The rupee's biggest rally in seven years will give the central bank scope to rebuild its foreign-exchange reserves, potentially limiting further gains after the boost from the India-US trade deal, according to some analysts.Barclays Bank Plc and Nomura Holdings Inc. are among those predicting that the Reserve Bank of India will use the recovery in the rupee to buy dollars. They recommend shorting the rupee — Nomura sees it at 94 to a dollar by May, while Barclays is targeting that level via a three-month of ...

这份研究报告由德意志银行发布 聚焦于印度宏观经济展望 涵盖增长 通胀 财政 货币政策及汇率等多个方面 以下是基于会议纪要的详细分析 涉及的行业或公司 * 报告主要分析印度整体宏观经济 未特别聚焦于某一特定行业或上市公司[1][5] 核心观点和论据 增长前景 (Growth Outlook) * 尽管2025年4-6月实际GDP增长大幅超出预期 但这更多是回顾性数据 由于50%的关税冲击 2026财年下半年增长风险依然很高[5] * 公司维持其对2026财年及2027财年6.5%的同比实际GDP增长预测[5][17] * 名义GDP增长已从2023财年的14.0%放缓至2024财年的12.0% 再到2025财年的9.8% 预计2026财年将进一步放缓至9.0%或更低[6] * 印度本质上是一个内需驱动型经济 增长的关键驱动力是消费和投资 私人消费构成GDP的近60% 是其最大威胁[28][35] * 印度对全球增长的“贝塔”系数为50个基点 全球增长每下调1个百分点 印度增长可能降低50个基点[52] * 美国和印度之间贸易协议的框架将决定风险的平衡[17] 通胀前景 (Inflation Outlook) * 预计印度2026年8月CPI通胀同比升至2.23% 7月为1.55%[7] * 预测2026财年平均CPI通胀为3.0% 2027财年为4.5%[7][8] * 核心CPI通胀(央行定义：剔除食品和燃料)势头预计在8月升至+0.56%环比(同比4.25%) 7月为+0.22%环比(同比3.94%) 但剔除黄金价格的核心通胀8月可能稳定在同比3.4%[9] * 预计核心CPI通胀在2026财年平均为4.4% 2025财年为3.5%[9][111] * 商品及服务税GST税率降低可能使通胀比基线预测低约25个基点[7] * 2026年4-6月通胀可能升至5.1% 随后两个季度分别放缓至4.8%和4.2[8] 财政展望 (Fiscal Outlook) * 财政部官员保证GST 2.0在财政上是可持续的 预期更高的消费将抵消任何收入短缺[10] * 预计2026财年收入短缺在4000-500亿印度卢比之间(占GDP的0.1%) 这将推动2026财年财政赤字达到GDP的4.50% 略高于预算估计的4.40%[10] * 预算估计设定2026财年GST征收额为11.8万亿印度卢比 同比增长10.9%[11] * 预计下一财年2027财年 中央政府可能将财政赤字目标维持在GDP的4.50%[11] 货币政策 (Monetary Policy) * 预计印度央行(RBI)将在10月1日再次降息 基于前瞻性的增长风险 并对最新GDP增长数据进行定性评估[12] * 尽管降息周期已近尾声 但考虑到未来增长轨迹的风险 前瞻性的货币政策委员会(MPC)可能倾向于在10月1日的政策会议上提供25个基点的保险性降息[12] 汇率 (Rupee) * 维持卢兑美元汇率在2025年底达到88.0 2026年底达到90.0的长期预测[13] * 印度6900亿美元的外汇储备缓冲仍然充足 但扣除短期远期头寸后的实际储备缓冲仅为6350亿美元 低于2024财年的6450亿美元[14] * 印度是国际投资头寸(IIP)净负值国家(-330亿美元) 其负债(14692亿美元)超过资产(11392亿美元)[14] * 近期印度卢比面临的压力并非来自高经常账户赤字(2026财年CAD可能仅为GDP的1.1%) 而是资本外流所致[14] 其他重要内容 * 报告包含了大量高频经济指标数据 涉及工业、制造业、服务业、劳动力市场、外部部门等 显示经济复苏态势不均衡[23][24][25][26][27] * 提供了详细的CPI通胀构成及不同度量方式的热图分析[134][135][136][137][138][139] * 分析了印度与主要贸易伙伴(如中国、美国)的贸易关系及关税影响[49][50][51] * 讨论了季风降雨对农业和农村消费的影响[99][102] * 指出企业部门盈利能力将是工业增长的关键驱动力[72] * 房地产行业在2021年后因创纪录的低住房贷款利率和价格调整而改善 但加息的影响延缓了2024年的复苏步伐 RBI降息应有助于复苏进程[80] 数据预测汇总 (DB Forecast Summary) * **实际GDP增长** 2026财年预测6.5% 2027财年预测6.5%[5][15][98] * **CPI通胀(年均)** 2026财年预测3.0% 2027财年预测4.5%[7][15] * **中央政府财政赤字(占GDP)** 2026财年预测-4.5%[15] * **经常账户余额(占GDP)** 2026财年预测-1.1%[15] * **卢兑美元汇率(期末)** 2025年底预测88.0 2026年底预测90.0[13][15]