市场表现与回调预期 - 市场今年上涨12%，过去两年累计上涨25%-26% [2] - 市场可能出现5%至10%的回调，鉴于当前估值水平，这属于健康调整 [2][3] - 市场已出现多次新高，适度回调显示市场理性行为是合理的 [4] 投机泡沫现象 - 存在局部投机过热现象，被称为“滚动泡沫” [4] - 2021年出现模因股和NFT等泡沫现象，例如AMC股价达65美元，GameStop达120美元 [5][6] - 当前AI领域股票出现大幅上涨，例如单日涨幅达30% [6] 科技巨头与AI投资 - 谷歌、Meta、苹果、微软等公司是全球最大企业，拥有最高营收和盈利能力 [7] - 这些公司拥有真实业务，若削减AI资本支出10%，将产生显著影响 [8] - AI投资若回报不佳，公司可能缩减投入，但这不意味芯片行业终结 [11] 芯片行业动态 - 芯片股以往具有周期性，因客户常削减或推迟订单 [9][10] - AI算力需求旺盛，但未来数百十亿美元芯片采购的后果未知 [11] - 若投资回报不佳，芯片股可能出现20%-30%回调，例如英伟达去年股价下跌超30%后又创新高 [11][12] 宏观经济与市场环境 - 10年期国债收益率低于4%，油价跌破60美元，黄金创历史新高 [12] - 比特币作为投机性资产，其价格波动与风险情绪相关 [13] - 企业税率保持21%的低水平，并有100%费用化等税收优惠尚未完全体现 [15] 流动性与企业环境 - 货币市场基金规模达7万亿美元，显示大量资金等待入场 [16] - 上市公司数量过去几十年减少50%，但监管环境改善正促使更多IPO出现 [17] - 降息环境有助于缓解信贷压力，但私人信贷领域可能存在尚未暴露的问题 [18][22] 金融体系风险 - 第一共和国银行和硅谷银行事件已被市场吸收，系统展现出韧性 [19][20] - 区域性银行可能面临困难，但问题不太可能蔓延至大型银行或经纪商 [20][21] - 金融体系具备韧性，尽管资产价格处于高位，但不会出现2008年级别的系统性风险 [23] 投资组合调整 - 投资组合中对谷歌、Meta、亚马逊等科技巨头进行了减仓，但未完全清仓 [24] - 减仓是出于谨慎考虑，因这些头寸在组合中权重过高 [24]