行业表现与市场驱动力 - 核能行业在2026年初表现强劲，VettaFi核复兴指数年初至1月28日上涨14%，显著跑赢同期上涨约2%的标普500指数，该指数在2025年已大幅上涨58% [1] - 行业受到大规模资本注入的推动，包括美国能源部为铀浓缩提供的27亿美元奖励，以及Meta与Vistra签署了超过2.6吉瓦电力的20年协议，并与Oklo合作资助俄亥俄州一个1.2吉瓦的小型模块化反应堆项目 [1] - 核能在美国享有独特的跨党派支持，这导致了联邦层面持续的政策动力，而可再生能源或化石燃料则不具备同样的条件 [1] 指数构建与投资策略 - VettaFi核复兴指数通过多元化投资于建设与服务、公用事业、燃料和先进反应堆领域，以最大化风险调整后回报，为管理波动性，该指数将未产生收入的公司和纯业务公司的权重上限设定为10%，并最小化对铀矿开采特有风险的敞口 [1] - 与严重偏重于早期小型模块化反应堆公司的同类指数相比，该策略通常能使该指数在市场抛售期间保持更强的韧性 [1] - 对于投资顾问而言，Range核复兴ETF提供了一个捕捉整个核能供应链的单一代币解决方案，传统的资产配置者正越来越多地将其与更广泛的能源持仓一起加入投资组合 [1] 行业定位与增长逻辑 - 核能目前正从传统的公用事业投资主题，转变为高增长的技术赋能者 [1] - 部分投资顾问正将核能ETF作为围绕其人工智能主题投资的卫星配置，这些顾问认识到，随着人工智能需求增长，全球能源需求也将增加 [1] - 核能在为全球电网提供可靠、零排放电力方面扮演着重要角色，这一认知正推动其被纳入更广泛的投资组合 [1]

行业背景与驱动因素 - 铀是核反应堆的燃料 美国铀工业曾沉寂数十年[2] - 人工智能时代预计将推动美国电力需求到本十年末增长25% 到2050年增长75%至100%[4] - 核能预计将为人工智能时代提供大量电力 因其数十年来已提供美国50%的无碳电力[4] - 核电站提供基荷电力 全容量运行时间超过93%的时间 是美国能源部认定的最可靠能源[5] - 美国政府将铀列入关键矿物清单 并积极支持国内铀公司以降低对俄罗斯进口的依赖[9] - 世界核协会在2026年1月的报告中指出 全球核能容量若增至三倍 年度铀产量需要增加超过四倍[10] 铀市场供需与价格 - 预计在可预见的未来 铀需求将超过供应[2] - 铀价在2024年达到超过15年来的最高水平 尽管有回调 但自2021年初以来已上涨约170%[7] - 由于新供应需要很长时间才能上线 铀需求预计将在未来数年持续超过供应[8] - 尽管有小型模块化反应堆相关协议和股票上涨 但美国近期未新建核反应堆 新的SMRs和大规模反应堆最早也要到2030年代初才能开始发电[8] 投资主题与机会 - 铀股在过去一年中飙升 最大的美国上市核燃料股票表现超过了英伟达和许多其他人工智能股票[1] - 华尔街越来越多的人将铀和铀股视为下一个黄金和白银交易 意味着投资者现在应买入一些核燃料股票以获取2026年及以后的巨大上涨潜力[3] - 美国铀公司数量很少 这意味着它们将从推动国内核燃料产业进入超速发展的全面努力中大幅受益[7] - 投资者应考虑买入铀股以获取人工智能助推的核能上涨收益[6] 重点公司分析：Centrus Energy Corp (LEU) - Centrus Energy是一家为商业核电站提供核燃料组件和服务的多元化供应商 直接与美国政府及其他引领美国核复兴的关键参与者合作[11] - 该公司在2023年启用了自1954年以来首个采用美国技术、美国拥有的开始生产的铀浓缩工厂[12] - 该公司率先生产高丰度低浓铀 并致力于恢复美国的铀浓缩能力[14] - 1月初 