A webcast replay of today's call will be available on the Investors section of the company's website following the call. And with that, I will now turn the call over to Dan.Our most recently filed Form 10-K and any updated information in subsequent Form 10-Q or other SEC filings list some of the most important risk factors that could cause actual results to differ from our predictions. On today's call, our remarks will be based on non-GAAP financial results. We believe that non-GAAP financial measures offer ...

业绩总结 - 截至2025年9月30日，管理资产(AUM)为909亿美元，相较于2025年6月30日的889亿美元增长了2.3%[2] - 2025年第三季度的平均AUM为897亿美元，较2025年第二季度的872亿美元增长了2.9%[2] - 2025年第三季度净收入为4170万美元，较2025年第二季度的3730万美元增长了11.8%[2] - 2025年第三季度稀释每股收益(EPS)为0.81美元，较2025年第二季度的0.73美元增长了10.96%[2] - 2025年第三季度的营业利润率为36.1%，相比于2025年第二季度的33.6%提升了2.5个百分点[2] - 2025年第三季度的总收入为140.9百万美元，较2025年第二季度的135.3百万美元增长了4.1%[4] 用户数据 - 2025年第三季度净流入为2.33亿美元，相较于2025年第二季度的净流出1.31亿美元实现了显著改善[2] - 2025年第三季度，普通股东应占净收入为41,711千美元，较2024年第三季度的39,668千美元增长5.2%[37] - 2025年第三季度，调整后每股摊薄收益为0.81美元，较2024年第三季度的0.77美元增长5.2%[37] 费用与支出 - 2025年第三季度的员工薪酬和福利支出为5610万美元，较2025年第二季度的5480万美元增长了2.2%[11] - 2025年第三季度，费用为92,819千美元，较2024年第三季度的88,330千美元增长5.6%[40] - 2025年第三季度，调整后费用为90,060千美元，较2024年第三季度的85,810千美元增长4.6%[40] 收入与利润 - 2025年第三季度，收入为141,720千美元，较2024年第三季度的133,203千美元增长6.4%[40] - 2025年第三季度，调整后收入为140,937千美元，较2024年第三季度的133,433千美元增长5.6%[40] - 2025年第三季度，营业收入为48,901千美元，较2024年第三季度的44,873千美元增长8.5%[40] - 2025年第三季度，调整后营业收入为50,877千美元，较2024年第三季度的47,623千美元增长4.8%[40] 其他信息 - 2025年第三季度市场增值为24亿美元，较2025年第二季度的23亿美元增长了4.3%[2] - 2025年第三季度的现金及现金等价物为364.3百万美元，较2025年6月30日的322.8百万美元增长了12.9%[34] - 2025年第三季度，非营业收入为6,657千美元，较2024年第三季度的22,703千美元下降70.7%[42] - 2025年第三季度，调整后非营业收入为4,553千美元，较2024年第三季度的5,407千美元下降15.8%[42]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收58亿美元，同比增长8%，环比增长25%，超出此前56-64亿美元的指引范围 [20] - 2025财年全年营收220亿美元，同比增长47%，2024财年为150亿美元 [7][20] - 非GAAP每股收益0.41美元，低于去年同期的0.50美元，主要受关税影响 [8] - 第四季度非GAAP毛利率9.6%，略低于第三季度的9.7%，全年非GAAP毛利率11.2%，低于2024财年的13.9% [23] - 第四季度运营现金流8.64亿美元，环比增长38%，全年运营现金流17亿美元，相比2024财年消耗25亿美元有所改善 [26] - 预计2026财年第一季度营收60-70亿美元，全年营收至少330亿美元 [18][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI和绿色计算解决方案需求强劲，第四季度70%营收来自下一代风冷和液冷GPU AI平台 [20] - 企业渠道业务第四季度营收21亿美元，占比36%，同比增长7%，环比增长6% [20] - OEM设备和大型数据中心业务第四季度营收37亿美元，占比63%，同比增长2%，环比增长40% [21] - 5G电信边缘物联网业务占比1%，增长潜力较大 [21] - 服务器和存储系统占第四季度营收98%，子系统和配件占2% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占比38%，同比下降33%，亚洲市场占比42%，同比增长91% [22] - 欧洲市场占比15%，同比增长66%，其他地区占比5%，同比下降3% [22] - 环比来看，美国市场下降21%，亚洲增长78%，欧洲增长196%，其他地区增长53% [22] - 公司在马来西亚新建制造工厂，优化全球布局以降低关税影响 [17][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出数据中心构建块解决方案(DCBBS)，可将客户建设液冷AI数据中心时间从2-3年缩短至18个月 [12] - 专注于企业物联网和电信市场，预计将提升毛利率 [15][16] - 与NVIDIA和AMD紧密合作，提供最新GPU技术平台，包括NVIDIA B300和GB300平台 [10] - 全球制造布局覆盖美国、台湾和马来西亚，增强供应链韧性 [17] - 大型数据中心客户从2024财年的1家增至2025财年的4家，预计2026财年增至6-8家 [10][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年将实现优于2025财年47%的增长，主要受益于DCBBS解决方案和芯片供应改善 [36][37] - 主权AI市场(如欧洲、中东和亚洲国家)带来重大增长机会 [45][47] - 长期目标是将毛利率逐步提升至15-16%水平 [64][65] - 芯片供应(如NVIDIA产品)仍是增长的关键制约因素 [34][36] 其他重要信息 - 完成23亿美元可转换债券发行，7月签署18亿美元应收账款融资安排以增强营运资金 [27] - 第四季度库存47亿美元，环比增加8亿美元 [26] - 现金转换周期从第三季度的124天改善至98天 [28] 问答环节所有的提问和回答 关于增长瓶颈和季度分布 - 公司确认芯片供应(如NVIDIA产品)是主要瓶颈，但预计2026财年供应将改善 [34][36] - 部分客户等待GB300等新技术也影响短期增长 [38] 关于竞争战略和利润率 - DCBBS解决方案是差异化竞争关键，可同时推动收入增长和利润率提升 [42][43] - 主权AI客户将采用更多DCBBS解决方案，预计带来利润率提升 [45][46] 关于DCBBS解决方案 - DCBBS已开始向关键客户交付，预计2026财年占比将逐步提升至20-30% [60][62][86] - 该解决方案毛利率高于公司平均水平，竞争压力较小 [105] 关于企业/IoT业务 - 企业物联网和电信市场是长期战略重点，将改善毛利率 [15][64] - 已推出针对混合云和边缘计算优化的服务器和存储系统 [15] 关于B300平台 - 公司预计在B300平台发布时将保持领先地位，与NVIDIA紧密合作 [106] 关于关税和库存 - 关税影响已反映在业绩中，公司正通过全球布局缓解影响 [92][94] - DCBBS解决方案有助于改善库存管理，减少呆滞库存 [93]