基金概览 - 该基金为道富SPDR S&P中型股400 ETF信托，旨在为投资者提供美国股市中型混合风格板块的广泛敞口，于1995年5月4日推出，采用被动管理方式[1] - 基金由道富投资管理公司发起，资产规模已超过256.3亿美元，是同类别中规模较大的ETF之一[1] 投资策略与风格 - 基金投资于中型股，其市值通常介于20亿至100亿美元之间，这类公司通常比大型股有更高的增长前景，同时比小型股波动性更小，提供了兼具稳定性和增长性的投资[2] - 作为混合型ETF，其通常同时持有成长型和价值型股票，兼具两类投资风格的特点[2] - 基金旨在追踪标普中型股400指数的表现，该指数由在全国性证券交易所上市的400只精选股票组成，覆盖广泛的行业类别[6] 成本与收益 - 该基金的年运营费用率为0.23%，与同领域大多数同类产品相当[3] - 其过去12个月的追踪股息收益率为1.05%[3] 投资组合构成 - 基金在行业配置上最重仓工业板块，约占投资组合的25.4%，信息技术和金融板块位列第二和第三[4] - 在个股持仓方面，Lumentum控股公司约占基金总资产的1.11%，其次是Ciena公司和Coherent公司[5] - 前十大持仓合计约占基金总管理资产的7.95%[5] 表现与风险特征 - 截至2026年2月26日，该基金今年以来上涨约8.68%，过去一年上涨约17.15%[6] - 在过去52周内，其交易价格区间为468.22美元至658.61美元[6] - 该基金过去三年的贝塔值为1.05，标准差为17.9%，被视为中等风险选择[7] - 基金持有约401只证券，有效分散了单一公司特有风险[7] 同业比较 - 该基金在Zacks ETF评级中获3级，评级基于对资产类别回报、费用率和动量等因素的预期[8] - 同领域可比较的ETF包括Vanguard中型股ETF和iShares核心标普中型股ETF，两者追踪类似指数[9] - Vanguard中型股ETF资产规模为958.1亿美元，费用率为0.03%；iShares核心标普中型股ETF资产规模为1123.4亿美元，费用率为0.05%[9]

市场行情与资金流向 - 2月25日早盘A股走势分化，周期板块补涨，而AI科技方向回调，光模块、CPO等算力方向盘中下挫 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）早盘震荡走低，截至10:33跌幅收窄至1.44%，其持仓股中致尚科技、首都在线领跌，光库科技、太辰光回吐昨日部分涨幅 [1] - 资金在春节前后加速布局AI高景气方向，近两日创业板人工智能ETF华夏（159381）累计获得资金净流入超1.2亿元，同类费率最低的云计算ETF华夏（516630）吸金0.35亿元 [1] 行业与公司动态 - 谷歌公司于2月24日宣布将在美国明尼苏达州建设一个新的数据中心，并与当地公用事业公司Xcel Energy合作，加速创新能源解决方案的实施 [1] - 谷歌与Xcel Energy在明尼苏达州设计了清洁能源加速收费（CEAC），旨在不将成本转嫁给当地用户的情况下加速清洁能源部署，Xcel Energy将为新数据中心供电，谷歌将承担所有与电力服务相关的费用 [1] 产品结构与特点 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数中CPO（光电共封装）权重近50%，同时覆盖国产软件与AI应用企业，具备较高弹性 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）和天孚通信（6.85%），其场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [2] - 云计算ETF华夏（516630）聚焦国产AI软硬件算力，其成分股中计算机软件、云服务与计算机设备合计权重高达83.7%，deep seek与AI应用含量均超过40%，场内综合费率同样为0.20%，位居同类最低 [2]

