Key Takeaways Comparable sales rose 5.7% in Q4, led by the U.S., Canada and strong international growth.E-commerce surged 13.6% as Costco expanded logistics and flexible payment options.Net sales climbed 8% to $84.4B, supported by loyal traffic and its membership model.Costco Wholesale Corporation (COST) reported a 5.7% rise in comparable sales for the fourth quarter of fiscal 2025, covering the 16 weeks ended Aug. 31. This key metric, closely watched by investors, demonstrates strong momentum for the compa ...

Vera Bradley (NasdaqGS:VRA) Q2 2026 Earnings Call September 11, 2025 08:30 AM ET Speaker2Welcome to the Vera Bradley second quarter fiscal 2026 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. You may be placed in the question queue at any time by pressing star one on your telephone keypad. As a reminder, this conference is being recorded. It's now my pleasure to turn the call over to Mark Dely, Chief Admin ...

European pet food retailer Fressnapf Group has agreed to move its store services to GK Software’s cloud-based retail platform. The transition is part of the company's ongoing digital transformation. Fressnapf aims to enhance its capabilities for integrated omnichannel customer engagement while establishing a retail architecture for the future. The retailer has more than 2,750 stores across 15 countries. Fressnapf has used GK Software's store solution since 2013. The recent renewal and expansion of thi ...

**美高梅国际酒店集团（MGM Resorts International）2025年9月4日电话会议纪要关键要点** 公司业务与战略 * 公司战略核心是业务多元化 包括数字业务 日本和亚洲平台发展 以减少对拉斯维加斯业务的过度依赖[6] * 公司拥有5000万会员的奖励平台 正通过全渠道策略（omnichannel）整合业务 已在密歇根州和新泽西州初见成效[11][12] * 区域业务表现强劲 在8个市场中的7个保持领先地位 大西洋城通过VIP业务和亚洲客户拓展实现增长[9][10] 拉斯维加斯市场动态 * 高端物业（如Bellagio、Aria、Cosmopolitan）保持高水平表现 但较2023-2024年有所下滑[15] * 低端物业（如Excalibur、Luxor）受Spirit航空破产（减少40万个座位）和南加州自驾游客减少影响显著疲软[17][19][29] * 公司推出"WE LAS VEGAS"全国性活动 强调价值定位 包括85美元含度假费的房间 5美元啤酒和赌桌[20][22][23] * 国际游客占比约11% 加拿大游客下降40%（占总量3%） 墨西哥游客稳定（占总量3-4%）[28] 澳门业务表现 * 澳门市场超预期增长 因东南亚VIP客户和散客需求强劲 公司通过优化赌场设计（如灯光、地毯、游戏布局）提升份额[45][50][51] * 公司市场份额达约28% 利润率超预期 新增100张赌桌并释放原由中介人运营的100张赌桌产能[52][53] * 澳门年化博彩收入超300亿美元 但预计难以恢复至450亿美元历史峰值[49] 数字业务（BetMGM） * 数字业务实现近4亿美元扭亏 通过优化营销策略和产品竞争力实现[58][62] * 目标未来实现5亿美元利润 