地缘政治冲突升级与石油市场反应 - 美国总统特朗普在讲话中加倍了对伊朗的战争，并表示冲突将持续数周，誓言对伊朗进行“极其严厉”的打击，这打破了市场对明确退出策略的期望 [2] - 冲突预计将至少持续到四月底，导致石油市场前景变得严峻 [2] 石油供应中断的量化评估 - TD Securities预计，到本月底将损失近10亿桶石油，其中包括高达6亿桶原油和大约3.5亿桶精炼产品（如航空燃油、柴油和汽油） [3] - 战争每拖延一个月，将额外造成总计4.5亿桶的损失 [3] - Rapidan Energy预测，考虑到通过管道的改道流量、紧急库存释放和库存消耗，到6月底石油和产品的净损失总量将达到6.3亿桶 [3] 原油价格飙升 - 在特朗普讲话后，美国原油价格飙升超过10%，突破每桶110美元 [4] - 国际基准布伦特原油价格上涨超过6%，突破每桶107美元 [4] - 目前，美国休斯顿的实物原油买家愿意支付近每桶120美元的价格，这比5月期货合约溢价约5.50美元 [4] 霍尔木兹海峡关闭的影响 - 特朗普在讲话中没有提出美国重新开放霍尔木兹海峡的计划，该海峡是全球约20%石油供应的关键海上通道，目前已被伊朗有效关闭 [8] - 特朗普表示美国不依赖通过霍尔木兹海峡的石油，并敦促依赖该通道的国家自行负责其安全，同时威胁要轰炸伊朗的发电厂 [8][10] - 分析师批评美国军方没有在第一天就着手削弱伊朗封锁海峡的能力 [11] 市场对长期影响的定价与结构性变化 - 市场正在迅速对长期战争和霍尔木兹海峡关闭的影响进行定价 [5] - 分析师认为，战后市场无法回到战前状态，价格将因新的战略储备需求、与霍尔木兹海峡相关的高昂保险和货运成本以及更广泛的地缘政治风险溢价而得到支撑 [12] - 随着市场库存缓冲减少，目前亚洲出现的实物供应紧张将开始在全球蔓延，原油和产品价格在未来几周和几个月内将面临越来越大的上行压力，直到高价格开始抑制需求 [14] 燃料短缺与库存压力 - 由于炼厂开工率削减、战前供应过剩以及国际能源署30多个国家释放紧急石油储备，油价此前未进一步飙升，但这种情况正在改变 [11] - 由于海峡持续关闭，石油库存将开始面临压力，油轮上的储油将迅速消耗，陆上库存最早可能在8月降至多年低点 [14] - 壳牌CEO警告，燃料短缺将从航空燃油开始，然后是柴油，最后是汽油，像涟漪一样波及全球，首先冲击南亚，然后蔓延至东南亚、东北亚，并在四月更多波及欧洲 [15] 美国市场与零售价格展望 - 美国因其强大的国内生产而基本免受短缺影响，但依赖进口的西海岸（特别是加利福尼亚州）可能在5月面临供应中断 [15] - 根据当前速度，美国零售汽油价格在未来两周可能飙升至每加仑4.25至4.45美元，柴油价格可能跃升至每加仑5.80至6.05美元 [16] - 柴油价格飙升是目前最严重的问题，可能会在第二季度引发显著的通胀 [18] - 创纪录的汽油价格可能即将出现，此前在2022年6月因俄乌战争冲击全球能源市场，油价曾达到每加仑5.02美元的历史高点 [18]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：全球石油与能源行业，重点关注原油生产、运输、炼化及贸易 * 公司/实体：涉及多个国家石油公司及政府机构，包括**科威特石油公司**、**沙特阿美**、**伊朗**、**俄罗斯**等[32]；提及**中国**的炼油厂[5]；以及多家宣布减产的亚洲石化生产商，如**LG化学**、**三菱化学**等[76] 核心观点与论据 1. 霍尔木兹海峡中断对全球石油供应的冲击与部分缓解 * **核心冲击巨大但已部分缓解**：由于管道运输量增加，对波斯湾石油流量的总冲击估计已降至**14百万桶/日**[3][16]，但霍尔木兹海峡的流量仍仅为正常水平的**6%**[3][14] * **管道改道是关键抵消因素**：通过延布和富查伊拉港口的流量已上升至**8.3百万桶/日**（4日移动平均），这意味着相比2025年**3.1百万桶/日**的平均水平，实现了**5.2百万桶/日**的改道运输[3][91] * **对商业库存的净冲击**：在考虑供需反应前，政策响应后的全球商业石油库存净冲击估计为**13.1百万桶/日**（4日移动平均）[3][7]，这比支撑其2026年布伦特/**WTI油价85/79美元**预测的**10百万桶/日**假设高出**3百万桶/日**[3] 2. 