过主动型ETF(BAI)布局AI 因该领域变化快速无法采用指数化投资[21][22] - AI技术不仅能提升效率 还能推动收入增长 有Mag7公司通过AI产品实现季度收入超预期[52] 黄金与加密货币配置 - 各国央行2024年购买1,045吨黄金 连续第三年超过1,000吨 推动金价上涨[2][32] - 黄金供应缺乏弹性 央行购买成为新的需求来源 对价格形成支撑[34][35] - 比特币被视为"数字黄金" 与黄金具有相似的价值存储功能 但波动性更高[41][43] - 比特币ETF与黄金ETF资金流呈现负相关性 显示投资者在不同资产间切换[46] 投资组合构建策略 - 分散化投资在高波动环境中尤为重要 需识别不同资产类别间的回报差异[7][8] - 模型投资组合采用ETF构建 帮助顾问实现规模化、一致性的资产配置[25][29] - 投资组合风险主要取决于股票与债券现金的比例配置 需与投资者风险承受能力匹配[53][54] 国际投资与货币影响 - 美元走弱使非美股票对美元投资者更具吸引力 货币升值抵消部分盈利展望恶化[14] - 非美股票超额收益在去年底已有迹象 并非完全由新闻流推动[15] 行业细分机会 - AI投资机会超越Mag7公司 包括零售业利用AI优化营销和销售计划[52] - 基础设施类AI投资(服务器、数据中心)今年表现突出 公用事业板块受益明显[48][49]

文章核心观点 - 贝莱德在欧洲推出比特币交易所交易产品iShares Bitcoin，同时其他金融公司也有产品扩张举措 [1][9][10] 贝莱德产品详情 - iShares Bitcoin ETP于周二在Xetra、泛欧巴黎证券交易所和泛欧阿姆斯特丹证券交易所上市，代码分别为IB1T和BTCN [2] - 该产品推出时临时免除10个基点费用，到2025年底前费用率降至0.15%，免除期结束后费用率为0.25% [2][3] - IB1T面向机构和成熟散户投资者，由在瑞士注册的特殊目的载体发行 [3] 贝莱德产品推出原因 - 公司此举旨在利用美国以外新市场对加密货币敞口不断增长的需求，符合其有机增长战略 [4] - 反映行业转折点，零售投资者需求与专业人士参与相结合 [5] 贝莱德股价表现与评级 - 过去六个月贝莱德股价上涨2%，行业增长2.4% [6] - 目前贝莱德Zacks评级为3（持有） [7] 其他金融公司产品扩张举措 - SEI Investments与Capital Group合作推出SEI Strategies，通过模型投资组合为客户提供更好税务解决方案 [9] - Robinhood旗下子公司在应用内推出预测市场中心，让客户对重大全球事件结果进行交易，以成为全方位服务金融公司 [10]