财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为0.87美元，全年调整后每股收益为3.43美元 [5] - 第四季度总部门营业利润为8.21亿美元，全年为32亿美元 [5] - 滚动第四季度调整后投资回报率为6.3% [5] - 2025年营运现金流（营运资本变动前）为27亿美元，较2024年减少6亿美元 [5][22] - 通过库存减少实现了15亿美元的现金流收益 [5][22] - 2025年资本支出为12亿美元 [23] - 2025年向股东支付股息9.87亿美元，第四季度是连续第376个季度派息 [6][23] - 截至2025年12月31日，杠杆率为1.9倍，符合约2倍的年末目标 [23] - 2026年调整后每股收益指引区间为3.60美元至4.25美元 [12][23] - 2026年预期有效税率在18%至20%之间 [26][72] - 2026年预计资本支出在13亿至15亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 农业服务与油籽 - 第四季度部门营业利润为4.44亿美元，同比下降31% [13] - 全年部门营业利润为16亿美元，同比下降34% [14] - **农业服务子部门**：第四季度营业利润为1.74亿美元，同比下降31%，主要受北美出口活动减少以及约5000万美元的净负面时间影响驱动 [14] - **压榨子部门**：第四季度营业利润为6600万美元，同比下降69%，尽管全球压榨量同比增长4%，但北美和南美较弱的压榨利润率以及约2000万美元的净负面时间影响和约2000万美元的Decatur East保险赔款减少对业绩造成压力 [15] - **精炼产品及其他子部门**：第四季度营业利润为1.19亿美元，同比下降2%，约7200万美元的净正面时间影响抵消了较弱的食品需求以及较低的生物柴油和精炼利润率 [16] - 对丰益国际的投资权益收益：第四季度为8500万美元，剔除特定项目后同比增长49% [16]；2025年全年剔除特定项目后同比下降约14% [17] 碳水化合物解决方案 - 第四季度部门营业利润为2.99亿美元，同比下降6% [17] - 全年部门营业利润为12亿美元，同比下降12% [17] - **淀粉和甜味剂子部门**：第四季度营业利润为2.56亿美元，同比下降16%，主要受包装商品消费减少导致的持续需求疲软影响，此外EMEA地区持续的高玉米成本以及约3300万美元的Decatur East和West保险赔款减少也带来压力 [18] - **Vantage玉米加工商子部门**：第四季度营业利润为4300万美元，同比大幅增长187%，乙醇行业利润率保持稳定，季度每加仑乙醇EBITDA利润率同比增长约33% [19] 营养品 - 第四季度部门收入为18亿美元，与去年同期基本持平 [19] - 第四季度部门营业利润为7800万美元，同比下降11% [20] - **人类营养品**：第四季度收入同比增长5%，营业利润为5600万美元，同比下降10%，若剔除保险赔款影响，增长主要得益于强劲的北美风味产品销售和特种配料业务的复苏 [20] - **动物营养品**：第四季度收入同比下降4%，营业利润为2200万美元，同比下降15%，主要受局部销量疲软和一次性项目影响 [21] - 2025年全年动物营养品营业利润为9800万美元，同比增长66%，增长得益于专注于高利润率产品线、产品组合优化和成本优化带来的利润率改善 [21] 公司及其他 - 第四季度公司及其他业务成本同比增长约25% [21] - 全年公司及其他业务成本同比增长约19%，主要与重估损失（包括减值、或有事项和重组费用）增加有关 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：农业服务业务受出口活动减少影响 [14]；人类营养品风味销售强劲 [20]；压榨和制造业务面临成本上升压力 [50][51] - **南美**：农业服务与油籽团队实现了创纪录的现金交易量 [5]；压榨利润率疲软 [15] - **欧洲、中东和非洲**：人类营养品需求出现暂时性疲软 [41]；淀粉和甜味剂业务持续受到行业性作物质量问题导致的高玉米成本影响 [18] - **亚太**：风味业务在2025年创下纪录，预计2026年将继续增长 [44] - **中国**：贸易关系改善，预计将有更多大豆销往中国，这有助于农业服务业务 [11][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年执行了超过20个投资组合优化和简化项目，实现了约2亿美元的成本节约 [7][8] - 与Alltech的合资企业已开始运营，预计不会对2026年营养品营业利润产生重大影响，但会导致收入减少 [8][25][45] - 解决了工厂效率问题，减少了非计划停机时间，恢复了Decatur East工厂的运营，并实现了公司历史上最低的工伤率 [8] - 在脱碳方面取得里程碑，将内布拉斯加州哥伦布市的玉米加工厂连接到Tallgrass Trailblazer管道，扩大了碳捕获和储存基础设施 [8] - 确定了未来增长的五个关键领域：强化营养、生物制剂、生物解决方案、精密发酵和脱碳 [9] - 正在推进创新，如无过敏原豌豆蛋白、超高蛋白饮料、专利清洁柑橘风味、突破性天然蓝色素以及下一代功能性配料 [10] - 持续投资于副产品价值提升，以优化生产流程 [11] - 致力于在未来3-5年内实现5亿至7.5亿美元的累计成本节约目标 [27][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年经营环境充满挑战且动态变化 [7] - 预计2026年经营环境将更具建设性，主要得益于中美贸易关系进展以及美国生物燃料政策即将明朗化 [11] - 预计碳水化合物解决方案部门营业利润将相对持平，淀粉和甜味剂的疲软将被更高的乙醇利润率所抵消 [12] - 预计营养品业务将继续保持更强的有机增长和执行改善轨迹 [12] - 美国生物燃料政策（RVO）的明确时间、RVO要求的规模以及SRE抵消是影响2026年展望的关键因素 [23][24] - 预计强劲的乙醇出口机会将持续，国内需求将随着政策明确而增强 [24] - 预计营养品增长将由风味业务、特种配料复苏以及健康和 wellness 领域（随着全球生物制剂消费增长）驱动 [25] - 预计公司费用将同比上升，反映了对研发和数字平台的持续投资、基于绩效的激励薪酬减少以及ADMIS利息收入因利率环境下降 [26][27] - 对于2026年第一季度，预计压榨利润率与2025年第四季度相似，淀粉和甜味剂需求疲软趋势持续，乙醇利润率将因行业运行率提高而受到抑制，营养品业务预计将持续改善 [28] 其他重要信息 - 与政府就公司先前关于部门间销售报告进行的调查已结束 [8] - 2025年受限现金增加12亿至45亿美元，主要受ADMIS驱动 [22] - 2026年展望中包含了约1亿美元的45Z税收抵免潜在收益估算 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于可再生燃料义务政策明确后，生物柴油和可再生柴油设施的运营率和加工率是否会出现显著跃升 [32] - 管理层认为政策明确对行业和ADM都极为积极，将拉动更多植物油进入生物燃料领域，但这取决于政府决策时间、市场消化政策的速度以及最终现金利润率的变动 [33][34] - 由于ADM业务规模大，通常会提前销售（例如提前销售下一季度60%-70%的产品），因此政策利好反映到损益表上会有时间滞后，如果政策在第一季度末明确，公司可能要到7月左右才能充分受益 [34] 问题: 关于营养品业务在2026年的展望，特别是Decatur East工厂恢复后客户回流和需求情况 [40] - 管理层强调，剔除2024年第四季度大额保险赔款影响后，2025年第四季度营养品运营表现强劲，风味业务营业利润增长接近60%，生物制剂增长更高 [41] - Decatur East工厂已恢复运营，但经历了18个月停机，目前正在进行工厂稳定和优化，同时客户在断供期间已转向其他供应商，因此恢复市场份额需要时间且会谨慎进行 [42][43] - 预计2026年全年营养品营业利润将实现增长，驱动力包括风味业务在全球各地区的持续强势、生物制剂需求增长以及动物营养品利润率改善 [44] - 与Alltech的合资企业已启动，建模时需注意收入会因此减少，但利润大致持平 [45] 问题: 关于ADM在2025年压榨业务表现与同行差距较大的原因，以及未来将如何受益于RVO政策 [48] - 管理层认为从商业角度看没有明显变化，主要差异在于制造成本上升，包括能源、人力、承包商等成本，尤其是在北美地区 [50][51] - 公司已制定计划并通过成本节约项目（目标5-7.5亿美元）来推动制造生产率提升 [54] 问题: 关于2026年指引区间高端所隐含的压榨利润率改善假设和时间 [57] - 管理层指出高端指引取决于多个因素：RVO政策的出台时间和内容、市场需求强度、RIN价格和压榨利润率的实际提升（需转化为现金利润率） [58][59] - 低端指引更多基于公司可控因素：成本节约、乙醇利润率抵消淀粉甜味剂疲软、营养品业务持续改善 [60] - 提醒分析师注意模型中需考虑按市价计价的波动影响 [61][62] 问题: 关于淀粉和甜味剂需求疲软的驱动因素，是否与GLP-1药物、关税和零售价格上涨有关 [64] - 管理层认为是多种因素综合作用：GLP-1药物初期会降低家庭消费量（约6个月后稳定），并改变消费结构（转向更多蛋白质，减少咸味/甜味零食）；消费者对超加工食品的回避倾向；尽管通胀下降，但食品价格绝对值仍较高，消费者对价格敏感度提升 [65][66] - 液体甜味剂销量可能下降了5%-7%，公司正努力通过转向其他工业应用来抵消，并预计2026年45Z税收抵免和乙醇利润率将帮助碳水化合物解决方案部门整体保持平稳 [66][67] 问题: 关于2026年公司费用、税率预期以及农业服务与油籽部门内精炼产品及其他、农业服务子部门的趋势 [71] - 预期有效税率在18%-20% [72] - 公司费用预计同比上升，原因包括：将部分部门营业利润增长再投资于研发和数字化、2025年较低的绩效激励薪酬不会在2026年重演、以及持续推动公司成本节约 [72] - 对于农业服务与油籽部门，低端指引假设RVO政策延迟，压榨利润率持平；农业服务业务预计因对华出口增加而改善；高端指引则取决于前述多种因素 [73] - 2026年第一季度压榨利润率预计与2025年第四季度相似，其中包含了约3200万美元的Decatur East保险赔款回收 [74] - 精炼产品及其他的前景最终取决于RPO产品需求以及RVO政策出台后的市场反应时间 [76] 问题: 关于指引高端是否隐含了从7月开始每季度约1.30美元部门营业利润和0.30美元每股收益的新盈利水平，以及这是否意味着2027年每股收益可能达到5美元以上 [79] - 管理层重申高端指引取决于压榨利润率、消费者需求强度、淀粉甜味剂与乙醇利润率平衡等多个因素共同实现 [80][81] - 长期来看，公司确定的五大增长支柱将创造价值，但具体到2025-2027年各季度的盈利时间点难以预测，因变量太多 [82] - 公司长期资本配置政策和为股东创造回报的宗旨保持不变 [82] 问题: 关于碳水化合物解决方案业务指引、甜味剂合同签订情况、以及是否量化了45Z/45Q税收抵免的潜在收益 [85] - 合同签订进展顺利，但销量存在疲软，最终影响了利润率，本年度的合同谈判整体比往年略显疲软 [86] - 45Z税收抵免的估算需考虑工厂碳强度、 prevailing wage、碳封存量、产量以及行业定价反应等多种变量，初步估算潜在收益约为1亿美元，但此数字不确定性较高 [86][87] 问题: 关于2026年乙醇出口机会（除印度外）以及E15混合燃料政策可能带来的影响 [91][92] - 美国乙醇在全球市场仍具竞争力，越南、日本等国预计将推出或提高混合计划 [93] - E15的推广主要取决于行业协调和基础设施，技术上没有障碍，预计最终会实现 [94] - 乙醇作为一种增氧剂，价格上相比其他替代品（如MTBE）具有竞争力 [94] - 公司的碳捕获和封存能力有望提供低碳强度乙醇，为可持续航空燃料等领域开辟新机会 [95] - 公司多元化的业务模式在行业困难时期提供了坚实基础，并能在周期上行时抓住机遇 [95][96]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司合并调整后EBITDA为2.495亿美元，而2024年第二季度为2.736亿美元；调整后EBITDA（不包括DGD）约为2.07亿美元，2024年同期约为1.97亿美元；年初至今合并调整后EBITDA总计4.453亿美元，2024年同期为5.537亿美元 [6][13] - 