政策响应迟缓与库存消耗 * **战略石油储备释放缓慢**：全球可见的净战略石油储备释放量仍接近零，尽管美国等多个国家预计将在4月初开始释放[3][79][81] * **受制裁石油进口增加有限**：来自伊朗和俄罗斯的原油进口量已增至**5.4百万桶/日**，仅比2025年平均水平高出**0.6百万桶/日**[3][79] * **库存大幅下降**：自冲突开始以来，全球可见石油总库存已减少**121百万桶**，消耗了2025年库存积累量的四分之一以上[26][28]；运输中的石油总量自2月27日以来减少了**233百万桶**[23][25] 3. 地缘政治局势与冲突持续时间的不确定性 * **战争结束概率下降**：预测市场隐含的战争在5月中旬前结束的概率已降至约**55%**（周一为60%）[3][38] * **官方表态矛盾且时间表不一**：美国政策制定者对冲突影响总持续时间的暗示从一周到一个多月不等[43]，例如美国财政部长提及“**50天**的暂时性高油价”[43] * **军事护航可能性**：预测市场隐含的美国军方在4月30日前护送商船通过霍尔木兹海峡的概率为**41%**（3月31日前为8%）[40][42] 4. 供需基本面变化 * **中国需求缓冲与炼厂降负**：中国因战前原油库存高、能源消费中煤炭占比达**60%** 等因素，对冲击有缓冲[3][4]；自战争爆发以来，中国炼厂开工率估计温和下降了**0.6百万桶/日**[3][10]；中国最大炼厂确认3月原油加工量削减**5%**[5] * **亚洲多国需求受抑制**：多个亚洲国家和地区（如斯里兰卡、菲律宾、韩国、巴基斯坦等）已宣布强制性能源节约措施，包括缩短工作周、限制交通等，以降低需求[76] * **中东炼能中断**：中东炼油厂停产规模达**2.5百万桶/日**，比季节性正常水平高出**1.7百万桶/日**[33][35][36]；科威特和沙特对恢复原油生产的速度预期不同，科威特需要**三到四个月**才能恢复满负荷生产，而沙特声称可在“数天内”增产[32] 5. 市场紧张局势蔓延与价格信号 * **区域性价差收窄**：原油即期价差和成品油的区域价格差异正在收窄，表明紧张局势正在向西方蔓延[5] * **实物市场极度紧张**：迪拜现金价格虽较上周下跌**14美元/桶**，但仍远高于迪拜掉期和布伦特期货价格，反映出中东实物市场的极端紧张[66][68]；布伦特-穆尔班价差日环比收窄**13美元/桶**，但仍表明中东原油相对于布伦特的需求旺盛[62][64] * **油价上涨与产品价格倒挂**：布伦特/**WTI油价今日上涨6%/5%**，至**108/94美元**[3]；亚洲原油实物价格现已超过亚洲汽油期货价格[46] * **航空燃油价格高企**：航空燃油价格虽略有下降，但仍处于非常高的水平[50][51] 6. 其他重要但可能被忽略的内容 * **油轮风险暂缓**：已超过一周未报告油轮遇袭事件[29][31] * **多国实施贸易干预政策**：随着全球油价飙升，多国政府实施成品油出口禁令或国内价格上限等政策，以保护国内消费者[83][84]，例如中国对汽油、航空煤油、柴油实施出口禁令[83] * **石化原料短缺**：由于石脑油和液化石油气短缺，数家亚洲石化生产商宣布不可抗力并削减产量[76]，例如韩国LG化学关闭了丽水工厂的2号乙烯装置（占其乙烯产能的**15%**）[76]

The Iran war is causing unprecedented turmoil in oil markets, hitting 7.5% of global supply and an even bigger swath of exports, the International Energy Agency said. “The war in the Middle East is creating the largest supply disruption in the history of the global oil market,” the IEA said in its monthly report on Thursday. The previous day, its members agreed to release an unprecedented 400 million barrels from emergency reserves to counteract the chaos. Most Read from Bloomberg The most immediate i ...