iShares美国非必需消费品ETF基本面分析 - 该ETF目前基本面定位不佳 其远期市盈率处于较高的23.45倍 同时其成分股的历史盈利增长率处于较低水平[1] 分析师背景与研究方法 - 分析师专注于美国股票ETF研究 拥有强大的分析背景 并已完成特许投资经理的所有教育要求[1] - 分析师开发了一套复杂的专有ETF排名系统 覆盖近1,000只ETF 从成本、流动性、风险、规模、价值、股息、增长、质量、动量和情绪等多个因子进行评分 最终生成1-10分的综合得分[1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告主要围绕美国ETF创新产品、资金流向、表现及普通公募基金资金流向展开，指出美国ETF创新产品中商品相关产品发行多，资金流入平稳，能源板块ETF表现领先，普通公募基金中股票产品流出、债券产品流入[2] 根据相关目录分别总结 美国ETF创新产品：商品相关产品发行较多 - 上两周美国共45只新发产品，含16只单股票杠杆反向产品，CLO产品密集发行[2][5] - 16只单股票杠杆产品来自多家机构，涉及多领域，覆盖面提升[6] - 富达、Reckoner、Janus Henderson发行CLO ETF，产品设置不同[7] - 商品类ETF是发行重点，Global X、Simplify等发行相关产品，Nicholas、Kurv发行期权增强策略产品[7] - Global X上周发行Income Edge系列产品，道富和ProShares发行货币ETF，另有3只行业主题ETF发行[8] 美国ETF动态 美国ETF资金：资金流入较为平稳 - 过去一周美国国内股票、债券产品流入平稳，国际股票产品流入略高，商品ETF流出[9] - 上周Vanguard的标普500 ETF稳定流入，跨境产品中日本ETF流入最多；道富、贝莱德的标普500 ETF等流出靠前[12] - Vanguard产品资金平稳，纳斯达克100 ETF上周流入，债券产品也流入[13] 美国ETF表现：能源板块表现领先 - 除贵金属外，受全球局势影响，能源板块ETF今年表现出色，新老能源多只产品收益超20%，VanEck的油气服务ETF涨幅超35%[14] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年12月美国非货币公募基金总量为23.64万亿美元，较11月减少0.09万亿，12月标普500下跌0.05%，美国国内股票型产品规模下降1.03%[18] - 1月28日 - 2月11日两周美国国内股票基金合计流出超240亿美元，国际股票产品周平均流出超50亿美元，债券产品维持百亿美元以上流入[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国ETF创新产品中商品相关产品发行较多，资金流入平稳，能源板块表现领先；美国普通公募基金资金流向呈现国内股票基金流出、国际股票产品流出、债券产品流入的态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品 - 上两周美国共45只新发产品，16只单股票杠杆反向产品，CLO产品密集发行，商品类ETF是发行重点 [2][7] - 16只单股票杠杆产品来自多个机构，涉及能源、稀有金属等不同领域 [9] - 富达、Reckoner、Janus Henderson发行CLO ETF，设置不同版本 [10] - Global X发行商品ETF，Simplify发行CTA商品期货指数ETF，Nicholas和Kurv发行期权增强策略产品 [10] - Global X发行Income Edge系列产品，道富和ProShares发行货币ETF，另有3只行业主题ETF发行 [11] 美国ETF动态 美国ETF资金 - 过去一周美国国内股票、债券产品流入平稳，国际股票产品流入略高于国内股票，商品ETF有所流出 [12] - 上周Vanguard的标普500 ETF稳定流入，跨境产品中日本ETF流入最多；道富、贝莱德的标普500 ETF有所流出，贝莱德的小盘、白银ETF流出靠前 [15] - Vanguard的产品资金较为平稳，纳斯达克100 ETF上周有所流入，债券产品也呈现流入 [17] 美国ETF表现 - 除贵金属外，受全球局势影响，能源板块ETF今年表现出色，新老能源多只产品收益超20%，VanEck的油气服务ETF涨幅超35% [18] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年12月美国非货币公募基金总量为23.64万亿美元，较11月减少0.09万亿，12月标普500下跌0.05%，美国国内股票型产品规模下降1.03% [22] - 1月28日 - 2月11日两周美国国内股票基金合计流出超240亿美元，国际股票产品周平均流出超50亿美元，债券产品维持百亿美元以上流入 [22]

证券市场回顾 - 节前一周上证综指上涨0.41%，收于4082.07点；深证成指上涨1.39%，收于14100.19点；创业板指上涨1.22%，收于3275.96点 [1] - 全球主要指数有涨有跌，纳斯达克综指下跌2.1%，道琼斯工业指数下跌1.23%，标普500下跌1.39% [1] - 亚太地区，恒生指数上涨0.03%，日经225指数上涨4.96% [1] ETF市场整体表现 - 节前一周股票型ETF周度收益率中位数为1.0% [2] - 按分类，主题指数ETF中南方上证科创板人工智能ETF周度收益率最高，为10.47%；行业指数ETF中华夏创业板软件ETF最高，为6.22%；规模指数ETF中科创增强ETF最高，为5.93% [2] - 股票型ETF市场日均成交额减少26.2%，日均成交量增加5.4%，换手率减少0.25% [8] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前五的ETF均与科创板人工智能主题相关，收益率均超10%，最高为南方上证科创板人工智能ETF的10.47% [6] - 跌幅最大的ETF为富国创业板人工智能ETF，收益率为-46.73%，其余跌幅较大的ETF涉及酒、食品饮料、旅游、医药卫生等主题 [6][7] ETF资金流向 - 资金流入最多的ETF是上证综指ETF，流入4.65亿元；其次为华夏中证机器人ETF流入3.98亿元，南方中证申万有色金属ETF流入3.69亿元 [11][12] - 资金流出最多的ETF是华泰柏瑞沪深300ETF，流出38.28亿元；南方中证1000ETF流出22.65亿元，华夏中证A500ETF流出17.08亿元 [12][13] ETF融资融券情况 - 节前一周股票型ETF融资余额由527.352亿元下降至341.863亿元，融券余量由22.947亿份下降至17.992亿份 [14] - 周内融资买入额最高的ETF为国泰中证全指证券公司ETF，买入总额2.67亿元；融券卖出量最高的ETF为南方中证500ETF，卖出总量0.15亿份 [14] ETF存量市场情况 - 节前一周市场上存量ETF共计1435只，其中股票型ETF1124只，占比78.3% [15] - ETF市场总规模达到53638.61亿元，较前一周增加342.22亿元；股票型ETF规模为31390.9亿元，占比58.5% [17] - 股票型ETF总规模较前一周减少42.15亿元，其中主题指数中华夏中证机器人ETF周度基金规模增幅最高，为21.45亿元 [19] ETF发行与成立 - 节前一周无新ETF发行，但有7只新ETF成立，涉及工业有色金属、电网设备、生物科技、光伏产业、电力、红利质量等主题 [20] 机构观点：人工智能行业 - 中信证券认为，2026年人工智能行业已进入规模化应用阶段，政策与市场需求共振；中国AI算力基础设施投资年均增速目标不低于20%，全球AI服务器市场规模预计2026年突破2500亿美元 [21] - 金融、医疗、制造等行业AI渗透率已超30%，推动企业级AI解决方案市场2024-2026年复合年增长率达35% [21] - 东兴证券认为，人工智能行业处于政策、技术、需求三维共振阶段，“人工智能+”行动带来政策赋能与资金支撑，国产芯片及云计算龙头业绩逐步验证，行业景气度仍有上行空间 [22]