目前15%用户同时使用线上和线下服务[61][62] * 国际扩张重点为巴西（预计70-80亿美元市场 目标5-10%份额） 英国和荷兰市场通过LeoVegas和Push Gaming内容业务推进[68][69][70] * 公司反对预测市场（prediction markets） 认为可能引发联邦政府监管干预[65][66] 全球项目进展 * **日本大阪项目**：已浇筑52根桩基（总计3500根 深度80米） 预计2030年开业 规划2800间客房 750张赌桌 6000台老虎机 目标现金流超20亿美元[73][76][79] * **纽约项目**：预计2025年底前颁发牌照 需支付5亿美元许可费及17亿美元建设费用 税收费率可竞标[86][87][104] * **迪拜项目**：管理非博彩设施 含1800间客房 预留25万平方英尺区域为潜在赌场用途 等待统治者批准[93][94][97] 资本分配与财务 * 财务政策要求租赁调整后杠杆率不超过4.5倍 但为增长项目可短期灵活调整[103] * 日本项目剩余资金需求：2025年支出3亿美元 后续年支出5-6亿美元 已安排3800亿日元债务融资[104] * 过去几年回购40%流通股 未来将因日本项目资金需求放缓回购节奏[103] 其他重要内容 * 公司通过万豪合作拓展会议业务 每周带来2万间夜需求[40] * 国际旅行赤字问题：美国从2016年500亿美元顺差转为150亿美元逆差 影响拉斯维加斯客流[32] * 公司强调需加强国家层面宣传以吸引国际游客 尤其针对2028年奥运会和世界杯等大型活动[33]

零售行业季度业绩前瞻 - 本周零售行业将集中发布Q2财报 重点关注Target(TGT)和Walmart(WMT)两大超市连锁企业[1] - 两家公司股价均接近100美元/股 但走势分化 WMT处于52周高点 TGT较一年前峰值下跌超35%[1] - 市场关注焦点在于投资者应追高WMT还是抄底TGT[2] Target Q2业绩预期 - 预计8月20日公布的Q2销售额同比下降2%至249 1亿美元(去年同期254 5亿美元)[3] - 每股收益(EPS)预期下滑约20%至2 06美元(去年同期2 57美元)[3] - 主要受非必需消费品(服装/家居用品)需求疲软拖累 数字化布局落后于WMT[6] - 为应对关税成本可能采取更激进的涨价策略[6] Walmart Q2业绩预期 - 预计8月21日公布的Q2销售额同比增长3%至1755 1亿美元(去年同期1693 4亿美元)[4] - EPS预期增长9%至0 73美元(去年同期0 67美元)[4] - 核心杂货和家居必需品业务(占营收60%)表现强劲 全渠道战略成效显著[5] 股价表现对比 - 年内WMT股价上涨11% 跑赢大盘和亚马逊(AMZN +5%) TGT下跌22%[7] - WMT受益于定价能力和适应零售环境需求的商业模式[5] - TGT受关税和利率压力影响更大[6] 估值比较 - TGT远期市盈率13 7倍 显著低于标普500指数(24 6倍)和WMT(38 4倍)[9] - TGT估值低于其十年中位数15 7倍 WMT接近历史峰值[10] - 两家市销率均低于2倍[9] 股息回报 - 两家均为连续50年增加股息的"股息之王"[12] - TGT股息率4 43% 显著高于WMT(0 94%)和标普500均值(1 15%)[12] 投资策略建议 - 长期投资者可能更青睐TGT的低估值和高股息[14] - WMT短期增长前景更优 具备防御性特征[15] - 选择取决于投资偏好：长期价值(TGT)或短期增长防御(WMT)[15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度零售收入达14亿美元 调整后EBITDAR为4.9亿美元 利润率接近34% [4] - 互动业务部门调整后收入1.78亿美元(不含皮肤税) 调整后EBITDA亏损6200万美元 [17] - 公司总流动性达12亿美元 包括6.72亿美元现金及等价物 [18] - 第二季度回购9000万美元股票 上半年累计回购1.15亿美元 [18] - 预计2025年将回购至少3.5亿美元股票 相当于当前市值的9% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 未受新供应影响的市场收入同比增长4% [4] - 所有评级年龄段的博彩收入理论值均实现增长 非评级玩家的访问量和每次访问支出也实现同比增长 这是自2022年以来的首次 [5] - 在宾夕法尼亚州 零售博彩理论值同比增长19% 在线博彩理论值同比增长133% [10] - 在密歇根州 零售博彩理论值同比增长28% 在线博彩理论值同比增长242% [10] 互动业务 - 在线体育博彩和iCasino均创下季度收入记录 [11] - 平均月活跃用户数(MAU)在2025年第二季度实现同比增长 [12] - 每用户平均收入(ARPAMU)自推出以来持续上升 [12] - 7月创下宾夕法尼亚和密歇根iCasino总博彩收入(GGR)历史新高 