中国原油储备动态 - 10月份原油战略储备速度提升至每日69万桶 高于9月份的每日57万桶 [1] - 2023年前十个月的平均储备速度达到每日90万桶 为应对潜在供应中断建立了可观的缓冲 [5] 中国原油供需基本面 - 10月份炼油加工量达到每日1494万桶 同比增长6.4% 但较9月份的两年高点每日1526万桶有所下降 [2] - 10月份原油进口量为每日1139万桶 加上国内每日424万桶的产量 总供应量达到每日1563万桶 [3] - 基于炼油加工量计算的供需差额被用于战略储备 部分可能由未纳入官方数据的小型炼厂加工 [3] 对全球油价的影响 - 中国作为全球最大原油进口国 其建立战略储备的行为是全球油价相对稳定的主要原因之一 [4] - 战略储备提供了供应缓冲 降低了因突发中断导致需求激增的可能性 从而对油价形成压制 [4] - 电动汽车替代内燃机的趋势同样对油价构成压力 [4]

加拿大原油出口格局转变 - 加拿大原油出口长期以来仅以美国为单一目的地 但这一格局正在发生变化 [1] - 贸易争端促使加拿大出口商寻求新市场 而跨山管道扩建提供了便利条件 [1] - 中国成为加拿大原油的新兴大买家 购买量巨大 [1] 跨山管道扩建后的流量变化 - 扩建后的跨山管道于2024年投入运营 新输油能力为每日89万桶 [2] - 从管道投用到今年春季期间 对华平均出口流量达到每日20.7万桶 而对美平均出口流量为每日17.3万桶 [2] - 自春季以来 出口流向中国的趋势变得更加显著 [2] 十月对华原油出口创纪录 - 十月份加拿大对华原油出口量有望创下纪录 [3] - 数据表明 本月从卑诗省出发的油轮中 高达70%的目的地是中国 [3] - 十月初以来 从温哥华总共装运了500万桶原油 创下任何月份上半月的最高纪录 [3] - 实际运往中国的比例可能超过70% 因部分运往洛杉矶西海岸的原油可能会转运至中国 [4] 中国原油采购战略 - 中国作为全球最大原油进口国 今年利用价格下跌机会大量采购原油以保障供应安全 [5] - 尽管中国主要偏好折扣的俄罗斯和伊朗原油 但今年也增加了加拿大原油的储备 [5] - 今年以来平均储备速率估计约为每日99万桶 [6] - 高盛预计未来一年左右储备速率可能放缓至每日约50万桶 但如果价格持续疲软 储备速率可能保持强劲 [6] 中国原油储备能力扩张 - 今年和明年全国将新建总共11个储备基地 新增总容量约为1.69亿桶 [7] - 新增储备容量相当于两周的原油进口量 [7] - 对比2020年至2024年期间新增储备容量在1.8亿至1.9亿桶之间 [7]

全球原油供需状况 - 海上运输中原油数量跃升至12亿桶，为2016年以来最高水平[1][2] - 该现象表明原油供应过剩且未被消费，大量原油在海上寻找买家而非执行已达成交易[1][3] - 海上运输量加上浮动存储量后，海上原油总量达到2020年以来最高水平[2] 中国原油战略储备动态 - 中国国有能源巨头计划在2025年及2026年新建11个原油储存基地[5] - 未来两年将新增战略储备容量约1.69亿桶，而2020至2024年四年间新增容量为1.8至1.9亿桶[5] - 自2025年初以来，中国以接近每日100万桶的速度进行原油储备，吸收今年大部分供应过剩[4][6] 市场影响分析 - 海上原油高企的局面对看涨油价者和生产商不利，暗示需求远低于供应[3] - 中国利用当前油价趋势在低价时增加大宗商品储备，即使国内需求不足，储备行为仍推高了进口量[5][6]

伊朗原油价格折扣 - 伊朗原油相对于ICE布伦特原油的折扣在10月装船时已扩大至每桶6美元以上 较9月初的每桶5美元折扣和3月的每桶3美元折扣有所增加 [1] - 价格折扣扩大之际 美国新制裁措施阻碍了山东省主要石油进口中心的伊朗原油进口 [2] 美国制裁影响 - 美国已对中国的数个石油进口码头实施制裁 原因是这些码头接收伊朗石油货物 美国国务院正在扩大对与伊朗进行贸易的实体的制裁 [3] - 制裁目标包括中国石油码头和数家独立炼油厂（即茶壶炼油厂） 这些炼油厂自此难以采购廉价伊朗石油 [3] - 船舶追踪数据显示 近几周运往受制裁港口的货物有所减少 [3] 库存与配额因素 - 独立炼油厂政府进口配额不足以及进口中心库存水平高企是加剧伊朗原油折扣的因素 [4] - 根据Vortexa Analytics数据 截至8月22日 山东陆上商业原油库存达到创纪录的2.93亿桶 较7月初增加了2000万桶 [4] 中国原油储备策略 - 近几个月中国继续以约每日100万桶的速度积累原油库存 [5] - 分析师估计 如果油价维持在当前水平或更低 中国的原油储备活动可能持续至2026年 [5]