产品概览 - 文章对比了Schwab美国小盘股ETF(SCHA)和Vanguard小盘股ETF(VB)这两只提供美国小盘股广泛敞口的热门指数ETF 两者在规模、风险状况和行业倾斜度上存在差异 为投资者提供了不同的权衡选择 [1] 成本与规模对比 - **费用率**: SCHA的费用率为0.04% 略低于VB的0.05% 成本更优 [2] - **资产规模**: VB的管理资产规模为1620亿美元 远高于SCHA的190亿美元 [2] - **股息率**: VB的股息率为1.33% 略高于SCHA的1.26% [2] - **综合评估**: 两者费用和股息率差异微小 对大多数投资者而言无显著区别 [3] 业绩与风险对比 - **近期回报**: 截至2026年1月20日 SCHA过去一年总回报为13.67% 高于VB的9.36% [2] - **长期回报**: 过去五年 初始1000美元投资在SCHA中增长至1249美元 在VB中增长至1308美元 VB的长期总回报略高 [4] - **波动性**: SCHA的5年月度贝塔值为1.33 高于VB的1.27 表明其价格波动相对更大 [2] - **最大回撤**: 过去五年 SCHA的最大回撤为-30.79% 深于VB的-28.16% 表明其历史下行风险略高 [4][9] 投资组合构成 - **跟踪指数与持股数量**: VB跟踪CRSP美国小盘股指数 持有1324只股票 SCHA持有1740只股票 覆盖更广 [5][6] - **行业分布**: VB的前三大行业权重为工业(19%)、科技(18%)和金融服务(13%) [5] SCHA的前三大行业权重为金融服务(17%)、科技(17%)和医疗保健(16%) 与VB存在差异 [6] - **集中度风险**: 两只基金的最大持仓(如Rocket Companies、Sandisk)均占资产不足1% 有效限制了单一股票风险 [5][6] - **策略特征**: 两只基金均未使用杠杆、货币对冲或ESG筛选 是标准的小盘股指数投资工具 [6] 投资者启示 - **行业偏好**: 希望增加工业板块敞口的投资者可能偏好VB 而更关注金融服务和医疗保健板块的投资者可能选择SCHA [8] - **风险收益特征**: 历史数据显示 SCHA波动性更高 近期表现更优 但五年期总回报略低于VB 投资者需根据自身风险承受能力和投资期限进行选择 [9]

文章核心观点 - Direxion Daily AAPL Bear 1X Shares (AAPD) 提供的3.43%收益率具有误导性 其派息并非来自传统股息 而是来自衍生品合约现金抵押品的利息收入[1] - 由于美联储降息导致抵押品利息收入减少 AAPD的年度派息在2024年下降21.3%至0.695美元 并在2025年第四季度创下0.108美元的历史最低季度派息纪录[1] - 自2022年8月成立以来 AAPD的基金价格已下跌近40% 这主要归因于苹果公司股价的长期上涨趋势以及每日再平衡机制导致的波动性损耗[1] - 该基金的设计初衷是用于短期交易 长期持有会因价格侵蚀而抵消甚至超过所获得的利息收入[1] AAPD的收入生成机制 - AAPD并非股息股票基金 它通过互换协议和衍生品寻求实现苹果公司每日回报的-100%[1] - 投资者获得的分配主要来自为这些互换头寸持有的现金抵押品所赚取的利息 而非来自底层公司的股息[1] - 其收入本质上是维持苹果公司合成空头头寸时产生的利息收入[1] 派息下降的原因 - AAPD的年度派息在2023年达到0.883美元的峰值后持续下降[1] - 2024年派息降至0.695美元 同比下降21.3%[1] - 主要驱动因素是美联储的降息周期 联邦基金利率从2025年初的4.50%降至2026年2月的3.75% 下降了75个基点 直接压缩了抵押品的利息收入[1] - 利率下降意味着收入减少 派息历史与利率环境存在直接关联[1] 基金的价格表现与结构性问题 - 过去一年 AAPD的价格下跌了10.82%[1] - 自2022年8月成立以来 其价格下跌了近40% 这直接源于苹果公司强劲的长期上涨趋势[1] - 每日再平衡在波动市场中会通过“波动性损耗”机制加剧价值损失 无论市场涨跌 长期持有的成本都会不断增加[1] - 基金净值侵蚀数据显示 在统计期间内 获得的收入已被价格损失所抵消[1]