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 芝加哥地区：正在将好莱坞赌场从奥罗拉和乔利埃特搬迁至更优越的位置 [5] - 内布拉斯加州：计划搬迁Ameristar Casino Council Bluffs物业 预计2027或2028年开业 [5] - 路易斯安那州Bossier City：Margaritaville物业仍是市场领导者 但受到新供应影响 [6] - 底特律：市中心商业走廊的振兴预计将提升好莱坞Greektown赌场的访问量和消费 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划通过物业搬迁和升级来应对新供应带来的竞争压力 [5][6] - 持续投资非博彩设施 如高尔夫娱乐综合体和酒店翻新 [6] - 互动业务战略聚焦于提升风险交易平台和扩大投注选项 [12] - 推出Fan Center功能 深度整合ESPN生态系统 [14][15] - 预计2026年互动业务将实现全年盈利 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 就业市场强劲和低油价对区域博彩业务有利 [38][39] - 联邦税法变化可能为公司带来顺风 [27] - 预计2025年下半年互动业务EBITDA将逐季改善 第四季度将转为正数 [19] - 预计2026年和2027年每年现金税将减少约5000万美元 [24] 其他重要信息 - 好莱坞乔利埃特赌场将于8月11日开业 比原计划提前近六个月 [7][8] - 四个开发项目按计划和预算进行 [9] - 预计2025年资本支出为7.3亿美元 其中项目资本支出为4.9亿美元 [24] 问答环节所有的提问和回答 ESPN合作相关问题 - 关于ESPN与NFL新合作的潜在影响：预计将巩固ESPN作为体育媒体领导者的地位 并可能通过深度整合提升ESPN Bet的用户参与度 [34][70] - Fan Center功能将原生整合到ESPN Fantasy平台 利用其1300万用户基础 [72] 零售业务展望 - 零售业务在不受新供应影响的市场表现强劲 主要得益于就业市场稳定和消费者信心 [38][39] - 预计新项目开业将抵消部分市场竞争压力 但完全抵消可能要到2026年 [85] 互动业务战略 - 预计2026年互动业务将实现盈利 这一目标取决于达到2025年剩余时间的业绩目标 [64] - 产品改进重点是消除用户转化过程中的摩擦 提升用户体验 [51][95] 财务与资本配置 - 选择GLPI融资是因为这是当前最审慎的选择 未来将根据情况决定其他项目的融资方式 [140] - 目前没有计划像Boyd那样货币化市场准入费用 [143] 运营指标 - 体育博彩持有率从春季以来持续改善 第二季度达到9.8% [48] - 促销支出占投注额比例稳定在低个位数 [14] - 独立iCasino应用的成功主要来自新获取或重新激活的用户 [11] 管理层变动影响 - 新董事会成员带来了新的视角和技能 特别是在互动业务战略方面 [148][149]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比增长7.8%至1.605亿美元 按固定汇率计算增长9.5% 连续第五个季度增长 [6][26] - 美国地区销售额同比增长14%至1.08亿美元 澳大利亚地区销售额持平为4570万美元 [6][27] - 调整后EBITDA为750万美元 符合预期 但同比下降50万美元 调整后EBITDA利润率下降70个基点至4.7% [8][32][33] - 毛利率下降20个基点至57.5% 主要受关税影响120个基点 [28][29] - 库存同比下降13%至9250万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - Princess Polly品牌占总收入约50% 第二季度连衣裙品类实现两位数增长 配套套装、下装、牛仔和泳装品类也表现强劲 [13] - Petal and Pup品牌在Nordstrom全渠道表现超预期 连衣裙和活动服饰是核心优势 休闲风格需求也在增长 [20] - Culture Kings品牌通过转型测试重复模式 自有品牌收入实现两位数增长 [22] - 全球订单量增长6.8%至205万笔 活跃客户数增长3%至413万 [7][27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场表现强劲 销售额增长14% 两年复合增长率达36% [6][42] - 澳大利亚市场销售额持平 但利润率改善 超出预期 [6][27] - 计划2026年在澳大利亚开设首家Princess Polly门店 [16][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取三管齐下的关税应对策略：供应商折扣、供应链多元化和战略性涨价 预计第四季度起将抵消关税影响 [8][11] - 供应链已实现多国多元化 中国将专注于新品和澳大利亚业务 [10] - 