核心财务表现 - 2025年公司实现营业收入2949亿元，同比下降13.2% [1] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为528亿元，同比下降5.3% [1] - 第四季度业绩出现改善，Q4营业收入818亿元同比下降3.0%，但归母净利润138亿元同比增长11.1% [1] 煤炭业务分析 - 产销基本稳定，2025年商品煤产量3.3亿吨同比下降1.7%，煤炭销售量4.3亿吨同比下降6.4% [1] - 外购煤销量下滑显著，为0.99亿吨，同比下降19.6% [1] - 煤炭销售平均价格（不含税）为495元/吨，同比下降12.1% [1] - 成本控制有效，吨煤成本347元/吨同比下降11%，自产煤销售成本283元/吨同比下降3% [1] - 煤炭业务实现收入2212亿元同比下降17.7%，营业成本1546亿元同比下降17.7%，利润总额466亿元同比下降9.6% [1] 电力业务分析 - 发电量有所下降，2025年总发电量2202亿度同比下降3.8%，总售电量2070亿度同比下降3.9% [2] - 售电价格随市场下跌，平均度电价格0.386元同比下降4.0% [2] - 燃煤成本改善带动盈利能力提升，度电成本0.335元同比下降约6.1%，度电毛利0.0513元同比上升12.7% [2] - 电力业务售电总收入891亿元同比下降7.1%，售电成本731亿元同比下降9.3%，售电利润总额12.6亿元同比上升13.7% [2] 分红与股东回报 - 公司2025年全年分红率为78%，每股派发现金红利2.01元 [3] - 其中年末分红1.03元，以3.31元收盘价计算，股息率为4.3% [3] - 公司承诺2025-2027年分红比例不低于65% [3] 资产重组与资源储备 - 公司通过收购集团资产显著增强了资源禀赋 [3] - 煤炭保有资源量提升至685亿吨，增长64.7% [3] - 可采储量提升至345亿吨，增长97.7% [3] - 煤炭产量提升至5.12亿吨 [3] - 公司拥有新街一井二井、塔然高勒井田及杭锦能源1000万吨等在建煤矿项目 [3] 未来盈利预测 - 预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为636亿元、643亿元、649亿元 [3] - 对应同比增速分别为+20.4%、+1.14%、+0.79% [3] - 研究报告维持对公司“强烈推荐”的评级 [3]

近期财务日程与业绩预期 - 公司计划于2026年4月25日披露2026年第一季度报告 [1][7] - 根据朝阳永续截至2026年4月2日的预测数据，公司2026年一季度预计实现营业收入749.05亿元，同比增长7.6% [1][8] - 预计同期实现净利润129.76亿元，同比增长8.6% [1][8] - 后续需关注实际财报数据能否超越市场预期 [2][9] 2025年年度业绩与业务表现 - 2025年公司实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.21% [4][11] - 2025年实现归母净利润528.49亿元，同比下降5.30%，但表现高于市场预期 [4][11] - 发电业务总装机容量达到52676兆瓦，新增5212兆瓦，毛利率提升至18.0% [4][11] - 发电业务实现利润总额126.27亿元，同比增长13.7% [4][11] - 运输板块中，铁路利润总额同比增长2.7%，港口利润总额同比增长24.0% [4][11] - 煤化工业务毛利率提升至7.2%，实现利润总额0.58亿元，同比增长56.8% [4][11] - 煤炭业务产销量有所下降，但毛利率基本保持稳定 [3][10] 公司战略与资本运作 - 公司完成了集团资产收购，使煤炭保有资源量、可采储量、产量和发电装机容量均大幅增加 [3][4][10][11] - 此次收购进一步强化了公司一体化运营的竞争优势 [3][4][10][11] - 公司通过一体化产业链优势和成本管控能力，保持了业绩韧性 [4][11] 股东回报与估值观点 - 2025年公司分红比例提高至79.1% [3][10] - 基于高比例分红，公司股息率保持在4.3%至4.9%的区间 [3][10] - 公司维持高比例分红的承诺，以保障股东利益 [4][11] - 卖方机构认为，公司业绩稳健，估值具备提升潜力 [3][10] 行业与市场展望 - 预计国内煤炭价格受地缘政治因素（如美以伊冲突）影响，其价格中枢有望抬升 [4][11]

