财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净利润达到14亿美元，每股收益217美元，同比增长17% [3] - 费用相关收益（FRE）为652亿美元，同比增长23% [4] - 管理费同比增长22% [4] - 资本解决方案（ACS）费用为212亿美元，连续第二个季度超过200亿美元 [4] - 剔除特殊项目后的利差相关收益（SRE ex-notables）为846亿美元 [4] - 预计第四季度SRE约为880亿美元，推动全年预估SRE达到3475亿美元，同比增长约8%，超过此前提供的中个位数增长目标 [4] - 资产管理规模（AUM）在季度末达到创纪录的9080亿美元，同比增长24% [5] - 费用产生资产（FEAUM）为6850亿美元，同比增长24% [36] - 年初至今费用相关收益为18亿美元，同比增长20% [36] - 第三季度SRE剔除特殊项目后的混合净利差为121个基点，而上一季度为122个基点 [39] - 公司执行了超过35亿美元的股票回购 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务方面，信贷策略在过去12个月（LTM）回报率为8%-12%，当季为3%-5% [12] - 资产支持信贷公司（ABC）当季募集近4亿美元 [32] - 混合价值策略规模约900亿美元，年初至今募集近120亿美元，LTM回报率为19% [13] - Apollo Aligned Alternatives（AAA）规模接近250亿美元，43个季度中有42个季度实现正回报，LTM回报率约11%，成立至今回报率为12% [14] - 最新私募股权基金Fund 10净内部回报率（IRR）为22%，已实现投资回报（DPI）为02 [15] - 前一只基金Fund 9净IRR为15%，DPI比行业平均水平高50% [15] - 退休服务业务方面，第三季度总流入量为230亿美元，年初至今为690亿美元 [18] - Athene的净投资资产同比增长18%至2860亿美元 [38] - 全球财富渠道第三季度募集50亿美元，为有记录以来第二好的季度，年初至今总额超过140亿美元，较去年同期增长60% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新增投放额为750亿美元，主要由平台驱动，是仅次于创纪录的第二季度的第二强季度 [5] - 过去12个月新增投放额超过2700亿美元，较前期增长40%以上，提前约三到四年实现多年目标 [25] - 新增投放的平均利差为国债收益率上350个基点，季度环比稳定，平均评级为BBB [5] - 投资级新增投放中，产生超过国债285个基点的超额利差，或约超过可比评级公司指数200个基点 [29] - 非投资级新增投放中，产生超过国债400个基点的超额利差，或约超过可比高收益公司220个基点 [29] - 第三季度资金流入量为820亿美元，其中资产管理业务流入590亿美元，退休服务业务流入230亿美元 [5] - 剔除Bridge收购的影响，有机流入量为260亿美元 [5] - 机构渠道和全球财富渠道的260亿美元有机流入中，80%集中于信贷导向策略，20%集中于股权导向策略 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其业务增长受到三个强劲基本面的驱动：为全球工业复兴提供融资、应对退休危机、提供公共市场之外的替代选择 [6][7] - 公司识别出六个潜在市场：机构客户（另类投资配置）、个人投资者、保险公司、机构客户的债权和股权配置、传统资产管理公司、401(k)及相关退休计划 [8][9][10] - 公司强调投放是业务的命脉，增长受制于寻找优质投资的能力而非募集资本的能力 [10] - 在当前环境下，公司采取降低风险的策略，例如在信贷中向资本结构上游移动，在股权中通过混合策略实现 [12][13] - 公司注重创新，包括在市场做市、常青基金增加杠杆份额类别、 reinvent CLO市场等方面 [16] - 