财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司同店销售额增长6.7%，营收增长12%，调整后EBITDA增长13%，调整后稀释每股收益增长19% [4] - 2025年第四季度，系统范围同店销售额增长5.7%，加盟店同店销售额增长5.6%，公司直营店同店销售额增长6% [20] - 2025年第四季度，总收入为3.763亿美元，去年同期为3.405亿美元，增长主要来自所有三个业务板块：加盟板块增长9.6%，公司直营店板块增长7.4%，设备板块增长15.3% [21] - 2025年第四季度，调整后EBITDA为1.463亿美元，调整后EBITDA利润率为38.9%，去年同期为1.308亿美元，利润率为38.4% [23] - 2025年全年调整后EBITDA利润率增至41.7%，去年同期为41.3% [23] - 2025年第四季度，黑卡渗透率达到66.5%的历史新高，较上年同期提升260个基点 [21] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金等价物和有价证券总计6.07亿美元，去年同期为5.295亿美元 [24] - 2025年第四季度，公司完成约4亿美元债务的再融资，并将规模扩大至7.5亿美元，混合票面利率为5.4%，并执行了3.5亿美元的加速股票回购 [24] - 2026年业绩指引：预计系统范围同店销售额增长4%-5%，新开门店180-190家，总收入同比增长约9%，调整后EBITDA同比增长约10%，调整后净利润增长4%-5%，调整后稀释每股收益增长9%-10% [26] - 2026年预计净利息支出约为1.14亿美元，资本支出增长10%-15%，折旧摊销增长约10% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加盟业务**：第四季度收入增长9.6% [21] - **公司直营店业务**：第四季度收入增长7.4% [21] - **设备业务**：第四季度收入增长15.3%，主要受向加盟商销售设备收入增加推动 [21] - 第四季度，设备更换收入约占设备总收入的60%，去年同期为58% [22] - 2026年，预计更换设备销售将占设备板块总收入的约70%，设备利润率预计约为30% [26] - 2025年，95%新开或改造的门店选择了优化后的布局格式 [15] - 截至2025年底，近80%的整个系统门店采用了某种形式的格式优化布局或设备配置 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司拥有约2080万会员，全球门店数近2900家 [4] - 2025年净增新会员110万人，新开门店181家 [5] - 2025年第四季度新开门店104家，创历史季度新高 [16] - 国际业务方面，2025年国际会员数突破100万里程碑，国际门店数超过200家 [18] - 公司专注于扩大在墨西哥、澳大利亚和西班牙等现有市场的规模，并计划每年战略性进入1-2个新市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大支柱：重新定义品牌承诺并通过营销传播、提升会员体验、优化产品与门店格式、加速新店增长 [6][7] - 针对年轻一代健身爱好者，2025年高中暑期通行证项目取得巨大成功，超过370万青少年完成了超过1900万次锻炼，创历史记录，其中8.3%的青少年参与者转化为付费会员 [8] - 公司继续推进“We Are All Strong on This Planet”营销活动，并采用“为什么选择Planet Fitness”和“为什么现在选择Planet Fitness”的营销信息组合 [9] - 公司正测试新的黑卡水疗设施（如干式冷水浴、红光桑拿），旨在推动新会员加入、升级和留存 [12] - 公司利用移动应用和人工智能工具提升会员体验，并关注GLP-1药物使用者带来的市场机会，认为其无评判的环境是这一人群的自然选择 [13][14] - 公司与Ro的Perks合作项目取得早期成功，点击率和转化率很高 [15] - 公司通过展示其能为零售中心带来客流的独特价值主张，以及与加盟商合作收购区域性小型健身房并改造为Planet Fitness，来应对竞争激烈的房地产市场 [17] - 公司正在加速高影响力技术项目，包括人工智能驱动的客户关系管理和动态内容优化，并投资于人工智能预测性流失模型 [10] - 2026年，公司与加盟商达成协议，将部分本地广告基金贡献转移到全国广告基金，以更快速地执行战略举措 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年的强劲表现证明了公司模式的强大力量 [118] - 尽管房地产市场在2025年出现一些缓和迹象，但竞争依然激烈 [16] - 管理层指出，2026年将是公司三年增长算法中增长最低的一年，主要原因包括：1）2024年推出的新增长模式中设备更换周期延长；2）2025年第三季度出售了8家加州公司直营店，这符合资产轻型战略，但会降低2026年同比收入和利润增长 [24][25] - 管理层提到2026年初经历了两项短期暂时性因素：1）1月底多个市场的风暴和寒冷天气影响了新会员加入趋势；2）1月份的取消率略高于预期，但近期的流失趋势已回归预期水平 [25] - 管理层重申了对在去年投资者日概述的三年增长算法的承诺，预计将在三年期内恢复营收和EBITDA目标 [27][33] - 管理层对业务基本面、模式的韧性以及持续产生大量现金流的能力表示信心 [28] 其他重要信息 - 公司被《今日美国》评为“2026年美国最佳客户服务”之一，是750家公司中评分最高的健身品牌 [19] - 公司2025年第四季度平均特许权使用费率为6.7%，与上年持平 [22] - 2025年第四季度，约80%的同店销售额增长由费率增长推动，其余为净会员数增长 [21] - 公司预计2026年新店开张和设备投放（150-160台）将集中在下半年，尤其是第四季度 [26] - 公司预计2026年调整后稀释加权平均流通股数约为8000万股 [27] - 公司计划在2026年回购价值约1.5亿美元的股票 [27] - 公司已聘请投行为西班牙市场寻找特许经营合作伙伴，以加速增长 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年指引及三年增长算法的具体展望 [31] - 回答：2026年是三年算法中增长最慢的一年，主要受设备更换周期和加州门店出售影响，预计对营收增长影响约300个基点，对EBITDA增长影响略高于200个基点。公司重申对三年算法的承诺，预计在第二年和第三年增长会加速，以达到既定目标 [32][33][34] 问题：关于2026年1月份运营情况的细节 [35] - 回答：1月前几周新会员加入趋势健康，但月底的风暴影响了约2000家门店，导致该期间新会员量显著下降。风暴过后，受影响市场已出现良好反弹。1月份流失率略有上升，可能是由于“随时取消”信息在年初更受关注。公司已对数字平台的取消信息进行了调整，2月份流失率已回归预期 [35][36][37] 问题：关于黑卡渗透率、价格与会员增长在指引中的构成，以及1月份天气挑战的影响 [40] - 回答：第四季度黑卡渗透率达66.5%的历史新高，有利于费率增长。2026年指引中，预计同店销售额增长约75%来自费率，25%来自会员数量增长。关于1月份，公司已成功在Q1以外的季度通过促销实现净会员增长（如2025年Q4），且2025年在提价和推出在线会员管理的背景下仍实现了110万净新增会员（同比增长10%），因此对业务势头充满信心 [42][43][44] 问题：关于2026年EBITDA和每股收益指引的上下半年分布情况 [48] - 回答：由于将在第二季度面临全国在线会员管理全面推出的高基数，预计上半年同店销售额增长较低，下半年较高。设备收入通常集中在后期，去年57%的新店在第四季度开业，今年可能接近60%。全国广告基金收入将增加。公司未提供更详细的会员增长节奏指引 [48][49] 问题：关于2026年利润率走势的预期 [50] - 回答：从剔除全国广告基金的角度看，预计能实现显著的利润率杠杆。整体而言，预计调整后EBITDA利润率将保持相对稳定。公司已根据指引设定了费用结构，主要杠杆在于销售及行政管理费用 [51][52] 问题：关于黑卡提价的时间安排及其对业绩构成的影响 [53] - 回答：黑卡提价将在高峰期过后进行，Q3（公司较低的会员加入季度）是一个方向性参考。随着黑卡渗透率提升，已获得有机费率提升，预计提价将进一步推动同店销售额增长。