新能源装机与规划 - 截至2025年底，公司在役、在建及核准待建新能源装机容量约3.2吉瓦 [1] 火电业务与市场影响 - 外电入皖（如昌吉—古泉特高压工程）输电量逐年提升，但随着配套电源投产，其增量对安徽省内煤电的挤压影响将逐步减弱 [1] - 受电力供需格局变化影响，火电行业电价短期承压 [1] - 2026年公司无新增煤电装机，利用小时数面临一定的下降压力 [2] 电力市场与电价机制 - 电力现货市场通过日前、日内和实时三个时间维度的交易形成分时价格 [1] - 新疆煤电采用“基准+浮动”定价机制，基准为新疆本地煤电基准电价，浮动幅度根据受端三个省份市场化交易电价较区域基准电价的变化确定 [2] 燃气发电布局 - 公司在合肥已投产2台450兆瓦燃气发电项目 [2]

报告投资评级 - **买入**（维持）[1] 核心观点 - 报告认为，华能国际火电业务盈利能力持续提升，同时公司具有高股息配置价值[1] - 预计公司2026-2028年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级[7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：公司实现营业收入2292.88亿元，同比下降6.62%；实现归母净利润144.10亿元，同比增长42.17%[2][7] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为142.79亿元、147.17亿元、152.55亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.91元、0.94元、0.97元[2][7] - **盈利能力指标**：2025年净资产收益率（ROE）为9.18%，预计2026-2028年ROE分别为8.47%、8.14%、7.89%[2] - **估值水平**：基于2025年业绩，市盈率（PE）为7.7倍，市净率（PB）为0.52倍[2] 业务运营分析 - **火电业务**：2025年煤机度电利润达到0.039元/千瓦时，同比提升0.0197元/千瓦时；燃机度电利润为0.044元/千瓦时，同比提升0.0037元/千瓦时[7] - **燃料成本**：2025年公司境内火电厂售电单位燃料成本为266.88元/兆瓦时，同比下降11.1%；煤炭采购均价同比下降12.5%[7] - **发电量**：2025年公司完成上网电量4375.6亿千瓦时，同比下降3.4%，其中煤机上网电量同比下降7.9%，燃机上网电量同比上升7.3%[7] - **新能源业务**：2025年新增并网新能源装机容量7.7GW（风电2.5GW，光伏5.2GW）；风电/光伏板块实现税前利润56.1亿元/28.8亿元，同比变化-17.2%/+5.8%；风电/光伏度电利润同比分别下滑0.046/0.039分/千瓦时[7] - **国际业务**：2025年新加坡业务利润总额21.1亿元，同比下降21.3%；巴基斯坦业务利润总额8.6亿元，同比下降11.6%[7] 资本开支与分红 - **资本开支计划**：2026年公司计划资本开支分别为305亿元和72亿元，其中光伏资本开支有所下滑[7] - **股息分红**：公司计划每股派发现金红利0.4元人民币（含税），以2025年3月24日收盘价计算，动态股息率达5.3%[7] 关键业务假设 - **燃煤机组**：假设2026-2028年装机量稳定，利用小时数逐年下降（分别为3859、3759、3659小时），上网电价（含税）维持在每千瓦时0.44元[8] - **煤炭成本**：假设2026-2028年公司入炉煤单价维持在905元/吨左右[8] 分业务预测 - **电力及热力业务**：预计2026-2028年收入增速分别为0.9%、-0.1%、0.1%，毛利率分别为19.0%、19.4%、19.4%[9] - **整体毛利率**：预计公司2026-2028年综合毛利率分别为19.65%、19.97%、20.01%[9][10]

