印度央行货币政策调整 - 印度储备银行货币政策委员会将回购利率下调25个基点 从5.5%降至5.25% 此举旨在推动银行降低长期贷款特别是住房贷款的利率[1] 贷款利率传导机制 - 与外部基准（即回购利率）挂钩的贷款利率通常能立即反映回购利率的变动[1] - 与MCLR挂钩的贷款利率变动有时与回购利率变动不成比例 例如25个基点的降息可能仅导致10个基点的贷款利率下调[2] 主要银行住房贷款利率（基于5.5%的回购利率） - **HDFC银行**：利率区间为7.90%至13.20% 即在5.5%的回购利率上加2.40%至7.7% 降息25基点后 新利率区间预计为7.65%至12.95%[3] - **ICICI银行**：外部基准贷款利率为9.20% 住房贷款利率区间为8.75%至9.80%[3] - **Kotak Mahindra银行**：对受薪人士利率区间为7.99%至12% 对自雇人士为7.99%至13.30%[4] - **Axis银行**：对于信用评分751及以上的借款人 利率区间为8.35%至9.10% 对于评分低于750的借款人 利率区间为8.60%至9.35%[4] - **印度国家银行**：外部基准贷款利率为8.15% 住房贷款利率区间为7.5%至8.7%[6] - **印度联合银行**：外部基准贷款利率为8.25% 住房贷款利率区间为7.45%至10%[6] - **Canara银行**：贷款利率为8.25% 住房贷款利率区间为7.40%至10.25%[6] 主要银行利率汇总表 - 根据表格汇总 各银行住房贷款利率区间如下：HDFC银行 7.90%至13.20%；ICICI银行 8.75%至9.80%；Kotak Mahindra银行 7.99%至13.3%；Axis银行 8.35%至9.35%；印度国家银行 7.5%至8.7%；印度联合银行 7.45%至10%；Canara银行 7.40%至10.25%[5]

货币政策决议 - 印度储备银行货币政策委员会于12月3日至5日召开会议，一致决定将政策回购利率下调25个基点至5.25%，立即生效[4][6] - 这是自2月以来累计125个基点的降息，8月和10月利率维持不变[1][6] - 降息决策基于对不断变化的宏观经济状况和前景的详细评估，旨在支持经济增长[4][6] 市场即时反应 - 政策宣布后，利率敏感型板块股票上涨，银行、非银行金融公司、汽车和房地产类股涨幅高达2%[6] - 政策宣布前（上午9:46），Nifty银行指数报59,349.05点，上涨0.10%；Nifty汽车指数报27,764.00点，上涨0.11%；Nifty房地产指数报892.45点，上涨0.26%[1][6] - 政策宣布后（上午10点后），Nifty银行指数上涨0.6%至59,658.65点；Nifty汽车指数上涨0.4%至27,850.25点；Nifty房地产指数上涨1%至899.05点[1][6] 行业与公司表现 - 金融股上涨高达1.5%，其中AU小型金融银行、Kotak Mahindra银行和IDFC第一银行涨幅在1%至1.5%之间，权重股HDFC银行和ICICI银行各上涨0.3%[6] - 房地产公司包括Brigade Enterprises、Prestige Estates Projects和DLF上涨1%至2%[3][6] - 汽车股中，Maruti Suzuki、Eicher Motors和Mahindra & Mahindra涨幅高达1%[6] - 在更广泛的市场中，小盘股下跌0.6%，而中盘股持平[4][6] 分析师观点与影响 - 此次25个基点的降息是及时的、增长导向的举措，得到通胀温和背景的支持，核心CPI正在缓解，全年通胀率预计接近2%[5][6] - 通过公开市场操作和美元/印度卢比互换提供的流动性提振，将有助于降低融资成本并改善信贷传导[5][6] - 该政策对股市具有建设性意义，利率敏感型行业如银行、非银行金融公司、汽车和房地产将因更好的需求前景和更强的盈利可见性而受益[5][7] - 央行保持中性立场，为进一步的校准式宽松政策敞开大门，同时在经济复苏扩大的背景下保持宏观稳定[5][7]

核心观点 - 多位经济学家认为印度央行应在12月政策评估中降息 理由是当前降息能在不影响通胀的情况下提振未来数月经济增长 且错过宽松周期的代价高于过早行动 [1][3][10] - 10月零售通胀创下0.25%的历史新低 主要受食品价格下跌和商品及服务税合理化推动 这促使经济学家预期12月政策将降息 [6][10] - 经济增长与通胀的动态组合（通胀低于预期、增长高于预期）以及悬而未决的贸易协议 使12月降息的决策复杂化 [8][9][11] 经济增长与通胀预测 - 对本财年（FY）亚洲第二大经济体的增长预期为6.8%至7% 消费者通胀预期在1.8%至2%之间 [1][10] - 对2027财年（FY27）的国内生产总值增长预期为6.5%至7% 通胀可能位于3.5%至4% [2][10] 政策会议与主要参与者 - 为期两天的政策评估前磋商于周三结束 印度央行副行长Poonam Gupta和货币政策部门执行董事Indranil Bhattacharyya等多位官员出席了周二的会议 [2][10] 支持降息的主要论据 - 经验证据表明 错过宽松周期比过早宽松的损害更大 因此宽松的预期损失低于不宽松的预期损失 这凸显了政策错误成本的不对称性 当前降息将最小化预期损失 [3][10] - 经济学家表示 降息将从当前水平推高经济增长 且不会对通胀产生重大影响 极低的通胀是预期降息的主要原因 [6][10][11] 政策决策的复杂性 - 10月创纪录的低通胀数据可能促使印度央行下调通胀预测并上调增长预测 同时与美国悬而未决的贸易协议带来的不确定性 使央行的政策考量复杂化 [8][11] - 有匿名经济学家指出 通胀低于预期和增长高于预期的组合 使12月降息的理由变得复杂 此外还存在悬而未决的贸易协议问题 [9][11] 机构观点差异 - 印度国家银行集团首席经济顾问Soumya Kanti Ghosh在本周报告中主张降息以最小化预期损失 [10] - 印度国家银行董事长CS Setty在业绩发布后会议上表示 该行内部观点预计在3月之前不会降息 [10]