重点战略方向：直接面向消费者的渠道增长、实体零售扩张和精选批发合作 [12] - Princess Polly计划2026年新增8-10家门店 目前已有10家门店 30%进店顾客为新客户 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年净销售额增长5%-7%至6.08-6.12亿美元 上调此前4%-6%的预期 [35] - 预计全年调整后EBITDA为2450-2750万美元 [35] - 第三季度净销售额预期1.54-1.58亿美元 调整后EBITDA预期730-770万美元 [36] - 对澳大利亚市场前景持乐观态度 预计下半年销售额持平或小幅增长 [68] 其他重要信息 - Princess Polly获得B Corp认证 显示其在ESG方面的进展 [15] - Culture Kings与美国Adidas达成合作 为2026年世界杯做准备 [23] - 公司杠杆率从去年同期的5.5倍降至3.5倍 [34] - 第二季度回购1.2万股股票 剩余100万美元回购授权 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 长期分销模式规划(DTC/电商/实体店/批发) - 公司对全渠道战略执行满意 特别是Princess Polly门店和Nordstrom合作表现良好 计划2026年新增8-10家门店 会谨慎选择商场位置 [42][43] 问题: 长期供应链结构规划 - 已从中国主导转向多国多元化供应链 与全球合作伙伴建立灵活供应体系 5-8%的涨价将抵消关税影响 [44][47] 问题: 第三季度毛利率动态 - Q2毛利率57.5%超预期 但受关税影响120个基点 Q3将面临类似影响 预计毛利率57.6-57.8% [53][54] 问题: 客户增长和购买频率 - 活跃客户持续增长 得益于全渠道战略和测试重复模式执行 [57] 问题: 供应链提前期改善机会 - 新供应链合作伙伴支持短交期和小批量测试模式 有助于保持时尚敏感度 [63][64] 问题: 澳大利亚市场前景 - Q2表现超预期 宏观环境改善 预计下半年持平或小幅增长 [66][68] 问题: 库存状况和假日季准备 - 季度末库存下降13% 正在补货以满足需求 预计Q3末恢复正常水平 [72][73] 问题: 美国业务分渠道表现 - Nordstrom全渠道和Princess Polly门店表现强劲 吸引新客群 [80] 问题: 定价策略 - 美国市场多数产品涨价5-8% 预计Q4起完全抵消关税影响 [84] 问题: 批发渠道扩展计划 - Petal and Pup正与Stitch Fix和Dillard's洽谈 Princess Polly暂聚焦现有渠道 [86] 问题: 门店运营优化 - 增加门店面积以展示更多品类 加强视觉陈列团队 [92][93] 问题: 债务管理 - 杠杆率降至3.5倍 2026年9月到期债务有信心再融资 [96]

文章核心观点 公司2025年上半年业绩呈现增长态势，推出新战略计划“Beyond everyday”，持续推进Unieuro整合，对下半年业绩有信心并设定未来财务目标 [1][2][3] 新战略计划 - 2025年上半年推出“Beyond everyday”战略计划，涵盖循环性、服务增长、客户体验重塑、扩张和欧洲整合等方面 [2] - 计划实施三个战略支柱，包括成为高附加值产品标杆、设定客户体验标准、利用专业知识服务合作伙伴，预计到2030年运营利润率至少达3%，累计运营自由现金流至少12亿欧元 [31][33] - 设定2025 - 2030年财务目标，控制债务水平，中期目标杠杆率1.5倍，优先融资有机增长、支付股息，可能进行并购或支付特别股息 [31] 财务业绩 营收 - 2025年Q2集团营收21.66亿欧元，报告基础上同比增长35.7%，同店增长2.1%；H1营收44.8亿欧元，报告基础上同比增长32.2%，同店增长0.7% [4][5] - 按地区看，法国H1同店营收略有增长，表现超市场近2个百分点；欧洲其他地区H1同店营收增长0.9%，其中葡萄牙增长4.6%，西班牙增长7.4% [16][17] 毛利率 - 2025年H1毛利率为28.9%，较2024年可比基础上升60个基点，主要因服务业务贡献增加 [6][8] 运营成本与利润 - 2025年H1运营成本13.51亿欧元，较2024年可比基础增加，主要因服务业务成本、租金指数化及折旧摊销增加 [9] - 2025年H1当前EBITDA为1.89亿欧元，较2024年可比基础增长近1%；当前运营收入为 - 5600万欧元 [9][10] 其他财务指标 - 2025年H1持续经营业务净收入集团份额为 - 8600万欧元，较2024年可比基础有所改善 [19] - 2025年上半年运营活动自由现金流（不包括IFRS 16）为 - 8.78亿欧元，较2024年增加，主要因营运资金变化和投资增加 [20] - 截至2025年6月30日，集团净金融债务（不包括IFRS 16）为7.79亿欧元，净现金头寸为3.59亿欧元，拥有未动用循环信贷额度和延迟提款定期贷款6亿欧元 [21][22] 