核心观点 - 分析师Venu Krishna认为，资金从大型科技股流出是错误的方向，因为这些公司（除特斯拉外的“七巨头”）市盈增长比率低于1，第一季度盈利增长约30%，且估值倍数已被下调[2] - 分析师团队将标普500指数目标上调至7800点，基于今年盈利增长21%，明年放缓至15-16%，同时有意将各板块估值倍数下调5-10%[3] - 大型科技股的状况被描述为“极好”，因为盈利在快速增长，而估值倍数已大幅下调[3] 行业与市场展望 - 超大规模云服务提供商的资本支出预计将在2028年达到1.2万亿美元，比市场普遍预期高出约2500亿美元[3] - 超大规模云服务提供商的支出未见减少迹象，为芯片股提供了18个月的盈利可见性[3] - 10年期美国国债收益率接近其76百分位，利率风险是可能打压大型科技股低估值状况的唯一力量[6] 公司估值与业绩分析 - Alphabet市盈率为16倍，第一季度营收1099亿美元，同比增长21.8%[4] - Alphabet的Google Cloud业务增长63%，积压订单环比增长近一倍，超过4600亿美元[4] - Meta Platforms市盈率为20倍，第一季度营收增长33.1%[5] - 微软市盈率为27倍，其AI相关业务的年化收入达到370亿美元，同比增长123%[5] - 亚马逊市盈率为33倍，其AWS业务增长28%，为15个季度以来最快增速[5] - 苹果市盈率为38倍，营收增长16.6%，是估值较高的例外[5] - 英伟达第一季度（FY27）营收增长85.2%，数据中心营收达752.5亿美元，同比增长92%[5] - Alphabet和Meta分别以16倍和20倍的市盈率，配合22%和33%的营收增长，其定价更类似于周期性股票而非高增长复利型股票[6]