比特币期权市场概况 - 比特币期权市场的未平仓合约规模已激增至近800亿美元 远高于年初的约80亿美元 规模与比特币期货市场相当 [3] - 期权活动已成为市场参与者解读或预测标的资产走势的关键输入 而不仅仅是次要信号 [4] - 期权市场规模和结构多样性已发展到足以影响比特币本身价格的程度 [1] 主要交易平台与参与者 - Deribit平台是加密原生交易者的首选 提供短期期权和全天候风险管理服务 [5] - 贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）已成为机构资金流的重要力量 其未平仓合约量在首年内即与Deribit相当 [5] - IBIT的期权通常期限更长且更偏好看涨期权 与传统金融中的对冲策略、结构化产品和收益增强叠加策略一致 [5] 交易策略与市场动态 - Deribit的看跌/看涨比率约为0.5至0.6 表明看跌和看涨期权之间较为平衡 [6] - IBIT的看跌/看涨比率徘徊在0.3左右 反映出策略更倾向于看涨和结构化头寸 [6] - 追逐波动性的对冲基金可能倾向于Deribit的周度期权 而养老基金或资产管理公司可能使用IBIT来获取长期上行风险敞口且下行风险有限 [6] 波动性分析 - 2025年以来 比特币的隐含波动率呈下降趋势 [7] - 隐含波动率与实际波动率之间的利差仍然存在 意味着期权卖方仍能获得典型溢价 市场并未错误定价风险 [7] - 以太坊的隐含波动率因质押和DeFi相关资金流支撑而保持坚挺 但比特币因矿工和其他大额持有者出售期权以产生收入 其隐含波动率被推低 [8] 市场影响与结论 - 加密期权市场已不再是小众市场 其规模、参与者构成和战略用途使其成为理解或预测市场走势的重要信号 [9] - 交易员、配置者和风险管理者日益关注两个仪表板：Deribit用于短期事件驱动风险 IBIT用于长期机构头寸布局 [9]