Quick Read Schwab Small Cap ETF (SCHA) charges just 0.04% annually. SCHA returned 5.5% year-to-date through late January. Small-cap performance in SCHA hinges on borrowing costs rather than stock selection. The 10-year Treasury yield sits at 4.24%. SCHA holds 500+ positions including Rigetti Computing (RGTI) and Rocket Companies (RKT). Sector allocation drives performance over individual stocks. Investors rethink 'hands off' investing and decide to start making real money The Schwab U.S. Small-Ca ...

宏观经济环境与小型股机遇 - 尽管2026年宏观经济状况可能略显不稳，但顾问和投资者可能会在小型股中发现巨大机会[1] - 市场开始看到小型股可能开始跑赢大型股的理论成为现实的条件正在形成[1] - 美联储降息议程虽不确定，但要求其很快降息的压力正在增大，且2026年晚些时候美联储新领导层上任后，可能会有更多降息[1] - 降息尤其有利于小型公司利用较低利率促进增长[1] 利好小型股的多重因素 - 除了降息，联邦政府监管放松、人工智能发展势头以及美国持续的回流潮都在利好小型公司[1] - 许多小型股目前正以具有吸引力的估值进行交易[1] 小型股投资策略建议 - 寻求增加小型股敞口的顾问和投资者在选择投资工具时需谨慎[1] - 虽然可以选择像iShares Russell 2000 ETF (IWM)这样久经考验的市值加权基金，但这样做会同时暴露于罗素2000指数中好与坏的部分[1] - 鉴于小型股投资的风险性，寻找采取更基本面方法的基金可能获得更好回报[1] 基本面投资方法示例：O'Shares U.S. Small-Cap Quality Dividend ETF (OUSM) - OUSM是一只具有质量倾斜的小型股ETF，旨在投资于低波动性、高质量且股息丰厚的公司[1] - 该ETF的策略专注于提供与O'Shares美国小型股优质股息指数(OUSMX)相似的结果，该指数采用基于因子的方法，根据质量、波动性和股息指标评估个股[1] - 以此指数为指导，OUSM可以挖掘高质量小型股的机会，同时旨在减轻采用更广泛方法可能带来的大部分波动性[1] 投资组合构成差异 - 截至2026年1月26日，IWM投资组合中前三大板块是工业、医疗保健和金融[1] - 而OUSM投资组合中前三大板块是工业、金融和可选消费品，医疗保健是该基金的第五大板块[1] 投资时机与建议 - 潜在的小型股反弹仍处于早期阶段，投资者和顾问有充足时间重新调整其投资组合[1] - 如果基于基本面的小型股投资方法具有吸引力，在小型股反弹真正开始前研究OUSM及其相关指数可能获得回报[1]

产品概述与投资定位 - ProShares Russell 2000 Dividend Growers ETF (SMDV) 提供了一种规则驱动的方式，投资于具有持续增加现金股息记录的美国小盘股公司，旨在将质量和收益属性结合到传统上波动较大的板块中 [1] - 该策略筛选符合条件的股息增长型公司，并应用系统性约束以促进投资组合分散化，其构建的投资组合强调盈利能力、资产负债表纪律和股东回报政策，而非追求最高收益率 [1] - 该ETF可作为小盘股收益与稳定性倾斜配置，为希望小盘股配置更具防御性的投资者提供核心-卫星策略的锚定资产，或作为因子配置的补充 [1] 投资组合特征与表现 - 采用该策略最终形成的投资组合，通常比广泛的小盘股领域更倾向于高质量和更低杠杆，这可以缓和下跌幅度，同时抑制由投机性股票引领的风险偏好爆发期内的上行空间 [1] - 该ETF的潜在使用者包括寻求可持续股息增长的收益导向型多资产投资者，以及将质量因子与规模因子结合的配置者 [1] 适宜与不适宜的市场环境 - 青睐资产负债表审慎、盈利韧性和政策利率稳定的市场背景，通常对股息增长型策略有利 [1] - 早期周期上涨、急剧的动量领涨或快速轮动至无盈利增长型股票的市场环境，可能会削弱该策略的相对吸引力 [1] 产品特定考量 - 该基金存在一个特定风险，即基于规则的成分股调整效应：如果公司的股息政策发生变化，基金的换手率和行业倾斜度可能会上升，可能导致其与广泛小盘股敞口之间的跟踪差异增大 [1]

核心观点 - 主动管理型小盘股ETF TMSL近期发出技术性买入信号 且历史业绩表现强劲 结合宏观环境可能有利于小盘股 该基金在2026年可能迎来积极表现 为投资者提供了分散超大盘科技股集中风险的机会 [1][2][4][5] 产品与策略 - T Rowe Price Small-Mid Cap ETF 采用主动管理策略 同时覆盖小盘股和中盘股 其费用率为55个基点 [2][3] - 该策略依托T Rowe Price的基本面研究能力 通过评估盈利质量、管理层资本配置、股本回报率和近期升值潜力等指标来筛选优质公司 [6] 近期表现与信号 - 根据YCharts数据 TMSL价格已升至其50日和200日简单移动平均线上方 构成了传统的证券买入信号 [2] - 截至2025年至今 YTD 该ETF回报率为12.7% 超过了其ETF数据库类别平均7%的回报率 [3] - 过去三年期间 该策略回报率达到45.2% 表现尤为突出 [3] 市场环境与前景 - 美联储可能在2026年降息以提振放缓的经济 这有望利好小盘股 从而可能使TMSL受益 [4] - 投资小盘股有助于分散当前市场过度集中于超大盘科技股的风险 尽管许多投资者可能不会放弃对AI超大规模企业的投资 但分散投资于能提供主要增长的公司是精明的策略 [5]