Vanguard S&P 500成长ETF的投资策略与表现 - 该ETF通过积极投资高增长股票，同时最小化对市场表现不佳领域的敞口，以实现超越基准的回报 [1] - ETF追踪标普500成长指数，该指数仅持有标普500指数中表现最佳的139只股票，并定期进行季度再平衡以更新持仓 [2][4] - 自2010年9月成立以来，该ETF实现了16.6%的年化复合回报率，显著超越同期标普500指数14%的年均回报率 [8][12] 行业配置与权重分析 - 在信息技术和通信服务这两个增长最快的行业，ETF的配置权重远高于标普500指数 [5] - 具体而言，ETF在信息技术行业的权重为47.9%（标普500指数为33.4%），在通信服务行业的权重为17.6%（标普500指数为11%） [6] - 相比之下，ETF在金融（9.6% vs 12.9%）、房地产（0.6% vs 1.9%）和公用事业（0.4% vs 2.2%）等表现相对落后的行业配置权重较低 [7][9][10] 历史业绩与超额回报驱动因素 - 自2023年初人工智能热潮加速以来，标普500指数上涨了79%，而标普500信息技术和通信服务板块分别大幅上涨了152%和176%，ETF的高权重配置是其超额回报的关键 [6] - 2025年，标普500指数回报率为16.4%，而该ETF实现了21.4%的更高回报 [1] - 长期复利效应显著：自2010年9月起，初始5万美元投资按ETF年化回报率计算，至2026年2月价值增长至540,502美元，而按标普500指数回报率计算则为381,061美元 [11][12] 未来展望与增长动力 - 基于其对市场最强行业的高敞口和对表现较弱行业的低敞口，该ETF在2026年有望再次跑赢标普500指数 [13] - 科技及科技相关股票在2026年及以后可能继续引领市场上涨，即使人工智能行业热度降温，机器人、自动驾驶汽车和量子计算等新兴行业可能成为重要的长期增长来源 [14] - ETF的季度再平衡机制有助于应对增长动力（如人工智能）可能出现的短期挫折，通过调整持仓来适应市场变化 [13]

产品概况与核心差异 - 两只ETF均旨在为投资者提供美国小盘股的多元化敞口 但追踪不同指数且采用不同方法 核心差异体现在持仓、行业侧重和近期表现上 [1] - 嘉信美国小盘股ETF提供更广泛的多元化 且一年期回报率更强 SPDR投资组合标普600小盘股ETF则维持略低的管理费率及更高的股息收益率 [1] 成本与规模对比 - SPDR投资组合标普600小盘股ETF的管理费率为0.03% 低于嘉信美国小盘股ETF的0.04% [3] - SPDR投资组合标普600小盘股ETF的股息收益率为1.5% 高于嘉信美国小盘股ETF的1.2% [3][4] - 截至2026年2月20日 嘉信美国小盘股ETF的资产规模为208亿美元 一年期总回报率为22.3% 均高于SPDR投资组合标普600小盘股ETF的148亿美元资产规模和18.4%的一年期总回报率 [3] 风险与长期表现 - 以五年期最大回撤衡量 SPDR投资组合标普600小盘股ETF为-27.94% 优于嘉信美国小盘股ETF的-30.79% [5] - 过去五年 若初始投资1000美元 SPDR投资组合标普600小盘股ETF将增长至1244美元 略高于嘉信美国小盘股ETF的1223美元 [5] - SPDR投资组合标普600小盘股ETF的贝塔值为1.19 高于嘉信美国小盘股ETF的1.00 表明其价格波动性相对标普500指数更高 [3] 投资组合构成 - 嘉信美国小盘股ETF追踪广泛的小盘股指数 持有1724只股票 前三大行业为金融服务(17.9%)、工业(17.2%)和医疗保健(15.8%) 最大持仓闪迪公司权重为2% 无单一股票主导 [6] - SPDR投资组合标普600小盘股ETF覆盖607只股票 更为集中 前三大行业为工业(18.1%)、金融服务(18%)和非必需消费品(14%) 前三大持仓各占投资组合权重均低于1% [7] 行业与投资启示 - 小盘股具有高回报潜力 但同时也伴随风险和波动性 投资成功的关键往往取决于投资者的耐心和风险承受能力 [9]