比特币持仓及挖矿运营更新 - 截至2025年7月31日公司比特币持仓价值1780万美元折合每股346美元基于比特币价格约118100美元[1][3] - 比特币持仓量从6月的1555枚降至7月的1504枚净售出110枚[2][3] - 7月比特币挖矿量环比增长7%从55枚增至59枚[2][3] 矿机运营数据 - 矿机总数保持5538台其中4320台处于运行状态1218台处于存储状态[2] - 总算力维持在060EH/s其中俄克拉荷马矿场贡献048EH/s存储部分为012EH/s[2] 战略调整与财务表现 - 公司出售部分比特币持仓以资助产能扩张推动长期比特币积累战略[3] - 7月能源收入实现20%增长反映将比特币资产再投资于运营的效果[3] - 公司股价为212美元显著低于比特币持仓的每股价值346美元[3] 公司背景 - LM Funding America成立于2008年总部位于佛罗里达州坦帕市业务涵盖比特币挖矿及专业金融领域[4] - 纳斯达克上市代码LMFA[1][4]

财务表现 - 2025年第二季度净投资收入(NII)为2160万美元，合每股040美元 [2] - 宣布季度股息为每股041美元，将于2025年9月26日支付 [2] - 截至2025年6月30日，每股净资产值(NAV)为1819美元，较2025年3月31日的1816美元有所增长 [3] - 2025年第二季度投资组合公允价值为21亿美元，综合投资组合公允价值为32亿美元 [5] - 净资产为9923亿美元，合每股1819美元 [5] - 杠杆率为117倍净债务与权益比率 [5] 投资组合 - 公司投资组合中超过80%为专业金融贷款，具有吸引力的风险调整回报和抵押品保护 [4] - 综合投资组合涵盖约940家独特发行人，涉及110多个行业，平均每家发行人敞口为350万美元 [10] - 投资组合中983%为优先担保贷款，其中959%为第一留置权优先担保贷款 [10] - 第二季度新增投资5671亿美元，偿还387亿美元 [6] - 资产类别分布：现金流动贷款(169%)、资产基础贷款(416%)、设备融资(332%)、生命科学贷款(66%) [11] 资产质量 - 投资组合中997%按公允价值计算表现良好，995%按成本计算表现良好 [15] - 非应计贷款仅占投资组合公允价值的03% [5] - 内部投资评级显示319%为最低风险(1级)，659%为2级，19%为3级，03%为4级 [16] 业务发展 - 第二季度资产基础贷款(ABL)创纪录，推动投资组合向专业金融投资转型 [4] - 公司专注于第一留置权优先担保专业金融和非周期性赞助金融行业 [4] - SLR高级贷款计划(SSLP)已向29家不同借款人提供1841亿美元融资，平均每家630万美元 [19] 资本与流动性 - 公司拥有6823亿美元已提取信贷额度，总承诺额度为970亿美元 [26] - 截至2025年6月30日，无担保票据余额为359亿美元，7月30日又发行了5亿美元 [27] - 公司及其关联方拥有超过65亿美元可用资本 [29] - 截至2025年6月30日，未动用承诺约为3326亿美元 [30] 季度比较 - 2025年第二季度总投资收入为5390万美元，低于2024年同期的5900万美元 [20] - 净费用为3230万美元，低于2024年同期的3470万美元 [21] - 净投资收入为2160万美元，低于2024年同期的2430万美元 [23] - 净已实现和未实现收益为260万美元，而2024年同期为亏损110万美元 [24]

文章核心观点 公司公布2025年6月30日止月份的比特币挖矿及运营初步未经审计更新情况，6月比特币开采量减少是因夏季高峰战略缩减，能源销售带来收益 [1][2] 公司运营数据 比特币数据 - 5月净开采6.3枚，6月为5.5枚 [2] - 6月售出5.0枚比特币 [2] - 5月持有155.0枚，6月为155.5枚 [2] 机器数据 - 运营机器数量5月和6月均为4320台 [2] - 存储机器5月为1297台，6月为1218台 [2] - 机器总数5月为5617台，6月为5538台 [2] 哈希率数据 - 俄克拉荷马州5月和6月均为0.48 EH/s [2] - 