基金投资策略与定位 - SPDR投资组合抵押贷款支持债券ETF旨在提供对美国机构住宅抵押贷款支持证券的多元化投资渠道 其策略专注于投资由**政府相关实体**支持的转手证券池 从而限制信用风险 并通过利差和期权特性驱动回报 [1] - 该基金的收益潜力主要反映**抵押贷款利差**相对于国债的溢价 其表现受利率波动 再融资激励 住房周转率以及收益率曲线形态的影响 [1] - 该基金通常在利率**区间震荡或有序下行**时表现良好 而在利率急剧变化 放大负凸性 延长风险或导致基差走阔的环境中可能面临挑战 [1] 基金适用场景与投资者 - 该基金可作为核心债券的多元化配置工具 强调**高质量收入** 也可作为抵押贷款利差配置部分 与国债形成互补 或作为多板块固定收益投资组合中的压舱石 [1] - 适合的投资者包括寻求**机构MBS敞口**的核心债券配置者 以及追求具有适度利差久期的**质量偏向型收入引擎**的机构投资者 [1] 基金特定风险关注点 - 一个关键的基金特定风险是**期权特性** 利率波动率升高可能增加负凸性 并在不当时机延长久期 从而影响相对表现 [1]

行业活动与会议 - PHH Mortgage将举办两场关于其非机构产品线FlexIQ的免费网络研讨会，主题分别为“FlexIQ简介”和“FlexIQ银行对账单要点”，时间定于1月13日和1月15日 [2] - 抵押贷款行业会议活动自1月起陆续恢复，包括MISMO冬季峰会（1月12-15日）、MBA东宾夕法尼亚分会的高影响力网络研讨会（1月21日）以及独立抵押贷款银行家会议（2月2-4日） [9][10][11] - 2026年2月将举办多场重要行业会议，包括MCT Exchange 2026客户会议（2月12-13日）、MBA服务解决方案会议（2月16-19日）、NMLS 2026会议（2月17-20日）以及TMBA南方二级市场会议（2月22-24日） [11][12] - 2026年2月下旬至3月计划举办多场行业聚会，包括NMBA在拉斯维加斯举办的ELEVATE私人贷款会议（2月24-26日）、Optimal Blue峰会（2月23-25日）、东北抵押贷款峰会（2月25-26日）以及Lenders One峰会（3月1-4日） [13][14][15] - 2026年3月及以后已公布的重要会议包括IMBA春季抵押贷款会议（3月11日）、ICE Experience 2026（3月16-18日）、新泽西MBA第42届年度区域会议（3月22-24日）以及The 2026 Forum by Asurity（4月20-22日） [15][16][17][18] - 2026年5月及下半年已排期的会议包括NAM MBA的OPSCON 2026运营会议、MBA全国二级市场会议（5月17-20日）、俄亥俄MBA年会（6月14-16日）、加州MBA西部二级市场会议（8月10-12日）以及MBA年度大会（10月11-14日） [19][20][21] 政策与市场干预 - 前总统特朗普在社交媒体上指示其代表购买2000亿美元的抵押贷款债券，旨在通过降低利率和月供来使住房更可负担 [4][5] - 特朗普声称房利美和房地美目前拥有2000亿美元现金，足以资助其购买抵押贷款债券的指令 [5] - 美联储在疫情期间购买了数千亿美元的抵押贷款支持证券，这推高了证券价格并压低了抵押贷款利率 [5] - 美国住房短缺约400万套，这是高盛研究部为应对供应短缺并使住房回归可负担水平而提出的数据 [7] 抵押贷款市场数据与趋势 - 2025年12月，机构MBS总发行量为1178亿美元，环比下降4%，但同比2024年12月增长23.5%，接近1190亿美元的历史12月平均水平 [22] - 2025年全年，机构MBS发行量达到1.24万亿美元，较2024年增长10.7%，但仍比量化宽松4时代之前的五年平均水平低7.5% [22] - 2026年机构MBS发行量预计约为1.4万亿美元，预测基于略高的贷款利率、稳定的房价、较低的再融资活动以及温和增长的新房和现房销售 [22] - 2025年贷款层面生产数据显示，创造了364万笔机构抵押贷款，为2022年以来最高，吉利美领先增长，而房利美市场份额下降 [23] - 再融资活动推动了大部分增长，30年期再融资来源的发行量在常规和吉利美II池中均大幅上升 [23] - 抵押贷款信贷整体依然紧张，但过去一年略有改善，MBA抵押贷款信贷可用性指数自2024年12月以来上涨约8%，主要由大额贷款和常规贷款推动 [26] - 由于可负担性压力持续，抵押贷款发起日益转向信贷获取相对更容易的吉利美，逆转了量化宽松4时代常规贷款的主导地位 [26] - 吉利美在总发行量中的份额自2023年以来连续创下历史新高，2024年和2025年平均超过40%，并可能继续从房利美和房地美手中夺取份额 [26] 经济与就业数据 - 美国11月职位空缺降至715万个，为一年多以来越低水平，招聘速度放缓 [25] - 初步第三季度生产力报告显示增长4.9%，同时单位劳动力成本下降1.9% [25] - 亚特兰大联储的GDPNow模型将第四季度GDP预测上调至5.4% [25] - 12月非农就业人数增加5万人，低于预期，失业率为4.4%，每小时收入同比增长3.8% [27] - 美联储主席鲍威尔近期暗示，每月非农就业增长可能被高估约6万人 [27]

文章核心观点 - 文章作者Michael Gray在资本市场和固定收益资产管理领域拥有资深经验 [1] - 作者创立了Gray Capital Management LLC公司 [1] - 作者曾担任富达投资应税固定收益部门负责人 [1] - 作者拥有沃顿商学院金融MBA学位和联合学院经济学学士学位 [1] 作者背景与资质 - Michael Gray职业生涯专注于跟踪资本市场和管理固定收益资产 [1] - 在创立Gray Capital Management LLC之前任职于富达投资 [1] - 教育背景包括沃顿商学院金融MBA和联合学院经济学学士 [1]