公司获得美国政府9亿美元的资助 以帮助建立国内HALEU浓缩能力 HALEU浓缩度在5%至20%之间 是下一代小型模块化反应堆所必需的[14] - 公司表示已获得公用事业客户“23亿美元的LEU购买承诺 前提是获得建设新产能所需的必要融资”[15] - 该核燃料股在过去五年飙升了1,300% 过去12个月上涨了250% 但仍比2007年的峰值低95%[17] 重点公司分析：Uranium Energy Corp (UEC) - Uranium Energy Corp是一家铀矿开采公司 专注于推进下一代低成本、环保的地浸采铀技术 同时也在美国和加拿大运营高品位常规项目[18] - 公司正试图建立美国“唯一垂直整合的铀燃料供应链 从采矿到转化 支持美国浓缩”[19] - 公司正在怀俄明州和德克萨斯州建设新的低成本地浸采铀产能以增加产量 并在报告26财年第一季度业绩时对2026年给出了乐观展望[21] - 公司预计将调整后每股亏损从25财年的-0.17美元收窄至26财年的-0.10美元 并在明年跃升至+0.06美元 其收入预计今年略有下滑 然后在27财年随着业务扩张和美国核复兴全面展开而飙升125%[22] - 华尔街看好该公司 在Zacks追踪的9家经纪商推荐中 有7家给出“强力买入”评级[23] - 公司正在增加其未对冲的铀库存以从潜在巨大上涨中获益 资产负债表稳健 无债务 拥有6.98亿美元的现金、铀库存和按市价计算的权益[23] - UEC股价在过去十年上涨了2,000% 包括过去五年上涨920% 其在2026年初迄今60%的涨幅帮助其超越了10月纪录 创下历史新高[25]

公司股价表现 - NuScale Power股票在2026年初表现强劲，截至周一上午交易时段，年内涨幅达40% [1] - 自2023年1月以来，公司股价已实现显著上涨，三年前投资的1000美元，截至1月23日收盘已增长至2000美元 [2][6] - 2025年，在利好消息推动下，公司股价录得显著攀升 [5] 行业催化剂与市场关注 - 核能行业整体正吸引越来越多的投资者关注 [1] - 2024年9月，Constellation Energy与微软签署购电协议以重启三哩岛核电站，此举旨在为微软数据中心保障充足电力供应，并激发了市场对NuScale Power等先进核能初创公司的兴趣 [4] - 2025年5月，前总统特朗普签署行政命令以推动核能复兴，市场预期该命令将减少繁文缛节并加快公司投入商业运营的进程，推动股价上涨 [5] - 随着公司向商业运营推进，市场对其兴趣持续强劲 [6] 公司定位与投资前景 - NuScale Power已成为先进核反应堆领域的行业领导者 [1] - 分析师认为公司股价仍有充足的上涨空间 [1] - 作为下一代核反应堆的领导者，公司为投资者提供了巨大的增长潜力 [8] - 由于公司的先进反应堆尚未投入商业运营，具有前瞻性的投资者仍有时间从公司增长中获利 [7]

行业背景与投资逻辑 - 核能行业在美国正经历复兴 人工智能发展驱动电力需求 政府政策大力支持 公众认知转向积极 这些因素共同利好涉足核能的公司[1] - 核能投资具有长期性特点 新建反应堆需耗时数年 反应堆使用寿命约为40年 并可延长至80年 这使得许多核能股成为被动收入的优质选择[2] 卡梅科公司分析 - 卡梅科是全球第二大铀矿商 仅次于哈萨克斯坦的Kazatomprom 其2024年产量占全球铀消费量的17%[4] - 公司财务表现强劲且处于增长期 净利润率为15.18% 过去三年营收复合年增长率为24.18% 其股价在过去12个月内上涨了124% 表现远超标普500指数[6] - 公司股息收益率较低 年度股息为每股0.17美元 