公司战略与目标 - 公司2026年的首要目标是成为全球第一的金融应用 [1] - 公司2026年的具体战略重点包括扩大稳定币和支付业务规模 并拓展其在加密货币、股票、预测市场和商品领域的全球布局 [1] - 公司将进行重大投资以提升自动化水平和产品质量 [2] - 公司将利用其以太坊二层网络Base及Base App来推动全球上链 [2] 增长驱动力与市场观点 - 监管明确化和机构采用正在汇聚 使加密货币成为金融核心的一部分 [2] - 现货加密货币ETF、稳定币和资产代币化是推动增长和采用的关键因素 [2] - 2026年这些因素将共同作用 表现为ETF审批时间缩短、稳定币在DvP结构中扮演更重要角色 以及代币化抵押品在传统交易中得到更广泛认可 [2] 财务表现与潜在举措 - 公司2025年第三季度营收为19亿美元 环比增长26% 超出预期 [2] - 公司2025年第三季度交易收入跃升至10亿美元 [3] - 公司正在考虑为Base网络推出原生代币 但尚无明确时间表 [3] 行业评论与挑战 - 有行业评论认为 公司的目标在方向上正确 但高估了近期可行性 [4] - 真正的采用取决于解决实际问题 而非仅仅为了上链而上链 [4] - 公司是零售和机构用户的关键入口 但其“让世界都上链”的目标简化了漫长的采用过程 [5]

According to Coinbase’s latest 2026 outlook, four converging forces – crypto ETFs, stablecoins, tokenization and clearer regulation- will be the main engines of global crypto adoption next year. On 31 December 2025, Coinbase’s head of investment research, David Duong, said, “That adoption advanced materially in 2025. Spot ETFs have created durable, regulated access, while digital asset treasuries (DATs) emerged as new corporate balance-sheet vehicles. Meanwhile, tokenization and stablecoins moved deeper i ...

Venture capital firm Andreessen Horowitz (a16z) has identified stablecoins, real-world asset tokenization and privacy infrastructure as some of the most important forces set to shape the crypto industry in 2026, according to research published by its crypto team. Stablecoins Move Into the Mainstream The report argues that stablecoins have already reached mainstream scale citing an estimated $46 trillion in transaction volume last year — a level that rivals or exceeds major payment networks such as PayPal ...

UK and 47 countries to impose CARF rules. Credit: olia danilevich. Key Takeaways The U.K. and dozens of other countries have begun enforcing a new global crypto tax reporting regime under CARF. Exchanges must now collect users’ tax residency details and report crypto transactions to tax authorities. The rules aim to close loopholes around undeclared crypto gains and significantly reduce anonymity. As governments tighten their grip on digital assets, 2026 is shaping up to be a turning point for c ...

Crypto adoption is set to accelerate in 2026 as momentum from exchange-traded funds (ETFs), stablecoins, tokenization and clearer regulation begins to reinforce itself, according to Coinbase’s head of investment research, David Duong. Key Takeaways: Coinbase expects ETFs, stablecoins and tokenization to reinforce each other and drive faster crypto adoption in 2026. Global crypto adoption has stabilized, signaling market maturity rather than stalled growth. Clearer regulation in the US and Europe is e ...

