核心观点 - 公司管理层对2026财年业绩持乐观态度，重申全年指引，并预计第二季度同店销售额将转为正增长，全年实现持平至微幅正增长 [1][4][6] - 尽管第一季度总销售额同比增长，但可比餐厅销售额下降且出现运营亏损，主要受关税和销售去杠杆化带来的利润率压力影响 [3][7][8] - 公司通过积极的单位扩张、营销与运营举措（如IP合作、会员计划、自动化设备）来推动销售增长和成本控制，并保持强劲的流动性 [4][5][13][15] 财务业绩与展望 - **第一季度业绩**：总销售额为7350万美元，高于去年同期的6450万美元 [3][7]；可比餐厅销售额下降2.5%，主要由2.5%的客流量下降驱动，价格与产品组合持平 [3]；运营亏损370万美元，净亏损310万美元（每股亏损0.25美元），调整后EBITDA降至240万美元 [7][9] - **全年指引重申**：2026财年销售额指引为3.3亿至3.34亿美元 [6][24]；计划新开约16家餐厅（年增长率超过20%）[6][24]；餐厅层面营业利润率指引约为18% [6][11][24]；总务及行政费用占销售额比例目标为12%至12.5% [24] 利润率与成本压力 - **利润率下降**：第一季度餐厅层面营业利润率为15.1%，低于去年同期的18.2% [11]；运营亏损同比扩大（从150万美元增至370万美元）[9] - **成本压力来源**：管理层将利润率压力主要归因于关税和销售去杠杆化 [6][8]；关税影响被预估为约200个基点，已包含在全年商品成本率约30%的展望中 [12]；关税还对其他成本（主要与促销品相关）造成40-50个基点的压力 [12] - **成本结构细分**：食品饮料成本占销售额29.9%（去年同期29.0%），上升主因进口原料关税 [10]；劳动力及相关成本占销售额32.5%（去年同期32.9%），得益于定价和运营举措，部分被销售去杠杆和劳动力通胀抵消 [10]；其他成本占销售额16.1%（去年同期14.5%），上升主因销售去杠杆和营销相关成本增加，部分与来自中国的促销品关税影响有关 [10] 销售趋势与定价 - **同店销售展望**：管理层预计第二季度可比销售额将为正增长，并相信全年可实现持平至微幅正增长 [1][6]；第一季度的销售表现好于预期，11月表现强劲且势头延续至季度后 [3] - **定价策略**：公司在11月1日实施了3.5%的菜单价格上涨 [2]；第一季度有效定价为3.5%，考虑到上年同期涨价的影响，预计第二季度有效定价将达到4.5% [2] 增长、发展与流动性 - **门店扩张**：第一季度新开4家餐厅（加州阿卡迪亚、莫德斯托；新泽西弗里霍尔德、劳伦斯维尔），目前有10家餐厅在建（包括塔尔萨和夏洛特等新市场）[13]；预计第二季度新开1家，其余在下半年开业，以维持全年新开16家的目标 [13]；平均单店净资本支出约为250万美元 [24] - **流动性状况**：季度末持有现金、现金等价物及投资共计7850万美元，且无债务 [5][14]；管理层表示公司流动性充足、财务状况强劲 [14] 运营与营销举措 - **会员与营销**：公司奖励会员数已达100万（若包含通讯会员则为170万）[5][18]；奖励会员人均消费高出约6美元，到店频率是非会员的两倍甚至三倍以上 [18]；营销活动包括与“星之卡比”的IP合作（持续至1月底），随后是2月的“三丽鸥”和3-4月的“咒术回战”合作 [15]；11月销售驱动因素包括第二次“海贼王”赠品活动、礼品卡促销和限时“Kura Reserve”樱花培根菜品 [16] - **预订系统**：公司将预订系统与奖励计划解耦以降低新用户使用门槛 [17]；超过一半的奖励会员访问通过预订系统完成，公司在12月下旬解耦后加大了预订营销力度 [17] - **自动化与成本控制**：机器人洗碗机按计划制造中，预计第三季度开始安装，本财年末前将在50家符合条件的现有餐厅完成改造 [19]；但2026财年利润率指引仅假设机器人洗碗机带来最小收益，主要影响预计在2027财年 [19]；管理层有信心在2026财年通过预订系统、新触控面板、“Mr. Fresh”传送盖等措施，结合销售趋势改善带来的杠杆，将劳动力成本改善100个基点 [19]；通过积极的成本管理，总务及行政费用占销售额比例在调整后降低了80个基点 [10]