按当前股价计算收益率为0.16% 过去两年股息仅有小幅增长[6] - 卡梅科股票的投资逻辑在于资本增值 而非股息收益[7] 杜克能源公司分析 - 杜克能源是美国东南部和中西部的主要电力公司 业务涵盖化石燃料和可再生能源 在卡罗来纳州拥有6个电厂的11座核反应堆[8] - 公司服务区域需求增长强劲 美国人口普查数据显示 南部是美国人口最多且增长最快的地区 2024年人口为1.326亿 卡罗来纳州等地人口增长尤为迅速 这带来了数据中心建设之外的长期电力需求增长[10] - 公司财务稳健 过去三年营收复合年增长率为5.29% 净利润率为15.97% 与卡梅科相当[11] - 公司股息吸引力突出 年度股息为每股4.26美元 按当前股价计算收益率为3.65% 并拥有连续15年提高股息的记录 尽管其股价过去12个月仅上涨10% 但这有助于维持有吸引力的股息收益率[12] 核心投资观点比较 - 卡梅科与杜克能源均是核能投资的有力候选者 但卡梅科被认为是整体上更强的核能股 而杜克能源是更好的股息投资选择[3] - 对于寻求股息收益的核能投资 杜克能源提供了当前市场上最佳的收益率之一[7]

公司股价表现 - 2026年开年以来股价持续上涨的势头在今日中断 股价盘中下跌10.4% 较早前11.6%的跌幅有所收窄 [1] - 当日股价变动为下跌10.20% 或下跌32.93美元 当前价格为290.04美元 [3] - 当日交易区间为285.12美元至317.98美元 52周价格区间为49.40美元至464.25美元 [4] 分析师观点与目标价 - Roth Capital分析师Joseph Reagor维持中性评级 但将目标价从117美元上调至125美元 [2] - 基于昨日322.97美元的收盘价 新的125美元目标价意味着股价有超过61%的下行空间 [2] - 目标价上调的依据是 美国能源部授予公司9亿美元 用于扩大其铀浓缩设施 以实现高丰度低浓铀的商业规模生产 这使公司处于更有利地位 [4] 公司基本面与市场定位 - 公司市值为59亿美元 [3] - 公司毛利率为28.85% [4] - 公司具备高丰度低浓铀的生产能力 且目前已实现盈利 为投资者提供了参与先进核反应堆领域的优质标的 投机性相对较低 [5] - 许多正在开发的先进小型模块化反应堆依赖高丰度低浓铀作为能源 [5]

基金产品与策略 - Tortoise Capital Advisors推出主动管理型ETF“Tortoise Nuclear Renaissance ETF”(TNUK) 旨在捕捉全球电力市场中由执行力驱动的持久性转变 [1] - 该基金投资于整个核能价值链 包括公用事业公司、运营商、设备制造商和服务提供商 而非仅集中于铀矿商 以实现多元化风险敞口 [4] - 为管理波动性 投资组合限制对纯铀矿商等直接大宗商品的风险敞口 因运营商和反应堆供应商的波动性远低于上游环节 旨在实现更好的风险调整后回报 [5][6] - 基金采用主动管理策略 以便灵活应对政策信号、市场情绪和项目时间线的变化 这在高度监管和政治敏感的行业中至关重要 [7] - 基金主要聚焦美国市场 同时也涵盖欧洲和韩国等对全球核能建设至关重要的地区 [6] 行业驱动因素 - 政策层面 和解法案确立了核电生产税收抵免 为核电站的电力价格提供了底线 而2025年核能行政命令通过加强对国内核能发展和供应链的支持 进一步巩固了政府背书 [2] - 需求层面 国内电力需求20年来首次增长 所有电力来源都被调用以满足需求 人工智能数据中心需求激增以及经济全面电气化 推动公用事业公司寻求可靠的基荷电力 核能在这方面具有独特优势 [3] - 核能正从政策辩论转向项目执行 被视为未来十年关键的增长基础设施 而非传统的遗留电力来源 [9] 投资前景与定位 - 公司认为 通过包含矿商、公用事业公司以及运营维护公司在内的多元化风险敞口 有可能获得更好的风险调整后回报 [5] - 核能复兴叙事面临的最大威胁是政策支持的逆转或电力需求的实质性变化 若无此变化 该基金最适合具有长期视野的投资者 [8] - 基金的主动管理策略使其能够适应不断变化的条件 从而适合进行长期资产配置 [8]