通电哈希率5月和6月均为0.48 EH/s [2] - 存储哈希率5月为0.13 EH/s，6月为0.12 EH/s [2] - 总哈希率5月为0.61 EH/s，6月为0.60 EH/s [2] 运营情况说明 - 6月比特币开采量减少是因夏季高峰战略缩减，俄克拉荷马高温触发经济激励，公司优先能源销售而非比特币生产 [2] - 2025年6月预计缩减及能源销售约55000美元，第二季度约216000美元 [2] 比特币持有价值 - 2025年6月30日公司持有的155.5枚比特币价值约1670万美元，每股约3.25美元，当日比特币价格约107170美元，而当日股价为2.86美元 [2] 公司简介 - 公司是比特币挖矿及专业金融公司，2008年成立，总部位于佛罗里达州坦帕 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净投资收入为每股0.41美元，与基础股息持平，股本回报率约为9%，该数据承受了2024年下半年联邦公开市场委员会（FOMC）将基准利率下调100个基点的滞后影响，以及赞助融资市场激烈竞争导致新投资非流动性溢价压缩的压力 [6] - 季度末公司净资产价值为每股18.16美元，较12月31日仅下降0.04美元 [6] - 2025年3月31日，公司未偿债务约为10亿美元，净债务与股权比率为1.04倍，公司预计该比率将向0.9至1.25倍目标范围的中间值迁移 [16] - 截至3月31日的三个月，总投资收入为5320万美元，而截至12月31日的三个月为5560万美元；净费用总计3110万美元，上一季度为3180万美元；净投资收入总计2210万美元，即每股平均0.41美元，上一季度为2380万美元，即每股平均0.44美元 [16][17] - 第一季度实现和未实现净亏损总计220万美元，2024年第四季度为120万美元；由于运营，净资产净增加1990万美元，而截至12月31日的三个月为2260万美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 现金流投资组合 - 季度末该投资组合略低于5.9亿美元，占综合投资组合的19%，为三年来最低水平；加权平均现金流收益率为10.4%，而年末为10.6% [24][25] - 本季度进行了4500万美元的一级现金流贷款投资，还款7300万美元；毛收入中只有2%是以现金流借款人因修订而产生的资本化实物支付（PIK）收入形式存在 [25] 资产抵押借贷（ABL）投资组合 - 季度末该投资组合总计11亿美元，占综合投资组合的37%；加权平均资产收益率为13.8%，上一季度为14.6% [27][28] - 第一季度新增ABL投资约1.64亿美元，还款略低于1亿美元 [28] 设备融资投资组合 - 季度末该投资组合略超过1亿美元，约占综合投资组合的36%；加权平均资产收益率为11.5% [31][32] - 第一季度新增资产1.28亿美元，还款约1.73亿美元 [31][32] 生命科学投资组合 - 季度末该投资组合总计1.87亿美元，占投资组合的6%，为该季度总投资收入贡献了13%；加权平均收益率为12.5%，上一季度为12.1% [32][33] - 第一季度为一项新投资提供了2500万美元资金，还款4500万美元 [33] SSLP - 第一季度收入为190万美元，年化收益率为15.7%，与上一季度一致 [35] - 本季度进行了660万美元的新投资，还款约2000万美元；季度末，SLP还有超过7000万美元的额外投资能力，投资组合公允价值为1.65亿美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于地区银行收紧信贷标准、调整监管资本比率和优化业务线，资产抵押借贷（ABL）市场出现更多投资机会，金融赞助商也在寻求通过ABL融资解决方案为其投资组合公司提供流动性 [9] - 现金流投资市场竞争激烈，并购交易量较低，导致赞助融资交易流量低迷，美国中端市场债务新发行利差扩大 [25][26] - 生命科学市场，美国仍是全球生物技术创新最活跃的市场，但FDA和NIH的近期削减可能会影响研究、创新和公共计划，预计今年生命科学领域的起源将从低于正常水平开始复苏，但市场大幅重置可能需要更多时间，直到政策更加明确 