行业与公司 * 行业：数字资产、稳定币、区块链金融、链上金融 [1] * 公司：花旗集团 (Citi) 及其研究机构 (Citi Institute, Citi GPS, Citi Research)，报告提及了众多行业参与者，包括稳定币发行方 (Circle/USDC, Tether/USDT, PayPal)、科技/电商巨头 (Walmart, Amazon, Alibaba, JD.com)、区块链平台/基金会 (Solana, Ethereum, Chainlink)、金融机构 (Visa, Mastercard, J.P.Morgan)、咨询公司 (PwC, Bain & Company) 以及全球监管机构 [5][6][7][9][11][12][54][55][117][121][125][131] 核心观点与论据 * **稳定币是机构采用区块链的催化剂**：报告认为2025年是区块链的“ChatGPT时刻”，稳定币正在加速这一转变，机构采用正在提速 [11][24][35] * **市场增长超预期，上调预测**：由于过去六个月的强劲增长和大量项目公告，将2030年稳定币发行量预测上调：基准情形至 **1.9万亿美元** (原1.6万亿)，乐观情形至 **4.0万亿美元** (原3.7万亿) [13][24][31][71] * **稳定币交易额潜力巨大**：假设流通速度为50倍（与法币支付速度相似），基准情形下（1.9万亿发行量）到2030年可支持近 **100万亿美元** 的年交易活动，乐观情形下（4万亿发行量）可达 **200万亿美元** [31][89] * **多种链上货币形式将共存，并非“格式战争”**：稳定币、代币化存款、存款代币和央行数字货币将共同繁荣，不同形式将根据信任、互操作性和监管清晰度找到不同的市场定位 [14][17][31][39][42][47][75] * **银行代币交易量可能超过稳定币**：由于提供银行货币的信任、熟悉度和监管保障，许多企业更偏好银行代币（代币化存款、存款代币等），预计其2030年交易量可能超过稳定币，达到 **100-140万亿美元** [16][17][26][31][32][94] * **当前增长主要由三大动力驱动**：1) 加密原生生态；2) 电商和数字原生公司；3) 离岸/国际持有美元的需求 [25] * **企业兴趣浓厚但态度审慎**：大多数主流企业对稳定币目前是好奇而非热衷，它们已享有比加密行业宣传点更快速、更便宜的支付服务，大型企业可能更偏好银行代币 [15][26][45][100][115] * **稳定币可能巩固美元主导地位**：链上货币量很可能仍以美元计价为主，并为美国国债带来增量需求，在基准情形下，预计到2030年稳定币发行方可能购买超过 **1万亿美元** 的美国国债 [31][160][163] * **全球监管进展是重要催化剂**：美国通过的《GENIUS法案》是游戏规则改变者，香港、阿联酋、欧洲、英国、日本等地也在推进稳定币或CBDC的监管框架，这为更广泛的机构采用铺平道路 [36][66][67][120][167][173][200] * **机构采用仍处早期阶段**：机构对稳定币的采用程度评分仅为0.5（满分10分），表明仍处于非常初级的阶段 [32][57][62] 其他重要内容 * **市场现状与增长数据**： * 稳定币总发行量从2025年初的约 **2000亿美元** 增长至2025年9月的约 **2800亿美元**，年内增长 **40%** [12][53][63][70] * 调整后的稳定币月交易额在2025年8月接近 **1万亿美元**，几乎是去年同期水平的两倍 [57] * 稳定币流通速度在2024年达到 **113倍**，2023年为 **60倍** [85] * **2030年市场规模预测构成（基准情形1.9万亿美元）**： * **短期流动性重新配置**（45%）：包括美国及海外部分存款（占2030年美国银行系统存款的 **2.5%**）和国际短期流动性（占美国和中国以外存款的 **0.75%**）转向稳定币 [76][77] * **现有加密市场增长**（40%）：假设延续过去三年约 **20%** 的年增长率 [79] * **纸币重新配置**（近15%）：包括海外持有的美元纸币（**10%** 替代率）、美国国内持有的美元纸币（**2.5%** 替代率）以及美国和中国以外的本地货币纸币（**0.5%** 替代率）转向稳定币 [80][81] * **主要应用场景**：包括加密资产交易和DeFi、B2B支付、中小企业融资、跨境支付（特别是中小型企业）、供应链金融、资本交易结算、抵押品管理等 [105][107][112][113][114] * **面临的挑战**： * **碎片化与互操作性**：生态系统跨多个区块链和监管体系碎片化，需要无缝互操作 [132][175] * **隐私与匿名性**：公共区块链的透明性与企业和个人的隐私需求存在冲突，需要零知识证明等技术解决方案 [176][180][183][186] * **信任与规模**：对于大额交易，当前稳定币的流动性和对非银行发行方的信任度不足 [178] * **会计处理**：需要被认可为现金等价物（IAS7）才能更受企业财务主管青睐 [179] * **系统集成与组织惯性**：向实时运营转型需要对企业资金流程和系统进行重大更改 [179] * **地缘政治影响**：可能加剧美元主导，削弱新兴市场货币主权和货币政策有效性 [164][166][179] * **对银行业的影响与机遇**： * **并非颠覆，而是整合**：银行不会终结，而是需要现代化并引领代币化货币市场和结算创新 [14][139][140][143] * **存款脱媒风险**：稳定币可能像20世纪80年代的货币市场基金一样，分流银行存款，影响信贷创造能力，社区银行等更依赖存款的机构风险更高 [145][149][155][159] * **银行的新角色**：包括作为稳定币发行方、提供托管和储备管理服务、 Treasury经纪和外汇服务、流动性及现金管理服务、为商户支付和 Treasury嵌入稳定币等 [141][144] * **行业动态**： * **数字原生/加密原生公司领先**：在稳定币应用方面跑在传统企业前面 [45] * **企业发行稳定币趋势**：PayPal已发行，Walmart、Amazon、阿里巴巴、京东等电商巨头正在探索发行自己的稳定币以整合支付生态 [117][121] * **新区块链层（Layer-1）建设热潮**：Circle、Stripe、Bitfinex、Tether等公司纷纷宣布推出专注于支付和金融应用的新Layer-1区块链，旨在解决机构级的结算最终性问题并控制基础设施 [125][126][128][129] * **稳定币生态系统类似双寡头市场**：当前发行市场主要由USDT和USDC主导，但未来可能出现新的区域参与者 [131][135]