公司2025年度回顾与成就 - 2025年是公司的转型之年，公司在充满挑战的市场中展现出韧性，并在勘探项目上取得重大里程碑，财务状况得到加强，战略更加清晰，运营能力得到验证 [2] - 公司股价同比上涨超过100%，市场估值反映了对其未来发展路径的信心 [3] - 公司团队在铀、锂和金的多项目组合上取得进展，2025年共完成超过7,300米的钻探，每个项目都发现或扩大了矿化带 [10] 铀行业市场动态与需求前景 - 美国政策发生根本性转变，将核能列为国家安全优先事项，包括禁止进口俄罗斯铀、加速反应堆审批以及投入数十亿美元重振国内生产，这是半个世纪以来最重要的需求催化剂之一 [4] - 美国计划到205年将核能容量翻两番，这将需要比目前全球总供应量多2.5倍的铀，且《国防生产法》已将铀列为关键基础设施优先项 [7] - 人工智能和数据中心对电力的巨大需求，正在创造新的、需要24/7零碳基荷电力的公用事业买家，而核能可以大规模可靠地提供这种电力 [7] - 全球核能铀需求预计到2030年将激增近30%，2024年全球反应堆铀需求约为67,000吨铀，行业组织警告即将出现短缺 [7] - 2025年11月，英伟达和微软与Anthropic达成450亿美元合作伙伴关系，其中Anthropic承诺从英伟达获取高达1吉瓦的计算能力以支持AI扩展 [7] - 2025年10月，美国与西屋电气、卡梅科和布鲁克菲尔德达成历史性的800亿美元核能合作伙伴关系，垂直整合了反应堆技术、融资和铀燃料供应 [7] - 2025年6月，Sprott实物铀信托宣布进行2亿美元的收购交易以购买实物铀，这可能导致现货市场供应紧张并对铀价构成上行压力 [7] 核心勘探项目进展 - **Hatchet Lake铀项目（阿萨巴斯卡盆地）**：首次冬季钻探计划超出预期，从计划的8个钻孔扩展到10个，并在“Tuning Fork”靶区发现了一个新的铀矿带。化验结果显示矿化强度高于最初报告，其中钻孔TF-25-16在0.45米区间内返回0.87%的U₃O₈品位，是早期估计值的两倍。该矿化带延伸6.2米，表明矿区可能存在更大的铀矿化系统 [6][8] - **Murphy Lake South铀项目（阿萨巴斯卡盆地）**：完成了自2017年以来的首次钻探计划，测试了高优先级靶区。钻探遇到了广泛的强烈热液蚀变带和重新活动的基底断层，这是不整合面型铀矿床的标志性特征。公司确认了一个400米长的具有异常铀品位的矿化走廊，验证了历史工作所指出的前景 [14] - **Jean Lake金项目（曼尼托巴省）**：成功完成了2,266米的钻探计划，并在Valkyrie趋势带的四个钻孔中报告了多个金截点，其中亮点包括在5.6米区间内品位达10.7克/吨金，其中包括在0.7米区间内品位达82克/吨金。2025年计划的另外11个钻孔化验结果待定。所有矿化均发生在距地表100米以内的深度，突出了沿此新兴含金趋势带发现更多近地表金的潜力 [14] 战略与公司财务成就 - 根据2025年11月发布的财务业绩，公司的同比财务健康状况和市场表现超出预期，为未来增长和执行做好了经济基础准备 [12] - 公司债务大幅减少近40%，资产增加了一倍多，股东权益大幅增加 [12] - **权证与期权行权带来资本注入**：2025年全年，股东和内部人士行权，为公司提供了约565万美元的新资本 [15] - **Rio Grande资产分拆**：公司完成了对非核心的Winston金银资产的战略分拆，剥离至Rio Grande Resources Ltd。