涉及的行业与公司 * **公司**: Cerrado Gold (一家矿业公司) [1] * **项目/资产**: * **Lagoa Salgada项目**: 位于葡萄牙的高品位多金属VMS矿床，含锌、铜、铅、锡、银、金 [17] * **Minera Don Nicolás (MDN)金矿**: 位于阿根廷的在产矿山 [18] * **Mont Sorcier高品位铁矿石项目**: 位于魁北克 [18] * **行业**: 采矿业，特别是贵金属（金）和基础金属/关键原材料开采 [17] 关于Lagoa Salgada项目环境评估(EIA)的核心观点与论据 * **项目历史与支持**: 项目于2018年启动，资源量从约800万吨增至2700万吨 [4] 2022年获得葡萄牙国家利益项目(PIN)地位，是该国首个获此地位的绿地采矿项目 [5] 项目得到了当地社区、各级联邦政府以及葡萄牙国有矿业公司EDM和贸易投资机构AICEP的强力支持 [5][14] * **环境评估(EIA)时间线与关键节点**: * 初始EIA于2023年12月21日提交给葡萄牙环境署(APA) [7] * 2025年6-7月，APA提出三项具体修改要求：1) 消除流程中的氰化物；2) 加强上部含水层的保护与隔离；3) 转为过滤干袋尾矿 [8] * 公司于2025年11月8日提交了修改后的方案，完全满足了上述要求 [9] * 根据法律，APA应在提交修改方案后的50个工作日内（即2026年1月22日）发布环境影响声明(DIA)，但APA未在法定期限内做出决定 [9] * 根据葡萄牙法律，超过法定期限未做决定意味着项目获得“默认批准” [9] 公司据此于2026年1月22日发布新闻稿，宣布项目在环境层面被视为已批准，可进入下一阶段(RECAPE详细工程设计阶段) [10] * **APA的“所谓不利意见”及公司立场**: * 在法定期限过后，APA发布了一份对Lagoa Salgada EIA的所谓不利意见 [10] * 该意见主要基于对深层含水层系统潜在影响的担忧，而非化学污染风险 [11] * **公司认为该意见在法律和程序上无效**，理由包括： 1. **新问题引入不合法**: 深层含水层问题在之前2025年5月的DIA提案或APA要求的修改范围(第16条)中均未提及，依法不能在现阶段引入新问题 [11][12] 2. **违背技术委员会共识**: 在14名技术评估委员会成员中，有13人维持其有利立场，唯一反对来自水资源主管部门，而该部门此前在技术委员会中曾一致给出有利意见 [10][12] 3. **剥夺法定听证权**: 法律赋予项目方至少10个工作日的听证期，但公司未获得此最低法定时限 [13][14] 4. **默认批准已生效**: 由于APA未在法定期限内做出决定，项目已依法获得默认批准 [9][10][16] * **公司的应对措施与解决方案**: * 公司正与葡萄牙当局、代表和顾问接触，以澄清APA的意见 [15] * 公司已提出有效的技术解决方案，可在下一阶段(RECAPE详细工程设计阶段)纳入，以解决任何担忧，而新问题通常应在此阶段提出 [11][12] * 公司聘请了国际矿山水协会主席Rafael Rubio等全球顶尖专家进行水资源评估 [26] * 若对话无法解决问题，公司保留通过法律途径维护法治、执行EIA法规的权利，预计这将导致项目获得批准 [18] * **项目价值与影响**: * 预计将为当地经济带来23%的增长 [6][16] * 符合欧盟《关键原材料法案》目标，有助于保障欧洲关键和战略金属的供应 [17] * 公司认为该EIA是葡萄牙有史以来最全面、技术最稳健的采矿项目环境评估之一 [16] 关于公司其他资产与财务状况的核心观点 * **Minera Don Nicolás (MDN)金矿 (阿根廷)**: * **2026年生产指引**: 预计生产50,000-60,000盎司黄金 [19] * **运营状况**: 目前有4台钻机正在运行 [23] 2026年计划钻探约50,000米，以扩大资源量，近期内有可能使矿山寿命翻倍 [19] * **财务与估值**: 公司目前未进行套期保值，完全暴露于当前超过5,000美元/盎司的历史性金价中 [19] 与Serabi Gold、Jaguar Mining和Heliostar等同行相比，公司市值存在显著折价，尽管Cerrado的黄金产量更高且矿山寿命相似 [19] 公司认为仅MDN就应获得比当前高出1亿至2亿加元的市值 [30][33] * **Mont