核心观点 - 美国财务会计准则委员会计划于2026年评估包括某些稳定币在内的加密资产是否符合现金等价物定义 并考虑公司应如何确认和报告加密资产转移的会计处理 [1] 议程背景与动因 - 这两个项目是基于公众反馈在近几个月被添加到FASB议程中的 是其最新议程咨询中确定的超过70个潜在议题的一部分 [2] - 议程咨询征求了公司、投资者和其他利益相关者的意见 所有拟议议程项目的决定预计将在夏末前做出 [2] - 这两项举措反映了特朗普总统设立的加密行业工作组的建议以及公众咨询的反馈 [5] 现金等价物分类项目 - FASB于2023年10月同意审查现金等价物分类 重点关注通常与法币挂钩的稳定币 [2] - 此项审查源于2024年7月特朗普签署成为法律的《Genius Act》 该法案引入了对稳定币的监管监督 但未明确会计上何种资产符合现金等价物资格 [3] - FASB主席Richard Jones表示 明确什么不符合现金等价物资格与明确什么符合同样重要 [3] 加密资产转移会计处理项目 - FASB于2023年11月投票决定探索加密资产转移的会计处理 包括允许资产在区块链间转移的所谓包装代币 [4] - 此项工作将建立在2023年的一项FASB准则之上 该准则要求公司以公允价值计量比特币和其他加密资产 [4] - 2023年的准则填补了美国通用会计准则的空白 但排除了非同质化代币和某些稳定币 [4] 市场现状与潜在影响 - 一些市场参与者质疑加密货币的使用是否足够广泛以证明其优先处理的合理性 指出只有特斯拉、Block和Strategy等有限数量的公司在资产负债表上持有比特币 [7] - 对上市公司执行FASB标准的美国证券交易委员会 预计将密切关注由此产生的任何变更 [5] 外部环境与挑战 - FASB近期面临政治审查 包括众议院共和党人提出的提案 要求除非FASB放弃计划的税务披露规则 否则冻结其资金 [6] - 上市公司目前正准备在2025年年度报告中引入扩大的所得税披露 [6]