指引中已包含黑卡提价因素，预计同店销售额增长约75%来自费率 [53][54] 问题：关于流失率现状及“点击取消”的影响 [58] - 回答：2月份流失率已回归预期。历史上，实施“点击取消”后流失率虽有上升，但仍处于历史正常范围内。公司认为这是从会员体验和业务去风险角度正确的战略方向，并且数字渠道的会员加入转化率提升了6%。2025年全年流失率仍在历史正常范围内（年均约3%+） [58][60] 问题：关于2026年利息支出大幅增加的原因 [63] - 回答：利息支出增加主要是债务再融资的结果，新债务票面利率约为5.4%，取代了利率在3%左右的旧债务，且债务总额因加速股票回购而增加了3.5亿美元。此外，利息收入部分也包含在内 [64] 问题：关于4%-5%的同店销售额增长指引低于第四季度近6%增长的原因 [67] - 回答：原因包括：1）订阅模式下，新店在第13个月才进入同店销售额计算基数，2024年仅开150家店（基数低）主要影响2026年，而2025年开的181家店主要影响2027年；2）庞大的门店基数需要很大动力才能推动同店销售额显著变化；3）指引中包含了略高于通常水平的流失率影响；4）2024年经典卡提价的影响已大部分体现；5）黑卡提价将在高峰期后实施，影响相对较小 [68][69][72][74][75] 问题：关于与Ro合作的细节和目的 [76] - 回答：与Ro的合作是互惠互利的，旨在向2080万健身意向会员推广Ro，同时为会员提供健康福利和折扣。这是公司首次与GLP-1提供商合作。早期点击率和转化率很高，但尚属早期阶段。一项调查显示，50%的GLP-1使用者会考虑健身房会员资格 [76][77] 问题：关于新店进入同店销售额基数后的增长轨迹，以及若行业被迫采用“点击取消”可能带来的影响 [81] - 回答：新店进入同店销售额基数后，第一年通常增长40%以上，第二年低至中双位数，第三年中个位数，之后低至中个位数。关于“点击取消”，公司认为这是正确的战略，能提升会员体验、降低业务风险，并已观察到数字转化率提升。公司约35%的新会员是重新加入的会员，这表明良好的会员关系管理带来了回报 [82][84] 问题：关于新会员加入趋势及能否接近2025年新增会员数的可能性 [88] - 回答：在天气影响前，公司看到了非常强劲的新会员加入趋势。公司有信心在2025年实现110万净新增（同比增长10%）的基础上，在2026年继续推动强劲的会员增长。美国有约5000-6000万活跃成年人可能付费健身，市场机会巨大 [88][89][90] 问题：关于2026年调整后EBITDA增长10%与三年算法中双位数中期增长的差异 [91] - 回答：公司已知2026年是三年算法中增长最慢的一年，该算法并非指每年都达到该增长率。随着战略支柱举措获得动力和势头，业务飞轮开始复合增长，未来几年将有显著的利润增长和流动空间 [92][93] 问题：关于全国广告基金增加带来的营销影响 [96] - 回答：全国广告基金增加的影响将在第二至第四季度显现。增加的资金将用于动态内容优化、人工智能客户关系管理和预测性流失模型等能力建设，使营销长期更有效，能更精准地针对潜在客户 [96][97][98] 问题：关于重新加入会员的离队时间趋势 [101] - 回答：公司持续向原会员营销，并正在测试不同的营销时机（例如缩短联系间隔），以评估不同方案对重新加入的效果。第四季度重新加入率为34.8%，即超过三分之一的加入者是回归会员 [102][104] 问题：关于GLP-1使用者会员的趋势和潜力 [105] - 回答：公司不具体追踪GLP-1使用者占比，但认为其会员比例与全国使用率（约13%）具有代表性。公司认为其无评判、无健身房恐惧症的环境非常适合GLP-1使用者（可能是首次健身者）开始力量训练以保持健康，这是一个扩大用户群体的机会 [106][108] 问题：关于资本支出增长和公司直营店出售计划 [111] - 回答：资本支出增长主要与公司直营店、新店、搬迁和改造有关。公司已为西班牙市场聘请投行，希望引入特许经营伙伴加速增长。公司目前加盟与直营比例约为90%:10%，认为这是一个良好的平衡。