文章核心观点 - 美国私营信贷市场快速增长且缺乏监管 其复杂性及风险因First Brands集团违约事件而凸显 同时政策变化正使普通美国家庭的退休储蓄暴露于此类资产之中 可能引发系统性风险 [1][2][6][7][8] First Brands Group违约事件分析 - 私营汽车零部件制造商First Brands Group无法偿还其61亿美元债务 [1] - 该事件引发关注是因为瑞银集团等金融机构承认其通过私营信贷基金对该公司的风险敞口高于此前披露 达5亿美元 [1][2] - 此次混乱的破产暴露了多家机构向同一企业贷款的不透明复杂性 被比作2008年金融危机前的次贷打包 [2] 私营信贷市场概况与风险 - 私营信贷基金直接向非金融企业提供贷款 主要参与者包括Apollo Global Management和黑石集团等大型资产管理公司 [5] - 私营基金总资产在过去十年中增长约两倍 达到近25万亿美元 私营市场的股权融资规模已超过公开市场 [7] - 此类贷款活动发生在美国金融体系的未受监管领域 其涉及的债务和抵押品层级需要更清晰的披露 [2][5][7] - 非金融企业部门对私营市场的依赖度上升 带来了潜在的系统性风险和对美国经济繁荣的挑战 [8] 政策法规变化及其影响 - 特朗普政府通过行政命令和政策调整 允许退休储蓄账户投资于“另类资产” 打破了长期存在的保护屏障 [4][11] - 美国劳工部取消了不鼓励在401(k)计划投资菜单中考虑另类资产的拜登时代声明 [11] - 主要金融机构迅速利用此机会 黑石集团于10月15日开设了401(k)业务部门 贝莱德也推出了新的以私募股权为重点的401(k)基金 [12] 市场参与者观点与动向 - 贝莱德首席财务官声称 在退休账户中包含私营市场资产每年可增加50个基点的额外回报 并在退休时使资产增加15% [12] - 美联储和国际货币基金组织等主要金融监管机构 呼吁关注非银行金融机构（包括私营信贷基金）快速增长带来的脆弱性 [13] - 美国证券交易委员会专员Caroline Crenshaw担忧零售投资者进入私营市场可能面临巨大风险 缺乏保护措施 [14] 市场结构变化与投资者影响 - 目前87%的年收入超过1亿美元的公司为私营公司 其股权和贷款主要在几乎完全不受监管的非公开金融市场发行和交易 [10] - 未受监管的金融机构现已主导金融活动 其触角延伸至美国经济的各个部门 [7] - 所有持有任何金融资产的的美国家庭都可能在不自知的情况下暴露于这些私营市场交易 [10]