伯克希尔·哈撒韦的历史表现与规模效应 - 传奇投资者沃伦·巴菲特自1964年执掌伯克希尔·哈撒韦以来，在接下来的60年里带领这家综合企业集团实现了550万百分比（5.5 million percent）的涨幅 [1] - 从1965年到2024年，伯克希尔·哈撒韦股票的平均年回报率为19.9% [2] - 其最大的年度涨幅（+77.8%、+80.5%、+129.3%、+102.5%、+93.7%和+84.6%）分别出现在1968年、1971年、1976年、1979年、1985年和1989年，当时公司的规模远小于现在 [2] 规模扩大对投资回报的制约 - 巴菲特早在1994年就警告股东，伯克希尔股票未来的表现将无法接近其过去的结果 [2] - 规模庞大是制约投资表现的一个关键原因，小盘股历史上表现优于大公司，这符合“大数定律”，即从较小的起点实现巨大增长总是更容易 [3] - 巴菲特在1999年的一次采访中表示，拥有大量资金会损害投资表现，没有很多钱是一个巨大的结构性优势，他声称可以用100万美元实现50%的年回报率 [4] 大规模资金面临的具体投资挑战 - 对于伯克希尔这样的大型集团，即使找到小盘股瑰宝，将1亿美元投资变成10亿美元，获得9亿美元的利润，也难以对公司整体业绩产生显著影响，因为公司截至2025年末持有超过3800亿美元（$380 billion）的现金 [5] - 如果伯克希尔希望购买一家有前景的小盘公司超过5%的有表决权股份，就必须向美国证券交易委员会提交13D表格，面临监管难题和公开披露要求 [6] - 相比之下，散户投资者既不受此类监管披露要求的约束，同等幅度的回报也可能带来改变生活的收益 [5][6] 参与小盘股投资的途径 - 先锋小盘股指数基金 Admiral Shares旨在追踪美国小型公司股票的广泛多元化指数，为投资者提供了一种直接参与小盘股投资的方式 [7]

核心观点 - 分析师在2025年初极度看好小盘股 但标普500指数在人工智能热潮推动下再次跑赢 罗素2000指数全年总回报率约为13% 而标普500指数回报率为18% [1][2] - 尽管短期预测未完全实现 但分析师仍坚持其长期看涨小盘股的观点 并继续买入Vanguard罗素2000 ETF 认为未来十年小盘股表现将优于标普500指数 [5][6] 看涨小盘股的初始投资论点 - **估值优势**：一年前 小盘股相对于大盘股的估值差距达到25年多以来最大 罗素2000成分股的平均市净率为2.1倍 而典型的标普500公司为5.0倍 [3] - **利率环境**：利率下降通常有利于小型公司 因为它们比大型同行更依赖借贷资金 且当债券和存单等“安全”工具的收益率吸引力下降时 资金会回流市场并涌入“风险较高”的资产 特别是小盘股 [4] 当前维持看涨立场的理由 - **估值差距扩大**：两类股票之间的估值差距进一步扩大 上一次出现如此大的差距是在1990年代的互联网繁荣时期 随后小盘股持续跑赢大盘超过十年 [6] - **利率与政策环境**：大多数专家认为利率在未来至少几年内将继续呈下降趋势 此外 特朗普政府普遍支持降低对企业监管 这可能有助于小盘股更好地与大型公司竞争 [7] - **长期投资视角**：最初的投资建议并非仅针对2025年的表现 而是将罗素2000指数视为该水平上的长期投资 尽管短期相对表现不佳 但一年13%的回报率从历史上看依然稳健 [5][6]

投资组合配置 - 投资者在构建投资组合时，可能已经配置了小盘股和国际市场的资产 [1] - 投资者在构建投资组合时，不应忽视中盘股的投资机会 [1]