小盘股近期表现 - 过去90天主要小盘股指数表现强劲 部分实现两位数涨幅[1] - 资产类别对美联储降息反应积极[1] OUSM ETF策略特点 - 基金规模达9.178亿美元 超越小盘股ETF类别中许多传统产品[3] - 策略强调股息 低波动性和质量因子 有助于投资者长期持有小盘股[3] - 为投资者提供超越基础指数策略的更细致小盘股投资方法[2][6] 小盘股投资前景 - 降息周期历来对小盘股有利 因其对利率敏感[5] - 美国和国际小盘股估值保持吸引力 盈利增长预计加速[5] - 交易活动复苏为市场注入进一步乐观情绪[5] - 2025年第二季度美国小盘股盈利首次转正 受销售和利润率改善推动[8] - 25%的罗素2000指数公司报告至少连续两个季度盈利加速增长[8] - 这一势头预计延续至2026年 小盘股盈利有望追赶并超越大盘股[8] 行业配置与机会 - 航空航天/国防 优质消费品牌 医疗保健和科技是小盘股领域重点行业[7] - OUSM将其投资组合的63%配置于上述四个行业[7] - 小盘股盈利增长保持强劲 同时估值未构成压力[7]

Lazard US Systematic Small Cap Equity ETF (SYZ) 概况 - 该ETF由共同基金转换而来 自2021年10月29日成立以来 年化总回报率为3.56% 显著高于罗素2000指数的-0.04% [1] - ETF采用主动管理策略 从约2500只小盘股中筛选投资机会 当前持仓427只股票 市值范围在5450万美元至159亿美元之间 [2][6] - 估值指标显示吸引力 平均价格与现金流比率为9.93倍 低于罗素2000指数的15.07倍 自由现金流收益率为6.57% 显著高于指数的1.98% [7] - ETF的净费用率为0.60% [7] 重点持仓公司分析：Mueller Industries (MLI) - 公司为铜、黄铜、铝和塑料产品制造商 市值从2023年12月的约55亿美元增长至109亿美元 在22个月内接近翻倍 [8][9] - 尽管涨幅显著 目前仅有两名分析师覆盖 均给予买入评级 目标价中位数为114.50美元 [9] - 基于2025年每股收益预估6.75美元 市盈率为14.6倍 被视为合理价格成长股 是ETF的第二大持仓 权重为0.88% [9] 重点持仓公司分析：Perimeter Solutions (PRM) - 公司专注于消防安全和特种产品 市值33亿美元 是ETF的第七大持仓 2025年以来股价上涨73% [10] - 2025年上半年销售额增长26%至2.347亿美元 调整后每股收益增长78%至0.41美元 [11] - 公司通过反向并购上市 创始人集团持有公司7.1%股份 其顾问费结构包括固定部分和业绩部分 将持续至2031年 [13][14][16] 重点持仓公司分析：Willdan Group (WLDN) - 公司提供专业技术和咨询服务 市值14亿美元 业务分为能源部门以及工程和咨询部门 [17] - 2025年上半年净收入增长27.5%至1.803亿美元 调整后EBITDA增长52.3%至3640万美元 公司因此上调2025年全年业绩指引 [18] - 公司预计2025年净收入中点值为3.45亿美元 调整后每股收益为3.58美元 尽管年内股价上涨148% 其基于2025年收益预估的市盈率仍为26倍 [19]

小盘股与大盘股表现对比 - 小盘股相对于大盘股的表现优势正在减弱[2] - 过去两年间 小盘股与大盘股在资产回报率、股本回报率、净利润率和负债资本比等基本面指标上的质量差距正在扩大[2] - 自1991年至2024年 晨星美国小盘股指数年均跑输美国大盘股指数0.49% 累计落后幅度达400%[3] - 小盘股整体表现优于大盘股的时期从90年代中期持续至约2014年 此后小盘股指数的相对增长开始下滑[3] 小盘股基本面恶化原因 - 私募股权和风险投资公司收购了许多原本可能上市的有潜力的小公司 使公开市场投资者错失这些潜在的高回报机会[2] - 越来越多未来的大型公司（如OpenAI、SpaceX和Anthropic）在私有阶段就已规模庞大 可能从未作为小盘股上市公司存在[3] 小盘股市场特征与主动管理机会 - 小盘股市场效率较低 平均每只小盘股仅有6名分析师覆盖 而中盘股和大盘股分别有17名和30名分析师覆盖[5] - 这为最优秀的小盘股主动管理人提供了机会 但并未改变其选股的基础池[4] - 即使是最优秀的主动管理人也可能无法投资于最高增长潜力的小盘股 如果这些公司始终停留在私人市场[4] - 在过去10年中的8年里 小盘股主动管理人跑赢基准的比例高于大盘股主动管理人[5] - 从1994年到2024年 小盘股主动管理人的中位数阿尔法约为57% 而中盘股和大盘股主动管理人的阿尔法均为负值 约为-15%[5]

投资观点 - 给予Vanguard小型股ETF买入评级 认为小型股相对于大型股即将开启新一轮超额表现周期 主要基于其低估值水平和强劲基本面 [1] 分析师背景 - 分析师具备动态金融专业背景 拥有巴黎第一大学银行与金融硕士学位 [1] - 投资背景涵盖公司金融 并购和投资分析 重点关注房地产 可再生能源和股票市场 [1] - 专长领域包括财务建模 估值和定性分析 在私募股权 资产管理和房地产领域有实践经验 [1]