加州门店出售是一次地理特例，旨在提高效率和回收资本 [112][113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，同店销售额增长6.7% 收入增长12% 调整后EBITDA增长13% 调整后稀释每股收益增长19% [3] - 2025年第四季度，系统同店销售额增长5.7% 其中特许经营同店销售额增长5.6% 自营同店销售额增长6% [19] - 第四季度总收入为3.763亿美元，同比增长10.5% 增长由所有三个业务部门推动：特许经营部门增长9.6% 自营俱乐部部门增长7.4% 设备部门增长15.3% [20] - 第四季度设备部门收入增长主要来自对特许经营商俱乐部的设备销售 替换设备占设备总收入的约60% 去年同期为58% [21] - 第四季度平均特许权使用费率为6.7% 与去年同期持平 [21] - 第四季度收入成本（与向特许经营商销售设备相关）为9020万美元，同比增长12.1% 俱乐部运营费用增长7.1%至7960万美元 [21] - 第四季度销售、一般及行政费用为3730万美元 调整后销售、一般及行政费用为3680万美元，占总收入的9.8% 去年同期为3440万美元，占比10.1% [22] - 第四季度国家广告基金费用为2140万美元，同比增长10.5% [22] - 第四季度净利润为6070万美元 调整后净利润为6900万美元 调整后稀释每股收益为0.83美元 [23] - 第四季度调整后EBITDA为1.463亿美元，利润率38.9% 去年同期为1.308亿美元，利润率38.4% [23] - 2025全年调整后EBITDA利润率增至41.7% 去年同期为41.3% [23] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物和有价证券总额为6.07亿美元 去年同期为5.295亿美元 [24] - 2026年全年指引：系统同店销售额增长4%-5% 总收入增长约9% 调整后EBITDA增长约10% 调整后净利润增长4%-5% 调整后稀释每股收益增长9%-10% [26] - 预计2026年净利息支出约为1.14亿美元 资本支出增长10%-15% 折旧和摊销增长约10% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **会员增长**：2025年净增会员110万，年末会员总数约2080万 [3][19] 2025年青少年暑期通行证项目有超过370万青少年完成超过1900万次锻炼，创历史新高 [6] - **黑卡渗透率**：第四季度末黑卡渗透率达66.5%，创历史新高，较去年同期提升260个基点 [19] - **俱乐部网络**：2025年新开181家俱乐部，全球俱乐部总数近2900家 [3] 第四季度新开104家俱乐部，创季度历史新高 [14][15] - **特许经营与自营**：公司高度特许经营、轻资产的模式持续产生大量可预测现金流 [19] 2025年第三季度出售了8家在加利福尼亚州的自营俱乐部，以符合资产轻型战略 [25] - **设备销售**：2026年预计替换设备销售将占设备部门总收入的约70% 预计设备利润率约为30% [26] - **会员留存与流失**：2025年全年流失率保持在约3%的历史正常范围内 [62] 第四季度重新加入的会员占新会员的34.8% [107][108] 1月份流失率略有上升，但2月份已回归预期水平 [36][37][60] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：2025年国际市场会员总数超过100万，国际俱乐部数量突破200家 [17] 重点扩大在墨西哥、澳大利亚和西班牙等现有市场的规模，并计划每年战略性进入1-2个新市场 [17] - **国内市场扩张策略**：除了新开门店，还通过特许经营商收购区域性小型健身房组合并将其改造为Planet Fitness门店，以在高需求、房地产紧张的市场扩大覆盖 [16] - **西班牙市场**：公司已聘请投行为西班牙市场寻找特许经营合作伙伴，以加速该市场的增长 [17][118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略重点**：1) 重新定义品牌承诺并通过营销传播 2) 提升会员体验 3) 优化产品和门店形式 4) 加速新俱乐部增长 [5] - **品牌营销**：持续开展“We Are All Strong on This Planet”营销活动，并采用“Why Planet Fitness”和“Why