报告行业投资评级 - 报告对CRL（1109 HK）、C&D（1908 HK）、China Jinmao（817 HK）、KE Holdings（BEKE US）均给予Buy评级 [4] 报告的核心观点 - Centaline预计更多支持性房地产政策将巩固市场复苏 [7] - 项目实地考察显示销售处忙碌、活力高，市场已触底 [7] - 关键推荐股票为CRL、C&D、China Jinmao和Beike，均为买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态与政策预期 - 与Centaline副总裁刘渊圆桌讨论认为，尽管4月市场回调，但更多政策将出台巩固复苏周期，一线城市和二线城市有望在政策支持下企稳，低房贷利率将释放 pent - up需求，豪华项目持续强劲，厦门是政策实施成功案例，还可能有城市更新、棚户区2.0和库存收购等政策 [2] - 实地考察豪华和大众市场项目，认为市场已触底，销售经理忙碌，开发商定价策略不激进，项目销售率高，潜在购房者有经济能力提升生活水平，但因宏观不确定性不愿加杠杆，平均首付比例达40% [3] 股票推荐 - 开发商中偏好CRL（1109 HK，HKD25.75，TP HKD36.30）、C&D（1908 HK，HKD15.32，TP HKD21.20）和China Jinmao（817 HK，HKD1.13，TP1.60 HKD），均有开发升级和豪华需求项目的良好记录，在下行周期有韧性且有定价权；还看好KE Holdings（BEKE US，Buy，USD20.23，TP USD26.30），受益于一、二手房市场份额增长 [4] 估值图表 - 展示了SOE开发商的12M forward PE、NAV discount、YTD share price performance、trailing PB等估值图表 [10][12][13] 估值总结 - 列出多家房地产开发商、经纪服务提供商和物业管理公司的市场价格、目标价格、市值、3m ADTV、NAV、PE、Yield、PB、Gearing等信息 [17] 估值与目标价格 - CR Land当前价格HKD25.75，目标价格HKD36.30，采用NAV估值法，假设NAV折扣32%，有41%上涨空间，维持Buy评级 [19] - C&D International当前价格HKD15.32，目标价格HKD21.20，采用NAV估值法，假设NAV折扣50%，有38.4%上涨空间，维持Buy评级 [19] - China Jinmao当前价格HKD1.13，目标价格HKD1.60，采用NAV估值法，假设NAV折扣58%，有41.6%上涨空间，维持Buy评级 [19] - KE Holdings当前价格USD20.23，目标价格USD26.30，采用PE倍数估值法，目标PE倍数23x，有30%上涨空间，维持Buy评级 [19] 评级与目标价格历史 - 展示了C&D International、China Jinmao Group、China Resources Land、KE Holdings等公司的评级和目标价格历史变化 [33][34][39] 披露信息 - 列出C&D INTERNATIONAL、CHINA JINMAO GROUP、CHINA RESOURCES LAND、KE HOLDINGS等公司的相关披露信息 [44]

报告行业投资评级 - 对CRL（1109 HK）、C&D（1908 HK）、China Jinmao（817 HK）、KE Holdings（BEKE US）的评级为Buy [4] - 对Agile（3383 HK）、COLI（688 HK）、China Vanke（2202 HK）、CIFI（884 HK）、Country Garden（2007 HK）、Greentown China（3900 HK）、Shimao Group（813 HK）、Shenzhen Inv（604 HK）、Yanlord（YLLG SP）、Yuexiu（123 HK）、A - Living（3319 HK）、CG Services（6098 HK）、Greentown Serv（2869 HK）、Shimao Services（873 HK）、Sunac Services（1516 HK）的评级为Hold [18] - 对COPL（2669 HK）、CR Mixc（1209 HK）的评级为Buy [18] 报告的核心观点 - 中原地产预计更多支持性房地产政策将巩固市场复苏 [7] - 项目实地考察显示市场已触底，销售办公室忙碌，销售经理积极，开发商定价策略不激进，促进项目销售，潜在购房者有经济能力提升居住标准，但因宏观不确定性不愿过度借贷 [3] - 推荐股票为CRL、C&D、China Jinmao和Beike，均为买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态与政策预期 - 与中原地产副总裁刘渊圆桌讨论，他认为尽管4月市场回调，但会有更多政策出台巩固复苏周期，一线城市和二线城市有望在更多支持性政策下企稳，低房贷利率将释放 pent - up 需求，豪华项目持续强劲，厦门是政策实施成功案例，还有城市更新项目、棚户区 2.0 实施和进一步库存收购等政策建议 [2] 实地考察情况 - 实地考察豪华项目和大众市场项目，市场已显示触底迹象，销售经理忙碌，开发商定价策略不激进，促进项目销售，潜在购房者有经济能力提升居住标准，但因宏观不确定性，平均首付比例达 40%，尽管首套房房贷利率 3.15%，首付要求 15% [3] 股票推荐 - 开发商中偏好CRL（1109 HK，HKD25.75，TP HKD36.30）、C&D（1908 HK，HKD15.32，TP HKD21.20）和China Jinmao（817 HK，HKD1.13，TP1.60 HKD），均有开发升级和豪华需求项目的良好记录，在近期下行周期中更具韧性且有定价权；还看好KE Holdings（BEKE US，Buy，USD20.23，TP USD26.30），受益于一、二手房市场份额增长 [4] 估值情况 - 展示了SOE开发商的多项估值指标，如12M forward PE、NAV discount、YTD share price performance、trailing PB等，并给出了各公司的估值总结，包括市值、目标价格、市盈率、市净率、股息收益率、净负债率等信息 [10][13][18] 部分公司估值与评级历史 - 展示了C&D International、China Jinmao Group、China Resources Land、KE Holdings等公司的股价表现与HSBC评级历史，以及评级和目标价格的历史变化 [30][32][37]