文章核心观点 - 人工智能有望像智能手机一样，为美国企业创造巨大的专利使用费收入流，预计到2030年可为全球经济增加6.1至7.9万亿美元 [2][4] - 人工智能的货币化机制基于三大支柱：芯片、软件/模型和训练数据，这与以硬件为中心的智能手机模式不同 [4] - 美国在人工智能领域具有优势，拥有60%至70%的人工智能专利和顶尖人才，但明确的版权法律框架对于最大化专利费潜力至关重要 [6][11][16] 人工智能专利费生态系统 - 智能手机模式证明普及技术可产生巨额经常性收入，例如高通公司通过蜂窝调制解调器专利从每部售出的手机中收取3%至5%的费用，年收入超过50亿美元 [3] - 训练数据和版权可能催生专利费，人工智能模型使用受版权保护的内容可能面临补偿要求，如果法院强制许可，人工智能公司可能需支付其收入的1%至5%作为数据费用，仅在美国就可能创造100亿至300亿美元的年市场 [4] - 通过API对模型和API进行货币化，领导者如微软和谷歌已通过付费API货币化其模型，未来可能产生类似软件专利的专利费，费率在人工智能产生的收入的2%至4%之间 [5] - 硬件和出口管制是美国企业的优势领域，美国主导人工智能芯片并实施严格的出口管制，迫使外国企业支付许可费，估计每年为美国公司带来200亿至500亿美元的间接收入 [6] 硬件和半导体公司 - 英伟达是人工智能GPU领导者，凭借A100/H100芯片占据主导地位，通过许可和出口限制产生的专利费每年可能达200亿至500亿美元 [6] - 台积电生产90%的高级人工智能芯片，受益于与英伟达和AMD的合同，通过生产获得间接专利费 [7] - AMD是英伟达的竞争对手，持有人工智能处理器专利，在边缘计算领域地位增强 [7] - ASML Holding在人工智能芯片光刻机上具有垄断地位，通过向代工厂销售获得专利费 [7] - 高通将人工智能集成到移动设备中，专利费模式与智能手机类似 [8] 软件和人工智能模型公司 - 微软通过与OpenAI的合作和Azure大规模货币化人工智能，作为美国人工智能云领导者占据70%的市场份额 [8] - Alphabet拥有Gemini模型和云服务，产生许可收入，预计2025年每股收益增长16% [8] - Meta Platforms通过开源模型和广告数据，在商业应用上具有专利费潜力 [9] - Palantir为政府和企业提供人工智能平台，合同利润率较高 [9] - Salesforce将人工智能集成到CRM软件中，对企业解决方案收取专利费 [10] 数据和内容公司 - Shutterstock与OpenAI就训练数据建立合作关系，直接从图像获取专利费，费率在收入的1%至5%之间 [10] - Innodata是训练数据提供商，2025年增长超过120% [10] - Netflix其数据用于人工智能推荐系统，具有专利费潜力 [10] 基础设施和网络公司 - Arista Networks 2025年因人工智能数据中心网络需求增长25% [10] - CoreWeave于2025年进行IPO，是人工智能云纯业务公司，通过计算资源获得专利费 [10] - TSS, Inc 提供人工智能数据中心解决方案，市场估计达1500亿美元 [10] 潜在法律框架 - 强制训练数据许可可能借鉴《音乐现代化法案》，扩展到人工智能，通过机械许可集体收取集体专利费，费率为人工智能收入的1%至5% [11] - 禁止未经授权的数字复制品的NO FAKES法案扩展至人工智能，可能对人工智能使用征收专利费，为创作者产生100亿至300亿美元收入，但面临科技游说阻力 [12] - 人工智能专利基金或版权法改革可能由版权税委员会管理联邦基金，重新分配人工智能训练专利费，以统一规则 [13] - 强化的出口管制对人工智能芯片和模型实施许可要求，为美国公司产生间接专利费，估计占其收入的15% [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收达1080万美元，较2023年同期480万美元大幅增长，主要因新交易和合作伙伴项目临床推进带来许可和里程碑收入增加，服务收入因小分子离子通道项目完成并移交合作伙伴而下降 [25] - 2024年第四季度净亏损1310万美元，合每股亏损0.12美元，上年同期净亏损1410万美元，合每股亏损0.14美元 [28] - 2024年全年总营收增加（排除2023年欧盟首个商业销售teclistamab的1000万美元里程碑收入），许可和里程碑收入增长，服务收入略有下降，版税收入因中国PD - 1、PD - L1市场竞争激烈导致产品销售降低而减少 [28] - 2024年全年运营费用低于2023年，研发费用持平，一般及行政费用因2023年非经常性咨询和服务成本、法律和基于股票的薪酬费用降低而减少，全年无形资产减值费用380万美元 [29] - 2024年全年净亏损6200万美元，合每股亏损0.61美元，2023年净亏损5060万美元，合每股亏损0.51美元 [30] - 2024年底公司现金达5940万美元，处于上一次财报电话会议提供的指导范围上限，通过ATM筹集净收益1140万美元 [31] - 2025年预计营收在2000 - 2500万美元之间，运营费用在9000 - 