2025年第二季度总净销售额为14.8亿美元，2024年同期为14.6亿美元；原材料体积分别为374万公吨和376万公吨；2025年年初至今体积为753万公吨，2024年同期为756万公吨 [14] - 2025年第二季度毛利率提高至23.3%，2024年同期为22.5%；年初至今毛利率为23%，2024年上半年为21.9% [14] - 公司2025年第二季度净收入为1270万美元，即每股摊薄收益0.08美元，2024年第二季度净收入为7890万美元，即每股摊薄收益0.49美元；2025年年初至今，公司净亏损1350万美元，即每股摊薄亏损0.09美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 饲料业务 - 2025年第二季度总净销售额为9.365亿美元，2024年同期为9.341亿美元；2025年上半年总销售额为18.3亿美元，2024年同期为18.2亿美元 [15] - 饲料原材料体积两个季度均约为310万公吨，同比基本不变，约为620万公吨 [15] - 2025年第二季度毛利率提高至22.9%，2024年同期为21%；年初至今毛利率为21.6%，2024年上半年为20.9% [15][16] 食品业务 - 2025年第二季度总销售额为3.861亿美元，高于2024年第二季度的3.788亿美元 [17] - 2025年第二季度食品业务毛利率与2024年持平，为26.9%；年初至今毛利率为28.1%，2024年同期为25.3% [17] - 原材料体积从2024年的30.47万公吨增加到2025年的32.39万公吨；年初至今原材料体积为65.34万公吨，2024年同期为60.44万公吨 [17][18] - 2025年第二季度EBITDA略降至6990万美元，2024年同期为7320万美元；2025年年初至今EBITDA为1.409亿美元，2024年同期为1.349亿美元 [19] 燃料业务 - 2025年第二季度，不包括DGD的燃料业务销售额为1.588亿美元，2024年同期为1.423亿美元；2025年年初至今销售额为2.939亿美元，2024年为2.815亿美元 [19][20] - 2025年原材料体积为33.76万公吨，2024年第二季度为36.2万公吨；2025年年初至今原材料体积为71.17万公吨，2024年同期为71.89万公吨 [20] - 2025年整个燃料业务合并调整后EBITDA为6130万美元，2024年第二季度为9680万美元；2025年年初至今燃料业务合并调整后EBITDA为8550万美元，2024年为2.299亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球饲料原料市场中，全球提炼量稳定，符合公司预期；脂肪价格上涨，受公共政策支持国内来源的影响，创造了有利的定价环境；蛋白质价格因关税波动和国内油籽压榨增加而承压，尤其是对亚洲的销售 [7][8] - 食品市场中，全球对胶原蛋白和明胶的需求持续增强，受健康、保健和功能性营养需求的推动 [9] - 可再生燃料市场环境仍然困难，小型炼油厂豁免的影响和2024年RIN合规执行的延迟，使可再生燃料利润率承压；但DGD仍是领导者，SAF产量显示出灵活性和韧性 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布有意成立新的合资企业NexTata，专注于健康和保健领域，以实现业务多元化和在高利润率、高增长领域的发展 [6] - 公司通过成功再融资，锁定未来五年以上的借款成本，增强了财务灵活性，为长期增长进行自信投资 [5] - 在可再生燃料行业，公司认为RVO框架对可再生燃料市场和RINs是一个重大利好，但DGD1将继续停产，直到利润率有显著改善；DGD3计划在第三季度进行检修，为2026年的全面运营做好准备 [11][12] - 在饲料业务中，公司专注于提高运营效率，利用有利的脂肪价格环境，增加国内脂肪产品向DGD的供应 [7] - 在食品业务中，公司正在推进与Sender Load的合作，预计本季度签署最终协议，以扩大在健康和保健及营养市场的份额 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前各业务已出现早期增长势头，尽管可再生燃料环境复杂，但仍实现了正收益，保持了严格的资本纪律，并通过再融资增强了财务灵活性 [5] - 监管环境在近期曾是逆风，但现在饲料业务领域出现了清晰的迹象和建设性的市场变化，为2025年和2026年的更强表现奠定了基础 [6] - 尽管DGD目前面临短期压力，但随着政策支持的生效，公司对其长期价值仍有信心 [6] - 展望未来，公司预计各业务将逐步改善，脂肪价格上涨将支持饲料业务；尽管DGD当前环境仍具挑战性，但2026年有望实现全面运营 [24] - 公司预计全年合并调整后EBITDA在10.5亿至11亿欧元之间 [26] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了多项与信贷和资产负债表相关的重要目标，包括将欧元债券从5.15亿欧元再融资并扩大至7.5亿欧元，期限为七年，固定利率为4.5%；偿还了循环信贷额度和剩余的四项定期贷款A额度，通过两项高级有担保债务协议获得了29亿美元的信贷额度 [21] - 截至2025年6月28日，公司扣除现金和其他项目后的总债务为38.9亿美元，低于2024年12月28日的39.7亿美元，第二季度末初步杠杆率从2024年底的3.93倍降至3.34倍 [22] - 2025年资本支出第二季度总计7100万美元，上半年为1.34亿美元 [22] - 公司预计2025年有效税率约为15%，剩余时间的现金税约为4000万美元，预计全年总计约7200万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：修订后的RVO政策如何使公司受益 - 公司认为政策将使市场更加倾向于国内市场，预计进口原材料将减少，美国脂肪价格将受益上涨；公司将专注于提高美国加工厂的可靠性，以最大化美国脂肪的生产，供应可再生柴油市场；RVO政策如果实施，将对可再生柴油利润率产生积极影响 [28][29][32] 问题2：修订后的LCFS政策对公司的影响及价格展望 - 公司认为增加温室气体减排义务使加州的信用额度银行开始下降，是一个积极信号；预计信用额度银行将继续下降，但难以准确估计LCFS价格；总体而言，价格有望上涨 [33][34][35] 问题3：YUC O价格同比下降的原因及当前价格何时体现 - 公司解释在原材料采购市场价格上涨且有远期销售的情况下，存在价格滞后效应；随着价格在当前较高水平趋于平稳，利润率将提高；第三季度脂肪价格上涨，更多的产品将供应给Diamond Green Diesel [37][39][41] 问题4：第二季度饲料业务结果是否有异常因素影响后续季度可比性 - 公司表示第二季度脂肪价格滞后影响了整个饲料业务，是一个重要因素；此外，还有一些关联方销售的递延利润损失将在第三季度恢复；巴西收购的或有估值调整是正常业务表现 [43][45][46] 问题5：公司在加州以外地区的可再生柴油销售情况及发展趋势 - 公司表示加州是可再生柴油的重要市场，但不是唯一市场，公司还在美国其他州销售产品，并大量出口到欧洲和英国；随着关税等因素的变化，销售组合可能会发生变化 [48][49] 问题6：EPA对小型炼油厂豁免（SREs）的政策预期 - 公司预计SREs政策将在未来60天内公布，但不清楚具体数字和处理方式；公司已对不同情况进行了建模，认为RVO规模足够大，可以适应不同的政策结果；公司下调业绩指引是因为不确定RINs和LCFS市场对SRE调整的反应时间 [51][52][55] 问题7：45Z政策对SAF利润率的影响 - 公司认为DGD在销售SAF时会综合考虑各种因素来确定价格和利润率；45Z政策变化可能使PTC补贴减少约35 - 40美分，公司需要通过SAF的溢价来维持利润率；公司有在RD和SAF生产之间进行选择的灵活性 [57][58][60] 问题8：食品业务NextTiedat JV的协同效应和增长加速情况 - 公司表示对该合作感到兴奋，但由于尚未签署最终协议，需谨慎发言；两家公司的地理分布互补，有助于分散业务组合；合作还将带来重要的提取和水解胶原蛋白产能，增加收入机会 [61][62][64] 问题9：更新后的2025年EBITDA指导的驱动因素 - 公司认为主要驱动因素包括核心业务中脂肪价格上涨的传导、优质蛋白质市场的稳定、DGD3检修后所有工厂准备就绪以及RIN市场的正常化；如果RIN市场延迟反应，公司预计DGD仍将有一定贡献 [66][67][68] 问题10：SAF业务的运营情况、需求特点及面临的挑战 - 公司表示SAF业务运营符合预期，物流运输正常；近期因政策等因素，新业务洽谈有所减少，但需求稳定，销售情况良好，回报达到或超过预期 [71][72][73] 问题11：Nexidia产品的科学研究结果及对EBITDA的影响时间 - 公司表示正在完成第二轮更大样本量的试验，产品能刺激GLP - 1分泌，稳定血糖，效果积极；预计年底向大型CPG公司展示试验结果，2026年可能对EBITDA产生更大影响 [76][77][78] 问题12：巴西渲染业务的前景及出口情况 - 公司表示巴西业务在原料采购和利润管理方面表现良好，当地牛数量增加，有充足的原材料；巴西生物燃料市场强劲，未来生物燃料中脂肪的添加比例可能会增加；市场将决定产品的流向，历史上部分产品出口到美国，未来可能转向欧洲 [86][87][88] 问题13：生物燃料行业利用率和原料需求情况及RINs对生产的影响 - 公司认为生物柴油产能利用率约为一半，可再生柴油产能利用率逐月略有上升，这是因为市场预期RINs价格将上涨；预计在RVO政策下，需要更多产能上线以满足义务；需关注未来十天一些RD工厂的第二季度财报，以了解其生产情况 [94][96][99] 问题14：公司资本支出计划及未来趋势 - 公司表示致力于在年底前将债务覆盖率降至3.0以下，目前资本支出低于去年，体现了资本纪律；夏季资本支出将增加，但全年将控制在4亿美元以下；公司不会对资产进行资本限制，延迟的增长项目不重大 [100][102][104] 问题15：2026年资本分配计划及SAF2项目考虑 - 公司表示SAF2项目需更多市场政策和短期利润率的明确信息，目前不在2026年计划中；2026年可能继续专注于降低债务；食品业务通过合资企业Nexidia有增长计划且无需资本投入；饲料业务有全球增长机会，但需先实现合适的杠杆比率和资产负债表状况 [107][108][110] 问题16：食品业务中胶原蛋白销售趋势及下半年展望 - 公司表示去年市场存在明胶供应过剩情况，但水解胶原蛋白需求持续增加；目前市场趋势正在逆转，明胶供需关系收紧；水解胶原蛋白市场增长强劲，公司凭借现有产能和合资企业的新增产能，有望在该市场继续增长 [111][114][116] 问题17：公司业绩指导中DGD的情况及第四季度利润率提升预期 - 公司表示核心业务在年底前将加速增长，脂肪价格上涨，蛋白质市场稳定，胶原蛋白需求持续；业绩指导中不确定因素在于RIN市场和LCFS市场的反应时间；DGD是否成为重要贡献者取决于时机，RVO政策为其创造了有利条件 [118][122][123] 问题18：欧洲SAF业务的运营情况及相关法规对美国产品进入市场的影响 - 公司表示不同目的地市场对可再生燃料的原料和认证要求不同，需要时间来满足这些要求；Diamond Green Diesel在第四季度的催化剂更换是一个机会，可以调整原料供应，以适应不同市场需求，提高收益 [127][128][129] 问题19：公司核心业务EBITDA的范围 - 公司表示核心业务EBITDA在9亿至10亿美元之间，如果RINs市场反应积极，DGD的盈利能力将提高，整体收益将远超该范围 [131][132] 问题20：RVO提案中哪些内容更确定，哪些可能调整 - 公司表示公众评论期将持续到8月，目前难以确定提案中哪些内容会最终确定；政府支持RVO和RVO流程，旨在支持行业和农业社区；预计SREs将在未来几周公布，RVO将在10月最终确定 [136][137][138] 问题21：RVO提案的政策目标 - 公司认为政策的优先目标是支持美国农产品价格、降低联邦政府成本和保护美国生物燃料行业；无论政策如何调整，公司认为最终结果将是积极的 [140][141] 问题22：2024年RIN合规执行情况及RIN市场供需 - 公司表示2024年RIN合规执行日期尚未确定，需正式修订D3 RIN数字；只有执行合规，才能体现2024年和2025年RIN的真实供需情况；预计2025年和2026年RIN供应不足，合规执行将推动RIN价格上涨，提高可再生柴油利润率 [142][143] 问题23：45Z货币化的进展情况 - 公司表示目前进展接近预期，相关工作处于未知领域，涉及较多法律程序，预计很快会有结果 [144][145]