财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 2025年EBITDA为13亿巴西雷亚尔 同比增长4_2% 经常性净利润达4_5亿巴西雷亚尔 [4] - 资本支出为9_75亿巴西雷亚尔 符合全年超30亿巴西雷亚尔的预期 [4] - 杠杆率因收购Baixo Iguacu暂时升至3_1倍 预计资产出售后降至2_9倍 [5] - 净债务达166亿巴西雷亚尔 债务成本虽上升但相对CDI效率提高 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电与输电业务(G&T)EBITDA达7_61亿巴西雷亚尔 同比增长12_6% 主要受益于短期市场交易及风电偏差改善 [12][13] - 配电业务EBITDA为5_69亿巴西雷亚尔 同比微增0_6% 受电价调整与市场销量下滑相互抵消影响 [14] - 交易业务销量增长21% 但利润率受市场因素影响下降1530万巴西雷亚尔 [15] - 运营费用(PMSO)同比下降3_7% 其中人事与行政费用减少15% [16] 公司战略和发展方向 - 持续推进资产优化 完成小型水电站出售及与Eletrobras的资产置换 [5] - 计划迁移至Novo Mercado以提升股票流动性 但遭少数股东异议暂缓 [7][9][10] - 聚焦成本效率计划 目标以2023年为基准削减20%成本 [34] - 数字化与智能电网建设加速 上半年完成150万智能电表安装 [50] 管理层评论与行业环境 - 电价压力引发社会关注 公司强调通过效率提升平衡服务质量与成本 [44][45] - 电力系统面临容量短缺 预计政府将启动超12GW的容量拍卖 [63] - 政治环境不确定性影响行业政策 特别是临时措施MP 1313/04的进展 [55][56] 问答环节 交易策略与Novo Mercado时间表 - 长期电力合约销售聚焦2027-2030年 价格较前期提升40巴西雷亚尔/MWh [26][27] - 预计Novo Mercado迁移仍可在2025年内完成 当前延迟为15天 [24] 资本分配与增长战略 - 明确2027年前无重大并购计划 优先完成现有承诺 [36][38] - 容量拍卖重点关注Pozjarea和Segredo项目 等待政府条例发布 [62] 成本效率与电价管理 - 成本优化通过合同重组、流程简化及AI技术多维度推进 [43][47] - 智能电表实现远程管控 应收账款覆盖率保持健康水平 [50][51] 股息政策与监管风险 - 维持年度两次分红节奏 不受Novo Mercado迁移影响 [53] - MP 1313/04可能合并文本通过 但需警惕附加补贴条款风险 [56][59]