**关键要点总结** **涉及的行业和公司** * 公司为福陆公司（Fluor, NYSE:FLR），是一家全球性的工程、采购和建筑（EPC）公司 [5] * 业务范围覆盖能源（液化天然气、发电、化工）、政府任务解决方案、城市解决方案（采矿、先进技术、生命科学、基础设施）等多个行业和市场 [5] **核心战略与商业模式转型** * 公司进行了重大的商业模式转型，从过去承担高风险的固定总价合同为主，转向以成本补偿合同为主，以更好地管理风险 [13][14] * 新奖项几乎全部为成本补偿合同，当前储备任务中成本补偿合同占比达80%-85% [16] * 公司将风险管理的决策权从分散的业务线部分收归中央，加强了对项目投标和执行阶段的可见性和控制 [15] * 公司正计划在严格条件下（"智能固定总价"）谨慎地重新进入电力等传统上以固定总价合同为主的市场，寻求增长 [17][18] **重点业务领域与增长机会** * **采矿与金属**：被视为主要增长引擎，尤其看好铜和稀土项目的前景，预计多个铜项目将在2026年达成最终投资决定 [39][42][43] * **电力**：计划重新进入电力市场，关注与人工智能数据中心相关的复杂项目、联合循环燃气电厂以及核能 [22][23][37] * **生命科学**：正在执行大型项目（如礼来公司的GLP-1工厂），并看到后续增长机会，但美国贸易政策的不确定性暂时抑制了最终投资决定 [50][51][52] * **核能**： * 宣布将有序退出对小型模块化反应堆公司NuScale的投资（1.11亿股），预计在2026年第一季度完成 [26][29][30] * 同时参与传统核能项目，包括罗马尼亚的SMR项目和Cernavoda核电站的潜在EPC角色，以及美国V.C. Summer核电站可能重启的准备工作 [35][36][37] **财务业绩与展望** * 公司更新了2025年EBITDA指引，并暗示2026年EBITDA运行率将实现连续增长 [53][54] * 增长驱动因素包括：低利润的遗留项目逐步结束（未来一年约6亿美元收入无利润），资源将重新配置到盈利项目上；生命科学和采矿项目活动的增加；以及政府项目（如钚坑设施）的贡献 [55][57][58][59] * 墨西哥合资公司在2025年第二、三季度带来负面影响后，预计在第四季度和2026年上半年提供积极贡献 [60][61][62][63] * 核心业务的EBITDA to现金转换率目标在60%-70%之间，但需考虑公司恢复为常规纳税人后约25%的税收影响 [70][72] **资本配置** * 公司计划在当期至2月底期间回购8亿美元股票，其中6亿美元资金来自9月份出售部分NuScale股份所得，其余2亿美元来自核心运营 [70] * 完成对NuScale剩余股份的出售后，将进一步增强资产负债表，资本返还股东是优先事项 [66][70]