Sorcier高品位铁矿石项目 (魁北克)**: * **项目等级**: 铁品位达67% [20] * **2022年初步评估(PA)**: 净现值(NPV)为16亿美元 [20] * **进展**: 全面的可行性研究预计在2026年第二季度完成 [20] 公司认为目前该资产被赋予的价值极低，随着接近建设阶段，价值将显现 [20] 即使仅对PA的NPV赋予0.1倍估值倍数，也能为股东增加2亿美元价值 [20][33] * **公司整体财务状况与战略**: * 公司强调其并非单一资产公司，葡萄牙的许可问题不会影响其他资产的强劲增长 [18] * 公司财务稳健，现金流状况良好，拥有强大的资金合作伙伴 [34][40] * 已申请在多伦多证券交易所创业板(TSX Venture Exchange)恢复常规发行人回购计划(NCIB) [22] 其他重要但可能被忽略的内容 * **合作伙伴的反应**: 持有Lagoa Salgada项目15%股权的葡萄牙国有矿业公司EDM，以及授予PIN地位的AICEP，均对APA的决定感到惊讶，并正在寻求澄清，EDM还提交了对该决定的反对意见 [14][27] * **项目对社区的直接影响**: Lagoa Salgada项目位于Grândola社区，该社区人口老龄化，年轻人因找不到高薪或合适的工作而离开，该项目将带来合格的就业机会 [33] * **项目的环境与视觉影响**: 公司描述该项目侵扰性极低，位于一个被针叶林环绕的方形区域内，外界几乎看不到，仅每小时有4辆卡车进出大门 [36][37] * **关键文件状态**: 证明EIA提交日期和50个工作日计算的关键流程文件(Ficha de Processo AIA)已从APA官网撤下，但公司持有其记录和硬拷贝 [23][24] * **深层含水层问题的性质**: 新提出的问题涉及含水层的稳定性和水位，公司认为这些是可监测的，并非技术挑战，且符合全球现代采矿标准 [25]

项目审批状态与法律依据 - 葡萄牙环境署在法定截止日期后发布了对Lagoa Salgada项目环境评估的不利意见 但公司认为根据葡萄牙环境影响评估法律框架 在提交修改方案后的法定50个工作日内 若未作出最终决定 则视为默示批准 该截止日期已于2026年1月22日届满 因此项目在环境目的上已被视为获批 [1][2] - 公司认为项目已获得默示批准 使公司能够进入最终执行项目和环境合规报告阶段 [3] - 公司正在审查APA的不利意见 并与包括APA在内的当地当局进行接触 以寻求对各方都有利的解决方案 同时保留向有管辖权的法院寻求维护法治的权利 [4][5] 项目改进与评估过程 - 公司重新制定的Lagoa Salgada项目包含了应当局要求的具体重大改进 包括从工艺流程图中消除氰化物 加强地下水系统的保护和隔离 以及转向过滤尾矿 显著减少了环境足迹 [10] - 这些改进解决了APA在2025年5月指出的问题 并在法定EIA审查流程中进行了评估 [6] - 尽管项目在葡萄牙矿业史上首次获得了由14个实体组成的技术评估委员会的一致有利意见 但APA在2025年5月仍通知了不利决定提案 [7] APA不利意见的技术与程序争议 - APA此次的不利意见主要基于对深层含水层系统水动力和测压平衡潜在风险的评估 而非所谓的化学污染 [8] - 公司认为 该问题未在2025年5月发布的上一次不利意见提案中被指出 这削弱了其有效性 且APA在法律上无权基于先前未提出且非由公司改进直接或间接导致的问题来改变其有利意见 [8][12] - 根据法律 公司应被给予至少10个工作日的听证期 但公司甚至未获得法定的最短期限 这进一步使不利意见无效 [13] 项目战略意义与公司资产 - Lagoa Salgada项目是一个高品位多金属火山成因块状硫化物矿床 含有锌、铜、铅、锡、银和金 该项目被葡萄牙政府认定为国家利益项目 并符合欧盟《关键原材料法案》的目标 因其对保障欧洲关键和战略金属供应的潜在贡献 [15] - 公司在葡萄牙通过其在Redcorp的持股 拥有前景广阔的Lagoa Salgada VMS项目80%的权益 该项目位于葡萄牙的伊比利亚黄铁矿带 占地7,209公顷 距里斯本仅80公里 [17][19][20] - 在阿根廷 公司100%拥有正在生产的Minera Don Nicolás矿和Las Calandrias矿 在加拿大 公司正在开发其100%拥有的Mont Sorcier高纯度直接还原铁项目 该项目有潜力以低运营成本和资本密集度生产优质铁精矿 [17][21]