In personal finance vernacular, it's a common saying that "cash is king.†Given the current rate- cutting cycle and the rise of the "debasement trade,†that reign could be over. Bonds may pose a challenge for the proverbial crown. Thornburg Investment Management discussed this possibility further in a recent market insight: "Why Cash Is No Longer King: Bonds Should Reign†by Thornburg client portfolio manager Phillip Gronniger. As Gronniger noted, 2022 was a memorable year as the Fed began an aggressive rate-h ...

行业宏观环境 - 2025年航空业前景不明朗，投资者面临相互矛盾的影响因素 [1] - 夏季航空燃油成本下降，但原因是需求疲软，这标志着自2021年底开始的旅行热潮开始消退 [2] - 行业还需应对空中交通管制中断和新劳工协议的影响 [3] - 达美航空CEO预测大多数美国航空公司将在2025年出现亏损 [3] - 美联储正处于降息周期的开端，这可能为2026年的需求反弹带来希望 [3] 达美航空 - 被许多投资者视为首选航空股，尽管受宏观环境影响，但持续公布优于担忧的业绩 [4] - 业绩得到稳定的企业预订和高收益休闲旅行的支持 [4] - 公司在4月因关税担忧撤销全年业绩指引，但在上一季度已恢复 [5] - 2025年股价下跌约5.9%，略低于SPDR S&P运输ETF约3.9%的跌幅 [5] - 当前股价比共识目标价低约20%，9月获得多家机构看涨升级，例如摩根大通将目标价从72美元上调至85美元 [6] - 股票估值具有吸引力，远期市盈率约为7倍，低于其历史平均水平和行业平均水平 [6] 西南航空 - 远期市盈率超过20倍，远非价值股，但公司以低票价和对冲燃油成本的能力著称 [8] - 若低利率刺激国内增长，公司处于有利地位，但其缺乏国际业务，而当前需求很多来自国际 [9] - 增长似乎已计入股价，当前股价在共识目标价的3.5%以内波动 [9] 美国航空 - 股价表现是该组中最差的，2025年下跌超过34%，过去一个月下跌超过15% [10] - 主要问题在于资产负债表上370亿美元的债务，抵消了营收增长和超预期盈利带来的积极情绪 [10] - 当前股价比共识目标价低超过45%，估值极具吸引力 [11] - 低利率可能激发国内旅行需求，这符合公司的优势 [11] - 公司拥有年轻的机队，有助于将资本支出维持在可控水平，使其能够继续去杠杆化和产生自由现金流 [12]

罗素2000指数表现 - 罗素2000指数本月早些时候终于突破了其在2021年11月创下的历史高点 [1] - 美国小盘股在美联储重启降息周期前后表现良好 [1] - 更高质量的标普小型股600指数也受到关注 [1]

美联储降息周期影响 - 美联储开启新的降息周期可能引发市场对中小型公司以及部分高科技公司的过度乐观情绪 [1] - 部分高科技公司当前盈利能力较弱但提供未来高增长承诺 [1]

美联储降息周期与标普500历史表现 - 美联储于2024年9月开启降息周期后 在第二年继续降息 于近期再次下调联邦基金目标利率25个基点[1][3] - 历史数据显示 在过去50年的降息周期中 标普500第一年平均回报率为9.6% 第二年平均回报率更高 达到16.4%[4] - 当前周期第一年（截至2025年9月18日）标普500回报率超过17% 显著高于历史第一年的平均水平[2] 强劲回报的前提条件 - 股市在降息周期中获得强劲回报的关键前提是美国经济避免衰退[2][6] - 若降息周期伴随经济衰退（如1980-81年、2001年、2007年） 股市则会出现下跌[6] - 未来12个月股市维持上涨轨迹需要持续的经济增长支撑 可能得益于利率稳定、通胀降温、财政刺激和人工智能投资[7] 潜在风险与市场观点 - 宏观经济环境并非完全确定 潜在阻力包括赤字支出影响长期利率、就业市场停滞引发衰退担忧、关税的法律挑战以及地缘政治风险[8] - 市场观点认为 在非紧急情况下的降息（作为一种“奢侈”）受到市场欢迎 只要衰退风险维持低位 当前背景对股市有利[9] - 首席股票策略师指出 尽管历史回报可观 但当前“高昂的估值”可能会抑制预期[5] 标普500市场表现与相关ETF - 标普500指数年内迄今上涨12.47% 过去一年上涨17.48% 过去五年上涨98.84%[10] - 跟踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 下跌0.12%至659.18美元 跟踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF (QQQ) 下跌0.20%至590.00美元[10] - 期货市场显示 道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克100指数期货在周四均走高[11]