公司2025年财务表现 - 2025年公司实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.2% [1] - 2025年公司实现归母净利润528.49亿元，同比下降5.3% [1] - 成本管控成效显著，盈利韧性凸显 [1] 公司业务板块分析 - 电力板块因燃料成本下行叠加多元化收入，实现稳健增长 [1] - 运输业务实现稳健增长 [1] - 化工业务有所改善 [1] 公司2026年经营目标 - 商品煤产量目标3.3亿吨，同比减少0.6% [1] - 煤炭销售量目标4.35亿吨，同比增长0.9% [1] - 发电量目标2237亿千瓦时，同比增长1.6% [1] - 自产煤单位生产成本预计同比增长4%左右 [1] 公司经营模式与战略 - 公司高长协比例及煤电港运一体化运营模式使得经营业绩具有较高稳定性 [1] - 公司战略并购与资产注入将打开未来成长空间 [1] 公司股东回报与盈利预测 - 公司持续兑现高分红承诺，为股东提供丰厚回报 [1] - 预计2026年归母净利润545亿元，对应每股收益2.57元 [1] - 预计2027年归母净利润560亿元，对应每股收益2.64元 [1] - 预计2028年归母净利润581亿元，对应每股收益2.74元 [1] 核心观点与投资价值 - 公司在高现金、高分红、高成长背景下，长期投资价值显现 [1] - 研报维持对公司“买入”评级 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对桂冠电力维持“买入”评级，目标价为11.28元人民币 [1][4][6] - 报告核心观点：公司2025年归母净利润创历史新高，主要得益于来水偏丰带来的水电发电量超预期，尽管存在不平衡电费分摊等负面影响，但水电利润仍大幅增长，同时公司维持高分红政策，并看好其现金流价值及集团资产注入带来的成长空间 [1][2][4] 2025年财务业绩总结 - 2025年公司实现营业收入103.93亿元，同比增长8.28%；实现归母净利润32.80亿元，同比增长43.63%；扣非净利润32.90亿元，同比增长35.49% [1] - 第四季度（4Q25）业绩表现尤为强劲，实现营收30.57亿元，同比增长36.21%；归母净利润8.60亿元，同比增长621.07%，超出市场预期 [1] - 2025年公司累计每股分红（DPS）为0.293元，分红比例高达70.42%，股息率为3.0% [1] 水电业务表现 - 2025年公司水电发电量达415.68亿千瓦时，同比大幅增长35.92% [2] - 受南方区域电力现货市场规则影响，公司3Q25分摊不平衡电费减少收入4.59亿元，测算影响水电度电收入约0.031元/千瓦时，减少3Q25归母净利润3.26亿元 [2] - 尽管平均含税上网电价同比下降11.03%至0.228元/千瓦时，但水电业务利润总额仍同比增长47.46%至43.12亿元，是驱动公司整体利润创新高的核心 [2] 火电与新能源业务表现 - 火电业务利润总额同比大幅下降122.44%至-2.19亿元，主要因广西年度长协电价下降及公司主动控制发电量所致 [3] - 风电业务2025年新增装机41.1万千瓦，利润总额同比增长46.12%至2.55亿元，尽管上网电价同比下降5.97%，利用小时数同比下降26.24% [3] - 光伏业务2025年新增装机71.81万千瓦，利润总额同比大幅下降87.31%至654万元，主要因上网电价微降0.07%及利用小时数同比下降25.00% [3] - 报告预计2026年公司风光装机将保持平稳增长 [3] 盈利预测与估值 - 基于水电发电量超预期，报告上调了公司2026-2027年盈利预测：将2026年归母净利润预测上调10.04%至33.55亿元，2027年预测上调8.53%至34.19亿元，并引入2028年预测为35.04亿元 [4] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为0.43元、0.43元、0.44元 [4] - 参考可比公司2026年预期市盈率（PE）Wind一致预期平均为16.9倍，报告给予桂冠电力26.5倍2026年预期PE的估值溢价，理由包括公司净资产收益率（ROE）和分红比例高于多数可比公司，且集团西藏资产注入有望打开成长空间 [4][16] - 根据经营预测表，公司2026-2028年预计ROE分别为15.76%、15.30%、14.96% [10] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月1日，公司收盘价为9.69元人民币，总市值为763.80亿元人民币 [7] - 公司52周股价区间为6.10元至11.62元 [7] - 根据可比公司估值表，桂冠电力基于2026年预测的PE为22.8倍，高于行业平均的16.9倍；市净率（PB）为3.5倍，亦高于行业平均的2.0倍 [16]