业务板块变化 分销渠道 - 2025年H1在线销售同比增长8%，占集团总销售额21%，主要由市场业务推动；全渠道销售（Click & Collect）与2024年上半年可比基础持平，占集团在线销售近50%；实体店销售略有放缓 [11] 产品类别 - 服务业务持续增长，多数地区实现两位数增长；游戏与玩具、文具多元化业务也实现两位数增长；床上用品业务开局良好 [12] - 家用电器较2024年可比基础增长近2%，小家电受创新驱动增长，大家电受天气和房地产市场影响销售良好 [13] - 编辑产品受益于Switch 2游戏机推出表现出色；消费电子产品受PC市场收缩影响下降，但平板电脑、智能眼镜和摄影产品增长强劲 [14][15] Unieuro整合 - Unieuro整合持续进行，法意团队合作推进“Beyond everyday”计划战略举措，目标是到2026年底实现至少2000万欧元协同效应 [27] - 上半年在罗马附近开设5万平方米物流枢纽，提升服务水平并降低物流成本 [28] 其他事项 - 董事会决定实施股票回购计划，已委托Natixis进行500万欧元初始授权，截至7月23日回购151,304股 [35] - 预计2025年可比运营利润率提高15个基点，达到2.0% [37] - 公司将于7月23日举行半年业绩虚拟演示，发布半年报，后续还将公布第三季度营收 [38][39][40]

销售表现 - 亚马逊Prime Day销售额同比增长28% Byrna网站在7月4日促销期间销售额增长18% [1][2] - 公司2025年第二季度录得创纪录的2850万美元收入 反映品牌知名度提升及消费者需求持续增长 [2] - 实体店试射产品的转化率达60% 显著高于线上购物1%的转化率 [5] 渠道战略演变 - 亚马逊销售占比从2023年第二季度的12%升至2025年第二季度的27% 本季度迄今达到34% [3] - 亚马逊在公司直接面向消费者（DTC）和全渠道战略中扮演日益重要的角色 [3] - 线下零售网点从2023年底的166个增至2024年底的289个 增幅74% [4] 零售扩张计划 - 预计2025年第三季度末将覆盖超过500个零售连锁点 2025财年末将超过800个网点 [4] - 零售网点数量在十二个月内预计实现177%的增长 [4] - 不断扩大的零售网络预计为2025年下半年及之后提供强劲增长动力 [4] 市场拓展举措 - 公司持续增加电视广告投入 并通过名人网红合作扩大品牌触达范围 [5] - 实体店销售增速预计超越DTC渠道 尤其针对首次购买客户 [5] - 互补的DTC与零售渠道共同为下半年业务创造显著增长势头 [5] 产品与技术 - 公司主营非致命个人安防解决方案 包括Byrna CL发射器等CO2驱动手持设备 [6] - 新产品紧凑型发射器（CL）推动消费者需求增长 [2]

全渠道战略成效 - 公司的全渠道战略显著增强客户参与度并推动收入增长和盈利能力，数字与实体零售渠道的无缝整合提供一致且引人入胜的客户体验 [1] - 2025财年第三季度直接面向消费者的销售额同比增长9%，其中数字渠道增长达中双位数，实体店增长中个位数，数字渠道占总收入的30%且利润率持续提升 [2] - 全渠道模式提升客户体验并捕捉全价需求，创新零售形式如Coach Play、沉浸式故事讲述和店内咖啡馆吸引更多客流、延长停留时间并增加复购率，尤其在Z世代消费者中表现突出 [3] 营销与客户获取 - 营销投入占销售额比例接近10%，远高于疫情前的3-4%，资金通过媒体规划和长期品牌价值宣传更有效投放，深化文化关联性并增强年轻消费者互动 [4] - 第三季度在北美新增120万客户，其中三分之二为Z世代和千禧一代，这些客户平均单笔消费更高且首年留存率提升，预示未来生命周期价值强劲 [5] 财务表现与估值 - 2025财年第三季度净销售额达15.846亿美元，同比增长6.9%（按固定汇率计算增长8%） [2] - 公司当前12个月远期市盈率为16.93倍，低于零售服装和鞋类行业平均的17.99倍及零售批发行业平均的24.97倍 [7][9] 股价与市场表现 - 过去三个月股价上涨44.3%，远超行业25.5%的涨幅及标普500指数18.2%的涨幅 [11] - 股价昨日收于92.21美元，接近52周高点93.48美元，且高于50日和200日移动均线（分别为80.65美元和67.92美元） [14] 盈利预期与增长 - 过去60天内，当前财年每股收益共识预期上调7美分至5.05美元（同比增长17.7%），下一财年预期上调7美分至5.43美元（同比增长7.6%） [16] - 当前和下一财年收入共识预期分别为69.6亿美元和71.7亿美元，对应同比增长4.3%和3% [16] 行业其他推荐标的 - Stitch Fix（SFIX）当前财年盈利预期同比增长71.7%，过去四季平均盈利惊喜达51.4% [20] - Canada Goose（GOOS）当前财年盈利和收入预期分别增长10%和2.9%，过去四季平均盈利惊喜57.2% [21] - Allbirds（BIRD）当前财年盈利预期增长16.1%，过去四季平均盈利惊喜21.3% [22]