所有公司股东每持有一股公司股票可获得两股Rio Grande股票，且公司自身保留了初始19.95%的权益 [15] - **与Denison Mines的战略合作**：与Denison Mines Corp.的标志性期权协议开始产生重大成果。Denison的技术团队和数据档案为公司的勘探提供了指导，且Denison在董事会拥有两名代表，提供了宝贵的专业知识和治理支持。Denison是公司的最大股东，2025年根据投资者权利协议行权，继续注入大量增量资金支持，额外收购了485,000股公司股票，总收益达1,067,000美元，以维持其相对持股比例 [15] - **关键任命**：公司今年进一步加强了领导团队，任命经验丰富的矿业领袖Peter Espig加入董事会，并任命Harpreet Bajaj为公司秘书，增加了在资源公司成长和公司治理方面的关键专业知识 [15] 2026年发展规划 - **推进铀矿发现**：基于Hatchet Lake的成功，公司已获得多年期勘探许可，并计划在2026年第一季度进行积极的冬季钻探计划。在Murphy Lake，将在收到最终化验结果后制定后续计划。公司还计划推进其在阿萨巴斯卡投资组合中的其他有吸引力的铀靶区 [16] - **Turkey Lake项目**：新获批的三年期许可和正在进行的地面重力测量，为2026年针对历史高品位铀截点进行后续钻探计划铺平了道路 [16] - **扩展Jean Lake项目**：公司将专注于更新Jean Lake的地质模型，并启动一项扩大的钻探活动，旨在延伸已知矿化 [16] - **公司发展**：公司将继续寻求提升股东价值的战略举措，保持纪律严明和结果驱动的方法 [16] - 公司准备执行一项雄心勃勃的2026年勘探计划，旨在系统推进其最高优先级、具备发现条件的靶区，该以增长为重点的计划的全部细节将很快公布 [17] 公司业务概况 - 公司是一家在北美快速发展的铀和锂勘探公司，持有从Denison获得的期权，可在萨斯喀彻温省北部富铀的阿萨巴斯卡盆地地区10个前景广阔的铀矿资产（总计超过330,000英亩）中赚取高达70%的权益，其中Hatchet Lake项目最高可赚取51%的权益 [23] - 公司还在曼尼托巴省和魁北克省拥有超过55,000英亩的锂项目组合，处于不同的开发阶段 [24]

文章核心观点 - 核能行业正经历由政策支持、电力需求增长及能源安全等因素驱动的实质性复兴 铀作为关键战略矿产将显著受益 投资者可通过关注铀矿开采、燃料服务及先进浓缩技术等领域的领先公司来布局这一趋势 [2][3][25] 核能复兴的驱动因素与行业前景 - 全球电力需求激增 特别是来自数据中心、人工智能工作负载和大规模电气化的需求 加之能源安全担忧和气候目标 促使各国政府重新拥抱核能这一可靠、零碳的能源 [2] - 全球约有65座核反应堆正在建设中（截至2025年12月5日） 同时现有反应堆的运营寿命也在延长 [4] - 多国政府签署了《三倍核能宣言》 承诺到2050年将全球核能容量增加两倍 世界核协会估计到2050年全球核能容量可能达到1428吉瓦 超过宣言设定的1200吉瓦目标 [5] - 美国正积极寻求核能独立 通过立法、行政命令和公私投资来重振国内核燃料循环 并寻求多国合作以促进共同发展 [6] - 小型模块化反应堆因其规模较小、资本要求较低而被视为核技术领域最有前景的进步 