2026 年 06 月 16 日 即使 PPI 同比见顶，债券收益率或将继续趋势上行 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 美伊冲突之前中国 PPI 环比已经提高到 0.4%左右 需要注意，在美伊冲突之前，中国 PPI 环比已经提高到 0.4%左右，即无论是否 有美伊冲突，中国在 2025 年下半年开始，PPI 环比就已经结束 2022 年之后的 3 年负增长，这也是 2025 年下半年 30 年国债收益率上行的底层逻辑：即结束 2023 年下半年形成的"通缩预期"。 PPI 环比或仍将保持正增 3 月下旬油价见顶回落之后，中国物价的高频指标"生产资料价格指数"并未明 显下行，甚至呈现边际上行。因此 PPI 环比或不一定显著回落；即使 PPI 环比暂 时回落，之后也将延续 2025 年 7 月-2026 年 2 月的 PPI 环比正增。 PPI 同比是否见顶并不重要 市场有部分观点开始讨论"PPI 同比见顶"的问题，但我们 ...