韩国《数字资产基本法》立法进程延迟 - 韩国备受期待的《数字资产基本法》立法进程因监管机构在稳定币发行问题上的分歧而延迟[1] 该法案旨在全面监管这一亚洲最活跃的数字资产市场之一的加密货币交易和发行[1] - 监管僵局预计将导致该法案的通过至少推迟至明年1月 全面实施在2026年之前已不太可能[7] 这标志着该国政策立场的重大转变 该国曾禁止加密货币长达九年 其金融监管机构今年早些时候才开始软化这一立场[7] 关于韩元稳定币发行主体的核心分歧 - 主要分歧点在于谁应拥有发行与韩元挂钩的稳定币的法定权限[2] 韩国银行主张 只有持股比例超过51%的银行才应被允许发行稳定币[2] 其理由是金融机构已受到严格的偿付能力和反洗钱要求约束 因此是唯一能够确保稳定并保护金融体系的实体[2] - 金融委员会对此持更灵活的态度 承认稳定性的必要 但警告严格的“51%规则”可能会扼杀竞争和创新 将拥有构建可扩展区块链基础设施技术专长的金融科技公司排除在外[3] - 执政党共同民主党也反对韩国银行的51%规则 参与讨论的专家多数对此提议表示担忧 质疑其能否带来创新或产生强大的网络效应 并指出很难找到要求特定行业机构持股51%的全球立法先例[5] 监管机构的不同观点与全球参考 - 金融委员会引用了欧盟的《加密资产市场法规》作为参考 在该法规下 大多数获得许可的稳定币发行商是数字资产公司而非银行[4] 同时 该委员会也提及了日本由金融科技公司主导的日元稳定币项目 作为受监管创新的例子[4] - 这一僵局突显了关于应由银行还是金融科技公司控制法币支持的稳定币这一更广泛的全球辩论 这一决定可能影响竞争、创新和货币监管[4] 外国发行稳定币的准入条件 - 外国发行的稳定币是另一个关键争议点[6] 根据金融委员会早前准备的政府提案草案 如果外国发行的稳定币获得许可并在韩国设有分支机构或子公司 则将被允许在韩国使用[6] - 这意味着 像发行全球第二大稳定币USDC的Circle这样的发行商 需要在该国建立本地实体 其代币才能在韩国合法使用[6]

