报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1 - 2月经济数据或录得“开门红”，焦点在于出口和价格，消费、固投读数较上年末修复但实际动能待验证，工业增速或在5.3%，出口交货带动有望高增，外贸关注出口超预期可能，社零“以旧换新”或支撑温和增长 [3][50] - 债市数据较上年末多有修复，大概率“开门红”，但难超去年高水平，通胀、出口增速对预期影响大，投资、消费弱稳修复，短期关注地缘局势和风险偏好变化，中期宏观政策力度持稳，出口、服务消费和局部投资支撑全年经济目标 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 通胀 - 预计2月CPI同比上行至1%附近，环比0.6%，食品项受蔬菜拖累弱于季节性，非食品项因油价、金价、服务消费超季节性上涨 [7][11] - 预计2月PPI同比上行至 - 1.1%附近，环比下行至0.2%附近，有色输入性通胀压力缓解，国内生产淡季大宗品价格回落，但原油价格上涨有支撑 [14] 外贸 - 预计1 - 2月出口增速在5.8%附近，港口集装箱吞吐量同比高，韩国、越南出口高增反映全球贸易量偏强 [18] - 预计1 - 2月进口同比在5%左右，CDFI指数和BDI指数表现显示干散货进口不弱，去年低基数支撑进口增速上升 [18] 工业 - 工业增速或小幅升至5.3%，1 - 2月PMI受年末冲刺和春节假期扰动，但环比符合季节性，出口预期偏强支撑工业生产 [20] 投资 - 1 - 2月制造业投资累计增速在6%左右，年初设备更新政策资金下达，但去年基数偏高 [21] - 1 - 2月基建投资（不含电力）累计增速或在3.7%，1月建筑业荣枯线下，春节后复工快，重点项目支撑 [23] - 1 - 2月房地产投资累计同比或在 - 14.1%，地产投资景气弱于基建，局部保障类项目是修复主力但占比低 [27] - 综合判断1 - 2月固定资产投资在年初口径影响下可能小幅回正至1.4% [28] 社零 - 社零读数或在2%左右，汽车消费1 - 2月上旬偏弱，石油消费因油价同比走低拖累社零，餐饮收入增速基本持稳在2% - 3%区间 [29] - “以旧换新”对电子设备等补贴商品刺激效果较好，但基数走高提振幅度有限 [32] 金融数据 - 2月票据利率震荡上行，信贷表现或不弱，春节月份生产偏弱，但去年基数低，新增信贷约10000亿元 [34][41] - 春节假期工作日少，地产销售成交同比降幅扩大，2月居民中长期信贷难有明显拉动，新增居民中长期贷款或小幅负增长 [35][38] - 预计2月新增社融约2.5万亿，表外分项有增有减，直接融资中企业债券和政府债券有不同表现 [41] - 预计2月M2同比增速维持在8.9%附近，资产端信贷和社融增速有变化，负债端存款增长维持一定态势 [43]