9500万美元之间，现金使用低于2024年（排除2024年ATM发行收益），全年有效税率预计约为0% [33][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年活跃合作伙伴数量同比增长18%，达91家，第四季度新增与Insight Corporation和Photinia Biosciences的平台许可，新增NBP Pharma和Tayo Pharma等商业合作伙伴 [11][12] - 2024年活跃项目数量同比增长12%，净增后达362个，全年有31个项目终止，新增69个活跃项目，超98%的活跃项目有未来经济合同 [13][14] - 截至2024年12月31日，合作伙伴的活跃临床项目和获批产品数量为32个，合作伙伴已开展或完成超200次人体临床试验，2024年有5个基于OmniAb的项目进入临床，预计2025年有5 - 7个新的基于OmniAb的项目进入临床开发 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国PD - 1、PD - L1市场竞争激烈，导致公司版税收入相关产品销售降低 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年推出新技术，有望推动业务持续增长，新技术将围绕关键科学会议推出，如5月波士顿的PEGS蛋白质工程会议和年底圣地亚哥的AET会议 [43][44] - 公司专注于扩大和多样化合作伙伴关系，利用平台技术吸引新合作伙伴，推动现有合作伙伴开展新项目，通过临床项目推进实现里程碑付款和版税收入 [6][8][10] - 公司将继续关注技术创新和战略技术收购，以提升竞争力，为利益相关者创造价值 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年机遇感到兴奋，对公司计划充满信心，认为公司业务模式具有韧性，技术广泛适用，能够适应行业宏观环境变化 [7][9] - 尽管生物技术行业存在波动，但公司业务表现良好，管理层致力于在保持财务责任的同时实现业务增长 [36] 其他重要信息 - 公司推出新格式展示临床阶段及后期合作管道项目，聚焦有未来经济利益的项目 [18] - 公司递延收入主要来自小分子离子通道许可的前期付款，随着项目完成，递延收入余额减少，目前余额为250万美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 项目损耗率是否与技术问题有关 - 损耗并非由技术问题导致，主要是大型制药公司调整临床管道以及药物开发各阶段的正常损耗，第四季度项目新增情况良好 [39][40] 问题2: 今年新技术推出的更多信息及来源 - 今年计划推出的新技术符合公司战略，将快速高效发现高质量候选药物，具有高扩展性，能拓展现有合作并吸引新合作伙伴，新技术通常围绕关键科学会议推出 [43][44] 问题3: 当前市场波动下，合作伙伴是否会增加管道和开发的现金投入 - 公司业务在不同周期具有韧性，平台可灵活使用，在各种市场环境中均有优势 [46] 问题4: 2000 - 2500万美元收入指引中的现金和非现金情况，以及项目的潜在上行空间 - 2000 - 2500万美元是GAAP数字，2025年收入下降主要是2024年非现金服务收入（递延服务收入摊销）减少，目前未细分里程碑、服务收入和版税收入 [52][53][54] 问题5: 学术合作伙伴是否受市场波动和NIH资金问题影响 - 目前未看到NIH资金变化影响学术合作伙伴与公司的合作，公司近期与一家领先学术机构签订新协议，将继续关注该领域 [58][59] 问题6: 第四季度项目新增的良好态势是否延续到2025年第一季度 - 难以确定，项目数据受合作伙伴报告时间影响，可能存在季度波动，但全年总体趋势积极 [61][62] 问题7: 预计2025年5 - 7个新临床项目是否会触发里程碑，以及未来里程碑和版税收入展望 - 一般项目进入临床试验会触发里程碑，超98%的项目有下游经济合同，随着项目推进有望增加里程碑和版税收入 [66][67] 问题8: OmniHub是否开始签约客户或合作伙伴，以及如何看待其年度增长 - 合作伙伴已开始使用OmniHub，该平台于去年12月推出，反馈良好，是公司技术的自然扩展 [70][71] 问题9: Q4新增的两个许可证（Insight和Portinia）的治疗领域、适应症或平台使用情况，以及OmniDab的趋势变化 - OmniDab增加了中枢神经系统（CNS）靶点的合作伙伴，也有合作伙伴用于肿瘤学和多特异性领域，对放射性药物也有兴趣，无法透露Insight和Portinia的具体关注领域，它们拥有广泛平台访问权 [74][75] 问题10: 20个临床前项目中是否有特定平台更受关注 - 临床前项目具有多样性，包含多种技术平台，随着项目进入临床，将有更多关于具体靶点和临床开发方法的信息 [78][79] 问题11: sudumilumab的下游经济情况，以及潜在版税支付是否包含在2025年营收指引中 - sudumilumab和zembrolumab的全球版税均为3%，2025年营收指引包括里程碑、服务收入和版税，但对相关产品销售情况了解有限，指引中可能未包含太多潜在上行空间 [81]