Planet Fitness Now”的沟通策略 [8] 与特许经营商达成协议，自2026年第二季度起将部分地方广告基金贡献转向国家广告基金，以集中广告支出并加速技术项目 [9] - **技术投资**：加速高影响力技术项目，包括人工智能驱动的客户关系管理和动态内容优化，并投资于人工智能预测流失模型以提高会员留存率 [9] - **产品与服务创新**：正在测试新的黑卡水疗设施（如干式冷水池和红光桑拿），以推动新会员加入、升级和留存 [11] 移动应用在健康健身类别中保持高下载量，并试点人工智能工具以增强店内教练功能，提供个性化辅导 [12] - **应对GLP-1趋势**：公司认为其无评判的环境使其成为使用GLP-1药物人群的自然健身伙伴 [12] 与在线医疗服务提供商Ro的合作项目早期结果良好，下载和转化率很高 [13][79] - **门店形式优化**：2025年，95%新开或改造的俱乐部选择了优化后的形式，年末全系统近80%的俱乐部采用了某种形式的优化布局或设备配置 [13][14] - **行业竞争与定位**：公司专注于利用规模和覆盖范围，在“高价值、低价格”领域捍卫和扩大行业领导地位 [14] 被《今日美国》评为“2026年美国最佳客户服务”之一，是750家公司中评分最高的健身品牌 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年展望**：管理层预计2026年将是其三年增长算法中增长最低的一年，主要原因包括：1) 2024年推出的新增长模型中设备替换周期延长 2) 2025年第三季度出售加州8家自营俱乐部，这将降低2026年同比收入和利润增长 [24][25] 这些因素对2026年收入增长造成约300个基点的影响，对EBITDA增长造成略高于200个基点的影响 [32] - **短期挑战**：1月底的暴风雪和寒冷天气影响了多个市场的会员加入趋势，同时1月份的取消率略高于预期 [25][35] 但这些被视为暂时性项目，且近期流失趋势已回归预期 [25][36] - **长期信心**：公司重申了在去年投资者日概述的三年增长算法 [27] 战略重点的进展势头正在增强，为公司实现长期目标奠定良好基础 [27] 商业模式基本面强劲且富有韧性，能持续产生大量现金流以回报股东 [28] 其他重要信息 - **股东回报**：过去两年通过股票回购向股东返还了近8亿美元 [19] 第四季度执行了3.5亿美元的加速股票回购，并计划在2026年回购约1.5亿美元的股票 [24][27] - **债务再融资**：第四季度对明年到期的约4亿美元债务进行了再融资，并将交易规模扩大至7.5亿美元，混合票面利率为5.4% [24] - **管理层变动**：首席营销官Brian Povinelli上任一周年，在扩展营销能力方面取得快速进展 [9] 首席开发官Chip Ohlsson上任一周年，并加强了其领导团队 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引和三年增长算法的展望 [30] - 2026年是三年算法中增长最低的一年，主要受设备替换周期和出售加州俱乐部影响，分别对收入和EBITDA增长造成约300个基点和200多个基点的影响 [32] 公司重申对三年算法的承诺，预计在后续年份将回升至既定目标，第二年和第三年的增长将有所加快 [33][34] 问题: 关于1月份会员加入和流失趋势的细节 [35] - 1月初加入趋势健康，但1月底的暴风雪影响了约2000家俱乐部，导致加入量显著下降，受影响市场在风暴后出现反弹 [35] 1月份流失率略有上升，可能是由于“随时取消”的宣传在1月份更受关注，公司已对数字平台上的取消信息进行了调整，2月份流失率已符合预期 [36][37] 问题: 关于黑卡渗透率、价格与会员增长在指引中的构成，以及1月份季节性挑战的影响 [40] - 第四季度黑卡渗透率达66.5%的历史新高，有利于费率提升 [42] 2026年同店销售额增长指引中，预计约75%来自费率提升，25%来自会员数量增长 [42] 公司已成功在Q1以外的季度开展促销并实现净会员增长，对2025年净增110万会员（同比增长10%）的表现充满信心 [43][44] 问题: 关于2026年上下半年业绩形态、利润率走势以及黑卡提价时间 [48][51][54] - 