纪要涉及的行业或者公司 行业：金融行业、加密货币行业 公司：Tether、Circle 纪要提到的核心观点和论据 稳定币概述 - 稳定币是利用区块链技术的代币化数字货币，旨在维持稳定价值，通常与美元等法定货币一对一挂钩，主要作为数字资产交易或支付结算的交换媒介 [3] - 稳定币通过基于市场的供应调整机制（算法稳定币）或发行人的明确资产支持（储备支持稳定币）来维持与法定货币的挂钩，储备支持稳定币市场规模更大且与现有金融体系更融合 [4] 稳定币对安全资产需求的影响 - 稳定币采用和更广泛的金融系统影响取决于采用的范围和速度，目前稳定币采用主要局限于加密资产交易，未来使用量大幅增加可能导致对安全资产（包括国债）的大量需求，但采用的速度和程度仍不确定 [5][10] - 稳定币需求来源不同对安全资产需求影响不同：从政府货币市场基金流入对安全资产需求净影响最小；从银行存款流入可能增加安全资产需求，但可能导致信贷脱媒；从实物现金流入最初会增加安全资产需求，但长期影响不确定；外国对美元稳定币的需求可能增加对美元安全资产的总体需求，但可能受资本管制限制 [24] 稳定币对金融稳定的影响 - 支付稳定币的“狭义银行”设计会在银行业造成信贷脱媒风险，类似于银行压力期间存款流向货币市场基金的风险，还会增加银行业的脆弱性，对银行存款的“特许经营价值”构成竞争压力 [45][47] - 稳定币与央行数字货币（CBDC）有许多共同点，但稳定币由私人实体发行，会将铸币税转移到私人部门，增加公共部门利息支出，且可能缺乏“货币单一性”，还可能增加安全资产价格波动性 [49][50][55] 稳定币对安全资产供应和国债发行策略的影响 - 广泛采用稳定币可能影响安全资产供应的构成，理论上可通过提高价格（降低短期利率）或增加供应来适应对安全资产的更大需求 [56][57] - 大量采用稳定币可能改变国债的发行决策，偏向短期发行可降低预期债务成本，但会增加资金成本波动性，且稳定币需求的波动性可能使国债管理供应和需求变化复杂化并增加期限溢价 [57] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前稳定币市场规模约为2600亿美元，USDT（Tether发行，流通量约1600亿美元）和USDC（Circle发行，流通量约650亿美元）占据绝大部分市场份额 [6] - 稳定币储备构成中，前两大发行商超过80%为美国国债、回购协议、存款和货币市场基金 [7] - 2015 - 16年货币市场基金改革导致资金从优质货币市场基金转向政府基金，对短期国债需求产生结构性变化，可作为当前情况的案例参考，但与当前背景存在差异 [58][65]