文章核心观点 稳定币正日益成为金融领域的重要特征 预计未来一年将有五大关键趋势影响美国银行业 这些趋势包括非银行发行者增多、与银行业的深度融合、存款代币与稳定币界限模糊、传统机构尝试去中心化机制以及代理支付成为银行规划重点 [2][3] 趋势一：非银行发行者将多于银行发行者 - 非银行机构在新技术系统实施上速度更快 因其监管层级更少、传统思维束缚更小 且能更广泛地接触区块链人才库 加密领域人才通常不愿为银行工作 [4] - 对于寻求通过提供更佳转账服务来扩张现有市场或打入新市场的非银行机构而言 新型支付轨道的商业模式更为清晰 银行通常从存款中获利更多 因此不愿进行自我蚕食 [5] - 近期已宣布计划于2026年推出稳定币的实体包括索尼、Cloudflare、Klarna、Western Union等 名单中并无银行 仅美国合众银行在一个多月前模糊确认正在测试稳定币概念 [6] 趋势二：稳定币将与银行业更深度融合 但非通过传统银行 - 传统银行将选择与金融科技公司合作 以法币为稳定币提供出入金通道 从而满足客户需求并提升交易收入 而非自行发行稳定币 [7] - 银行业在稳定币领域的大部分活动将来自新型持有银行牌照的金融实体 [7] - 数字银行Erebor近期获得新设国家银行牌照 使其能够发行由FDIC承保存款支持的存款代币 以及由美国国债和相关证券支持的稳定币 两者将托管于同一钱包并可无缝转换 [8] - PayPal近期申请了州工业贷款牌照 若获批 将使其能够向全美小企业发放贷款 可能使用其PYUSD稳定币 [9] - 本月早些时候 加密公司BitGo、Circle、Paxos、Ripple和富达数字资产公司获得了有条件的国家信托银行牌照 这将使它们能够申请美联储主账户 从而在结算效率和储备安全性上相对于其他稳定币发行者获得竞争优势 在加密专业知识和先发优势上相对于传统银行获得竞争优势 [10] - 若美联储理事Chris Waller关于“简化版”主账户的建议得以实现 专注于稳定币支付的非银行业务可能获得央行流动性和储备托管服务 从而进一步将稳定币嵌入传统银行基础设施 [11] 趋势三：存款代币与稳定币的界限将继续模糊 - Visa推出了稳定币咨询业务 以帮助金融机构、金融科技公司和商户部署稳定币技术 [11] - 2025年该领域已出现初步活动：3月 Custodia银行在以太坊上推出了Avit存款代币 实质上赋予其类似稳定币的功能 6月 摩根大通在Coinbase的公共第2层区块链Base上推出了其存款代币JPMD 12月 SoFi在以太坊上推出了由FDIC承保存款支持的稳定币SoFiUSD [14] - 2026年 随着更多银行意识到理论上可以通过促进不同类型代币根据使用场景进行转换 在保持存款的同时获得稳定币的灵活性 这一趋势将更加明显 这需要接纳公共区块链 [15] 趋势四：部分前瞻性传统机构将尝试去中心化机制 - 去中心化并非二元对立 引入部分智能合约功能可以降低成本、改善客户服务 并为在去中心化光谱上取得进一步进展打开大门 [16] - 银行需满足KYC和AML要求 这意味着点对点交易将限于已注册的参与者 但身份识别技术的进步 或许借助区块链特性 可以开始扩大去中介化的范围 从而推动以效率和灵活性为重点的银行功能重组 [17] 趋势五：代理支付将成为传统银行规划中更突出的特征 - 机器对机器支付领域仍处于起步阶段 但稳定币作为数字货币的代表 可在任何区块链网络上无需中介进行程序化分发 将在其演进中扮演重要角色 [18] - 银行可能不会直接参与 但采用AI流程并涉足机器人技术的商业客户将寻找可信赖的合作伙伴来处理来自代理网络的出入金 初期该服务将主要来自金融科技公司 但随着这些服务变得更像银行 传统银行必须进行更多创新以竞争 [19] - 不久后 可分割至小数点后多位的稳定币或存款代币将使银行自身能够将交易型AI用于内部流程及面向客户的服务 [20]

稳定币市场增长 - 稳定币总市值在2025年增长49%，从1月的2050亿美元增至11月底的3060亿美元，创下历史最大年度记录 [1] 市场增长驱动因素 - 美国通过《GENIUS法案》建立了联邦监管框架，为市场提供了清晰度 [2][4][5] - 欧洲市场推出并明确了加密资产市场（MiCA）法规 [2] - 机构对稳定币的接纳度提高，例如支付处理商Stripe计划在超过100个国家支持稳定币支付通道，PayPal将其稳定币扩展到Tron和Avalanche网络 [2][5] - PayPal发行的稳定币PYUSD在9月流通量超过10亿美元 [5] 主要稳定币与公司动态 - Tether的USDT和Circle的USDC是历史最悠久、使用最广泛的稳定币，分别于2014年和2018年推出 [3] - Circle公司于6月30日在纽约证券交易所成功进行首次公开募股（IPO），股票代码CRCL，上市初期交易火爆导致交易三次暂停，股价在短时间内上涨超过两倍 [6] - 标准普尔全球评级在11月将Tether的USDT稳定性评级下调至“弱”，理由是其主要储备资产中包含了比特币，若比特币价格暴跌将面临更高风险 [6] 产品定义与机制 - 稳定币是旨在与美元或欧元等法币保持1:1锚定的数字代币 [3] - 发行方持有法币作为储备，并承诺代币可随时兑换为相应的现金 [3]