报告投资评级 - 投资评级为“买入” [3] 报告核心观点 - 公司煤电一体化运营模式有效抵御了市场煤价下行周期，业绩展现出强大韧性 [3] - 公司启动重大资产重组，拟收购国家能源集团下属12家核心企业股权，此举将大幅提升资源储备和资产规模，打开未来成长空间 [6] - 公司持续践行高分红政策，2025年预计派息比例高达79.1%，股东回报丰厚，叠加资产注入预期，长期投资价值显现 [6] 2025年经营业绩总结 - 2025年公司实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.2%；实现归母净利润528.49亿元，同比下降5.3% [1] - 经营活动现金流量净额为750.59亿元，同比下降17.6%；基本每股收益为2.660元/股，同比下降5.3% [1] 分业务板块表现 煤炭板块 - 商品煤产量3.32亿吨，同比下降1.7%；煤炭销售量4.31亿吨，同比下降6.4% [3] - 煤炭综合售价495元/吨（不含税），同比下降12.1% [3] - 自产煤单位生产成本为171.6元/吨，同比下降4.8% [3] - 煤炭业务（合并抵销前）毛利率为30.1%，同比微降0.1个百分点，利润总额为465.97亿元，同比下降9.6% [3] 电力板块 - 总发电量2202亿千瓦时，同比下降3.8%；总售电量2070亿千瓦时，同比下降3.9% [3] - 平均售电价格为386元/兆瓦时，同比下降4.0%；单位售电成本为334.7元/兆瓦时，同比下降6.1% [3] - 实现容量电费收入51.2亿元及辅助服务收入6.4亿元 [3] - 电力板块（合并抵销前）利润总额为126.27亿元，同比增长13.7%；毛利率为18%，同比提升1.9个百分点 [3] 运输与化工板块 - 自有铁路运输周转量达3130亿吨公里，同比增长0.3% [3] - 铁路分部利润总额为129.01亿元，同比增长2.7%，毛利率为37.9% [3] - 港口分部利润总额为26.31亿元，同比增长24.0%，毛利率为46.7% [3] - 煤化工板块聚乙烯销量37.39万吨，同比增长12.6%；聚丙烯销量34.98万吨，同比增长11.5% [3][4] - 煤化工板块实现利润总额0.58亿元，同比增长56.8% [4] 未来发展规划与预测 - 2026年经营目标：商品煤产量3.3亿吨，煤炭销售量4.35亿吨，发电量2237亿千瓦时，自产煤单位生产成本预计同比增长约4% [6] - 启动重大资产重组，交易完成后，公司煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长64.72%；可采储量将提升至345亿吨，增长97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长56.57% [6] - 发布2025-2027年度股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于当年归母净利润的65% [6] - 2025年预计派发现金股息总额418.11亿元，占归母净利润的79.1% [6] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为545亿元、560亿元、581亿元，对应EPS分别为2.57元/股、2.64元/股、2.74元/股 [6]

报告投资评级 - 投资评级为“买入” [3] 报告核心观点 - 公司煤电一体化运营模式构筑了业绩韧性，在煤炭市场价格下行周期中，通过有效的成本控制展现了强大的盈利能力 [3] - 公司启动重大资产重组，拟收购控股股东国家能源集团下属12家核心企业股权，此举将大幅提升资源储备和资产规模，解决同业竞争，并打开未来成长空间 [6] - 公司制定了高比例现金分红规划并积极兑现，2025年分红比例高达79.1%，为股东提供了丰厚回报 [6] - 在高现金、高分红、高成长的背景下，公司长期投资价值显现 [6] 2025年经营业绩总结 - 2025年公司实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.2% [1] - 实现归母净利润528.49亿元，同比下降5.3% [1] - 扣非后归母净利润485.89亿元，同比下降19.2% [1] - 经营活动现金流量净额750.59亿元，同比下降17.6% [1] - 基本每股收益2.660元/股，同比下降5.3% [1] 分业务板块表现 煤炭板块 - **产销量**：商品煤产量3.32亿吨，同比下降1.7%；煤炭销售量4.31亿吨，同比下降6.4% [3] - **价格**：煤炭综合售价495元/吨（不含税），同比下降12.1% [3] - **成本**：自产煤单位生产成本为171.6元/吨，同比下降4.8% [3] - **盈利**：煤炭业务（合并抵销前）毛利率30.1%，同比微降0.1个百分点；利润总额465.97亿元，同比下降9.6% [3] 电力板块 - **产销量**：总发电量2202亿千瓦时，同比下降3.8%；总售电量2070亿千瓦时，同比下降3.9% [3] - **利用小时**：燃煤机组平均利用小时数为4682小时，同比减少340小时，但高于全国平均水平336小时 [3] - **价格与成本**：平均售电价格386元/兆瓦时，同比下降4.0%；单位售电成本334.7元/兆瓦时，同比下降6.1% [3] - **多元化收入**：实现容量电费收入51.2亿元及辅助服务收入6.4亿元 [3] - **盈利**：电力板块（合并抵销前）利润总额126.27亿元，同比增长13.7%；毛利率18%，同比提升1.9个百分点 [3] 运输与煤化工板块 - **运输业务**：自有铁路运输周转量3130亿吨公里，同比增长0.3% [3] - **铁路分部**：利润总额129.01亿元，同比增长2.7%，毛利率37.9% [3] - **港口分部**：利润总额26.31亿元，同比增长24.0%，毛利率46.7% [3] - **航运分部**：利润总额2.69亿元，同比增长3.5% [3] - **煤化工业务**：聚乙烯销量37.39万吨，同比增长12.6%；聚丙烯销量34.98万吨，同比增长11.5% [3][4] - **煤化工板块**：利润总额0.58亿元，同比增长56.8% [4] 未来展望与战略举措 - **2026年经营目标**：商品煤产量3.3亿吨（同比-0.6%），煤炭销售量4.35亿吨（同比+0.9%），发电量2237亿千瓦时（同比+1.6%） [6] - **重大资产重组**：拟购买国家能源集团下属12家核心企业股权，交易完成后，公司煤炭保有资源量将提升64.72%至684.9亿吨，可采储量将提升97.71%至345亿吨，煤炭产量将提升56.57%至5.12亿吨 [6] - **高分红承诺**：发布2025-2027年度股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于当年归母净利润的65% [6] - **2025年分红**：预计全年派发现金股息总额达418.11亿元，占2025年度归母净利润的79.1% [6] 盈利预测 - 预测2026-2028年公司实现归母净利润分别为545亿元、560亿元、581亿元 [6] - 预测2026-2028年公司EPS分别为2.57元/股、2.64元/股、2.74元/股 [6] - 预测2026-2028年公司营业总收入分别为3173亿元、3230亿元、3338亿元 [5]

投资评级与核心观点 - 报告给予京能电力“买入”评级，合理价值为6.25元/股，当前股价为5.22元 [3] - 核心观点：京能电力是京能集团旗下唯一的煤电业务投融资平台，主业盈利能力持续修复，同时凭借通道与区位优势，正逐步向综合能源平台转型 [1][9] 公司概况与战略定位 - 公司是首都大型国有能源公司，为京能集团旗下唯一的煤电业务投融资平台，截至2025年第三季度，集团持有其66.73%股权 [9][18] - 公司总资产规模在集团内位居前列，截至2024年末总资产达969.34亿元，对集团整体营收贡献度超过30% [24] - 公司通过多次资产注入实现装机容量稳步增长，截至2025年上半年控股总装机达23.62吉瓦，其中煤电装机21.39吉瓦 [9][29] 财务表现与盈利能力 - 公司业绩持续修复，预计2025年归母净利润为33~38亿元，同比增长89%~118%，加权平均净资产收益率大幅修复至11%以上 [9] - 2025年前三季度实现营业收入262亿元，归母净利润32亿元，加权平均净资产收益率同比增加7.45个百分点至13.32% [32] - 售电业务是核心收入来源，2024年贡献营收325.15亿元，占公司营业收入的九成以上 [39] - 2025年上半年，受益于煤价中枢回落，公司售电业务毛利润同比增长67.6%至39.9亿元，毛利率达26.0% [49][53] - 公司投资收益对利润贡献显著，经营正常年份能贡献约10亿元利润，2025年上半年长期股权投资收益达5.66亿元 [58][61] 业务运营与装机结构 - 公司以内蒙古为核心基地，多区域协同保供京津唐，2025年发电量908亿千瓦时，其中京津唐、蒙西与山西三大区域合计贡献超80% [9][75] - 