其部署与新一代大型反应堆将使欧美日重获核技术领导地位 [7][8] 重点关注的铀业公司 Cameco Corp. (CCJ) - 公司是全球最大的铀供应商之一 拥有每年生产超过3000万磅铀浓缩物的许可产能 已探明及概略储量为4.57亿磅 业务涵盖从勘探到燃料服务的核燃料全周期 [10] - 公司与布鲁克菲尔德和美国政府达成战略合作 以加速西屋电气核反应堆技术的部署 美国政府至少800亿美元的总投资将为公司和西屋电气带来重大增长机会 [11] - 公司正在将其Cigar Lake矿山的寿命延长至2036年 并将McArthur River/Key Lake的产量提升至每年2500万磅的许可产能 [12] - 市场共识预期公司2025财年盈利将同比增长96% 2026财年预计增长55% 过去六个月股价上涨26.7% [13] Uranium Energy Corp. (UEC) - 公司专注于推进低成本原地浸出铀矿项目 该方法具有资本和运营成本更低、周期更短、环境影响更小等优势 [14] - 2025财年为转折点 公司成功重启怀俄明州Christensen Ranch ISR矿山 从开发商转变为生产商 预计产量在2026财年将持续攀升 Burke Hollow项目也有望启动 [15] - 公司收购力拓的Sweetwater资产增加了约1.75亿磅历史资源 使其在美国的许可年产能提升至1210万磅铀 成为美国最大产能持有者 Sweetwater项目已获得FAST-41许可指定 钻探和工厂修复工程计划已启动 [16] - 公司成立了美国铀精炼与转化公司 旨在成为美国唯一一家集铀矿开采、加工以及计划中的精炼与转化能力于一体的垂直整合公司 [17] - 市场共识预期公司2025财年每股亏损0.10美元（较上年亏损0.17美元收窄） 2027财年预计每股盈利0.06美元 过去六个月股价上涨84.6% [18] Centrus Energy Corp. (LEU) - 公司为核电行业提供核燃料组件 运营低浓铀和技术解决方案两个部门 其现有设施年处理能力为350万分离功单位 可扩展至700万分离功单位 [18][19] - 根据与美国能源部的合同 公司是目前唯一获得许可生产高 assay低浓铀的西方生产商 HALEU是先进反应堆所需的下一代燃料 具有效率更高、燃料周期更长、废物更少等优势 [20] - 公司计划大幅扩建其俄亥俄州Piketon的铀浓缩工厂 以增加低浓铀和HALEU的产量 项目规模取决于能否从美国能源部获得资金 这将是美国恢复大规模铀浓缩能力的重要一步 [21] - 公司已通过两次可转换票据发行筹集超过12亿美元 并从公用事业客户获得超过20亿美元的有条件购买承诺 并与韩国水电核电和浦项国际签署谅解备忘录以引入私人资本支持扩张 [22] - 公司是美国唯一使用全美技术独家制造离心机及相关设备的浓缩商 这使其区别于控制全球绝大部分离心技术浓缩产能的外国国有企业 [23] - 市场共识预期公司2025年盈利同比增长2.46% 2026年预期下降19.35% 近期预期获上修 过去六个月股价上涨37.1% [24]

全球核电复兴与驱动因素 - 核电在经历21世纪初高峰后的多年停滞 现正迎来显著复苏[1] - 全球电力需求因数据中心、人工智能工作负载和大规模电气化而激增 加之能源安全担忧和气候目标 促使各国政府重新拥抱核电这一可靠、零碳的能源[1] - 全球范围内约有65座反应堆正在建设中 同时也在努力延长现有反应堆的运行寿命[3] - 全球多国政府已签署《核电装机容量增至三倍宣言》 承诺到2050年将全球核电装机容量增至三倍 世界核协会估计全球核电装机容量到2050年可能达到1428吉瓦 超过宣言设定的1200吉瓦目标[4] 