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多策略投资方法，涵盖专业金融和赞助金融信贷投资，旨在在市场周期内实现稳定回报并保护资本，专业金融策略包括ABL、生命科学和设备融资，目前公司认为专业金融投资具有更具吸引力的风险调整后回报 [19][20] - 公司逐渐将投资组合转向基于资产的专业金融策略，以提供更多本金下行保护，第一季度约88%的新增投资来自专业金融领域，现金流贷款占综合投资组合的比例降至不到20%，为三年来最低水平 [7][8] - 公司积极与投资组合公司合作，密切监控关税的任何主要或次要影响，目前关税对现有投资组合影响甚微，公司现金流量投资组合主要集中在美国国内服务型企业，大多数专业金融贷款由营运资金抵押品支持，预计受关税直接影响较小 [10] - 公司计划适时进入债务资本市场，以扩大杠杆，预计净债务与股权比率将向目标范围的中间值迁移 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济和政策存在不确定性，但公司认为其投资组合处于强势地位，有能力应对不确定性和国内经济放缓，并利用信贷利差扩大带来的波动，在专业金融策略中建立不断增长的投资管道 [5][6] - 目前市场环境政策波动和经济不确定性前所未有的高，贸易和关税政策的重大转变带来了广泛的结果，大多数市场参与者提高了对通胀上升、全球增长放缓和关税驱动衰退风险的预期 [9] - 公司对投资组合的构成、质量和表现感到满意，多策略方法和对现金流贷款的谨慎态度保障了公司在高利率和通胀环境下的表现 [10][11] - 公司认为目前专业金融市场的相对价值特别有吸引力，不仅提供更大的结构保护和实时风险监控，还提供优于现金流贷款的风险调整后回报 [20] - 公司对未来保持乐观，将继续谨慎而果断地部署资本，利用市场机会，同时强调投资顾问与股东利益一致，团队持有公司超过8%的股份，并将很大一部分年度激励薪酬投资于公司股票 [37][38] 其他重要信息 - 公司于5月7日宣布2025年第二季度每股0.41美元的季度分红，将于6月27日支付给6月13日登记在册的股东 [18] - 公司获得惠誉、穆迪和DBRS的投资级评级，第一季度以6.14%的固定利率私下发行了5000万美元的三年期无担保票据 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 请大致说明主要贷款业务的投资管道占比，以及当前利差与三、六个月前的比较 - 投资管道约75% - 80%集中在资产抵押借贷（ABL）领域，ABL策略涵盖地区和行业，包括医疗保健、数字媒体、服装等 [40] - ABL贷款是一种绝对回报资产类别，收益率通常在11% - 13%之间波动，目前处于中间水平 [42][43] 问题: 请描述近期有吸引力的现金流贷款交易 - 公司认为有吸引力的现金流贷款机会通常是为成熟平台的附加收购提供融资，这类平台由赞助商持有数年，贷款期限较短，公司可以在两到三年后重新评估是否继续投资，且业务处于公司和赞助商都非常熟悉的行业 [45][46] 问题: 本季度Kingsbridge的贡献较前几个季度有所增加，是否有一次性因素，未来是否可持续 - 本季度Kingsbridge的收入增加有一次性因素，包括资产出售收益，但该业务持续表现良好，借款人延长租赁期限带来了额外收入，公司对此持谨慎乐观态度，但第一季度收入有一定的一次性提升 [48] 问题: 能否提供投资组合中受关税影响的公司的大致估计 - 公司认为投资组合中直接受关税影响的比例不到1%，因为公司主要贷款的行业包括医疗保健服务、商业服务和金融服务等美国国内服务型行业，这些行业对全球经济的依赖程度较低 [51][52] 问题: 设备融资业务中，借款人延长租赁期限是否是该投资组合收益率较上一季度大幅上升的原因 - 设备融资业务收益率上升部分原因是借款人因新设备成本增加和经济环境不确定而选择延长租赁期限，此外，第一季度还有一些一次性因素，如出售资产流并保留残值带来的收益，目前尚不清楚这种高收入水平是否可持续，具体取决于关税的影响 [56][57]