文章核心观点 - 作者迪兰塔·德席尔瓦是一位拥有超过10年经验的资深股票分析师和投资研究员 专注于被华尔街分析师忽视的小盘股 其分析文章在Seeking Alpha等平台具有影响力 [1] - 作者个人投资组合中仅持有少数医疗保健股 且由于其偏好投资小盘股 这些股票即使在Seeking Alpha上的覆盖也非常稀少 [1] 作者背景与专业领域 - 作者拥有超过10年的投资行业经验 是CFA三级候选人 并持有英国特许证券与投资协会资格 [1] - 作者的分析文章发表在Seeking Alpha GuruFocus TipRanks和ValueWalk等平台 在Seeking Alpha上拥有大量关注者 [1] - 作者的专业知识横跨多个行业板块 尤其专注于小盘股 [1] - 作者的分析曾获CNBC和彭博社报道 其作品也在纳斯达克 雅虎财经等主流投资平台展示 [1] - 除股票分析和写作外 作者还参与私募股权交易 包括收购和管理企业 [1]

市场广度与轮动 - 市场参与者长期担忧的市场广度收窄问题出现逆转迹象 这种轮动可能迫使空头回补或促使观望资金入场 对市场构成潜在利好 [1] - 罗素2000指数创下历史新高 同时其成分股的卖空兴趣处于多年高位 这被视为一个看涨的逆向信号 除非出现显著的技术面恶化 [1][2] - 标普500指数的价格走势显得疲软 主要由于资金从许多权重较大的巨型科技股轮动出去年表现不佳的权重较小股票 [4] 资金流向与市场表现 - 上周全球股票基金出现强劲资金净流入 达710亿美元 主要由美国和新兴市场股票基金引领 较前一周的20亿美元流入增长超过35倍 [2] - 货币市场基金资产减少620亿美元 这是数据记录中第三大的单周流出规模 资金从货币市场转向股市可能对市场构成支撑 [2] - 罗素2000指数在2026年迄今上涨超过7% 尽管上周五出现2%的回调 该指数年内从未收于2025年底收盘位2502点之下 [3] - 标普500指数上周回落至10月下旬的盘中历史高点以下 甚至一度跌破2025年收盘位 但随后迅速反弹 年内表现显著落后于罗素2000指数 [3][6] 关键技术价位与形态 - 自11月26日标普500指数回升至6770点上方以来 该指数主要在6770至6920点的区间内横盘整理 [4][5] - 在突破6770点后的39个交易日内 仅有6个交易日的完整日线蜡烛图（开盘价、最高价、最低价）位于6770至6920点的区间之外 且所有这些情况都发生在6920点上方 [5] - 6920点（10月下旬盘中高点）在上周四和周五构成了收盘阻力位 截至上周五收盘 标普500指数相对于其10月下旬的前历史高点未能取得进展 而罗素2000指数已上涨超过10% [6] 投资组合启示 - 建议在投资组合中考虑加入小盘股 同时关注标普500指数中那些可能不属于当前拖累指数的巨型科技股群体的领先领域 [1][9] - 对于指数投资者而言 回避小盘股并继续侧重大型股指数可能存在机会成本 因为罗素2000指数正在创新高且其成分股卖空兴趣处于多年峰值 [10] - 标普500指数虽在历史高点附近盘整 但并未进入技术性看跌状态 其下方存在多个潜在支撑位 包括2025年收盘位和80日移动平均线 上方则存在技术阻力 [9]

市场资金流向 - 投资者近期一直在增持小盘股 [1] - 投资者正从规模较大、可能被高估的人工智能相关股票中暂时撤离 [1]