美国核电战略与行业挑战 - 美国正积极追求核能独立 以加强国家和能源安全 减少对外国核燃料供应的严重依赖 这涉及重大的立法行动、行政命令和公私投资 旨在重振整个国内核燃料循环[5] - 核电项目因规模大、资本密集、建设周期长和技术复杂而难以融资[6] - 小型模块化反应堆因其规模更小、资本要求更低 被视为核技术领域最有前景的进步并吸引了特别关注[6] - 具有成本竞争力的小型模块化反应堆与新一轮大型反应堆的部署 使欧洲、美国和日本能够重新夺回核技术领导地位[7] 铀的战略地位与供应安全 - 全球核电复兴使铀再次成为焦点 美国地质调查局将铀列入其2025年关键矿产清单 进一步凸显了其对于国家安全和国内供应链的战略重要性[2] - 确保多元化和安全的铀供应及浓缩服务对于该行业的长期扩张至关重要[7] 重点公司分析：Cameco Corp. - 公司是全球最大的铀供应商之一 拥有每年生产超过3000万磅铀浓缩物的许可产能 其探明及可能矿产储量超过4.57亿磅 业务涵盖从勘探到燃料服务的整个核燃料循环[8] - 公司与布鲁克菲尔德公司同美国政府达成战略合作伙伴关系 以加速西屋电气公司核反应堆技术的部署并重振美国及海外的供应链和核电工业基础 至少800亿美元的合计投资将为西屋电气和Cameco创造重大增长机会[9][10] - 公司在运营上受益于灵活的供应来源 通过生产、库存和长期采购的组合来满足销售承诺 正在将其Cigar Lake矿山的寿命延长至2036年 并将McArthur River/Key Lake的产量提升至每年2500万磅的许可产能[10] - 市场对Cameco 2025财年每股收益的一致预期为同比增长96% 2026财年预期增长55% 过去六个月公司股价上涨26.7%[11] 重点公司分析：Uranium Energy Corp. - 公司正在推进其下一代低成本原地浸出铀矿项目 该方法相比传统方法具有资本和运营成本更低、时间线更快、环境影响更小的优势[12] - 2025财年标志着公司从开发商转变为生产商 成功重启了怀俄明州粉河盆地的Christensen Ranch原地浸出矿山 预计产量爬坡将持续到2026年 同时Burke Hollow项目预计也将启动 推动2026财年产量提高[13] - 公司收购力拓的Sweetwater Complex增加了约1.75亿磅的历史资源 建立了其第三个美国“中心-辐射”式生产平台 此次收购使UEC的年度许可总产能达到1210万磅铀 为美国最大 目前Sweetwater项目正根据FAST-41许可指定推进工作[14] - 公司成立了美国铀精炼与转化公司 旨在成为美国唯一一家拥有铀开采、加工以及计划中的精炼和转化能力的垂直一体化公司[15] - 市场对UEC 2025财年每股收益的一致预期为亏损0.10美元 较上一财年0.17美元的亏损有所收窄 2027财年预期为每股收益0.06美元 过去六个月公司股价上涨84.6%[16] 重点公司分析：Centrus Energy Corp. - 公司为核电行业供应核燃料组件 运营两个部门：低浓铀和技术解决方案[16] - 公司向商业核电站提供以分离功单位计量的低浓铀浓缩组件 其现有设施年处理能力为350万分离功单位 可扩展至700万分离功单位[17] - 根据与美国能源部的合同 公司目前正在生产高丰度低浓铀 这是为先进反应堆提供动力的下一代燃料 相比低浓铀具有效率更高、燃料周期更长、废物更少的优势 公司是西方世界唯一获得许可的高丰度低浓铀生产商[18] - 公司计划大幅扩展其位于俄亥俄州皮克顿的铀浓缩厂 以提高低浓铀和高丰度低浓铀的产量 项目规模取决于能否从美国能源部获得资金 这将是恢复美国大规模铀浓缩能力的重要一步[19] - 