同店销售额增长预计上半年较低，下半年较高，部分原因是第二季度将面临全国推行在线会员管理的高基数 [48] 设备收入和新店开业仍将集中在下半年，预计约60%的新店在第四季度开业 [48] 从EBITDA利润率看，剔除国家广告基金影响后预计将获得显著杠杆，销售、一般及行政费用是主要的杠杆点 [52][53] 黑卡提价将在高峰加入季节之后进行，Q3是较低的加入季度，可作为方向性参考，提价影响已包含在指引中 [54][55] 问题: 关于流失率趋势及“点击取消”的影响 [60] - 2月份流失率已回归预期，全年预计将保持在历史正常范围内 [60] “点击取消”实施后，流失率虽有上升但仍处于历史范围内，同时数字加入流程的转化率提升了6% [60][64] 公司认为这是从会员体验和业务去风险角度正确的战略举措，并使其在行业潜在监管变化中占据优势 [87] 问题: 关于利息支出大幅增加的原因 [65] - 利息支出增加主要是债务再融资的结果，新债务混合票面利率约为5.4%，取代了利率约3%的旧债务，且债务总额因加速股票回购而增加 [66] 问题: 关于4%-5%的同店销售额增长指引低于第四季度增速的原因 [70] - 原因包括：1) 进入同店销售额计算基数的俱乐部数量影响（2024年仅新开150家，且集中在后期）[71] 2) 庞大的俱乐部基数使得同店销售额增长需要更大的推动力 [72] 3) 2025年新开181家俱乐部，但因集中在第四季度，它们将在2026年较晚时候才进入同店销售额计算基数 [75] 4) 经典卡提价（2024年6月）的最大影响期已过，而黑卡提价将在高峰加入季后进行，影响相对较小 [76] 问题: 关于与Ro合作的细节和目的 [79] - 与Ro的合作是互惠互利的，旨在向2080万注重健康的会员推广Ro，同时为会员提供折扣和转换福利，作为他们健康承诺的补充 [79] 这是公司与GLP-1提供商的首次合作，早期点击率和转化率很高，但具体未来计划因竞争原因未披露 [80] 问题: 关于新俱乐部进入同店销售额计算基数后的表现趋势，以及若行业被迫采用“点击取消”可能带来的影响 [84] - 新俱乐部进入同店销售额计算基数后，第一年同店销售额增长通常在40%以上，第二年为低至中双位数，第三年为中个位数，之后为低至中个位数 [85] 公司认为率先实施“点击取消”是正确之举，既提升了会员体验和数字转化率，也使业务在监管趋严的背景下更具优势 [87][88] 问题: 关于2026年会员加入趋势和增长潜力 [92] - 尽管1月有天气影响，但公司对全年推动强劲会员增长的能力充满信心，基于2025年净会员增长10%的表现、广泛的潜在健身人群基础（约5000-6000万）以及针对年轻消费者的成功项目（如青少年暑期通行证）[92][93][98] 问题: 关于2026年调整后EBITDA增长10%与三年算法中双位数增长的差异 [95] - 2026年是三年算法中增长最低的一年，算法并非指每年均保持相同的年增长率 [96] 公司为2026年设定了相应的费用结构，随着战略重点的势头在未来几年持续增强，将带来显著的利润转化和增长机会 [96][97] 问题: 关于国家广告基金增加带来的影响 [100] - 国家广告基金增加的资金将用于投资动态内容优化、人工智能客户关系管理和预测流失模型等能力建设，使营销信息更定制化、目标更精准，从长期提升营销效果 [100][101] 问题: 关于重新加入会员的离队时间趋势 [105] - 公司持续测试在不同时间间隔内向已流失会员发送重新加入邀约，包括缩短接触时间，以评估不同营销方案的效果 [106] 重要的是重新加入率已稳定在30%以上（第四季度为34.8%）[107][108] 问题: 关于GLP-1使用者趋势和潜力 [109] - 公司未具体追踪GLP-1使用者比例，但认为其会员构成与全国使用率（约13%）具有代表性 [110] 公司认为其无评判、无健身房恐惧的环境非常适合首次健身的GLP-1使用者，这是一个扩大覆盖面的机会 [111][112] 问题: 关于资本支出增长和自营俱乐部出售计划 [115] - 资本支出增长主要与自营俱乐部、搬迁、改造以及西班牙市场的持续开发（在找到特许经营伙伴前）有关 [116] 公司认为目前约90%特许经营、10%自营的占比是良好的平衡，并将继续寻找机会回收资本，但加州俱乐部的出售是一个地理特例和效率提升举措 [117][119]