通过收购Bridge，显著增强了现有房地产业务，特别是在多户住宅和工业等有吸引力的领域 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO认为当前行业需求非常强劲，全球工业复兴、退休危机以及逃离集中化、相关性高的公共市场的需求是主要驱动力 [6][7] - 公司对信用环境表示乐观，认为近期市场事件是孤立的、特殊的，而非系统性压力的信号 [11][23] - 公司认为资产价格高企，长期利率不太可能暴跌，地缘政治风险增加，因此采取降低风险的策略 [12] - 退休服务业务前景光明，年金市场规模是几年前的数倍，人口结构是增长的驱动因素 [17][18] - 对于2026年，公司预计FRE增长将超过20%，SRE增长为10% [17][21][42] - 预计到2028年，FRE将与SRE持平，并在此后超过SRE，比预期提前一年 [45] 其他重要信息 - 公司宣布将于11月24日为Athene举办一场延长的固定收益电话会议 [3] - 公司近期推出了多项新的投放能力，包括Olympus Housing Capital、Stream Data Center、1050（欧洲商业地产贷款平台）以及Apollo Sports Capital [30] - Athene的浮动利率资产净额为60亿美元，占总净投资资产的2%，其对短期利率变动的SRE敏感性已从之前的3000-4000万美元降至1000-1500万美元 [40] - 公司认为SRE在2025年上半年已经见底，资产提前还款的阻力将在2026年第一季度达到顶峰，疫情后高利润业务滚降带来的利差拖累将在2026年消散 [41][43] - 公司拥有多种管理工具来应对未来路径，例如管理浮动利率头寸、优化存量资产、利用侧袋资本、审慎管理信用利率等 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新增投放目标是否仍然合适以及未来展望 [48] - 管理层对强劲的开局感到高兴，但认为在计划进行9-12个月后就改变五年目标为时过早，对实现超过20%的FRE增长充满信心 [49] 问题: 关于财富管理市场的机遇，特别是与传统资产管理公司合作的可能性 [51] - 公司仍坚持五年内募集1500亿美元的目标，并认为与传统资产管理公司的合作将是重要的增长渠道，未来可能通过将私人资产添加到现有产品中来快速扩大规模 [52][53][55] 问题: 关于对私人信用评级套利的系统性风险警告以及Athene的使用情况 [58] - 管理层反驳了相关警告，指出Athene不使用Egan Jones评级，少于8%的资产使用Kroll或DBRS评级，70%的资产有2个以上评级，并强调信用质量取决于承销标准而非市场公开与否 [59][60][62][63] 问题: 关于利率下降时财富管理需求下降以及2026年增长路线图 [65] - 管理层认为向私人信贷的轮动实质上是降低风险、从股权转向债权的行为，是长期结构性趋势，并详细说明了2026年FRE超过20%和SRE增长10%的驱动因素 [66][67][68][42] 问题: 关于私人资产在传统资产管理市场和401(k)市场中的潜在份额以及行业需要做的投资 [71] - 管理层估计私人资产在传统资产管理产品中的潜在配置比例约为10%，并强调行业需要投资于基础设施、业务流程，拥抱透明度和披露，以服务于这些新市场 [72][74] 问题: 关于如何激励传统资产管理公司分享资产和费用 [77] - 管理层指出，这种合作对双方都是利润增长的，公司通过利用对方的分销网络可以降低自身成本，并应在私人资产需求旺盛的背景下平衡和多元化分销渠道 [78] 问题: 关于2026年SRE指引的更多细节，包括总流量、流出量、利差水平等 [81] - 管理层表示，在更好地理解了提前还款、高利润业务滚降以及利率免疫后，对SRE的预测更加可控，并将于11月24日的会议上提供更多细节，基本假设保持不变 [82][83] 问题: 关于资本市场开放和公司上市是否会导致资金从私人资产回流公共市场 [85] - 管理层认为资金需求巨大，公共和私人市场将共存，并非零和游戏，不同融资方案将满足不同需求 [86] 问题: 关于与传统资产管理公司合作的演变形式以及市场做市的抱负 [88] - 管理层指出合作形式多样且在不断演变，类似于直接贷款的发展，并强调透明度和价格发现对资产类别增长的重要性，公司旨在成为这一演变中的领导者 [89][90] 问题: 关于Athene另类投资组合回报率尚未达到11%目标的原因以及未来信心 [92] - 管理层解释主要由于现金拖累和Athora持有过量资本，预计随着现金拖累减少和PIC收购的完成，回报率将达到或超过目标水平 [94] 问题: 关于401(k)计划赞助商增加私人资产配置的近期进展以及Athene在退休金领取阶段的机会 [96] - 管理层表示401(k)领域仍在信息收集阶段，尚未形成大规模采纳，但提供终身保障收入是重点方向，有望带来增长潜力 [97][98] 问题: 关于在高利差环境下如何平衡更高投放量与更高利差，以及对Athene资本效率的影响 [100] - 管理层强调风险调整后回报的重要性，不会为了规模而牺牲利差，投放能力是增长的关键制约因素，公司正多措并举扩大投放规模 [101][102][103]

关于退休危机的核心观点 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克提出美国应重新思考退休制度 建议鼓励65岁以上人群继续工作以应对迫在眉睫的退休危机[4] - 芬克指出美国人退休年限延长对国家退休体系产生巨大影响 特别是社会保障基金正快速耗尽[3] - 劳动经济学家特蕾莎·吉拉尔杜奇反驳芬克观点 强调多数人无法自主决定退休时间 52%的老年工人声称被迫非自愿退休[6][7] 关于退休现状的数据与原因 - 美国部分人群因医疗条件好、工作有益健康而寿命延长 但另一部分人群因绝望死亡、自杀、阿片类药物成瘾及工作性质导致寿命缩短[1] - 老年美国人常因健康问题（如膝盖不好、代谢紊乱、压力）或需照顾年老配偶而被迫退休[7] - 工人可自主决定工作更长时间的想法是一种谬误 因为大多数人无法选择是否工作[7] 关于退休财务规划的建议 - 个人可控制财务管理、何时领取社会保障金以及储蓄投资方式 以确保退休后有足够生活资金[8][9] - 创建应急基金是财务规划的第一步 可避免意外开支造成过度财务压力[8] - 通过黄金IRA等退休储蓄工具 利用黄金市场潜力获得强劲回报 并对冲通胀风险[10] - Goldco公司提供最低1万美元购买额的黄金IRA 免费送货并匹配合格购买额10%的免费白银[11] 关于退休后投资机会 - 退休后可通过智能投资继续增长资产 许多退休人员从热门房地产市场受益且无需直接购买房产[12] - First National Realty Partners为合格投资者提供杂货店锚定的商业房地产投资机会 获得季度被动收入潜力[12] - FNRP公司与克罗格、沃尔玛和全食超市等全美最大必需品牌建立关系 提供场内场外最佳物业洞察[13] 关于家庭财务保障措施 - 通过Ethos购买定期人寿保险可在10分钟内在线或电话获得保障 无论已有疾病均可获批[15] - Ethos提供2000美元至10万美元的可选保额范围 费率固定且提供30天退款保证[16]

退休储蓄缺口现状 - 47%适龄工作家庭面临退休储蓄不足风险 该风险基于65岁退休假设[4] - 79%受访者在2024年认为美国正面临退休危机[4] - 低收入工作者56% 中等收入45% 高收入41%均存在退休储蓄短缺问题[5] 传统退休保障体系演变 - 三支柱体系（社保+雇主养老金+个人储蓄）已演变为双支柱（社保+个人储蓄）因多数人不再享有雇主养老金[2] - 社保福利仅替代约40%退休前收入 不足以维持生活[1] 退休规划解决方案 - 设定明确储蓄目标 需考虑通胀/税收/医疗成本 建议储蓄额为最终薪资10倍[6] - 优先获取401(k)雇主匹配 辅以传统或罗斯IRA账户以扩大投资选择[8] - 建立自动供款机制 通过默认投资行为提高达标概率[8] - 投资ETF或目标日期基金 注重控制长期投资费用[8] - 随收入增长提高投资比例 将加薪部分优先用于退休储蓄[8]