文章核心观点 - 永续合约交易所（Perpdex）的可持续性不应依赖通胀性代币激励，而应通过精心设计的“玩家对战玩家”（PvP）机制，利用交易者的贪婪与不甘心等心理驱动，创造一个自我强化的交易活动飞轮，从而实现稳定的流动性和市场份额 [1][19] 交易市场的零和本质 - 交易本质是零和博弈，一方的收益直接来源于另一方的亏损，无需粉饰 [1] - Meme币市场是PvP原则最纯粹的体现，其价值几乎完全来自文化相关性、社区炒作和社交媒体传播，交易如同“文化套利”，是一个参与者相互蚕食的竞技场 [2] - 在Solana等低费用、高吞吐量公链上，PvP环境被推向极致，交易机器人横行，中位持仓时间以秒计算，形成“超级PvP”生态系统，新散户难以获利 [2] - 行业宏观的正和增长叙事与交易员在Perpdex上的微观零和体验存在根本性脱节，成功协议需拥抱其作为“竞技场”而非“公共设施”的真实身份 [2] 杠杆与竞争机制的作用 - 高杠杆是Perpdex的核心特征，它不仅是财务盈亏的放大器，更是PvP冲突中情绪强度的催化剂，对将交易者“钩入”心理循环至关重要 [3] - 传统模型认为交易量是流动性的函数，而新模型认为交易量是冲突的函数，通过设计创造持续冲突的机制（如排行榜、锦标赛），可在不依赖直接代币奖励的情况下，产生由内在竞争驱动的稳定基础交易量 [3] 利用贪婪与不甘心的用户心理 - PvP核心是引出人的贪心和不甘心两颗心 [4] - 对于赢家，目标是系统性地培养其贪婪和过度自信，促使其进行更频繁、更大胆的交易，盈利会刺激多巴胺释放，形成奖赏回路 [4] - 平台可通过以下策略放大赢家快感：在显眼位置用积极色彩展示高额浮动盈亏；设立“连胜”、“百倍收益”等成就徽章；使用实时更新的公开排行榜制造社会压力；提供一键分享盈利截图至社交媒体的功能，向其他用户施加FOMO等情绪 [5][6][7][8] - 对于输家，目标是激发其“不甘心”以阻止理性退出，促使其立即投入“回本”交易，核心心理机制是损失厌恶理论——亏损带来的痛苦是同等收益快感的两倍，这会导致死守下跌仓位或进行报复性交易 [9] - 平台可通过以下策略最大化用户“不甘心”：在强制平仓时可视化展示价格距离止损或盈利目标有多“接近”；将亏损描述为暂时的“浮亏”或“回调”并立即推送新机会；在平仓或清算后立即弹出“一键反向开仓”或手续费折扣券提示，缩短决策时间 [10] - 从协议运营角度看，最有价值的用户是那些被困在盈亏循环中、持续产生大量交易量和手续费的交易者，而非持续盈利提现的“聪明钱” [11] - 平台设计的每个元素（盈亏颜色、成交动画、默认杠杆、社交功能）都是操纵交易者心理，引导其走向高交易量行为模式的工具 [11] 构建自我强化的流动性螺旋 - 通过心理机制捕获足够多交易者后，协议可启动“流动性螺旋”，将个体非理性行为转化为协议层面的结构性竞争优势 [12] - **阶段一**：被贪婪和不甘心驱动的核心用户群体构成稳定引擎，创造有机、可预测的基础交易量和手续费收入流，是摆脱对“雇佣兵资本”依赖的第一步 [13] - **阶段二**：稳定的基础交易量吸引专业流动性提供者，做市商可赚取买卖价差，套利者被价格波动吸引，他们的活动提高了市场效率，加深订单簿厚度，降低滑点，改善所有用户体验 [14] - **阶段三**：当市场变得深度、活跃且高效时，“雇佣兵资本”会因卓越的交易条件主动回归，巨额资本涌入使协议成为“流动性黑洞”，形成由网络效应和深度流动性构成的难以逾越的结构性壁垒 [15] - PvP模式旨在用行为上的“瘾”替代经济上的“激励”来解决用户留存问题，上瘾的用户不需要付费激励 [16] - 大多数协议将获取流动性视为首要目标，而PvP模式将其重新定义为结果，首要目标是通过心理学机制最大化用户参与度和交易量，深度流动性是自然产物 [16] - 在交易所激烈竞争背景下，PvP模型提供了资本效率更高的路径：将资源投入到创造竞争氛围的产品功能上，流动性会自然追随交易活动而来 [16] 设计有效的催化剂与激励 - 启动PvP飞轮需要精准有力的催化剂，协议应放弃“普惠制”激励，转向能制造冲突、筛选赢家、激发输家斗志的“单点突破”策略 [17] - 广撒网式的流动性挖矿或交易返佣效率低下，无差别奖励了“僵尸用户”和刷子，稀释了对高价值交易者的激励，造成巨大代币通胀压力，导致资本在奖励衰减后迅速离场 [18] - 有效的“单点突破”激励模型应基于相对表现而非绝对参与，核心原则是奖励在PvP竞争中胜出的交易者，而非所有参与者 [18] - 成功的PvP激励计划必须创造出一大批一无所获的“输家”，他们感受到的强烈“不甘心”构成了未来在没有直接激励下继续参与交易的核心动力 [18] 结论与战略建议 - 投机市场本质充满泡沫，PvP目标并非消除泡沫，而是使其稳定，如同聚乙烯吡咯烷酮为泡沫提供结构，PvP系统能为市场狂热活动赋予可持续的结构，在价格波动中创造交易活动和手续费收入的稳定性 [19] - 未来Perpdex的竞争，胜利者将属于最深刻理解并掌握用户心理学的协议，成功不仅是金融架构师的工作，更是行为心理架构师的杰作 [19] - 应将PvP形成教条，像潮汕人一样把博弈场带到自家后院，不用引导，价值洼地自然会吸引资金流入 [19]