公司已通过两次可转换票据发行筹集了超过12亿美元 并从公用事业客户获得了超过20亿美元的有条件购买承诺 还与韩国水电核电公司和浦项国际公司签署了谅解备忘录 为扩张引入私人资本[20] - 公司是美国唯一一家完全使用美国技术制造离心机及相关设备的浓缩商 这使其有别于控制着几乎所有使用海外制造离心机技术的全球浓缩产能的外国国有企业[21] - 市场对Centrus Energy 2025年收益的一致预期为同比增长2.46% 2026年预期下降19.35% 近期预期正被上调 表明分析师乐观 过去六个月公司股价上涨37.1%[22] 投资主题总结 - 迈向2026年的核电复兴正呈现为一场稳定的、政策支持的扩张 而非投机性繁荣[23] - Cameco、Uranium Energy和Centrus Energy在铀矿开采、燃料服务和先进浓缩技术领域提供了互补的投资机会 共同为投资者提供了参与核能复兴的多元化途径[23]

全球核电行业复兴 - 人工智能数据中心耗电量激增 预计将达日本全国用电量水平 推动全球政府转向核电以满足能源需求 [1] - 多国政府启动大规模核电投资 英国计划投入180亿英镑 欧盟批准142亿欧元资助波兰首座核电站 日本重启自2011年福岛事故后首座反应堆建设 中国在建反应堆数量几乎等于世界其他地区总和 [2] - 美国通过《ADVANCE法案》大幅简化核反应堆建设审批流程 并促进核技术国际分享 展现两党罕见共识 参议院以88比2的压倒性优势通过 [4][5] - 核电能量密度极高 一个奥运规格游泳池容量的核燃料可为7000万户家庭供电 [6] 铀供应格局与地缘政治 - 俄罗斯目前供应全球40%的浓缩铀 2024年美国仍从俄罗斯进口价值6.24亿美元的铀 [6][8] - 美国2023年从俄罗斯进口铀价值达12亿美元 但2024年进口额已减半 美国《禁止俄罗斯铀进口法》将于2028年全面生效 旨在摆脱对最大铀进口国的依赖 [9] - 地缘政治风险促使西方国家寻求替代供应 将铀供应来源转向政治更安全的地区 [6] 卡梅科公司概况与产能 - 卡梅科是全球高品位铀矿的所有者 总部位于加拿大 年产能为3000万磅浓缩铀 [6][7] - 公司拥有4.57亿磅已探明及 probable 铀资源 其矿山主要位于美国、加拿大、澳大利亚和哈萨克斯坦等政治安全辖区 [7] - 公司2024年铀产量达2340万磅 较2023年增长33% 并预计2025年产量将达到3200万至3400万磅 [10] 卡梅科与美国政府合作 - 美国政府与卡梅科及布鲁克菲尔德资产管理公司建立合作 计划投入800亿美元建设资金 以加速西屋核电反应堆的部署 [11] - 根据协议条款 美国政府有权获得西屋公司超过175亿美元现金分配部分的20% [11] - 美国政府与卡梅科的成功存在利益关联 这为公司在矿业领域的表现提供了重要支持 [12] 铀市场展望与价格预测 - 全球铀年需求量为1.8亿磅 卡梅科的产量和资源储备对市场供应有重要影响但尚未完全满足需求 [8] - 历史上铀价波动巨大 2000年至2007年间 铀价从每磅7美元低点飙升至136美元 涨幅达1842% [13] - 铀现货价格自2021年中以来已从约每磅42美元上涨至75.8美元 [14] - 多家投行看涨铀价 美国银行预测2026年铀价可能升至每磅135美元 花旗集团和摩根士丹利的预测区间为每磅100至125美元 [14] 卡梅科股票表现与估值 - 卡梅科股价年内上涨86% 尽管市盈率达110倍 但在铀繁荣可能处于早期阶段的背景下 其溢价交易被视为合理 [15] - 公司净利润同比增长33% 显示出强劲的盈利增长能力 有望支撑其估值 [15]