小盘股ETF投资机会 - 小盘股ETF在经历数月资金外流后重新吸引投资者关注 市场动态显示潜在机会 [1] - 去年（指2025年）前七个月为资金外流 但在过去五个月中有四个月实现资金流入 [2] - 货币与财政条件转向有利于小型公司 历史数据显示 在美联储降息后的12个月内 小盘股表现平均优于大盘股6% [3] - 估值指标显示小盘股具备吸引力 其交易价格较疫情前五年平均水平有12%的折价 相对大盘股的折价幅度达36% [4] - 建议投资者获取贝塔暴露 而非在价值与增长策略间做选择 [4] 主动型ETF发展趋势 - 主动型ETF在2025年录得创纪录的5800亿美元资金流入 而主动型共同基金同期遭遇6400亿美元资金流出 [5] - 过去十年间 主动型ETF资产增长1.2万亿美元 而主动型共同基金资产流失近4万亿美元 [5] - 2025年固定收益主动管理人的表现优于股票主动管理人 47%的主动固定收益管理人跑赢基准 而主动股票管理人的比例仅为32% [6] - 主要固定收益类别的主动管理人平均产生34个基点的超额回报 [6] 投资组合多元化主题 - 2025年多元化配置的理由增强 多个资产类别均实现正回报 [7] - 2025年是自2019年以来股票、债券和大宗商品首次全部跑赢现金的一年 [7] - MSCI ACWI指数中76%的国家表现优于美国 该比例为2009年以来最高 [7] - SPDR Bridgewater All Weather ETF被提及为多元化配置选项 该基金在过去13天中有12天的交易量超过1000万美元 [8]

文章核心观点 - 文章探讨在当前市场环境下 投资“美股七巨头”与投资小盘股之间的权衡 并认为尽管七巨头估值高企引发担忧 但其业务基本面和财务实力依然稳固 而投资小盘股则需通过ETF等多元化工具来管理风险 [2][4][6][8] “美股七巨头”的表现与现状 - “美股七巨头”指Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉 这些科技巨头目前市值均超过1万亿美元 [1] - 过去十年间 “美股七巨头”均实现了巨额回报 其中Meta Platforms的十年回报率约为540% 是七巨头中表现最差的 但仍远超标普500指数同期约265%的涨幅 [1] - 然而 在过去12个月中 标普500指数的表现超过了“美股七巨头”中的五只股票 仅有Alphabet和英伟达例外 [2] “美股七巨头”的投资优势与工具 - “美股七巨头”均为业务强劲、财务表现优异的公司 拥有适应市场变化和快速转型的财务实力 [4] - 投资者可通过Roundhill Magnificent Seven ETF便捷地一次性持有这七只股票 该基金过去12个月上涨了约15% 费用率为0.29% [5] 小盘股的投资风险与策略 - 投资小盘股通常需要承担更高风险 以换取价值飙升的潜力 这类公司通常需要现金注入 在低利率环境下表现可能更好 [6] - 鉴于今年可能降息次数有限 2026年可能并非持有小盘股的理想时机 [6] - 通过ETF投资小盘股可以大幅降低风险 例如iShares Russell 2000 ETF 其投资组合包含近2000只股票 最大持仓占比也仅约1% [9]

市场风格轮动 - 自去年9月起 大型科技股/AI驱动股股价停滞 涨势中断 例如英伟达和Palantir [1] - 市场广度从科技股向其他板块扩散 这一趋势持续至1月 罗素2000小型股指数年初至今上涨9.5% 表现显著优于年内持平的标准普尔500指数 [2] - 风格轮动源于对科技股估值和AI支出见顶的担忧 投资者获利了结 并将资金重新配置到表现落后的板块 [5] 指数构成与表现差异 - 标准普尔500指数严重向科技股倾斜 而罗素2000指数构成更为均衡 工业、金融和医疗保健板块合计占指数50%以上 [3] - 自9月以来 医疗保健ETF(XLV)和能源ETF(XLE)分别上涨13.8%和9.5% 表现远超仅上涨3.4%的科技股权重较高的标准普尔500指数 [6] - 小型股中的生物科技股和能源服务股是表现突出的板块 [6] 政策与事件影响 - 特朗普总统在关税问题上的立场反转 推动本周英伟达和Palantir等科技股上涨 [4][5] - 小型股能否维持相对于大型股的优势 可能在很大程度上取决于地缘政治局势的发展 [3] - 政策变化引发投资者对配置策略的思考 是逢低买入近期失宠的科技股 还是坚持投资小型股 [4] 行业配置动向 - 在科技股失色之际 资金流向医疗保健和能源板块 这两个板块在商业周期晚期通常表现最佳 [5] - 市场风格轮动导致科技股失去吸引力 小型股则迎来需求浪潮 [5]

Small-cap stocks are off to a roaring start in 2026, trouncing a sluggish S&P 500 while the Magnificent Seven are down so far this year. ...