公司当前在运及参控股火电权益装机近20吉瓦，涿州热电二期等在建项目投产后有望提升约2吉瓦权益装机 [9][75] - 公司积极转型发展新能源，截至2024年末已累计取得新能源建设指标超过7吉瓦，截至2025年上半年已投产新能源控股装机2.23吉瓦，控股在建项目1.86吉瓦 [9][89] - 乌兰察布1.5吉瓦风光基地项目陆续并网，其控股子公司2024年及2025年上半年分别贡献净利润2.53亿元和4.77亿元，净资产收益率分别达19.4%和27.9%，盈利能力显著高于行业平均水平 [9][97] 行业环境与政策影响 - 2026年容量电价提升后，测算公司煤电有望获得35.29亿元收入，同时市场化交易提升全口径结算电价，火电盈利稳定性增强 [9] - 新能源政策逐步完善，2025年国家发布文件推动新能源项目全部进入电力市场，并建立可持续发展差价结算机制，支持新能源高质量发展 [93][96] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为35.41亿元、36.15亿元、38.48亿元，对应每股收益分别为0.53元、0.54元、0.57元 [2] - 预计同期营业收入分别为343.82亿元、333.74亿元、331.79亿元 [2][109] - 最新收盘价对应2025年至2027年市净率分别为1.52倍、1.42倍、1.33倍（扣除其他权益） [9][113] - 参考同业估值，给予公司2026年1.7倍市净率，对应合理价值6.25元/股 [9][113]

投资评级 - 报告给予新集能源“买入”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 2025年公司业绩表现稳健，煤电一体化战略成效显现 [1] - 公司成本管控成效显著，新建电厂集中投产，因此上调2026-2027年并新增2028年盈利预测 [1] - 考虑到在建项目进展顺利，且未来有望维持较高分红水平，公司长期投资价值值得关注 [1] 2025年业绩与财务表现 - 2025年全年营业收入122.80亿元，同比下降3.51% [1] - 2025年归母净利润21.36亿元，同比下降10.73%；扣非后归母净利润21.40亿元，同比下降10.37% [1] - 2025年基本每股收益0.825元/股 [1] - 截至2025年末，公司总资产530.35亿元，负债336.92亿元，资产负债率63.53% [4] - 2025年毛利率为40.0%，净利率为17.4%，ROE为11.9% [5] 煤炭业务 - 2025年商品煤产量1975.82万吨，同比增加3.69%；商品煤销量1969.29万吨，同比增加4.35% [2] - 2025年商品煤平均销售价格为532元/吨，同比有所下降 [2] - 2025年商品煤单位销售成本为322.73元/吨，同比下降19.64元/吨，降幅主要来自成本管控措施 [2] - 2026年煤炭长协定价机制预计仍采用“基准价+浮动价”模式，长协比例预计维持在80%左右 [2] 电力业务 - 2025年公司发电量142.23亿千瓦时，同比增加10.40%；售电量134.46亿千瓦时，同比增加10.06% [3] - 2025年售电平均价格为0.37665元/千瓦时 [3] - 新建电厂进展顺利：上饶电厂两台机组、滁州电厂两台机组已分别于2025年底至2026年一季度投运；六安电厂两台机组预计2026年4月及6月并网，所有新建机组预计在2026年6月底前全面建成投产 [3] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.85亿元、25.09亿元、25.16亿元，同比增速分别为+16.3%、+1.0%、+0.3% [1] - 预计2026-2028年EPS分别为0.96元、0.97元、0.97元 [1] - 基于当前股价7.50元，对应2026-2028年预测PE分别为7.8倍、7.7倍、7.7倍 [1][5] - 预计2026-2028年营业收入分别为145.56亿元、152.59亿元、157.45亿元，同比增速分别为18.5%、4.8%、3.2% [5] 资本开支与分红 - 2025年公司资本开支约70亿元，主要用于三大电厂建设和煤矿维持接续生产 [4] - 公司持续重视投资者回报，2025年度总分红（含特别分红和年度分红）金额和比例将比上一年度有所提高 [4] 公司基本信息 - 报告发布日（2026年4月1日）当前股价为7.50元，总市值为194.29亿元，总股本为25.91亿股 [6] - 近3个月换手率为154.36% [6]