交易概述 - 诺华公司正在收购一家处于3期临床前阶段的生物技术公司Avidity RNA 交易预计在2026年上半年完成 但时间存在不确定性 主要源于一个名为“SpinCo”的小型分拆实体[2] - 该交易结构直接 双方业务无重叠[2] 交易结构与估值 - SpinCo实体规模较小 包含约2.7亿美元现金以及与百时美施贵宝和礼来两项合作相关的权益 合作结构由合作伙伴承担所有研发费用 SpinCo主要负责行政成本[3] - SpinCo资产有可能被卖回给合作方 这可能导致SpinCo被完全消除 并进行清算、分红或被二次收购[3] - 从估值角度看 现金提供了明确的价值底线 SpinCo的估值可能在每股2至3美元 即使仅值1美元也能提供上行空间[4] - 假设主交易以每股40美元完成 现金部分价值将为每股70.3美元 略高于当前69.84美元的市场价格 年化回报率为6.8% 同时相当于免费获得了SpinCo的价值[4] 市场观点与投资逻辑 - 市场可能低估了这笔交易 原因是生物技术基金正在重新配置资本 且交易完成时间存在不确定性[5] - 交易不存在重大的不利影响或风险 诺华作为可信的收购方 使得此次收购成为一个低风险机会 若SpinCo资产变现或交易高效完成 则存在潜在上行空间[5] - 整体交易结构使Avidity RNA成为一项简单但引人注目的投资 下行风险有限[5] - 另一份看涨观点侧重于Avidity Biosciences由并购驱动的价值创造[6] - 截至第二季度末 有26只对冲基金投资组合持有RNA股票 前一季度为28只[7] 公司股价信息 - Avidity Biosciences, Inc. 的股价在12月2日报收于71.54美元[1]